鉴于此，继上期《光照未来：光伏组件企业可持续披露观察与建 议》 4报告发布之后，绿色江南继续追溯光伏产业链上中游环节， 对硅料、硅片和光伏电池片企业的可持续发展情况进行深入观察， 并提出相应的建议，以期为光伏产业的可持续发展提供参考。 本期观察聚焦于光伏产业链上中游的核心环节——硅料、硅 片和光伏电池片业务主要企业，通过分析企业披露的可持续相关 举措成效信息，为企业未来的绿色转型提供有价值的参考和支持， 光伏上市公司企业气候行动指数（CATI） 报告 - 气候行动 - 研究报告 - 苏州工业园区绿色江南公 众环境关注中心 https：//www.pecc.cc/section/85/3660 4《光照未来：光伏组件企业可持续披露观察与建议》绿色江南发布 https： //baijiahao.baidu.com/s?id=1823353842386640310&wfr=spider&for=pc 3 一、数据来源与研究方法 游企业的气候行动表现与其能耗水平、水资源消耗、温室气体排 放量、产品碳足迹认证情况、“三废”（废水、废气、固体废弃 物）管理措施以及环境投入等关键指标密切相关，因此，通过对 以上指标的披露数据及信息进行针对性观察与深入分析，不仅 本期可持续信息披露观察聚焦于光伏上中游产业链的三大核 心环节：硅料生产、硅片制造以及光伏电池片生产，涵盖了总计 54 家上中游企业。这些企业的名单基于中国光伏产业协会公示的 信息、

展实践正发生系统性变革。上市公司ESG报告披露率显著上 升，尤其是在国资委的政策推动下，央企控股上市公司的 ESG报告披露已基本实现全覆盖。中国的ESG政策正从单 一领域向体系化发展，监管机构逐步将可持续性纳入强制性 披露要求，并引入“双重重要性”原则，使ESG报告与财务 报告同等重要。资本市场对ESG披露的重视程度日益加深。 上市公司ESG信息披露正从“自愿”转向“强制”，绿色金 融市 商业活动均使用“沙利文”、“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未 授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告对企业的ESG实践从三大维度进行评估： ESG合规及披露（Compliance & Disclosure）：评估企业 ESG报告的完整度、详细程度，以及第三方独立审核情况。 ESG创新及实践（Innovation & Practice）：考察企业在碳 中国ESG发展趋势解读 • 最佳实践评选流程与方法论 ◆ 中国企业ESG发展现状概览 • 中国ESG相关政策回顾和发展概览 ESG 相关政策体系 ESG 相关信息披露政策要求 • 中国企业ESG实践概况 中国企业ESG信息披露现状 中国企业ESG实践方向和特点 中国企业ESG表现分析 中国企业ESG发展趋势分析 中国企业ESG实践的挑战分析 ◆ 最佳ESG企业实践榜单及最佳实践案例

Sustainability Reporting Directive (CSRD) ESG简介 普华永道 | 企业可持续发展报告指令 (CSRD) *(包括CSRD、美国证券交易委员会（SEC）气候信息披露规则提案和ISSB标准) 75% 的投资者希望公司报告 履行其设定的可持续发 展承诺所需要的成本 75% 的投资者希望公司报告 可持续性风险和机遇对 相 关 财 务 报 表 假 设 的 影响 响的投资者中，表示公 司应该披露其受到影响 的货币价值，该比例较 2022年（66%）上升 85% 的投资者表示，合理的 保证将在一定程度上、 很大程度上或非常大程 度上给他们对可持续性 报告的信心 ESG重塑我们衡量价值的方式 可持续性愈加重要：投资者持 续强调，希望获得与公司面临 的关键议题相关的更清晰、 更一致、更具可比性的信息 投资者希望公司能够披露更多 信息，以支持其决策和投资 信息，以支持其决策和投资 分析 利益相关者的需求：可持续信息使用者的需求正推动着可持续 信息披露生态系统的快速发展 3 普华永道 | 企业可持续发展报告指令（CSRD） 可持续发展披露法规或标准的适用范围 CSRD：虽然只在欧盟内 部采用，但全球公司都会 受到它的影响 ISSB：已表示将采用/正 在进行可行性研究的国家。 未来目标：扩展至全球 SEC: 等待最终确定，将 影响许多美国以外的公司 此外: 加利福尼亚州SB253

