2.55 净利润率 24.0% 15.9% 12.9% 17.0% 18.1% 净资产收益率 17.9% 9.2% 6.5% 11.9% 15.2% 股息收益率 0.0% 0.7% 1.1% 1.0% 2.2% ROIC 17.0% 8.5% 6.9% 11.6% 12.0% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 公司深度分析/盛视科技 2.55 净利润率 24.0% 15.9% 12.9% 17.0% 18.1% 净资产收益率 17.9% 9.2% 6.5% 11.9% 15.2% 股息收益率 0.0% 0.7% 1.1% 1.0% 2.2% ROIC 17.0% 8.5% 6.9% 11.6% 12.0% 资料来源：Wind，安信证券研究中心预测 从可比公司的估值来看，对应 加:公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资资本增长率 175.0% 7.9% 13.9% 74.8% 22.6% 投资和汇兑收益 15.6 31.7 0.0 0.0 0.0 净资产增长率 201.7% 7.3% 42.5% 9.5% 9.7% 营业利润 256.3 185.5 164.6 372.9 521.9 加:营业外净收支 -0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 利润率

但一直无法成为核 心卖点。但随着L3（城市NOA）和L4（Robotaxi）出现将改变用户的消费观念。 数据来源：交强险 ，东吴证券研究所绘制 21 图：SUV/新能源/智能化渗透率比较 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 2010/1 2010/6 2010/11 2011/4 子，核心个股趋势相同。 39 数据来源：wind，东吴证券研究所 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% SW消费电子 SW汽车零部件 -150.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 苹果 特斯拉 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 0% 30.0% 35.0% 小米集团 传音控股 比亚迪 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 立讯精密 拓普集团 德赛西威 舜宇光学科技 智能化展望：产业链利润分配类似消费电子 ◼ 汽车Vs消费电子毛利率比较：整车汽车或更低，核心零部件汽车更高 40 数据来源：wind，东吴证券研究所 0% 5% 10% 15% 20%

型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升。 图 31 2024-2030 年不同类型硅片市场占比变化趋势 4 本环节市场占比是各类产品在国内硅片企业总出货量（含出口）中的占比。 0.0 2.0 4.0 6.0 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2030年 0% 25% 50% 75% 100% 2024年 2025年 2026年 2027年 250 300 350 400 450 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2030年 p型电池片方块电阻（ohm/sq） n型电池片方块电阻（ohm/sq） 0.0% 25.0% 50.0% 75.0% 100.0% 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2030年 PECVD（%） LPCVD（%） PVD（%） 29 预计 2028 年以后，机械精度的进步速度将 保持平缓，到 2030 年印刷设备精度可提高至±5.1μm，细栅线宽度或将下降至 14.0μm 左右。 6 该指标为烧结后栅线宽度。 0.0% 25.0% 50.0% 75.0% 100.0% 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2030年 PVD（%） RPD（%） 30 图 44

5 22.8 26 34 -2.4% 2.0% 11.2% 30.8% 7.5 7.4 11.1 11.4 17.4 20.3 20.3 50.0% 2.7% 52.6% 16.7% 0.0% 21.6 22.2 18.4 14.9 19.2 19 19.8 22.5 -17.1% -19.0% -1.0% 2.8% 28.9% 4.2% 13.6% 15.6 16.8 16 -33.7% 14.9% 25.0% 14.3 12.3 9.4 9 12.5 7.2 7 7 -14.0% -23.6% -4.3% -42.4% -2.8% 38.9% 0.0% 12.5 10.3 20 8 8 6.5 -18.8% 23.1% 150.0% 100.0% 100.0% 2022 2023 2024 90.5% 66.7% 19.1% 8% -14.8% -16.3% -9.7% -6.8% -15.8% -12.6% -3.6% 10.7% 0.0% 14.3% 0.0% 0.0% 4.0% 33.8% 0.9% 0.0% 12.3% 26.5% 10.5% 33.9% 0.0% 46 表 3.3.1 中航通飞热招岗位（部分） 单位：元 / 月 职位名称 招聘薪酬 学历 工作年限 总师相关岗位

