理购电等成为目前各地工商业电价政策调整的共同方向。电价政策的频繁调整将 使工商业储能项目经济性面临诸多不确定性。在 2025 年 1-10 月发布过工商业 电价新政/征求意见稿的 14 个地区中，共有浙江、江苏等 9 个地区的用户侧储 能项目连续 12 个月充放电套利的收益出现下降；天津、安徽、江西等 5 个地区 II 则成为政策调整的受益地区。 在电力现货市场建设提速 8 - 第二章 分时电价变化趋势及其对项目投资的影响 ......................................... - 12 - 2.1 2025 年各地分时电价政策调整情况 ................................................ - 12 - 2.2 峰谷价差变化趋势及特点 ..................... 展至安徽、 重庆、河南、四川、湖南等中部地区，布局于大工业用户、单体规模超过 100MWh 的大型项目数量大幅增加，成为推动用户侧储能市场装机增长的主要力量。与此 同时，在各地工商业电价的频繁调整的大背景下，基于峰谷价差套利的用户侧储 能项目投资收益模式也正在面临更大的风险和不确定性。 图 1 2023 年至 2025 年 10 月用户侧储能市场月度新增装机规模和数量 数据来源：寻熵研究院统计分析。

� � � � � � � � � � � � � 6 01 二十三省启动电力现货市场（试）运行，新能源出力塑造现货价格峰谷形态 � � 9 02 分时电价政策动态调整加快，现货价格对分时电价的指导作用凸显 � � � � � � � 16 03 省级电力零售市场建设加强，用户范围扩大和多元市场主体是发展趋势， 批零价格有效传导是发展方向� � � � � � 26 05 煤电容量电价机制出台，重构发用电双方电费结构，支撑煤电角色转型 � � � � 31 06 辅助服务市场价格机制得到规范，新能源和储能主体或需调整市场策略� � � 35 07 新能源市场化交易规模增加，“报量报价”电量继续走低，新能源项目收益 在现有市场规则设计下有保障，但长期面临市场化程度更高的价格冲击 � � � 37 分时电价政策动态调整加快，现货价格对分时电价的指导作用凸显 03 省级电力零售市场建设加强，用户范围扩大和多元市场主体是发展趋势， 批零价格有效传导是发展方向 输配电 04 输配电价回归电网业务成本，线损费用和系统运行费用在电费中单列 容量 05 煤电容量电价机制出台，重构发用电双方电费结构，支撑煤电角色转型 辅助服务 06 辅助服务市场价格机制得到规范，新能源和储能主体或需调整市场策略 按市场主体或交

利用的双重目标； 最后，在此过程中，微电网作为未来新型电力系统的重要组成部分，将成为用能企业的能源基础 设施形态。 构建全生命周期的“能源新质生产力”是企业实现转型的有力方式。从优化能源效率和调整能 源结构两方面入手进行整体规划，从看清楚、给办法、能落地和可持续等全生命周期角度进行建 设运营，达到整体能源利用效率最优。而这则对企业的运营能力提出了更高的要求和挑战：不仅 要在技术手段上不断创新，更要在经济性上实现可持续。 能企业的能源基础设施形态。微电网的技术优势也将为用能企业提供安全价值、经济价值和绿色 价值。 4 四：从点到线，构建全生命周期“能源新质生产力” 对于用能企业来讲，拥抱能源产消一体化转型，具体可以从优化能源效率和调整能源结构两 方面入手。考虑到此过程中，建设和参与方众多，利益难以协同，所以必须从用能企业视角来进 行整体规划，从看清楚、给办法、能落地和可持续等全生命周期角度进行建设运营，达到整体能 源利用效 高能源效率、运用能源管理系统、以及建设分布式能源。首先，提高能源效率通过优化设备和工 艺，减少能源消耗，从源头降低碳排放；其次，运用能源管理系统可以实时监测和分析能源使用 情况，进一步提升能源效率，及时调整和优化能源配置；最后，建设分布式能源系统能够在局部 区域内自主生成和使用清洁能源，减少对集中式电网的依赖，进一步降低企业的碳足迹。这三者 共同作用，有助于实现从能源使用优化到管理提升，再到能源生产方式转变的全面低碳转型。

