。在遵守适用的法律法 规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态 人工智能应用加速落地 ，算 力增长促进绿电消纳 核心观点 近期，以开源、低成本、高性能为特征的 DeepSeek 系列大模 型火 爆出圈， 人工智能广泛应用的落地有望加速。从整体耗 电量 角度 来看，AI 应用范围的拓展将带动算力需求的提升，进而 对算力延迟 要求高，东部算力规模仍高速增长，进一步加大地区用电 负 荷。 2024 年 9 月国家能源局发文，要求 2025 年底国家枢纽节点新建数 据中心绿电占比超 80% 。按此推算，2025 年算力对绿电消纳边际 贡献约 102 亿千瓦时。现阶段，公网配电 + 绿电、绿证交易 + 部 分自建新能源储能应急，是提升绿电占比的重要方式，因 此 绿电 绿证消纳需求有望增长。 行业动态信息 行情回顾：1 大卡动力煤现货价格为 760 元/吨，环比下 降 1.3%，同比下降 17.03%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡 印尼煤 1月 24日价格为 837元/吨，环比增长 0.63%，同比减少 16.55%。 秦港库存环比增长 4.89%，同比增长 24.13% 煤炭库存方面，截至 2 月 7 日，秦港库存 643 万吨，环比增加 30 万吨，增幅 4.89%，同比增加 128 万吨，增幅 24.13%。而广州港

量从6,676TWh增加到 8,454TWh，复合年增长率为6.1%。预计2024年到2029年再生资源发 电量将从9,360TWh 增加到16,121TWh，复合年增长率为11.5%。  太阳能光伏是所有可再生能源中发电量增长最快的部分，太阳能光伏发 电量从2019年的660TWh激增至2023年的1,469TWh，复合年增长率为 22.2%。由于其适用性和灵活性，太阳能光伏发电量预计将从2024年的 2024年的 1,960TWh进一步增加到2029年的5,850TWh，占可再生能源总发电量 的36.3%。风力发电量从2019年的1,416TWh增加到2023年的 2,338TWh，复合年增长率为13.4%，预计2029年将达到5,374TWh 。 可再生能源发电量（按能源分类），全球，2019-2029E TWh 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 987 7,928 8,454 9,360 10,422 11,635 12,988 14,483 16,121 太阳能光伏 水电 风电 其他 发电量年复合增长 率(19-23)：6.1% 发电量年复合增长率 (24E-29E)：11.5% 660 794 946 1,143 1,469 1,960 2,536 3,212 3,983 4,863 5,850 22.2%

百亿美元位居第二。排名前十国家只有日本出现负增长。 n 未来预期： 2025 年全球 GDP 总量预计继续增长，但增速可能进一步放缓。我国中央以及地方政府对于经济指标增长的信心较强，大部分省市 GDP 预期目标增速 设定在 5% 以上。 2025 年 Q1 ，我国经济维持较快增长，同比增速为 5.4% ，第一、第二、第三产业 GDP 分别同比增长 3.5% 、 5.9% 和 5.3% 。 全球 GDP ： 2024 年 GDP 增速为 3.9% ，前十国家 GDP 占比 45% ，加权增速为 4% ； 25Q1 我国经济维持较快增长，全年预期较好 百亿（美元） 8,677 8,803 8,172 6.4% 6.2% 1.5% 2017 2018 2019 ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 万亿千 瓦时，同比增长 6.7% 。其中，火力发电量 6.4 万亿千瓦时，同比增长 1.7% ，在总发电量中的比重下降 3.1 个百分点至 63% ；可再生能 源发 电量 3.5 万亿千瓦时，同比增长 18% ，在总发电量中的比重由 2023 年的 31% 上升至 34% n 2024 年风力发电约 1.0 万亿千瓦时，同比增长 13% ；太阳能发电约 0.84 万亿千瓦时，同比增长 44% 。风光发电总量

全球经济vs中国经济 5 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 全球GDP：2024年GDP增速为3.9%，前十国家GDP占比45%，加权增速为4%；25Q1我 国经济维持较快增长，全年预期较好 资料来源：IMF，iFind，顺为分析 8,172 8,677 8,803 8,576 9,784 10,194 10,643 11,055 11,380 ，中国以1,827百亿美元位居第二。排名前十国家只有日本出现负增长。 n 未来预期：2025年全球GDP总量预计继续增长，但增速可能进一步放缓。我国中央以及地方政府对于经济指标增长的信心较强，大部分省市GDP预期目标增速 设定在5%以上。2025年Q1，我国经济维持较快增长，同比增速为5.4%，第一、第二、第三产业GDP分别同比增长3.5%、5.9%和5.3%。 219 221 238 1万亿千 瓦时，同比增长6.7%。其中，火力发电量6.4万亿千瓦时，同比增长1.7%，在总发电量中的比重下降3.1个百分点至63%；可再生能源发 电量3.5万亿千瓦时，同比增长18%，在总发电量中的比重由2023年的31%上升至34% n 2024年风力发电约1.0万亿千瓦时，同比增长13%；太阳能发电约0.84万亿千瓦时，同比增长44%。风光发电总量1.8万亿千瓦时，同比 增长25%，在总发电量