图 3 产业发展纵向指数前十名县（市、区） 194.4 191.6 184.9 177.8 167.2 166.4 162.9 158.4 157.4 156.6 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 长洲区 马山县 青秀区 柳江区 宾阳县 蒙山县 全州县 龙州县 柳北区 岑溪市 广西县域数字经济发展评估报告（2025 年） 衔接民生的县 域数字经济发展闭环提供坚实支撑。 155.7 143.1 138.3 137.5 128.2 127.8 127.5 124.9 124.5 122.4 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 苍梧县 都安县 象州县 宾阳县 富川县 七星区 乐业县 青秀区 钟山县 田东县 广西县域数字经济发展评估报告（2025 年） 19 经济核心产业企业数量呈增长趋势，其中，南宁市良庆区和 459.3 207.8 173.2 170.0 169.8 169.7 169.0 168.8 167.2 165.7 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 450.0 500.0 秀峰区 兴安县 东兴市 八步区 覃塘区 靖西市 平果市 田东县

3 0.4 -76 79 54 42 300348.SZ 长亮科技 113 14 17 20 23 27 0 1 2 2 0.0 0.0 0.2 0.3 820 96 67 51 688590.SH 新致软件 54 21 20 25 30 36 0 1 2 3 0.0 0.0 0.8 1.1 770 37 26 19 300803.SZ 指南针 356 59 15 19 23 28 1 3 4

5） 12 74.2 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 117.2 203.5 409.0 648.9 858.5 1037.4 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 E 2026 年 E 2027 年 E +55.2% 2021 年 501 0.0 1000.0 2000.0 100%，预计至 2027 年，整体市场规模将达到 610.4 亿元。 2021-2027年中国智算中心供配电系统应用市场规模及预测（亿元） 中国智算中心供配电系统应用市场研究报告（2025） 13 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 58.6% 74.4% 2· 变压器市场容量包含由智算中心服务商及头部互联网企业等项目投资方投资建设的 110kV 变电站部分。 数据来源：科智咨询 中国智算中心供配电系统应用市场研究报告（2025） 14 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 29.3 29.4 35.4 45.5 73.6 142.6 26.2 列头柜及其他 UPS&HVDC

置50吨 年度累积阈值、简化计算与报告流程、允许延期购买 6 HYDROGEN 100.0 97.5 95.0 90.0 77.5 51.5 39.0 26.5 14.0 0.0 0.0 2.5 5.0 10.0 22.5 48.5 61.0 73.5 86.0 100.0 0 20 40 60 80 100 2025 2026 2027 2028 2029

离职率甚至超过 100% 业务培训难 知识点难度较大、涉及面较广、迭代速度快 54.1% 50.8% 47.5% 44.3% 39.3% 39.3% 37.7% 36.1% 29.5% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 数据来源： T 研究 2020/05 业务高峰人员瓶颈 无法通过临时增员来解决业务高峰无人响 63.9% 57.4% 55.7% 47.5% 19.7% 数据来源： T 研究 2020/05 30.6% 40.5% 31.7% 36.7% 27.8% 43.5% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 效果增益比例 转 型挑战 安全隐患 标准滞后带来的安全隐患 技术局限 技术不成熟影响客户体验

中国专精特新“小巨人”企业数量，2019-2024年9月 来源：工信部，沙利文公司 248 1,744 2,930 4,357 3,671 3,012 14,687 0.0% 603.2% 68.0% 48.7% -15.7% -21.9% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 0 2,000 660 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% - 200 400 600 800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 全球工业机器人市场规模，2018-2024年预测 市场规模 增长率 77 92 115 142 174 210 251 0.0% 5.0% 5% 31.6% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 2020 2021 2022 2023 2024 营业收入（亿元） 销售毛利率（%） 0.8 1.1 1.9 2.9 3.6 8.0% 6.5% 7.0% 7.8% 10.4% 0.0% 2.0% 4.0%