13 新版“两个细则”呼应新型电力系统建设，新增适应新能源发展的辅助服务品种 ...... 32 14 调峰辅助服务融入现货市场，调频、备用辅助服务市场化发展，其他辅助服务品种补偿 机制优化调整. ............................................................................................... 33 标和方向：到2030 年，一个适应新型电力系统要求的全国统一电力市场体系将基本建成。电力市场化建设，已成为赋能“双碳”进 程的重要行动。 回顾“电改”的历程，我们看到改革的行动也正在多个目标中调整锚点和寻找平衡，不仅关注如何引入竞争、提 升效率和优化资源配置，也关注如何在保障电力系统低碳稳定运行的前提下进一步提高零碳电力渗透率。实际 上，随着各国可再生发电渗透率的持续提升，这一问题已经成 趋势 辅助服务市场 13 新版“两个细则”呼应新型电力系统建设，新增适应新能源发展的辅助服务品种 14 调峰辅助服务融入现货市场，调频、备用辅助服务市场化发展，其他辅助服务品种补偿 机制优化调整 15 辅助服务供给主体扩维，服务成本开始向下游传导 16 辅助服务市场利好新型储能，但难以成为其主要收入来源 容量市场 17 容量机制从目前少数省份起步，将进一步优先覆盖新能源比例较高且现货市场连续试

日/周末/假日等），结合业务特性和外部环境因素，提 出针对性的节能措施、设备升级、负荷调控、需求响应 等优化策略。 4) 能源优化。针对各区域、各时段的电量特性， 提出差异化电价策略，如进一步拉大尖峰与谷时段的 电价差距，激励用户调整用电行为。根据各区域的能 源消耗特点，提出针对性的节能措施、需求侧管理方 案或储能设施部署建议。基于新能源发电与售电业 务的互补性分析，规划新能源发电项目扩容、储能设 施建设或需求响应项目的推广路径。 因子，准确计算园区的碳排放量，量化不同环节、不同 时间段的碳足迹，为碳排放管理提供量化基础。 6) 智能诊断与优化。通过对能源使用模式和碳 排放数据的智能分析，识别异常能耗和高碳排放点， 提出节能减碳措施，如设备升级、能源结构调整、能效 提升、可再生能源引入等。 7) 可视化报告。通过图表、仪表盘等形式，直观 展示园区能效指标与碳排放情况，并生成定制化报 告，辅助管理者汇报并做出决策。 3.5 能源预警与告警 当能源消耗异常或设备运行状态出现问题时，及 能耗异常诊断。利用大数据分析与机器学习 技术，实时监测能耗数据，识别能耗异常波动，快速定 位故障设备或不合理用能行为，及时进行故障排除或 用能调整。 3.7 多能源互补与协同调控 通过智能算法与自学习优化模型，实现多能源系 统间的协调优化运行，提升新能源利用率，依据预设 策略自动调整能源供给策略以达到供需平衡，并最大 化能源利用效率。 1) 多能源互补。识别并充分利用各种能源之间 的互补性，如风能和光伏在各自有条件时供电，储能

推进节能降碳........................................................................................14 4.3 调整优化产业结构.................................................................................15 4.4 强化资源节约集约 株潭经济圈和粤港澳经济圈的关键点和联动轴。“三区” 包括低碳生产功能区、 低碳产业孵化区及低碳旅游区。低碳生产功能区涵盖现有的江北工业园、罗围 工业园及补偿贸易加工区，以传统产业低碳化改造、能源结构调整为重点；低 碳产业孵化区主要是新规划的产业园区，着重引进和培育战略性新兴产业；低 碳旅游区则以东江湖旅游休闲区为核心，打造生态旅游品牌。“三体系” 为低碳 消费体系、低碳流通体系和低碳分配体系，从消费、流通和分配环节推动园区 60.48% 。工业 建筑业发展稳定，固定资产投资增加较快，消费市场旺盛活跃，招商引资成绩 显著，2008 年全市利用外资 3970 万美元，同比增长 16% 。农林牧渔业发展 良好，农村产业结构调整持续加快，农村非农业产值占农村社会总产值比重逐 步上升，2008 年达 73.6% 。旅游业也保持稳定发展，2008 年全年接待国内外 旅游人数 219.99 万人次，同比增长 17%，创旅游综合收入

披露融资总额约 3,251 亿元。从 发展节奏看 , 行业经历了 2014-2019 年的培育期 ( 年均 240 起 )、2020-2023 年的爆发期 ( 年均 430 起 ), 以及 2024 年以来的调整期。其中 2021 年同比增长 62.3%, 是增速最快的一年 ;2024 年回调 37.7% 后 , 市场正从追 求数量转向注重质量。 从融资结构看，早期融资（A 轮及以前）占比 59.6%，成长期占 势。 从时间维度看，储能领域投融资经历了三个阶段：2014-2019 年的培育期，年均融资事件约 240 起； 2020-2023 年的爆发期，年均融资事件超过 430 起；2024 年以来进入调整期，市场趋于理性。 1.3 年度融资事件数量 储能领域融资事件数量整体呈上升趋势，2023 年达到峰值 579 起，2021-2023 年为融资活跃期。 从增长率来看，2021 年同比增长 62 年增速放缓至 7.4% 但绝对数量 创新高。2024 年出现 37.7% 的回调，反映出一级市场在经历高速扩张后进入理性调整期，投资机构更加注重项 目质量而非数量。 值得注意的是 ,2025 年全年共发生 419 起融资事件 , 融资总额达 263 亿元 , 显示市场在经历调整后正在回暖。 2 本报告数据来源于课题组基于公开信息研究整理，主要涵盖中国储能领域一级市场融资事件。数据来源包括但不限

