本报告由气候债券倡议组织、北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目联合编制 扩大可信的中国转 型金融市场规模 - 电力行业转型融资 机遇和要素 2 为应对不断增加的气候风险和实现《巴 黎协定》气候目标，所有经济活动和行业 都需加速脱碳行动，其中高碳排放行业 对于全球低碳进程至关重要。 资本需为 高碳排放行业提供融资支持，协助其快 速转向低碳的生产经营模式。一个灵活、 包容且可信的转型金融市场可有效支持 生能源为主体的系统转型；推动电气化； 高耗能部门的低碳绿色发展；可持续交 通模式；区域、省、市碳中和模式的示范 推广；散煤和塑料污染治理；碳中和与碳 汇；碳市场；社会公正转型等。 气候债券倡议组织 - 扩大可信的中国转型金融市场规模 3 介绍 转型金融发展概览 转型金融旨在为电力、重 工业、农业等高碳排放行 业提供资金，支持其采取 有效行动开展低碳转型。 转型金融可以支持不在绿 色金融市场工具支持范围内的部分传统 人需使用温室气体排放目标。电力行业 的温室气体排放主要源于范围1 。因此， 发行人选取的排放目标需包括范围1 ，若 发行人有基于化石燃料的业务，还需在 排放目标中包括范围2和范围3。 气候债券倡议组织 - 扩大可信的中国转型金融市场规模 9 案例1： Vattenfall是总部位于 瑞典的电力和能源公 司，欧洲的大型能源公 司之一。该公司可再生 能源发电比例较高，为 零化石燃料（fossil free）钢铁生产提供

减 项目数量及投入会对营收规模造成影响，但较为理想的利润空间可以帮助互联网背景云厂商，在日益“烧钱”的大模型竞赛中构建 长久竞争力。运营商背景云厂商，通过完善基础设施布局，重点发展传统政企客户，持续扩大在云市场的投入，在基础云领域取得 显著增长。在大模型时代，运营商背景云厂商聚焦算力基础设施建设，并同步提升PaaS能力，努力实现IaaS与PaaS发展平衡化。依 托其在政企行业坚实的客户基础，加速推进各类型云业务落地。 持 1）Google在2017年提出Transformer大语言模型，克服传统RNN（递归神经网络）模型和CNN（卷积神将网络）模型在自然语言 处理过程中的局限性，模型训练所需数据集和参数规模显著扩大，大语言模型已步入“千亿参数”时代。大模型的能力表现与参数 规模呈正相关，高效完成大规模参数训练是提升大语言模型适用能力的关键。智算基础设施需要配置更高性能GPU芯片以加速并行 计算效率。 2）LL 2）LLaMa模型开源有效降低模型开发技术难度和开发成本，使开发者可以基于预训练大模型底座进行微调构建行业垂类模型，加速 行业定制化AI应用开发，推动人工智能行业进入“百模大战”阶段。垂类大模型的发展不仅进一步扩大企业对智算资源的需求，还 要求智算中心具备除算力资源外，提供以大模型为核心的相关算力服务、算法服务、数据服务、模型服务的综合能力。 来源：公开资料、专家访谈、艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。 2017

2024年期间中国企业总基础资产的期末余额从75.9万 亿元人民币扩大到107.6万亿元人民币，年复合增长率达9.1% 应收账款 预付账款 库存 • 供应链的末端分布着大量中小企 业。应收账款、预付账款和库存 是供应链上的三大基础资产。 • 2020年至2024年，企业总基础资 产期末余额从75.9万亿元人民币 扩大到107.6万亿元人民币，年复 合增长率为9.1%，尽管期间地缘 政治不确定性加剧，但中国经济 -供应链金融市场资产余额从2020年的25.2万亿元人民币快速增长到2024年的41.8万亿元人民币，年复合增长率为13.5%，预 计2029年将达到62.9万亿元人民币 应收账款 预付账款 库存 • 在不断扩大的贸易活动、较高 的融资渗透率和有利监管风向 的推动下，中国的供应链金融 市场近年来迅速增长。中国供 应链金融市场资产余额已经从 2020年的25.2万亿元人民币快 速增长到2024年的41.8万亿元 高度垂直的行业专属大模型更贴合金融服务 智能化、自动化升级流程，有利于全方位降 本增效；应用垂直行业大模型后审核效率有 望成倍提升，实现降本增效。 开 源 提 效 AI 大模型 • 自动化风控降低人力成本负担 • 扩大服务覆盖与资源配置效率 • 推动数据资产标准化 • 提升业务协同效率 • 实现智能决策支持 DeepSeek——“自研+本地化适配” • 深入嵌入业务流程，提升运营效率与资 金周转速度，实现技术驱动的降本增效

