。在遵守适用的法律法 规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态 人工智能应用加速落地 ，算 力增长促进绿电消纳 核心观点 近期，以开源、低成本、高性能为特征的 DeepSeek 系列大模 型火 爆出圈， 人工智能广泛应用的落地有望加速。从整体耗 电量 角度 来看，AI 应用范围的拓展将带动算力需求的提升，进而 对算力延迟 要求高，东部算力规模仍高速增长，进一步加大地区用电 负 荷。 2024 年 9 月国家能源局发文，要求 2025 年底国家枢纽节点新建数 据中心绿电占比超 80% 。按此推算，2025 年算力对绿电消纳边际 贡献约 102 亿千瓦时。现阶段，公网配电 + 绿电、绿证交易 + 部 分自建新能源储能应急，是提升绿电占比的重要方式，因 此 绿电 绿证消纳需求有望增长。 行业动态信息 行情回顾：1 大卡动力煤现货价格为 760 元/吨，环比下 降 1.3%，同比下降 17.03%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡 印尼煤 1月 24日价格为 837元/吨，环比增长 0.63%，同比减少 16.55%。 秦港库存环比增长 4.89%，同比增长 24.13% 煤炭库存方面，截至 2 月 7 日，秦港库存 643 万吨，环比增加 30 万吨，增幅 4.89%，同比增加 128 万吨，增幅 24.13%。而广州港

量从6,676TWh增加到 8,454TWh，复合年增长率为6.1%。预计2024年到2029年再生资源发 电量将从9,360TWh 增加到16,121TWh，复合年增长率为11.5%。  太阳能光伏是所有可再生能源中发电量增长最快的部分，太阳能光伏发 电量从2019年的660TWh激增至2023年的1,469TWh，复合年增长率为 22.2%。由于其适用性和灵活性，太阳能光伏发电量预计将从2024年的 2024年的 1,960TWh进一步增加到2029年的5,850TWh，占可再生能源总发电量 的36.3%。风力发电量从2019年的1,416TWh增加到2023年的 2,338TWh，复合年增长率为13.4%，预计2029年将达到5,374TWh 。 可再生能源发电量（按能源分类），全球，2019-2029E TWh 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 987 7,928 8,454 9,360 10,422 11,635 12,988 14,483 16,121 太阳能光伏 水电 风电 其他 发电量年复合增长 率(19-23)：6.1% 发电量年复合增长率 (24E-29E)：11.5% 660 794 946 1,143 1,469 1,960 2,536 3,212 3,983 4,863 5,850 22.2%

百亿美元位居第二。排名前十国家只有日本出现负增长。 n 未来预期： 2025 年全球 GDP 总量预计继续增长，但增速可能进一步放缓。我国中央以及地方政府对于经济指标增长的信心较强，大部分省市 GDP 预期目标增速 设定在 5% 以上。 2025 年 Q1 ，我国经济维持较快增长，同比增速为 5.4% ，第一、第二、第三产业 GDP 分别同比增长 3.5% 、 5.9% 和 5.3% 。 全球 GDP ： 2024 年 GDP 增速为 3.9% ，前十国家 GDP 占比 45% ，加权增速为 4% ； 25Q1 我国经济维持较快增长，全年预期较好 百亿（美元） 8,677 8,803 8,172 6.4% 6.2% 1.5% 2017 2018 2019 ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 万亿千 瓦时，同比增长 6.7% 。其中，火力发电量 6.4 万亿千瓦时，同比增长 1.7% ，在总发电量中的比重下降 3.1 个百分点至 63% ；可再生能 源发 电量 3.5 万亿千瓦时，同比增长 18% ，在总发电量中的比重由 2023 年的 31% 上升至 34% n 2024 年风力发电约 1.0 万亿千瓦时，同比增长 13% ；太阳能发电约 0.84 万亿千瓦时，同比增长 44% 。风光发电总量

