理购电等成为目前各地工商业电价政策调整的共同方向。电价政策的频繁调整将 使工商业储能项目经济性面临诸多不确定性。在 2025 年 1-10 月发布过工商业 电价新政/征求意见稿的 14 个地区中，共有浙江、江苏等 9 个地区的用户侧储 能项目连续 12 个月充放电套利的收益出现下降；天津、安徽、江西等 5 个地区 II 则成为政策调整的受益地区。 在电力现货市场建设提速 8 - 第二章 分时电价变化趋势及其对项目投资的影响 ......................................... - 12 - 2.1 2025 年各地分时电价政策调整情况 ................................................ - 12 - 2.2 峰谷价差变化趋势及特点 ..................... 展至安徽、 重庆、河南、四川、湖南等中部地区，布局于大工业用户、单体规模超过 100MWh 的大型项目数量大幅增加，成为推动用户侧储能市场装机增长的主要力量。与此 同时，在各地工商业电价的频繁调整的大背景下，基于峰谷价差套利的用户侧储 能项目投资收益模式也正在面临更大的风险和不确定性。 图 1 2023 年至 2025 年 10 月用户侧储能市场月度新增装机规模和数量 数据来源：寻熵研究院统计分析。

� � � � � � � � � � � � � 6 01 二十三省启动电力现货市场（试）运行，新能源出力塑造现货价格峰谷形态 � � 9 02 分时电价政策动态调整加快，现货价格对分时电价的指导作用凸显 � � � � � � � 16 03 省级电力零售市场建设加强，用户范围扩大和多元市场主体是发展趋势， 批零价格有效传导是发展方向� � � � � � 26 05 煤电容量电价机制出台，重构发用电双方电费结构，支撑煤电角色转型 � � � � 31 06 辅助服务市场价格机制得到规范，新能源和储能主体或需调整市场策略� � � 35 07 新能源市场化交易规模增加，“报量报价”电量继续走低，新能源项目收益 在现有市场规则设计下有保障，但长期面临市场化程度更高的价格冲击 � � � 37 分时电价政策动态调整加快，现货价格对分时电价的指导作用凸显 03 省级电力零售市场建设加强，用户范围扩大和多元市场主体是发展趋势， 批零价格有效传导是发展方向 输配电 04 输配电价回归电网业务成本，线损费用和系统运行费用在电费中单列 容量 05 煤电容量电价机制出台，重构发用电双方电费结构，支撑煤电角色转型 辅助服务 06 辅助服务市场价格机制得到规范，新能源和储能主体或需调整市场策略 按市场主体或交

利用的双重目标； 最后，在此过程中，微电网作为未来新型电力系统的重要组成部分，将成为用能企业的能源基础 设施形态。 构建全生命周期的“能源新质生产力”是企业实现转型的有力方式。从优化能源效率和调整能 源结构两方面入手进行整体规划，从看清楚、给办法、能落地和可持续等全生命周期角度进行建 设运营，达到整体能源利用效率最优。而这则对企业的运营能力提出了更高的要求和挑战：不仅 要在技术手段上不断创新，更要在经济性上实现可持续。 能企业的能源基础设施形态。微电网的技术优势也将为用能企业提供安全价值、经济价值和绿色 价值。 4 四：从点到线，构建全生命周期“能源新质生产力” 对于用能企业来讲，拥抱能源产消一体化转型，具体可以从优化能源效率和调整能源结构两 方面入手。考虑到此过程中，建设和参与方众多，利益难以协同，所以必须从用能企业视角来进 行整体规划，从看清楚、给办法、能落地和可持续等全生命周期角度进行建设运营，达到整体能 源利用效 高能源效率、运用能源管理系统、以及建设分布式能源。首先，提高能源效率通过优化设备和工 艺，减少能源消耗，从源头降低碳排放；其次，运用能源管理系统可以实时监测和分析能源使用 情况，进一步提升能源效率，及时调整和优化能源配置；最后，建设分布式能源系统能够在局部 区域内自主生成和使用清洁能源，减少对集中式电网的依赖，进一步降低企业的碳足迹。这三者 共同作用，有助于实现从能源使用优化到管理提升，再到能源生产方式转变的全面低碳转型。

