⚫ 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、20.11 亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山办公、广 联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：宏观环境不确定风险；下游行业周期波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外 市场经营风险等。 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、 20.11 亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山 办公、广联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 关键假设点 （1）智能制造解决方案：预计未来智能制造解决方案仍将保持稳定增长。因 此我们假设 2024-2026 资料来源：Wind、申万宏源研究 4.2 估值分析 公司为流程工业自动化头部企业，可以对标离散工业自动化公司汇川技术，业务表现 为智能制造解决方案，与宝信软件具备可比性，同时公司重点发展工业软件，与金山办公、 广联达、深信服可以进行对标。可比公司 24 年 PE 均值为 48 倍，公司估值显著低于行业 均值，因此维持“买入”评级。 表 4：可比公司估值表 证券代码 证券简称 2024/6/11

国产数据库用华为，金融 级场景换不了Oracle 综合 办公 • 金山正版化，还没信创 • 门户、党建、档案等系统 都要动；OA是致远，今 年要做信创改造 • OA、门户、党建、档案 等环节要求全面替换 • 永中正版化，还没信创 • OA上级单位统建，目前 在选型阶段 • 一部分微软，一部分金山； 未来新增采购全是金山 • 综合办公全面替换；其他 省属在动，自己还没动 运营 管控

益相关方联系起来，对涉及的问题进行充分地讨论，对 各自的利益诉求进行表述，在考虑了各方需求后得出解 决方案。 国际案例：旧金山 ImproveSF 社区问题解决平台 • ImproveSF 是旧金山市政府、议会、市科技局、市长社区服务办 公室及旧金山本地的非盈利组织旧金山规划与城市更新会 (SPUR) 共同建立的网络平台。其运作模式是由社区组织或机构在 ImproveSF 网站上创建一个基于具体社区的项目，对项目执行有 方案提供商的发展壮大 智慧城市发展模式优劣势分析 自上而下 里约热内卢、 IBM 等 国际 IT 巨头倡导的以 大型复杂城市运营信 息系统为基础的一步 到位发展模式 自下而上 巴塞罗那、旧金山 等城市采取的由民 间、中小企业创新 推动的渐进式发展 模式 优势 •从城市整体出发，系统升级 城市网络基础设施及软硬件 •整合城市各个系统、领域的 资源，全盘考虑综合解决城 市问题 不足

13 电子 大模型应用#2：生产力工具的 AI 化有望推动新一轮 PC 换机周期 生产力工具、沟通工具及协作工具经历了 PC 时代、移动互联网时代的演进，正在进入 AI 时代。微软、谷歌与金山办公等公司以 AI 大模型对原有的生产力工具应用进行升级，通常 提供文档理解、文字生成、图片生成、数据分析与处理等等功能，提升用户生产力。 图表14： PC 办公软件及负载变迁 资料来源：各公司官网，华泰研究 ；3）创建图像；4）联系，例如在视频通话 中创建自定义背景，提高声音和视频质量；5）无代码创建应用。 金山办公 WPS 已陆续在主要产品上线 WPS AI 服务。WPS AI 已经覆盖文字、演示、PDF、 表格、智能文档、智能表格、智能表单等产品，涵盖了金山办公的主要产品。此外，金山 办公发布了 WPS AI 企业版，推出 AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）、Copilot HK）、小鹏汽车-W（9868 HK）、理想汽车-W（2015 HK）、阿里巴巴-SWR （89988 HK）、百度集团-SW（9888 HK）、蔚来-SW（9866 HK）、传音控股（688036 CH）、金山办公（688111 CH）、 奕瑞科技（688301 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司在本报告发布日担任标的公 司证券做市商或者证券流动性提供者。 • 有关重要的披

伯特利 瑞可达 宇瞳光学 高伟电子 黑芝麻智能 知行科技 拓普集团 立讯精密 蓝特光学 寒武纪 经纬恒润 思特威 均胜电子 比亚迪电子 立讯精密 软件环节 算法 中间件 云 文远知行 中科创达 金山云 小马智行 光庭信息 momenta（拟上市） 整车环节 新势力 华为智选 华为Hi 其他 特斯拉 赛力斯 长安汽车 比亚迪 综合型 拓普集团 华域汽车 小鹏汽车 江淮汽车 广汽集团 吉利汽车 Mawakana、 Dmitri Dolgov Dmitri Dolgov 800+ 菲尼克斯、旧金山、 洛杉矶、奥斯汀 1.3亿美元 450亿美元 346 专注Robotaxi Cruise 2013 算法 通用 1100 Marc Whitten Mo Elshenawy - 菲尼克斯、旧金山、 休斯顿、奥斯汀 - 巅峰达300 亿美元 - 停止开发无人驾驶 出租车，转向私人 拥有的自动驾驶车