挥 了核心作用。在过去一年里，国家和地方密集出台政 策，推动分层分类信息披露、绿色金融改革和市场监 管体系完善，逐步形成系统化制度框架。上海在政策 落地过程中积极探索与国际标准接轨，为各类主体提 供方向和指南，为ESG实践的规范化和规模化奠定了 基础。 企业是上海ESG生态中的中坚力量。国有企业在 信息披露和治理方面起到示范作用，民营与外资企业 则在绿色产品开发、供应链协同和社会责任实践中开 和效率，支持企业低碳转型与可持续发展。 上海的ESG交易体系逐渐完善。上海证券交易所 强化上市公司信息披露，而碳排放权与绿色电力交易平 台为企业低碳转型提供路径选择，其它交易平台也在探 索合适的标准与服务工具。但制度滞后、标准分散、数 据碎片化及中小企业参与度不足仍是普遍问题。未来， 上海可通过完善披露标准和统一数据平台，推动金融工 具创新，强化跨区域协同与国际对接，提升市场活力， 更好地服务“双碳”目标的实现与经济的可持续发展。 更好地服务“双碳”目标的实现与经济的可持续发展。 概要 SUMMARY 上海ESG发展报告 ���� 第三方服务机构逐步成为上海ESG生态中的“粘 合剂”。第三方服务机构在碳评估、绿色认证、信息 披露咨询及智能化工具开发方面支撑企业实践与金融 协作。然而，数据规范化不足、标准多元、方法分歧 以及人才供给缺口，使服务深度和可比性受限。未来， 上海第三方机构可提升差异化服务能力，加大数字化 技

符合CBI对钢铁转型的认定标准。 15 然而，钢铁企业在转型过程中面临投入不足、标准不统一 以及政策支持有限等问题，导致市场上可信且高质量 的转型投资标的稀缺。 同时，转型金融领域仍缺乏全国 统一的分类目录与信息披露要求，金融机构难以有效识 别和评估转型项目。多重因素叠加，造成转型金融市场 规模与钢铁行业转型资金需求之间存在较大差距，尚未 充分发挥其在支持钢铁企业低碳转型中的应有作用。 图1. 中国与全球的钢铁相关GSS+债券发行数量 转型资金的配置提供明确的方向指引， 从而推动转型金融的发展。当前可从以 下三个方面开展工作：一是制定转型金融标准，明确支 持的边界；二是规范企业转型计划，增强转型行为的可 预测性与可验证性；三是推动转型信息披露，提升市场 的透明度与可比性。 明确的识别框架为转型金融提供识别标准 和必要信息 财务激励机制通过降低融资成本或提高收 益激活转型金融市场 多方协同机制则推动资源统筹和工具融合 健全识别框架 济活动的融资主体或转型主体应制定科学的转型计 划。然而，当前该文件尚未公开发布，对市场主体在转 型计划制定与披露方面的引导作用有望在文件发布后 得到进一步明确。 此外，湖州、河北、江苏等地发布了区域层面的转型 计划指南。例如， 《湖州市融资主体转型方案编制大纲 （2023年版）》从企业概况、转型目标、转型计划、转型 融资、保障措施、公正转型、转型信息披露、承诺与责任 等八个方面为企业编制转型方案提供了统一的框架。 24 部

5. 电源价值的立体体现：各美其美，美美与共 目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 一、电力产业链全景图 3 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 （准许收益） 1. 电力产业链及价格构成 4 上网电价 输配电价 2024年3月两部制大工业1-10千伏电价为例，各省略有不同 资料来源：发改委，新能源定参公众号，中国政府网，海通证券研究所 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 二、电改核心政策和当前使命 5 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 6 表：电力市场化改革重点政策整理 时间 相关机构 政策/报告内容 2021年7月 本不高于发电价值的原则，合理确定调峰服务价格上限。 资料来源：中国政府网，发改委，能源局，财政部，新华社，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.1 健全多层次统一电力市场体系 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  电价机制促进新能源发展： 发改委、能源局《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出，到2025年，电力中长期、

