（资料来源：民生证券《针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆》） 在数字经济与消费代际更迭的双重驱动下，中国服装产业正经一场历史性的范式转移。当Z世代购物车中70%的商品由AI推荐 生成，当脑电波数据开始指导运动服饰设计，当跨境电商遭遇地缘政治与宗教文化的双重挑战时，头部品牌唯有通过技术重构 效率、以文化重塑价值、以神经科学重构体验，才能在这场产业革命中掌握话语权。 中国服装产业的发展历程可以分为四个阶段： 第一阶段：代工生产阶段（1950年代-20世纪末） 5%。当前服装行业正处于高质量发展阶段，强品 牌力的国产品牌市占率不断提升。 3)科技创新与数字化转型 大数据、AR/VR等技术应用于设计、生产和零售环节，提升产业链效率；智能制造和智能工厂逐步普及。线上渠道（如直播 电商）快速发展，为国货品牌提供弯道超车的机会。 4)成熟供应链与产业基础 纺织业具备原材料优势和完整产业链。尽管劳动力成本上升，但技术升级与自动化缓解了部分压力。 5)品牌国际化与设计能力提升 ·可持续时尚：环保材料、循环经济成为行业新方向，响应消费者对绿色消费的需求。 中国服饰行业整体市场规模呈扩大态势，预计到2025年将增长至2.9万亿元。这一增长主要得益于人均可支配收入增长和 消费升级。数据显示，2023年服装电商零售额达到2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2029年突破4万亿元（2024-2029年 CAGR为11.55%）。 细分市场中，以下着重分析运动时尚服饰、女装、男装、城市白领等市场数据。

，在 某些情况下，由于电力短缺、能源成本上升、基础设 施费用增加、供应链挑战以及由人工智能需求驱动的 创纪录低空置率，利率可能进一步上升。 这一上升趋势在电力受限的市场 中最为明显，预计这些市场的电 价将显著上涨。到2025年底， 由于供需失衡持续存在，我们可 能会看到大多数批发/超大规模 电价接近或超过200美元/千瓦。 可用产能的稀缺已将定价权从租户转移至运营商/房 东。Digital R 太阳能随着光伏效率的提高和部署成本的下降而变 得越来越可行。作为回应，Meta和苹果公司扩大了 对太阳能农场的投资，整合了储能解决方案以维持 可靠的电力供应。Meta承诺在俄亥俄州、德克萨斯 州、新墨西哥州和阿肯色州部署近1吉瓦的太阳能电 力，预计将 数据中心投资者和运营商正在转向使用太阳能、风能 和水能等可再生能源，以应对日益增长的电力短缺和 紧张的基础设施。与许多行业趋势一样，超大规模企 业正在引领这一潮流，这一趋势由不断增长的电力需 的资产管理师，我们在投资委员会会议上讨论了塔霍 -里诺工业中心（TRIC）的一个潜在投机性开发项目 。里诺并不是数据中心开发的重点，团队对该地区的 了解也有限。关键问题包括： Sparks位于内华达州，该地区是否仍然依赖燃煤电 力？光纤连接是否会构成挑战？其可及性如何？ 共识是，成功需要采取大规模方法来领导市场并在校 园内分摊成本。我们最终选择不进行投资。 数据中心功率低于50MW，并且普遍认为，没有用户 会在里诺寻求第三方租赁。显然，这种状况已经发生

式充电和交流充电将无法满足使用需求。在无人驾驶的场景下，插枪充电的动作将阻 碍整个智能化生态的发展，如采用机械手臂自动连接充电，充电设备成本投入将超过 无线充电，性价比不高。交流充电由于不具备通信协议，无法智能参与电网互动和电 池健康状态线上检测，未来很可能被小功率直流充电替代。 无线充电的工作原理是由位于汽车外部的原边线圈装置和位于汽车的内部的副 边线圈装置构成。在充电时，电动汽车行驶到原边线圈装置上，通过电磁感应或磁共 停车场内的充电设备监视、控制和信息处理需要通过充电运营管理平台进行管 理，充电运营管理平台需要与智慧停车管理系统、智慧园区管理系统、电力供给系统 以及其他第三方平台构建信息交流渠道；对充电行为开展全程监控的同时可开展电 池健康状态检查，确保充电安全性；充电结束后可自动结算费用，并发出挪车提醒或 指令，提高停车场充电设施的使用效率。 3.4.3 停车场高精度地图 停车场高精度地图通常采用相对坐标系，其所包含要素、定位精度等与传统道路 防范、 病毒防范、网络设备防护等七个控制点。 为了保证网络系统信息的保密性、完整性、可控性、可用性和抗抵赖性，计算机 信息化网络系统需要采用多种安全保密技术，如身份鉴别、访问控制、信息加密、电 磁泄露发射防护、信息完整性校验、抗抵赖、安全审计、安全保密性能检测、入侵监 控等。 3) 数据安全 数据安全从数据完整性、数据保密性、数据备份和恢复等几方面考虑。 数据完整性：系统在数