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个案 例 2018 07 2016 04 建 设 项 目 2011 2015 2016 2017 03 06 02 宁波石化经济技术开发区 中国化工新材料（聊城）产业园 上海金山第二工业区 江苏省泰兴经济开发区 济宁新材料产业园区 泉惠石化工业园区 杭州湾（上虞）经济技术开发区 04 05 06 02 03 01 07 经典案例（解决方案 & 顶层设计提供

”争夺中暂时领先。深圳市将低空经济列为“ 20+8 ” 产业 集群中的战略重点类产业集群， 举全市之力集聚资源以超常规力度支持培育。 ne 「区域发展格局」》 深京沪领跑全国， 成都、西安、沈阳等航空工业重镇加速布 局 金山华东无人机基地 全国首批 “民用无人驾驶 航空试验区” （海岛场景） 成都、 西安、 沈阳等航天工业重镇也在加速布局低空经济赛道 其中， 成都作为低空空域协同管理改革试点， 聚焦建设西部低空经济中心，

左岸服饰践行低碳，引领时尚，正如董事长兼首席执行官洪金山 所言：“我的设计理念中，既是要通过左岸服饰向中国青年消费者提供 一种时尚的生活方式，同时，也在传递和倡导更为健康的生活态度和 社会责任。一个有社会责任感的企业，才是最有生命力的企业。” 绿色洗涤 低碳服装行业蕴藏着无限生机，就拿服装洗涤来说，绿色低碳洗 衣业前景无限，商机诱人。也许下面这个故事对你会有所启发。 环保干洗店的“绿色”生意经 旧金山向来是美国华人集居的地方。华人在那里耕耘，在那里收 旧金山向来是美国华人集居的地方。华人在那里耕耘，在那里收 获。许氏兄弟的绿色干洗店就开在旧金山，而且引起了相当大的关 注，因为他们的干洗店与别人的不同——他们的干洗店贴上了低碳的 标签，代表了未来的趋势，因此，他们的干洗店在旧金山一枝独秀， 生意火爆。 许氏兄弟大哥叫许启华，今年45岁；弟弟叫许启聪，今年40岁。 他们是典型的“移二代”，诞生在一个非常传统的移民家庭里。父母当 初从广东移民美国的时候，就是靠干洗店打拼天下的，如今，子承父 遗余力，近年来成为旧金山湾区干洗业界的环保典范，不但得到了政 府的扶持和鼓励，也得到了消费者的追捧。 之所以会有这样的口碑和成绩，许启聪道出了其中的真谛。他 说：“我们希望能够超前，喜欢尝试其他干洗业者不愿做的事情。” 其他干洗店不愿做的事情就是不愿意投资更多的成本去更新自己 的干洗设备以满足未来低碳环保的趋势和要求。许氏兄弟敢投这样的 资，所以才能在扎堆的干洗店中脱颖而出，成为旧金山最具活力的干

..................................................................................... 51 6.上海（上海市、金山区、杨浦区、青浦区、嘉定区） .................................................................................... 、城市安全 、交通执法等应用。 4. 载人交通： 逐步开展金山区 、五个新城 、长三角区域城市间载人空中交通示范应用。 5. 物流运输： 支持金山区做优做强金山至舟山等无人机海岛物流运输 , 鼓励青浦区联合快递物流龙头企业 开 展跨区 、省际及长三角区域物流运输 , 推动杨浦区等中心城区扩大低空末端配送智慧物流。 6. 上海（上海市、金山区、 杨浦区、 青浦区、 嘉定 区） 56 2 上海市 应急救援”“低空 + 文化旅游”“低空 + 智慧城市”等应用推广。 3 上海市金 山区 文件名称： 金山区推进低空 经济产业综合承载区行动方 案（ 2024-2027 年） 发文时间： 2024/ 10/31 目标： （无原文） 到 2027 年，基本构建上海低空经济特色产业园（金山）核心区、拓展区和配套区“一核两区”产业空间布局； 完成 CMA 和 CNAS 资质申请， 建成由民