、商业机密、个人隐私与公共利益的安全数据流通环境。 本白皮书的研究，正是围绕这两大核心难题展开。我们深入探讨了全球范围 内ESG信息披露的政策演进，从欧盟的《企业可持续发展报告指令》（CSRD）到 国际可持续准则理事会（ISSB）的全球基准，力图为中国构建与国际接轨的披露 体系提供参照。我们剖析了区块链、隐私计算、人工智能等前沿技术在数据确权、 估值、交易中的应用范式，并对其内在的技术风险与算法偏见进行了客观评估。 核心变量。当“数据要素”与“绿色转型”这两大时代洪流交汇，一个充满机遇与挑 战的新兴领域——ESG数据资产化——应运而生。 ESG（环境、社会与公司治理）数据不再仅仅是企业社会责任报告中程式 化披露的范畴，它已演变为衡量企业可持续发展能力、风险管理水平与长期投资 价值的关键指标。将这些蕴含巨大价值的数据，通过合规、可信、高效的路径转 化为可交易、可融资、可评估的数字资产，不仅能为金融市场注入新的活力，更 企业短期盈利能力，更能精 准体现长期可持续发展风险与增长机遇，帮助投资者规避 “漂绿” 陷阱，提升 市场资源配置效率，减少投资者与企业间的信息不对称。 （2）增加投资者信心：高质量的ESG信息披露本身就是公司治理水平高的 体现。良好的ESG表现更易吸引养老金、主权财富基金等“耐心资本”的青睐， 这类资本更看重长期价值而非短期收益，不仅能为企业提供稳定的资金来源， 还能优化投资者结构，提升企业在资本市场的议价能力。

投资机会分析 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我们认为智能驾驶技术不仅能够减少交通事故，提升交通效率，更 能带动汽车、人工智能等相关技术进步，拥有可观的社会价值、经 济价值和科技价值。 资料来源：海通证券研究所 图：智能驾驶技术的主要价值体现 1. 智能驾驶拥有可观的价值前景 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 智能 驾驶 社会 价值 经济 素，与人类驾驶相比，自动驾驶安全性更高。 图：人类驾驶汽车事故致因 资料来源：《自动驾驶汽车交通安全白皮书》，高工 智能汽车搜狐号，海通证券研究所 1. 智能驾驶拥有可观的价值前景 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 81.50% 0.50% 18% 驾驶人因素 机动车因素 环境因素 经济价值：根据麦肯锡官网的预测，中国或将成为全球最大的自动 驾驶市场，至2030年，自动驾驶相关的新车销售及出行服务创收将 售及出行服务创收将 超5000亿美元。 图：中国自动驾驶市场空间预测（亿美元） 资料来源：麦肯锡官网，海通证券研究所 1. 智能驾驶拥有可观的价值前景 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2030年 2040年 自动驾驶汽车销售额 基于自动驾驶的出行服务订单金额

介绍 3 转型计划推动电力企业低碳转型 融资 5 案例 9 小结和讨论 12 附录 13 尾注 14 • 电力企业在气候相关的目标设定、转 型路径和信息披露方面已有探索，也 已开始使用转型类金融工具融资，而 目前与低碳相关的财务支出计划和量 化指标等内容尚有提升空间。 机构介绍 关于气候债券倡议组织（CBI） 是一个致力于调动全球资本以应对气 研究发现现阶段转型类债券发行期限呈 中短期化，融资成本优势未有突显，激励 机制缺乏，发行人对如何识别转型项目 和企业仍缺乏认识等。 5 此外，转型类金 融产品的可信度依托于发行人的碳管理 能力和信息披露，仍有较大的提升空间。 未来，随着我国转型金融政策的推进和 碳核算体系的构建，转型类金融产品预 计将迎来更大的发展空间。 6 图1：全球可持续挂钩债券（SLB）发行量 自2024年1月起，CBI不再将转型债作 信的企业转型计划阐述了企业的脱碳战 略和路径，以协助发行人选择绩效挂钩 工具（如 SLB 或 SLL）的关键绩效指标和 可持续发展绩效目标，还可以识别合适 的指定募集资金用途工具。 转型计划分为规划和披露计划两个部 分。转型计划阐述了机构实现净零排放 图3：转型计划与金融机构和发行人的关系示意图 金融机构制定的转型计划 企业制定的转型计划 转型计划有 助于降低市 场对于洗绿 风险的担忧 转型计划协助金

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业 核聚变：人类终极能源的钥匙 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 专用设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc 险；测算与实际误差的风险。 (21) (10) 1 11 22 May-24 Sep-24 Jan-25 May-25 (%) 机械设备 专用设备 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业 正文目录 核心观点 .................................................. .................................................................................... 57 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 工业 Z 箍缩聚变：磁场驱动内爆，能量转换效率高达 15%， .....................................