13 新版“两个细则”呼应新型电力系统建设，新增适应新能源发展的辅助服务品种 ...... 32 14 调峰辅助服务融入现货市场，调频、备用辅助服务市场化发展，其他辅助服务品种补偿 机制优化调整. ............................................................................................... 33 标和方向：到2030 年，一个适应新型电力系统要求的全国统一电力市场体系将基本建成。电力市场化建设，已成为赋能“双碳”进 程的重要行动。 回顾“电改”的历程，我们看到改革的行动也正在多个目标中调整锚点和寻找平衡，不仅关注如何引入竞争、提 升效率和优化资源配置，也关注如何在保障电力系统低碳稳定运行的前提下进一步提高零碳电力渗透率。实际 上，随着各国可再生发电渗透率的持续提升，这一问题已经成 趋势 辅助服务市场 13 新版“两个细则”呼应新型电力系统建设，新增适应新能源发展的辅助服务品种 14 调峰辅助服务融入现货市场，调频、备用辅助服务市场化发展，其他辅助服务品种补偿 机制优化调整 15 辅助服务供给主体扩维，服务成本开始向下游传导 16 辅助服务市场利好新型储能，但难以成为其主要收入来源 容量市场 17 容量机制从目前少数省份起步，将进一步优先覆盖新能源比例较高且现货市场连续试

产量下降的修复，全国粗钢产量同比增长。其中，12月粗钢产量同比增长11.80%。 图 1 2023 年以来中国粗钢产量情况 资料来源：Wind 进入 2024 年，随着国内经济结构的转变，房地产行业进入深度调整期。虽基 建、船舶、新能源等领域用钢需求保持稳中有增态势，但难以抵消房地产行业景气 度下滑对钢材需求端的冲击。2024 年前三季度，国内钢材价格呈下降趋势；伴随 www.lhratings 盈利水平持续下行。 二、 上下游情况 2024年以来，房地产投资持续下滑，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均 呈现波动下行态势；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构 持续调整。 黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业， 与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行 业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对钢 业主要包含房地产 和基建业务，呈现强周期性。2024 年，房地产投资持续下滑，制造业和基建投资 对经济起到了托底的基础作用，为经济增长提供了重要支撑。中国制造业用钢占 比上升，钢铁产品结构持续调整，钢铁企业积极适应市场变化，加大对优特种钢材 的研发和生产力度。 www.lhratings.com 研究报告 5 图 5 中国固定资产投资完成额累计同比

江苏专题 需求侧资源潜力评估与开发利用 路径 电力圆桌项目课题组 2025年10月 电力圆桌项目 电力圆桌（全称电力可持续发展高级圆桌会议）项目于 2015 年 9 月启动，旨在紧扣应对气候变化、调整能源 结构的国家战略，邀请业内专家和各利益方参与，共同探讨中国电力部门低碳转型的路径和策略。通过建立 一个广泛听取各方意见的平台机制，电力圆桌将各方关心的、有争议的、目前决策困难的关键问题提交到平 可调容量占比 响应 速度 调节 时长 可调潜 力（万千 瓦） 控制 模式 开发难 度 1 用户主 要调节 成本 开发 方式 1 工业 负荷 集中检修 [23]、 调整生产计 划、优化设备 运行等 钢铁：20% 水泥：24% 设备制造：20% 计算机通信： 30% 造纸：15% 小时级 小时级 600 自主 响应 2 生产调 整成本 自主 成本 聚合开发 反向 放电 分钟至 小时级 4.8（反 送电） 自主 响应 4 引导 充电 分钟至 小时级 180 （削峰） 自主 响应 2 换 电站 充电 调整 90% 秒级 分钟 - 小 时级 7.8（削 峰、 填谷） 直接 控制 2 无 聚合开发 反向 放电 秒级 9.4 （削峰） 直接 控制 2 改造成 本 / 充 电成本

加突出的作用。 需求侧资源 对电力系统 的调节方式 直接削峰 工厂调整耗电设备负 荷、调整空调温度等 缓解电力供应紧张 移峰填谷 采用蓄能技术，如安装 蓄冷空调等 缓解局部短缺，提 高电力系统效率 填谷 以新增的谷段电力，替 代其他形式的能源 提高系统经济性， 促进可再生能源消 纳 需求侧资源对电力系统的调整作用 Ø 欧美等国家积极推动虚拟电厂参与电力市场运营。 • 美国:聚焦负荷资源聚合调配，推动小规模分布式电