29 （二）投资需求 ············································································ 31 （三）GDP 增长和就业影响 ·································································· 32 第五章 总结及政策建议 ·········· 6%，人均 GDP 为 71216 元， 三次产业结构调整为 7.6 ∶ 42.6 ∶ 49.8，城镇化率为 63.13%，均略低于全国平均水平。伴随人口增长与城镇化 提速，能源消费需求与碳排放仍呈上升态势。2019 年至 2022 年，全省碳排放累计增长 7.8%，其中工业和建筑 部门合计贡献了约 87% 的排放量，显示出一定程度的弱脱钩趋势，但仍需进一步强化节能降碳措施。 本报告基于开源的能源政策模拟模型（EPS 持。 ©Unsplash 2 江西低碳转型中长期展望——基于 EPS 模型构建“双碳”路径 第一章 江西省低碳发展 江西省经济保持高速增长，2011 年起第二产业占比开始下降，然而随着人口增加和城镇化率提升，江西省 能源消费需求和碳排放仍呈现增长态势。《江西省碳达峰实施方案》中已明确提出江西省 2030 年前顺利实现碳 达峰，到 2060 年，顺利实现碳中和的目标。因此，江西省需要尽早规划符合自身特点的低碳发展路径，部署各

关键，成为转型重要抓手 趋势八：新兴市场驱动新能源需求增长，系统解决能力与本地交付能力共同构成新 35 能源企业核心竞争力 趋势九：中国新能源产业进入源网荷储一体化发展新周期，呈现市场化、智能化、 37 多元化新特征 趋势十：新能源发电进入全面市场化竞争阶段，将推动电价机制与商业模式双重 40 变革 趋势十一：储能迈入高增长与市场化并进阶段，经济性提升推动商业模式创新 43 前言：变革中锚定未来，以责任与 洞见照亮征程 迈入十五五，国际政治格局动荡加剧，大国博弈持续升温，全球化逆流更为明显，能源安全与自主可控重新成为各国能源战略焦 点。同时，全球绿色转型持续推进，清洁能源投资将继续保持增长。能源，已然成为全球政治、经济、安全与科技竞争的交汇点。 同时，我们看到全球能源需求重心随着新兴经济体崛起而东移，亚洲、非洲、中东成为能源消费与技术应用的主要增量市场。全球 能源供应格局更趋区域化 数据驱动+系统集成”升级。 未来五年全球能源技术与数 字技术融合市场年均增长将 超过12%，能源科技企业与平 台型公司的边界日益模糊。 全球能源地缘政治 格局深度调整。 2 “十五五”时期中国能源行业关键议题 | 前言：全球能源行业的变与不变 不变：支撑全球能源系统运行的底层逻辑依然稳固 全球能源消费总量 将保持温和增长。 能源安全与成本仍 是核心考量。 化石能源在能源结 构中的主导地位短

在新能源快速增长和用电负荷持续攀升的双 重压力下，传统的“源随荷动”电力系统正 经历着前所未有的挑战。截至2023年12月 底，我国累计发电装机容量达到约2.92 TW， 其中光伏和风电装机容量分别约为0.61 TW和 0.44 TW，风光装机总量占总发电装机容量的 36%。从发电量上看，2020至2023年间，预 计风光发电量以24%的年复合增长率迅猛上 升，而传统能源的增长速度则放缓至3 2030E CAGR: 4% 资料来源：国家能源局 2021-2030年全国电网统调最大用电负荷 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 4 5% 5% 在这个过程中，可调节负荷资源的快速增长 为电力系统提供了新的可能性。随着非连续 性生产型工业的用电活动、第三产业用能、 工商业储能、电动交通等可调节性的用电需 求占比的提升，如何将用电负荷“挑战”转 化为灵活性调节“资源”，成为新能源实现 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 8 趋势一 乘电改东风， 虚拟电厂迎来市场化 随着电力市场化改革的不断深化，市场交易 电量的占比持续提升，交易类型日益多样 化。新能源发电比例的稳步增长，特别是风 电和光伏的快速发展，正在激发辅助服务市 场和日内现货市场的活力，增强市场价格的 弹性，为虚拟电厂（VPP）的盈利模式提供 了更广阔的空间。 21,771 24,760 30

