解码 DeepSeek, 构建医药⾏业新质⽣产⼒ 07 • 从 DeepSeek 看⼈⼯智能发展趋势 • ⼤模型及 DeepSeek 潜在应⽤场景探 索 ⽬录 从 DeepSeek 看⼈⼯智能发展趋 势 AI 离我们越来越近，越来越密集的“加速”信 号 Alpha, ⼤战李世⽯ “AI” 概念⾯世 DS,“Aha” 时刻 CNN, ⼈脸识 别 Chatgpt, C 端破 圈 1950s ⼈⼯智能幻觉测试； 2. 腾讯健康内部测试数据，通过⾼质量医学病历数 据 11 ⼤模型及 DeepSeek 潜在应⽤场景探 索 DeepSeek 有哪些应⽤场景？能产⽣哪些价值？ DeepSeek 会给医药企业带来哪些变化？ • 内部⽂档提效 • 数字化知识库管理 • 合规风险智能提醒 • 多源信息来源 • 互动性、个性 化 患者流程 • 内容⽣产辅 助 • 管理营销素 平替”⽣产⼒ ⼦任务数量少， 单任务复杂度也低 , 重复性⼯作 哪些场景和任务能够更⾼效的落地结合？ 创意类、发散性思考类、快速检索等 供应商评估 库存优化 30 DeepSeek 会给医药企业带来哪些变化？—“技术为⾈，业务为舵 ” 懂业务者锚定价值，好奇⼼驱动突破 重塑患者流程 腾讯健康药箱 • 多源信息来源 • 互动性、个性化患者流程 • 多重购买渠道 数据驱动的

07 解码DeepSeek,) 构建医药⾏业新质⽣产⼒ 腾讯健康 李慧 ⽬录 • 从DeepSeek看⼈⼯智能发展趋势 • ⼤模型及DeepSeek潜在应⽤场景探索 从DeepSeek看⼈⼯智能发展趋势 AI离我们越来越近，越来越密集的“加速”信号 4 “AI”概念⾯世 1950s 2012 CNN,$⼈脸识别 Alpha, ⼤战李世⽯ 2017 2022 Chatgpt 幻觉情况1 11 数据来源：1.(Vectara(HHEM⼈⼯智能幻觉测试； 2.(腾讯健康内部测试数据，通过⾼质量医学病历数据 ⼤模型及DeepSeek潜在应⽤场景探索 DeepSeekJ会给医药企业带来哪些变化？ DeepSeek有哪些应⽤场景？能产⽣哪些价值？ 13 提升新药研发和 临床管理效率 数字化内部流程 提效 数据驱动的 多渠道营销 更个性化、互动 ⾏业学术化推⼴ 多源信息来源 • 互动性、个性化患者流程 • 多重购买渠道 腾讯⼤数据 腾讯健康药箱 患者服务 多渠道营销 ⽣产与 供应链 新药研发与 临床试验 学术化推⼴ 云深智药 DeepSeekJ会给医药企业带来哪些变化？—“技术为⾈，业务为舵” 懂业务者锚定价值，好奇⼼驱动突破 31 ⼤模型虽好，使⽤需谨慎 数据授权和管理 • 避免透露个⼈信息：⽐如⼿机号码、 地址、财务状况（⽐理财建议）等

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 07 月 31 日 推荐（维持） 院内场景丰富，全流程 AI 赋能 消费品/医药生物 医药健康领域是 AI 应用的核心领域之一，根据终端客户不同，我们将应用分 为 To 医院、To 药企和 To 个人三大方向。本篇报告重点聚焦 AI 在医院端的 场景，全面介绍 AI 在院内诊疗全过程以及 成了对患者的救治、得到了心理安慰、并为患者向保险公司申请了授权；后 续在查房中，还为肿瘤复发患者寻找合适的临床试验等等（具体案例详见报 告）。生动的描述，让人切实感受到了 AI 为医药健康带来的想象空间。 ❑ 生成式 AI 爆火，“AI+医药健康”应用场景广阔。AI 在医药健康领域的应用 经过多年发展，ChatGPT 的爆火则再次引燃热情，应用领域百花齐放。其中 医院作为医疗行为核心发生地，数据资源丰富、应用场景多样，本篇从诊前/ 2、《2022 年及 2023 年 1-5 月份 医保基金数据点评—基金支出增速 恢 复 ， 为 医 药 行 业 刚 需 托 底 》 2023-07-27 3 、《全基医药重仓占比环比提 升，子版块持续分化—2023 年二季 度医药基金持仓跟踪》2023-07-25 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 顾佳

