y p e 行 业 研 究 行 业 专 题 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 烯烃行业景气度低，关注 AI 构建能源转型体系 投资要点： ➢ 周度回顾：本周（5.22-5.26）石油石化板块-2.99%,市净率LF1.12xPB，基础化工 板块-0.83%，21.6xPE，全A市场热度周度-6 25%预期提升。国际油价方面，截至5月26日，WTI与Brent原油期货结算价分别 为72.67、76.95美元/桶，分别较上周+1.6%、+1.8%，两地价差本周小幅扩张。本周涤 纶、顺丁橡胶、丙烯酸及醋酸制造等价差扩张，建议积极关注。 ➢ 油价本周环比小幅回升1-2%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年4月布油均 价83美元/桶，5月目前均价为75.9USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年 价 高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 ➢ 烯烃行业进入相对周期性衰退，行业开工率及新产能投放需持续关注。能源转型 变革持续，建议关注能源AI构建转型体系的投资机会。2022年以来，烯烃陷入供过于 求局面，根据标普数据，预计23年需求增速低于供给增速，未来关注乙烯、丙烯供需 格局变化。上周上海SNEC展显示光伏下游需求超预期，未来风电、光伏、储能、氢能、 氢能、甲醇、氨能

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 超配 （维持） 电子行业深度报告 DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 2025 年 2 月 20 日 罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 电子行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 投资要点：  DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域。2024年12月，DeepSeek V3 首 个 版 本 上 线 ， 在 多 项 评 测 成 绩 超 越 了 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等 开 源 即可调用豆包，实现 智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线 电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜： Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能 问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头 对现实场景进行分析并回答用户提出的问题，出货量已超过200万副， Meta及依视路陆逊梯卡在

.......................................................................................... 3 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 1 —、企业加速迈进智能化转型 2.0 时代 1.1 人工智能技术持续突破, 引领数字底座重构升级 随着新一轮科技革命和产业变革深入发展,全球科技创新空前密集活跃, 技术从实验室走向生产环境和商业化, 逐渐渗透至各行各业, 成 为推动企业转型升级与智能化变革的关键力量。2024 年, 互联网大厂纷纷 推出了智能体开发平台, "百模大战" 已经来到了智能体对决阶段。AI 智能 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 2 体的广泛应用,不仅为企业带来了前所未有的效率飞跃, 更开启了企业智 能化发展的新纪元, 引领新一轮的数字底座重构升级。 随着技术创新的不断突破, 以算力和数据要素为代表的数字底座迎来结 《中国数字经济发展研究报告 (2024 年) 》显示,截至 2023 年底,我国人工智能核心产业规模接近 5800 亿元, 核心企业数量超过 4400 家, 居全球第二。 2023 年以来, 生成式人工智能 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 3 技术加速迭代,为各行各业创新发展和转型升级提供了新的工具和视角, AI 技术红利加速释放,为各行各业的转型注入了新动力。 中国信通院最新发布 的《人工智能发展报告

0 本书体系框 架 新战略营销管理框架 基本商业范式的改变 垒砖头 “ 数人头”的商业范式就是按照企业的 客户人数和客户消费频次思考企业的业绩增 长路径，也就是企业的关注焦点，要从“市 场”这个辽阔而抽象的名词转移到具体的个 别客户的身上，而且要将这些客户放在客户 金字塔结构的某一位置上。简而言之，就是 • 会员是企业与客户对价值交换的 双向意思表示； • 会员是私域流量关注的核心对象； • 会员的全生命周期分为进、活、 粘、值、荐五个阶段，且对应金 字塔的不同层级； • “ 数人头”商业范式的主要目的 是让企业关注自己有什么样的客 户、有多少人、他们的贡献如何； “ 数人头”的商业范式 “ 数人头”是经营会员的全生 15%~20% 一般会员 荐 客户全生命周期的深度整合营销框架 接触（ Contact ） 辨识（ Identify ） CIDR 整合营销模型 “ 数人头”的商业范式要求企业关注每个客户的全生命周期， 不断提高每位客户的价值， 并且在经营客户的进、活、粘、值的过程 中不断裂变。客户全生命周期的深度整合营销框架（ CIDR 模型）能帮助企业走出获客难、客户流失严重、销售难增长的困境。

查的企业将精力聚焦于哪些方面，并强调了其所面临的阻碍。 生成式 AI：采用与影响 本章将撇开生成式 AI 的炒作热潮，深入分析其真实面貌。其审视了企业对生成式 AI 的认知、采用情况、 用例的关注领域以及它所带来的影响。 领导者的经验 本章探讨了领导者在转型方法上存在的不同。我们将研究发现提炼为关键框架和洞察，供您加以利用。 本报告分为三个独立的章节，每部分均可单独浏览解读。 第 � 用例的企业所观察到 内容供应链与服务是 生成式 AI 的最主要的用例 企业重点关注能够立即创造价值、风险 较低，且可减少人工流程的用例。扩展内 容与改善客户服务水平已成为首要任务。 ��% 的企业表示，其正使用生成式 AI 创建聊天 机器人与虚拟代理 ��% 的企业表示，其正使用生成式 AI 强化内容 创作 领导者将组织作为关注重点， 旨在提升成功几率 领导者重视组织化协同、人才并积极进行 实验，以保持领先。他们认识到，渐进式的 金融服务企业日益注重变得更为精益和效率 更高，以应对竞争压力和不断变化的市场动 态格局。为实现这一目标，其正将自动化、 离岸外包和技术整合作为优先要务。 自动化可实现更高效率 自动化是寻求消除人工、耗时流程的企业 的关键关注点。实施 AI 和机器学习等技术， 可以使运营提速、减少人为错误，并提高准确 性。这样的转变使各公司能够更高效扩展，同 时释放资源，以专注于更高价值的 工作。 利用离岸外包实现成本优化 离岸外包（内部和外部）仍然是降低成本和提