产量下降的修复，全国粗钢产量同比增长。其中，12月粗钢产量同比增长11.80%。 图 1 2023 年以来中国粗钢产量情况 资料来源：Wind 进入 2024 年，随着国内经济结构的转变，房地产行业进入深度调整期。虽基 建、船舶、新能源等领域用钢需求保持稳中有增态势，但难以抵消房地产行业景气 度下滑对钢材需求端的冲击。2024 年前三季度，国内钢材价格呈下降趋势；伴随 www.lhratings 盈利水平持续下行。 二、 上下游情况 2024年以来，房地产投资持续下滑，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均 呈现波动下行态势；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构 持续调整。 黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业， 与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行 业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对钢 业主要包含房地产 和基建业务，呈现强周期性。2024 年，房地产投资持续下滑，制造业和基建投资 对经济起到了托底的基础作用，为经济增长提供了重要支撑。中国制造业用钢占 比上升，钢铁产品结构持续调整，钢铁企业积极适应市场变化，加大对优特种钢材 的研发和生产力度。 www.lhratings.com 研究报告 5 图 5 中国固定资产投资完成额累计同比

监理、手续办理，省 份差异小，合规项目 不可减免。 备用金(不 可预见) 2%-3% 0.02-0.03(主流 0.025) 800-1200 应对原材料波动、施 工变更，必备资金， 占比可根据项目风险 调整。 合计(系统 总成本) 100% 1.10-1.30 44000-52000 基准值：48000万元 (1.2元/Wh),为后 续IRR测算基础。 (二)运营期成本(年度成本，影响现金流) 策、成本数据，设置3类主流场景(基础场景、优质场景、 一般场景),精准测算全 投资IRR、资本金IRR、静态/动态回收期，数据可直接用于项目立项、汇报及投资决 策。 (一)核心测算假设(统一基准，可按需调整) 测算维度 基础场景(基准值) 优质场景(长时+豁免) 一般场景(非豁免+2h) 项目规模 100MW/400MTh(4h) 100MW/600MTh(6h) 100MW/200MWh(2h) 总承包单位、电芯/PCS/BMS 核心设备供应商、设计院、电网公司(检储中 心 ) 关键注意事项 (1)设备选型需与电网并网技术要求高度匹配，避免因设备性能不达标导致后 续并网失败； (2)EPC 合同中设置价格调整条款，应对碳酸锂、铜等原材料价格波动； (3)明确设备质量保证期与售后运维服务，电芯质保期不低于5年，系统整体 质保期不低于2年。 (五)阶段五：工程建设与安装(3-4个月) 核心目标 按GB/T51048-2025

月底，中国新型储能累计装机规模达到 144.7GW，同比增长 85% 1，全年新增新型储能装机规模首次突破 100GW，累计装机规模是 “十三五” 时期末的 45 倍。 新型储能已成为 电力系统结构调整和新能源高比例消 纳的重要基础设施。随着“碳达峰、碳中和”战略深入推进，风电、光伏等可再生能源持续大规模发展，对储 能配置能力提出了前所未有的高要求，也为储能投资打开了广阔的增长空间。 从历史 450GW 清新资本 2030 年 累计装机规模 (GWh) 4220GWh 针对新型储能资金需求的系统性测算目前相对较少，原因在于行业仍处于动态变化中，一方面储能技术迭 代带来持续的成本结构调整，另一方面供应链上游各类原材料价格的剧烈波动。2024 年，得益于碳酸锂价格 回落及产能释放，锂离子电池储能 EPC 及系统中标价格较 2023 年分别下降了约 25% 和 44%，电芯价格稳步 Storage 从项目落地周期来看，当前备案项目预计将在 3-4 年内分批建成投产，预计未来每年新型储能项目实际落 地规模将达到 140-186GWh。即便考虑到部分备案项目可能因市场波动、接网进度、技术路线调整等原因未必 100% 全部转化为实际投产，未来 2-3 年我国储能项目年度实际新增装机量仍有望持续处于高位，对应的年度 资金需求区间也将维持在较高水平。 结合近期主流 EPC 中标价格，近期新型储能单位投资成本在