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 11 月 18 日 推荐（首次） To C 端应用普惠大众，有望蓬勃发展 消费品/生物医药 医药健康领域是 AI 应用的核心领域之一，根据终端客户不同，我们将应用分 为 To 医院、To 药企和 To 个人三大方向。我们在系列报告（一）《院内场 景丰富，全流程 AI 赋能》中介绍了 AI 在医院端应用的场景，本篇报告则从 C -19.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《全基医药重仓占比环比小幅提 升，关注创新、国采及刚需主线— 2024 年三季度医药基金持仓跟踪》 2024-10-27 2、《【招商医药】保持韧性，持续 向上—原料药行业 24 年中报总结》 2024-09-23 3、《海外创新产业链 2024Q2 总结： Biotech houbiao@cmschina.com.cn -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 Nov/23 Mar/24 Jul/24 Oct/24 (%) 生物医药 沪深300 “AI+医药健康”系列报告（二） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、C 端视角下的 AI 医疗：解决“久治不愈之症” ......

年 02 月 17 日 推荐（维持） AI 制药蓝海，人工智能助力新药开发全流程 消费品/生物医药 医药健康是 AI 应用的核心领域之一，根据终端客户不同，我们将应用分为 To 医院、To 药企和 To 个人三大方向。在“AI+医药健康”系列报告（一）和（二） 中，我们重点分析了 AI To 院内和 AI To 个人两大应用方向。本篇报告重点聚 焦 AI ISM001-055、 Schrodinger 用于实体瘤的 SGR-3515 等。 ❑ 相关标的：1）提供AI制药软件服务，或者CRO服务相关公司，如Schrodinger、 晶泰控股、康龙化成、维亚生物、泓博医药、成都先导、药石科技等；2）利 用 AI 技术自建创新药物管线的 Techbio 公司，如 Recursion、Relay 、 Exscientia、英矽智能（未上市）等。 ❑ 风险提示：技术迭 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ToC 端应用普惠大众，有望蓬 勃发展—“AI+医药健康”系列报告 （二）》2024-11-18 2、《院内场景丰富，全流程 AI 赋能 —“AI+医药健康”系列报告（一）》 2023-07-31 3、《丙类目录年内发布+商业健康保 险提供创新药支付新增量，集采、医 保预付金等进一步完善》2025-01-19

与组织管控解决方案 战略规划 · 集团管控 2 内容 页码 A. 集团愿境和发展战略3 B. 集团各类业务的战略使命和发展方向 18 B1. 贸易业务 19 B2. 医药业务 64 B3. 金融业务 74 B4. 多元化业务 85 C. 组织结构 99 C1. 集团组织整体框架 100 C2. 集团管理职能的组织框架 103 C3. 集团的业务子公司和事业部 造价值方面领先一步 集团愿景 5 集团的发展战略 立足于贸易和服务领域，在全面提升专业化经营水平和为客户提供 全方位增值服务的基础上，通过战略投资和业务延伸，培育和发展 贸易、医药和金融等核心业务，成为具有综合实力和竞争优势的国 际化经营的大型企业集团。 6 贸易和服务业务是集团发展的立足点 集团外部环境 集团内部现状 •包括贸易和相关服务在内的第三产业是仲果国民 易业务（比如客户的预付款和银 行的授信额度以及过去贸易业务中形成的资金沉淀） • 集团医药业务的发展也得益于集团整体融资，信息和管理资源实力情况 • 集团将通过贸易业务的延伸，培育和发展未来新的核心业务 8 集团业务组合调整目标 集团将通过战略投资和业务延伸 , 培育和发展贸易、医药和金融三大核心业务领域， 摆脱目前单一主业的局面 退出的业务： • 物业 • 广告