CH 17.70 买入 东山精密 002384 CH 25.60 买入 比亚迪电子 285 HK 50.90 买入 瑞声科技 2018 HK 33.20 买入 长电科技 600584 CH 33.32 买入 奕瑞科技 688301 CH 246.80 买入 舜宇光学科技 2382 HK 60.00 买入 歌尔股份 002241 CH 23 年，如果 Apple Intelligence 能够缩短换机周期 3 个 月，可以带动约 1000 万台新机销售。苹果产业链相关公司包括立讯、鹏鼎、 环旭、水晶光电、蓝思、东山精密、比电、鸿腾、瑞声、长电等。 观点#2：交互能力提升推动轻量 AR 普及 AR/VR 被认为有望替代手机成为下一代移动终端。但由于缺少触摸屏，人 机交互困难一直是困扰其发展的一大难点。从最近谷歌推出的 Project 的作用不断深化，生成式 AI 新的应用不断被解 锁。通过对 AI 在搜索、电商零售、办公、金融法律、影视游戏，医药、教育、汽车等行业 应用前景的分析，我们认为，AI 应用的落地节奏或与行业数字化程度成正比，我们看到 AI 大模型在互联网（搜索+广告营销）、办公、金融等领域率先迎来“iPhone 时刻”。其中最 值得关注的应用包括：1）文本生成在电商、金融、医疗等行业替代传统客服；2）文本和 图像生成在办公、广

便的通关程序和极高的通关效率、自由的资金和金融政策。2021 年，中国香港的商品贸易总 额达 102684 亿港元，海南货物贸易进出口总值 1476.8 亿元，相差逾 60 倍，成长空间巨大。 由此可见，若海南成长为继中国香港后的又一大全球自贸港，对促进地方乃至国家经济发展 均起到至关重要的作用。 图19.海南与国际成熟自贸港对比 资料来源：安信证券研究中心整理（注：汇率采用的是 2023-02-11

三是旅游服务业务量的不断增加需要智慧旅游服务平台的支撑。 XX 实施“万人游马祖”奖励政策，建设两马旅游合作示范区，建成两 马旅游服务中心，设立了赴马祖一站式审批报务中心，增加跨境电 子商务园区的台湾商品体验馆、O2O 线上线下体验馆等新兴旅游购 物体验，跨境电商的蓬勃发展，做旺了 XX 旅游人气，旅游信息化服 务量快速提升，需要智慧旅游平台服务支撑。 3.1.1.3 社会发展环境 XX 自贸区商贸物流产业急需智慧旅游平台支撑。XX 五是海峡两岸电子商务经济合作实验区建设，扶持一批领军电 商，建设培育特色榕货网上专业市场、行业垂直电商平台，推进海 峡电子商务产业基地等跨境电商服务平台建设。 以上五类旅游产品建设中，智慧旅游可以为前三类发展提供一 23 般性景区导览、商品导购、自助导游等服务。针对后两类旅游产品 发展，智慧旅游则可以在签证审核、项目审批、日常事务处理等旅 游政务，以及电商平台整合等方面起到重要的支撑作用。 3 。餐饮、购 物、游乐等景区配套设施不足，游客服务中心、旅游厕所、景区停 车场建设相对滞后，建设的 XX 旅游微博平台和微信平台信息传播 能力不足，旅游宣传主要通过对景区景点介绍文章的方式宣传，电 子商务主要实现了对旅游产品的网络购买，还没有触及到旅游电子 商务的核心，未将电子商务和旅游特色深入结合，旅游资源特色难 以得到充分宣传，对客源市场不能形成强烈的吸引力。 XX 区智慧旅游建设还处于初始建设阶段，不能很好的为旅游管

步加速了头部品牌下沉的进程，头部品牌商的价格下探对于中小品牌来说行业的竞争就变得更加激烈。 低功耗 AOV 出于无电无网的市场需求，低功耗产品成为行业重要的发展方向，而低功耗产品核心是功耗和稳定性，行业技术的发展更多需要 芯片厂商来引领，低功耗发展趋势就是与常电产品同样的使用体验。而以往低功耗产品相比较常电产品来说存在无法24小时录 像、探测距离短、漏报误报等痛点，于是AOV因势而生。 AI 大模型 AI 2024 年出货量增速放缓，与整体消费环境有关，特别是去年上半年，同比出货量还下降了，随着下半年国补的推出，让国 内出货量保持正增长。 国内线上增长超 10%，但线下是下滑的。线上购物的消费习惯以及直播电商的兴起，让线上成为最重要的市场渠道。 从细分市场来看： 室外摄像头 2024 年占比增长，得益于低功耗技术成熟和 4G 资费的下降，室外摄像头安装更加方便，扩展了应用场景； 像素上 300 万、400 SigmaStar 清微智能 君正 算能 国科微 爱芯元智 思特威 晶像 格科微 微光 豪威 创视 索尼 安凯微 联咏 全志 富瀚微 唯创知音 运营商 海外电商 视频融合 电商平台 国内品牌 OEM / ODM 工厂 门 锁 打猎相机 宠物产品 AI 玩具 AI 眼镜 门铃 喂鸟器 儿童看护 绿米 enabot birdfy birdsnap harymor