全球经济vs中国经济 5 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 全球GDP：2024年GDP增速为3.9%，前十国家GDP占比45%，加权增速为4%；25Q1我 国经济维持较快增长，全年预期较好 资料来源：IMF，iFind，顺为分析 8,172 8,677 8,803 8,576 9,784 10,194 10,643 11,055 11,380 ，中国以1,827百亿美元位居第二。排名前十国家只有日本出现负增长。 n 未来预期：2025年全球GDP总量预计继续增长，但增速可能进一步放缓。我国中央以及地方政府对于经济指标增长的信心较强，大部分省市GDP预期目标增速 设定在5%以上。2025年Q1，我国经济维持较快增长，同比增速为5.4%，第一、第二、第三产业GDP分别同比增长3.5%、5.9%和5.3%。 219 221 238 1万亿千 瓦时，同比增长6.7%。其中，火力发电量6.4万亿千瓦时，同比增长1.7%，在总发电量中的比重下降3.1个百分点至63%；可再生能源发 电量3.5万亿千瓦时，同比增长18%，在总发电量中的比重由2023年的31%上升至34% n 2024年风力发电约1.0万亿千瓦时，同比增长13%；太阳能发电约0.84万亿千瓦时，同比增长44%。风光发电总量1.8万亿千瓦时，同比 增长25%，在总发电量

29 （二）投资需求 ············································································ 31 （三）GDP 增长和就业影响 ·································································· 32 第五章 总结及政策建议 ·········· 6%，人均 GDP 为 71216 元， 三次产业结构调整为 7.6 ∶ 42.6 ∶ 49.8，城镇化率为 63.13%，均略低于全国平均水平。伴随人口增长与城镇化 提速，能源消费需求与碳排放仍呈上升态势。2019 年至 2022 年，全省碳排放累计增长 7.8%，其中工业和建筑 部门合计贡献了约 87% 的排放量，显示出一定程度的弱脱钩趋势，但仍需进一步强化节能降碳措施。 本报告基于开源的能源政策模拟模型（EPS 持。 ©Unsplash 2 江西低碳转型中长期展望——基于 EPS 模型构建“双碳”路径 第一章 江西省低碳发展 江西省经济保持高速增长，2011 年起第二产业占比开始下降，然而随着人口增加和城镇化率提升，江西省 能源消费需求和碳排放仍呈现增长态势。《江西省碳达峰实施方案》中已明确提出江西省 2030 年前顺利实现碳 达峰，到 2060 年，顺利实现碳中和的目标。因此，江西省需要尽早规划符合自身特点的低碳发展路径，部署各

关键，成为转型重要抓手 趋势八：新兴市场驱动新能源需求增长，系统解决能力与本地交付能力共同构成新 35 能源企业核心竞争力 趋势九：中国新能源产业进入源网荷储一体化发展新周期，呈现市场化、智能化、 37 多元化新特征 趋势十：新能源发电进入全面市场化竞争阶段，将推动电价机制与商业模式双重 40 变革 趋势十一：储能迈入高增长与市场化并进阶段，经济性提升推动商业模式创新 43 前言：变革中锚定未来，以责任与 洞见照亮征程 迈入十五五，国际政治格局动荡加剧，大国博弈持续升温，全球化逆流更为明显，能源安全与自主可控重新成为各国能源战略焦 点。同时，全球绿色转型持续推进，清洁能源投资将继续保持增长。能源，已然成为全球政治、经济、安全与科技竞争的交汇点。 同时，我们看到全球能源需求重心随着新兴经济体崛起而东移，亚洲、非洲、中东成为能源消费与技术应用的主要增量市场。全球 能源供应格局更趋区域化 数据驱动+系统集成”升级。 未来五年全球能源技术与数 字技术融合市场年均增长将 超过12%，能源科技企业与平 台型公司的边界日益模糊。 全球能源地缘政治 格局深度调整。 2 “十五五”时期中国能源行业关键议题 | 前言：全球能源行业的变与不变 不变：支撑全球能源系统运行的底层逻辑依然稳固 全球能源消费总量 将保持温和增长。 能源安全与成本仍 是核心考量。 化石能源在能源结 构中的主导地位短