效提升、模式升级 · IT 层面：在双碳目标下，企业需积极利用 云计算、人工智能、大数据、物联网、数 字孪生等技术直接或者间接降低能耗，节 约资源 中国石油石化行业宏观环境 · 由于经济快速增长和国内能源供给不足，我 国长期依靠原油进口来补足供应端缺口，对 外依存度逐年攀升 · 积极推进能源生产和利用方式的变革，优化 能源生产和消费结构，提高能源利用效率 · “ 十四五”规划中多次将能源作为关键词重 给保障能力的决心 全球石油化工行业宏观环境 · 国际能源署数据显示，全球能源需求与 2020 年相比 2021 年将增长 4.6%, 包括石 油、 火电和天然气在内的能源均保持增长 · 全球可再生能源发电量尤其是太阳能光伏 发电和风能发电同比保持较高的增长率 · 多国相继确立碳中和目标，能源消费未来 更加偏重于可再生能源，在过渡阶段将更 加重视电气化进程，着重发挥天然气、氢 熟 度、增长潜力、从核心业务切入几个维度考量业务场景 转型的优先级。 信息化基础 通过信息基础设施规划和网络安全体系规划，引领技术架构走向云、 边、端协同；建立数据治理体系，提升数据质量，解决“信息孤岛” , 实 现数据资产运营 技术成熟度 选择成熟技术作为试点，改进现有主营业务并探索高协同性业务的转 型场景 增长潜力 考虑转型业务发展潜力，从最具增长能力的场景发力

大 模型在能源应用前景 预测 能源市场与交易 n 市场供需分析与预测： 1 、需求预测：根据经济发展、人口增长、产业结构变化等因素， Deepseek 可以对能源的市场需求进行准确预测。例如， 通过分析城市的人口增长趋势、工业发展规划以及居民生活方式的变化，预测城市未来的电力需求增长情况，为电力企 业的规划和投资提供依据。 2 、供应分析：对于能源的供应端， Deepseek 可以分析能源生产 省间中长期市场： - 全年累计开展省间市场化交易电量达 1.4 万亿千瓦时，同比增长 5.8% 。 - 新能源交易电量达 1711 亿千瓦时，同比增长 22.5% 。 - 首次组织开展省间多送端新能源交易，最大成交电量达 1844 万千瓦时。 2. 省内中长期市场： - 全年省内市场化交易电量达 5.2 万亿千瓦时，同比增长 4.4% 。 -33 个省公司中，经营区内 22 个现货试点省份全部开展多轮次长周期结算试运行。 个电力零售市场试点全部开展结算试运行。 五、案例 --2024 年国网电力市场发展状 况 Te n c e n 腾 讯 n 国网市场存在问题： 1. 新能源参与电力市场： - 新能源快速增长凸显系统调节能力不足， 其随机性、波动性、间歇性等特点，导致电力电量平衡难度加大，新能源消纳和电力保供面临更大压力。 - 部分地区省间送出能力与新能源装机不匹配，影响新能源利用率。 2. 系统调节能力：

随着中国向碳达峰 和碳中和目标迈进，这些资源如果能够得到妥善的整合管理，将为构建更灵活、 更高效、更具韧性的电力系统提供独特的机遇。 本报告分析了中国各地分布式能源部署的最新趋势，并强调了其增长给电力系统 规划和运行带来的新挑战，呼吁人们重新关注配电网。本报告借鉴了澳大利亚、 欧洲、日本和美国等地在分布式能源融合方面的先进经验，以国际视角审视了中 国的分布式能源发展。通过跨国比较，本报告提炼出了与中国不断演进的电力行 成本。随着技术成本的下降和国家支持计划的推动，农村地区和工商业建筑的分 布式能源部署正在加速。到 2024 年，分布式光伏（DPV）占全国太阳能总装机容 量的比例从四年前的 30%提高到了 40%，而同期电动汽车的保有量则增长了 650% 以上。这种快速部署正在重塑中国的电力系统，并在适应方面给配电网带来越来 越大的压力。 在一些省份，分布式能源的普及速度已超过电网的就绪速度。在过去十年中，中 国成功下调并维持 负担、低碳电力系统这一更远大的目标。 中国的分布式能源融合发展 执行摘要 国际经验启示 8 IEA. CC BY 4.0. 支柱 1：通过可视性和本地灵活性，加强配电层面运营 随着分布式能源装机增长，系统的安全运行越来越依赖于对分散资产的预测、可 视性和控制能力的提升。虽然简化的接入程序和低门槛的技术要求促进了中国分 布式能源的快速部署，但也在某些地区造成了运行盲点。分布式能源性能对电网