《关于推进新能 源微电网示范项 目建设的指导意 见 》 国 能 新 能 〔2015〕265 号 新能源微电网示范项目建设的目的是探索建立容纳高比例 波动性可再生能源电力的发输（配）储用一体化的局域电 力系统，探索电力能源服务的新型商业运营模式和新业态， 推动更加具有活力的电力市场化创新发展，形成完善的新 能源微电网技术体系和管理体制。 2017 《关于并网型微 电网建设试行办 法 》 发 改 屋顶 光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵等，推进多能高 效互补利用。 2023 《电力现货市场 基本规则（试行）》 发 改 能 源 规 〔2023〕1217 号 经营主体包括各类型发电企业、电力用户（含电网企业代 理购电用户）、售电公司和新型经营主体（含分布式发电、 负荷聚合商、储能和虚拟电厂等）。畅通批发、零售市场 价格传导，推动新能源、新型主体、各类用户平等参与电 力交易。 1 山东省能源局， 与微电网相关内容 与微电网相关内容 2022 《工业领域碳达 峰实施方案》工 信部联节〔2022〕 88 号 加快工业绿色微电网建设。增强源网荷储协调互动，引导 企业、园区加快分布式光伏、分散式风电、多元储能、高 效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发 运行，推进多能高效互补利用，促进就近大规模高比例消 纳可再生能源。 2023 《新型电力系统 发展蓝皮书》 积极推动各具特色的电力源网荷储一体化项目，围绕公共

集区催生高密度零 售网点 消费需求： 线上购物突破地域 限制，提供选择与 比价便利 推动因素： 移动互联网技术的 成熟带动电商平台 崛起，支付技术的革 新推动线上交易便 捷化，物流网络快速 发展，逐步完善 消费需求： 消费者对即时配送 的依赖性增强，疫 情加速了该渗透率 推动因素： 分布式电商的兴起 与本地零售的深化 带动商超资源整合， 年轻一代对效率与 便利的追求加速了 这一进程的发展 消费需求： 无缝切换线上线下 要包括中心化 电商和分布式电商。按销售渠道可将零售行业分为线上零售和线下零售。 �� 市集零售 ����年代 百货零售 ����年代 新零售 当 前 即时零售 ����年代 电商零售 ����年代 资料来源：弗若斯特沙利文 助力零售赢在数字时代 Empower Retailers to Thrive in the Digital Age �� 电商的发展使得零售行 电商的发展使得零售行业由传统的实体零售模式，逐渐发展为突破地域限制的电 商零售，到如今的新零售业态。零售行业的发展历程不仅极大提高了消费者购物 的便利性，更加速深化了消费市场与零售商的需求匹配度。随着数字化应用和现 代技术的发展，线上线下一体化的发展模式被全面激活。当前的新零售业态以消 费者体验为核心，通过大数据、AI、物联网等数字化技术实现线上线下一体化、全 渠道融合的零售模式。其通过技术驱动与数据赋能，打破传统零售的物理边界与

0%) 。 l 产业链相关公司：算力：英伟达、海光信息、寒武纪、全志科技；服务器：工业富联、国芯科技、环旭电子、闻泰科技、易德龙； PCB ：沪电股份、 胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股； AI 终端： 晶晨股份、瑞芯微；先进封装： 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加速计算平台、完善“三芯片”产品布局，重点发力 通信、人工智能等具有较频繁的迭代 升级周期、 较大的技术不确定性的领域，是较为理想的解决方案。 lASIC （ App lication Specific Integrated Circuit ， 专 用 集 成 电 路 ） 是一种根据产品的需求进行特定设计和制造的集成电路，能够更有针 对性地进行硬件层次的优化。由于 ASIC 能够在特定功能上进行强化， 因此具有更高的处理速度和更低的能耗。相比于其他 芯片图形用户界面加速器。 1995 年，公司推出首款产品 NV1 ；而 1998 年发布的 RIVA TNT 巩 固了公司在开发功能强大的图形适配器方面的市场地位。此外，公司 1998 年 与台积电签约 建立战略合作关系，台积电开始协助制造公司产品。 l1999 年，公司发明了图形处理器，全球首款 GPU GeForce 256 诞生。公司发明 GPU 定 义了 现代计算机图形学，由此走上了重塑行业的道路，确立了在该领域的领导地位。而此