2025 进展、关键点与未来展望 在全球3000万用户中，5G固定无线接入（FWA）的每用户平均收入（ARPU） 接近每月50美元，证明其有能力在农村地区击败有线宽带和高速接入服务。 随着其部署范围扩大到包括印度、巴西和撒哈拉以南非洲等新兴市场的70多个国家， 并已经拥有超过160个部署点，其得到改善的服务质量（例如140Mb/s的下载速度等） 使得基于速度的资费业务有可能取代无限量服务。频段共享及CPE设备与位置的问题 设备与位置的问题 偶尔会影响性能，并且用户的设备价格仍然居高不下。然而，通过网络拥塞 与负载管理、更多窗式设备以及简化的安装流程， 上述这些问题可以得到部分解决。 通过销售升级与吸引新用户来扩大市场渗透率，为游戏等服务推 广提速业务，同时为视频会议、多视角体验、家庭安防等对性能 要求较高的用例推广SLA业务。 针对企业用户推出基于SLA的解决方案，从而确保网络的可用 性、可靠性与高 -dollars-in-2029 超级替补 未来5G货币化的MVP正在蓄势待发 14 思博伦5G报告 2025 进展、关键点与未来展望 日本一家大型移动运营商希望利用非地面网络（NTN）扩大5G的覆盖范围，从而为日本情报通信研究机构（NICT）的 Beyond 5G/6G计划提供支持。公司选择了高空平台系统（HAPS）。与传统方式相比，这一系统能够为偏远地区提供更好的 连接性，同时

每个灯塔工厂都可以实现卓越运营：新区域、新行业和新解 决方案。2024 年，全球灯塔网络认定 36 家灯塔工厂，分布 30 多 - 5 - 国，新增瑞士、越南和摩洛哥，摩洛哥成非洲首例，覆盖行业领 域扩大四倍。 图 2：2024 年新晋灯塔工厂情况 现有灯塔工厂 新增单一工厂灯塔 工厂 新增可持续灯塔 工厂 汽车 德国大陆集团 捷克共和国拉贝河畔 布兰迪斯 法雷奥汽车内部 控制有限公司 中国深圳 化项目。灯 塔工厂还会在提升技术能力的同时，培养员工领导能力，61%的 灯塔工厂将转型办公室（TO）列为推动其转型的前两大助力因素 之一。而后，全球灯塔网络内的领导层会分享经验教训，并加速 扩大规模。灯塔工厂在人员能力方面进行投入，既将其视为绩效 转型的一个投入要素，也将其作为绩效转型的一个成果。 在可持续性方面。数字化转型驱动可持续发展，助力循环经 济与脱碳创新，带来供应链韧性增强（库存减少 整合的主导权。行业焦点有两大关键领域：一方面通过技能升级， 使一线岗位适应未来技术对工艺流程的影响；另一方面借助低代 码和无代码等技术工具，赋能非技术员工成为能够创建、修改及 优化应用程序的业务用户。 （三）通过资产化扩大规模 资产化通过开发可复用的数字化资产，系统化推动组织转型。 早期企业因缺乏指南依赖试错，如今灯塔工厂在预测性维护、生 产调度等场景中，以高速部署验证成熟方案，其核心突破在于规 模化复制能力

012 015 022 023 024 027 027 030 053 058 064 070 三、新经济企业 TOP500 门槛：市 / 估值 76 亿元，企业差距较上年扩大 四、新晋榜单企业近两成，民营企业超八成 五、地区上榜企业数量相对稳定，但差距在缩小 六、新经济城市发展第二梯队：政策支持力度大、科创特色突出、发展潜力大 七、年度新经济五大亮点 第五篇 新经济企业 科技的发展，特别是进入 AI 时代，新经济凸显高效性、精准性、自动化、可拓展性，互联基础设施、 智能终端形态和应用服务模式加速重构。新经济顺应 AI 时代的发展，不断丰富和深化自己的内涵 和外延，同时也扩大了自身的发展空间（图 2）。如华为制定并发布了 AI 业务意图和六条 AI 治理 原则，牵引公司各相关业务领域的研究、规划布局和落地实践，确保对 AI 技术的合理设计、开发、 部署和使用，保障负责任和可持续的 在前两年高增长的基数上，增速则有 所回落。 新经济企业 TOP500 门槛：市 / 估值 76 亿元， 企业差距较上年扩大 1. 市 / 估值门槛进一步下滑至 76 亿元，企业间差距有所扩大 新经济企业 TOP500 市 / 估值门槛值为 76 亿元，比去年（122 亿元）大幅降低了 42.6%；中 位数为 283 亿元，均值为 764 亿元，分别比去年下降了