用上从智能交互到智慧建议；模型上从行业模型到企业私有模型的发 展特征。未来Agent HR员工将有机会能实现跨系统作业。 属性差异：产品及 维度 企业类型 人力管理特征 属性 出海 ①初期关注海外团队的扩张，要求能够快速响应人力管理的需要；② 中期进入混合用工阶段，强调总部与分支机构的协同运营；③后期将 更加重视全球一体化的人才团队建设。 外资 ①当企业在国内的团队规模和收入贡献较小时，更倾向于采用与国外 究及绘制。 人力资源数字化关注重点 当前着重关注顶层设计和技术落地，朝着技术流程创新迭代的方向发展 • 当前经济压力和就业市场的不确定性增强，如何盘活现有人力资本、通过精益管理实现内部降本增效成为企业人力数字化核心关 注点。当前过半企业认为人力数字化重点在于系统架构搭建与流程优化等数字化前期投入上，对于使用中后期的使用意愿、新技 术应用和优化迭代等中后期运作关注度不足。这种重视前期建设、忽视 本地存储等数据安全、隐私保护层面 的问题，也涉及海外劳动法及雇佣条例对于劳动时间、薪酬福利、安全保障等方面的规定。 • 分段建设：出海企业的人力资源数字化应建立在业务先行的基础上，分阶段实施。初期关注海外团队的扩张，要求能够快速响应 人力管理的需要；中期进入国内国外的混合用工阶段，对于本地化用工的要求更高，同时强调总部与分支机构的协同运营；随着 海外业务的不断壮大，企业将更加重视全球一体化的人才

中技术要素对于生产函数的改变，还是在现实中技术对于人类生产生活的改变，都证实了技术的重要力量。 在 2023 年，生成式人工智能（Generative Artificial Intelligence）无疑是备受关注的科技热点。麦肯锡 在 Technology Trends Outlook 2023 报告中将生成式 AI 列为 2023 年的全球科技趋势之一，并称生成式 AI 通过科技的力量推动了商业和社会 习，可以生成文本、图像、代码、音频等新的内容。 依靠着其强大的生成功能，生成式 AI 的热度迅速从科技领域传到了各行各业，人们惊叹于生成式 AI 的无所不知， 也惊叹于它的对答如流。 在这样的关注之下，生成式 AI 背后的基础大模型成为了技术的焦点。基础大模型技术可以被细分为大语 言模型、大视觉模型、音频大模型、多模态大模型等，有了不同的大模型作为基础，生成式 AI 得以适应文字、 图片 为技术的创新，也会为企业带来效率提升、成本降低 等利好，也会带来管理与竞争模式的变化。作为企业重要的支持部门，HR 部门也同样面临着变化与创新。 上述的利好与变化是企业管理者们、HR 从业者们所关注的，也是本研究报告的出发点。由于大语言模型 是人工智能技术中的一个类别，大语言模型在 HR 领域的运用情况很大程上取决于企业对于人工智能技术的关 注与支持，以及人工智能技术在 HR 领域的发展情况。因此，本研究会先从

而提高销售业绩和客户满意度，降低运营成本。因此，企业在采购 CRM前会进行细致的市场调研及需求分析，确保所选CRM能满足 其长期发展需求。 • 对此，玄武云通过百余份定量调研与定性调研相结合的形式，对各 行业从业者对CRM的关注点、应用情况与使用感受展开调研，正 式发布《2025中国企业CRM选型调研报告》，旨在为企业提供 CRM选型与使用指南。本报告包含以下内容：  当前各行业对CRM的应用及投入情况  玄武云智慧CRM解决方案及标杆案例 以适应自身业务流程和行业特色。这种行业化趋势促使服务商 从行业视角考虑客户的需求和痛点，以便在销售、产品设计和 售后服务上提供差异化服务。 提升竞争力需要回归客户： 赛道走向成熟，产品趋于同质，市场竞争促使服务商更加关注 客户反馈和使用体验，不断改进产品以保持竞争优势。 • 行业动态：CRM步入成熟期，产品形态和商业模式在沉淀中创新，体现在两个方面：①CRM产品边界正不断扩张，朝着订单管理和营销领域渗 透，让CR 动收集与分析、销售线索的自动补全，还能帮 助企业优化流程体系、构建智能营销场景，帮助企业优化商业模式和业务结构，大幅提升企业获客效率和质量。在此背景下，产品持续优化和重 视客户体验成为CRM服务商的关注点。 CRM行业动态 产品边界延展 产品： AI应用深入 生态： 咨询 实施 交付 场景边界与产品功能延展 CRM 订单管理 营销 aPaaS 联合生态伙伴提供从咨询 到落地的一体化解决方案

局面：通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信 息化支撑手段；低空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜 力的应用场景，有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商 中国移动、中国电信、中国联通。 ➢ 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 我们认为实现通感一体化功能，基站需要具备足够大的发射功率和波束增 益才能对其进行远距离的有效探测和跟踪，需要采用大规模的天线阵列以 ................................... 9 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 ................. 11 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 .................. 11 3.2 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 ...................... 11 4. 风险提示 助作为发展阶段，通 信能力与感知能力互助配合，实现感知辅助通信或通信辅助感知，技术方案重点关注 波形设计、收发处理算法等。最后，网络共惠作为成熟阶段，通信与感知将实现频谱 资源、硬件设备、波形设计、信号处理、协议接口、组网协作等全方位、多层次的深 度融合，通信网络与感知网络共惠双赢，技术方案重点关注多点感知、协作组网等。 图表7：5G-Advanced 应用场景 图表8：通信感知一体化的技术发展趋势