的发展起到了关键作用，“十一五”至“十二五”时期节能服务产业发展取得瞩目成绩， 有效促进了节能降碳工作的开展。然而近年，受补贴政策退坡、经济增速放缓的影响，行 业发展出现波动，亟需注入新动力以推动可持续增长。 在行业实践方面，经过 20 余年的发展，节能服务产业在过程中业务范围不断外延， 商业模式迭代创新，并与新兴的综合能源服务业态合流。未来，集成多种能源供应与清洁 利用，结合数智化的系统能效提 ，并 随着合同能源管理这一市场化机制的引入，催生出了以为用户提供技术服务，以节能创 造经济价值的节能服务产业。“十二五”期间，依托有利于节能产业发展的政策措施逐 步落地，节能服务产业迎来爆发性增长，至“十二五”期末已具备一定的产业规模与影 响力，也为推动我国节能减排作出了巨大贡献。“十三五”期间，绿色低碳发展成为能 源转型的方向，用户侧需求与节能服务模式逐渐向综合化、系统化转变，节能服务的业 节能服务产业发展概述 我国节能服务产业的诞生以合同能源管理机制的引入为标志。随着产业的高速发展， 节能服务产业逐渐发展壮大成为我国节能降碳领域一股不可忽视的力量。节能服务产业 发展大体可分为市场培育期、快速增长期、稳步发展期、转型升级期四个阶段。 （1）市场培育期（1998-2005）：合同能源管理模式引入，产业初具规模 1998 年，原国家发展计划委同世界银行、全球环境基金共同开发和实施了“世界银

能、智慧能源、二氧化碳捕集利用与封 存等产业发展；遏制高耗能高排放行业低水平项目盲目发展，压减饱和产能，提高准入门槛，淘汰落后产能，提 升行业整体能效水平。绿色低碳产业将成为广东省经济增长新动能和可持续增长极。 图 1 广东省产业布局 3 2025 年 9 月 1.2 能源与排放情况 广东省对我国二氧化碳排放总量贡献相对较大，但碳排放强度处于全国领先水平。2022 年，广东省能源相关 局不断完善，航空运输网络以广州白云国际机场、深圳宝安国际机场等大型国际机场为枢纽，旅客吞吐量和货邮 吞吐量位居全国前列。拥有广州港、深圳港、珠海港、东莞港等多个亿吨大港，货物吞吐量居全球前列。伴随着 经济的发展，交通运输需求还将持续增长，广东省交通部门的减排面临着一定的挑战。 在建筑部门，广东省属于夏热冬暖地区，冬季没有采暖需求，煤炭消费量远低于全国平均水平，但夏季制冷 需求大耗电量高。建筑部门（运行阶段）的电气化水平远高于全 年，达到“天然气占一次能源消费比重达到 14% 左右，全省 煤炭消费总量约 1.63 亿吨以内”的目标。《广东省生态环境保护“十四五”规划》中提出“全省煤炭消费占一次能源 消费比重控制在 31% 以下，珠三角实现煤炭消费总量负增长”。 根据 2022 年 7 月发布的《中共广东省委 广东省人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念推进碳达峰碳中 和工作的实施意见》（以下简称《广东“双碳”实施意见》），“十五五”时期广东省能源结构低碳化将迎来几个重要

在新能源快速增长和用电负荷持续攀升的双 重压力下，传统的“源随荷动”电力系统正 经历着前所未有的挑战。截至2023年12月 底，我国累计发电装机容量达到约2.92 TW， 其中光伏和风电装机容量分别约为0.61 TW和 0.44 TW，风光装机总量占总发电装机容量的 36%。从发电量上看，2020至2023年间，预 计风光发电量以24%的年复合增长率迅猛上 升，而传统能源的增长速度则放缓至3 2030E CAGR: 4% 资料来源：国家能源局 2021-2030年全国电网统调最大用电负荷 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 4 5% 5% 在这个过程中，可调节负荷资源的快速增长 为电力系统提供了新的可能性。随着非连续 性生产型工业的用电活动、第三产业用能、 工商业储能、电动交通等可调节性的用电需 求占比的提升，如何将用电负荷“挑战”转 化为灵活性调节“资源”，成为新能源实现 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 8 趋势一 乘电改东风， 虚拟电厂迎来市场化 随着电力市场化改革的不断深化，市场交易 电量的占比持续提升，交易类型日益多样 化。新能源发电比例的稳步增长，特别是风 电和光伏的快速发展，正在激发辅助服务市 场和日内现货市场的活力，增强市场价格的 弹性，为虚拟电厂（VPP）的盈利模式提供 了更广阔的空间。 21,771 24,760 30