字技能；加强数字基础设施建设，进一步缩小数字鸿 沟，共同推进国家数字化、智能化和绿色低碳的发展， 加速实现可持续发展目标。 5 国家数字化发展范式与路径 执行摘要 数字化是国家发展机遇。 工业革命曾导致国家间综合竞争力差距扩大，而 数字化提供了类似的发展机遇。在民生方面，国家数 字化转型缓解医疗、教育等社会资源不均衡的难题， 进而促进人均寿命增长，识字率上升；在政务治理方 面，数字化水平每提升 10%，可带来政府治理水平提 数字化帮助国家实现工具升级、能力提升和能力 外溢。普惠泛在联接、云计算等数字基础设施建设助力 政府构建新的分析决策能力、商业模式，国家数字化 能力持续提升；能力外溢即以积累的技术向其他领域、 其他行业、其他国别溢出，扩大数字化投入的边际收益。 对于发展中国家而言，数字化转型具有后发优势。 采纳先进技术和理念，节省技术路线变化导致的沉没 成本；复制成熟商业模式，快速实现数字产业规模发展； 承接数字产业链转移，分享全球数字产业发展红利。 数字化使能国家综合能力提升 工业技术革命引发部分国家能力升级，形成显著的“大分流”效应（图 1.1） 1。芝加哥大学历史教授彭慕兰提出， 18 世纪中叶起，西欧和亚洲、非洲地区人均 GDP 差距扩大至 6 倍左右。工业技术革命是形成大分流的重要“推手”。 图 1.1：工业技术革命带来全球“大分流”效应 1 Contours of the World Economy 1-2030 AD, Angus

年，国家发改委首次将智能计算中心纳入 信息基础设施范畴，激活各地抢建浪潮。2021 年以来政策引导逐步 深化，指引方向更加明确。国家“十四五”规划和 2035 年远景目标纲 要以及《“十四五”数字经济发展规划》《扩大内需战略规划纲要 （2022—2035 年）》《数字中国建设整体布局规划》等均提出信息 基础设施、智能计算中心的有关发展要求。2024 年政府工作报告提 出“适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系”。工 2022 年 2 月 国务院 《“十四五”数字经济 发展规划》 推动智能计算中心有序发展，打造智能算力、 通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设 施。 2022 年 12 月 国务院 《扩大内需战略规划 纲要（2022—2035 年） 加快建设信息基础设施，推动人工智能广泛、 深度应用，发展普惠性“上云用数赋智”等。 2023 年 1 月 工信部等 6 部门 《关于推动能源电子 （一）AI 服务器 人工智能服务器市场保持快速增长。大模型兴起和生成式人工智 能应用显著提升了对高性能计算资源的需求，人工智能服务器作为支 撑这些复杂人工智能应用的核心基础设施，市场规模也持续扩大。根 据 IDC 数据，2024 年全球人工智能服务器市场规模预计为 1251 亿美 元，2025 年将增至 1587 亿美元，2028 年有望达到 2227 亿美元，其 中生成式人工智能服务器占比将从

13：移动互联网累计流量及增速情况 图 14：户均流量（DOU）及增速情况 资料来源：工信部，中原证券研究所 资料来源：工信部，中原证券研究所 千兆用户规模继续扩大。截至 2024 年 12 月，三大运营商固网宽带接入用户总数达 6.7 亿 户，比 2023 年末净增 3352 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固网宽带接入用户达 6.36 亿户，占总用户数的 至今，我国智能手机市场呈现稳定增长态势，前期积累的换机需求正逐步释放。 2024 年 9 月政府陆续推出的一系列经济刺激政策显著提升了市场信心和活力。2025 年 1 月， 国家发改委表示“两新”政策加力扩围，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设 施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环 等 3 类数码产品给予补贴。新补贴政策有望刺激消费电子市场需求。随着 AI 对智能终端市场各 800G 光模块的出货量 在 2024 年超过 2000 万只，增长近 4 倍。云厂商正向单通道 200G 的 1.6T 方案过渡，高速数 通光模块的市场规模预计将从 2024 年的约 90 亿美元扩大到 2026 年的近 120 亿美元。尽管 400G 光模块的出货量同比增长两倍多，但 800G 光模块的增长在 2024Q3 有所放缓。在电信 市场，由于服务提供商前期库存的出清，2024Q3

以优质服务赢得顾客满 意 中国石油围绕“拓电”实施百日攻坚专项行动，聚焦网点布局，完善增值服务，通过“宣传优惠政策、公交物流大客 户 开发、政企合作、旅游线路、 一站一价、多元服务”等多种方式实现规模快速扩大 黑龙江哈尔滨石油 青海西宁石油 鼎雄咨询 — 56— 内蒙古呼和浩特石油 积极布局充电网络、提升服 务质量、创新营销思路，打 造“充电 + 增值服务”等综 营销活动，构建更加便捷 完 善的“人 · 车 · 生活”生态 圈 结合易捷消费送充电券等活 动将充电优惠券送达至消费 者手中，通过扎实开展营销 活动开拓充电新客户、扩大 充电量 江苏苏州石油 积极协商合作站租赁方，置 换低 效站，同时推动充电 量 效预测和峰谷分析等数字化 项目落地，降低 人工成 本， 科学了解客户需求，实现各 建立充电客户群，向客 户第一时间发送“养车节 "“ 易享节”等活动提醒 , 切实为客户打造最舒适 的充电体验 山东青岛石油 不断拓宽新能源市场，推进 新能源场站建设，优化充电 环境，扩大服务规模，增设 多个充电站及快充枪，切实 提升服务效率及客户到站充 电体验 在各站点设置语音播报安全 提醒，充电桩旁安装操作指 南指示牌等，确保客户操作 便捷、充电安全。 新疆吐鲁番石油