机制。 （六）健全促进可持续发展的公用事业价格机制。明确政府投入和使用者付费的边界， 强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化、质量安全等因素，充分考虑群众承受 能力，健全公用事业价格动态调整机制。深入推进天然气上下游价格联动。深化城镇供热 价格改革。加快推进供热计量改造，有序推行供热计量收费，公共建筑和新建居住建筑率 先实施。优化居民阶梯水价、电价、气价制度。推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处 、公益事业的公共数据产品和服务有条件 无偿使用；用于产业发展、行业发展的公共数据产品和服务有条件有偿使用，按照补偿成 政策法规汇编 4 月刊 — 3 — 本、合理盈利的原则确定收费标准并动态调整。 四、完善促进物价保持合理水平的价格调控机制 （九）加强价格总水平调控。综合考虑总供给和总需求以及经济增长、市场预期、输 入性影响等因素，合理确定价格水平预期目标，强化宏观调控导向作用。统筹扩大内需和 深化供给侧结构性改革，加强价格政策与财政、货币、产业、就业等宏观政策协同发力， 提升价格总水平调控效能。 （十）夯实重要商品价格稳定基础。着眼产供储销全链条，健全促进市场价格稳定的 长效机制。加强产能调控，调整优化生产结构，完善配套支持政策，保持市场供需基本平 衡和价格平稳运行。加快完善国家储备体系。建立健全关系国计民生重要商品的引导性价 格区间调控制度。 （十一）强化重要商品价格异常波动应急调控。统筹加强主要产销区之间、相邻区域

092668 峰 0.8669 0.918127 平时段 0.5502 0.580825 谷 0.2335 0.243523 深谷 � � 与冻结情景相比，动态情景下，由于陕西省分时电价政策调整和储能系统更新成本 下降，进一步提升了项目经济性，项目净现值增加了 66.8 万元，动态投资回收期缩短了 0.70 年，内部收益率提升了 0.56 个百分点。 7 陕西省微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 定运行 和安全性。一些并网型微电网自调节、自平衡能力差，在电力供应不足时需依赖大电网 供电保供。同时，微电网具有自治性和灵活性，可以通过需求侧管理来响应大电网的需 求。在用电高峰期，微电网可以调整自身的发电和用电计划，减轻大电网的负担；在用 电低谷期，微电网可以储存多余的能源，以备不时之需。微电网与大电网之间的费用分 摊方式和规则仍需进一步明确。 15 陕西省微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 （二） 提高峰谷电价差，增强微电网 项目经济性 建议参照其他省份进一步优化峰谷电价时间，结合陕西省气候特点，调整高峰时段 为 15:00-23:00，低谷时段为 11:00-15:00、1:00-6:00。夏季及冬季工商业用电实施尖 峰电价。同时，建议对工商业进行峰谷电价调整，市场化交易上网电价高峰时段在平段 电价基础上上浮 40%、低谷时段在平段电价基础上下浮 60%；输配电价高峰时段在平

从而制定较为可执 行的调度计划。买卖双方通过集中竞价和连续竞价等方式达成现货交易合同。日内市场是日前市 场的补充，交易量远小于日前市场。该交易允许参与者在日前市场结算完成后，根据实际运行情 况调整其电量采购或销售计划，以应对计划偏差和突发事件，能够在数分钟内响应发电侧或负荷 A Energie-Handels-Gesellschaft (EHA), Stromhandel: Einblicke 能源由于其边际成本较低，在总发电中占比不断上升，从而将边际成本更高的的传统能源（如燃 气和燃煤电厂）在优先排序中进一步向后推。 “优序出清”的价格机制确保发电组合的经济最优，反映了供需平衡的变化，进而推动价格 调整和成本分配，但也带来多方面影响。一是这种机制忽略了边际成本较高的传统发电厂的资本 支出需求。随着负荷利用小时数的持续减少，传统电厂投资回报不断下降，对其容量提供补偿愈 发必要。二是由于边际成本较 300 350 400 450 0 ����� � ����� � �������� 2 德国促进能源清洁转型主要实践 13 德国和欧洲电力市场在能源转型推动下持续演变，现有市场设计亟需调整与优化。因此，德 国政府于 2022 年启动了“气候中和电力系统平台”协商进程，汇聚多方利益相关方，就未来市 场机制改革进行深入讨论。平台重点聚焦四个核心议题：一是可再生能源的融资和支持模式，包