《国家中长期科学和技术发展规划纲要》的指 导原则，旨在支持精心遴选的国家领军企业成 为战略性产业的领导者。 4 中国产业政策时间线 910111213 9 此类技术的实例包括半导体、5G 技术、人工智能、自动化、生物医药、先进医疗器械、大数据和云计算。 10 《解读：“新质生产力”是什么意思？》，新华网，2024 年 2 月 21 日，查阅日期 2025 年 2 月 6 日，医药及高性能医 疗器械 虽然该领域的大多数产品都有中国国产 替代品，但这些替代品在价格和质量方面 往往偏低。鉴于医疗产品的安全性历经数 十年方可建立，因此可以预见，外国企业 的产品未来大概率仍将在声誉方面保持显 2025》中还有一些领域未能实现自己的目标，这表明仅靠产业政策不足以确保成功。例 如，中国自主研发的商用客机 C919 仍主要依赖外国供应商提供关键零部件，从中国所追求的高度自力更 生目标来看尚有很长的路要走。 25 在生物医药、医疗器械和数控机床等其他《中国制造 2025》提及的产业 中， 26 一些中国竞争对手生产出质量逊于外资企业产品的替代品，而非质量相当的产品。然而，由于中国 的采购机制在某些情况下过于侧重低价

《国务院办公厅关于推动药品集中带 量采购工作常态化制度化开展的意见》 2021.09 《“十四五”全民医疗保障规划》 2022.09 全国中成药联合采购办公室挂牌成立 2023.03 《关于做好2023年医药集中 采购和价格管理工作的通知》 2024.11 全国中药饮片联盟采购办公室发布 《全国中药饮片采购联盟集中采购 文件的公告》 来源：上海东方财富证券报告 中成药 VBP销售额占比 4 中成药企业营销数字化 转型案例分享 香雪制药 东阿阿胶 振东制药 仁和药业 益佰制药 同仁堂 红日药业 众生药业 嘉应制药 盘龙药业 以岭药业 昆药集团 步长制药 广誉远 沃华医药 维康药业 马应龙 特一药业 方盛制药 华森制药 康恩贝 江中药业 金陵药业 天士力 寿仙谷 康缘药业 云南白药 太极集团 羚锐制药 葵花药业 佐力药业 奇正藏药 桂林三金 基数：中成药企业员工，N=63 尝试阶段 60% 实施阶段 23% 系统化运用阶段 8% 整合阶段 7% 体系成熟阶段 2% 中成药企业营销数字化转型所处阶段 数据来源：医百科技《生物医药企业营销数字化转型成熟度调研报告》 数字化转型进程较快的11家中成药企业 进程较慢的31家中成药企业 平均营业收入年复增长（2021-2023） 8% VS 5% 平均扣非净利润年复增长（2021-2023）

.................... 56 5.2 医渡科技：“双中台”助力全线产品升级，盈利能力大幅提升............................... 57 5.3 埃格林医药：“自研管线+AI 服务”双引擎战略，引领国内 AI 制药......................59 5.4 柏视医疗：兼具 AI MDT 放疗与手术双产品线，领跑国内市场......... 100 多个，2022 年维持增势突破 200，2023 年进一步提升，管线数量迈入 300 大关。 趋势之下，阿斯利康、拜耳、罗氏、礼来及赛诺菲等等 MNC 相继入局 AI 制药，国内恒 瑞医药、石药集团等制药龙头也通过战略合作、股权投资等方式积极布局 AI，试图通过 创新技术找到研发药物的新途径。 为确保 AI 能在安全可控的前提下发挥作用，监管方面也在不断跟进，2024 年 8 月，美 资料来源：蛋壳研究院、动脉橙产业智库 同时，上述企业新增 16条管线/适应症，与停止或被撤下的管线数量持平。这些管线中， 有近一半管线来自于中国持股的 AI 制药企业，英矽智能、埃格林医药、冰洲石生物、 剂泰医药（晶泰科技持股）占据了其中的 7 席。 26 资料来源：蛋壳研究院、动脉橙产业智库 总的来说，关于 AI 在新药研发领域发展，我们可以透过数据看到以下几个趋势： 1. 受融资形势影响，2024

808.17 先进制造业 23 74 携程 携程集团有限公司 807.30 新型生活性服务活动 24 45 中国广核 中国广核电力股份有限公司 805.49 新型能源活动 25 32 恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司 805.12 先进制造业 26 62 中国核电 中国核能电力股份有限公司 803.17 新型能源活动 27 25 格力电器 珠海格力电器股份有限公司 802.82 先进制造业 61 新型能源活动 107 102 东方电气 东方电气股份有限公司 739.52 先进制造业 108 120 大疆 深圳市大疆创新科技有限公司 739.38 先进制造业 109 69 复星医药 上海复星医药（集团）股份有限公司 738.01 先进制造业 110 127 上海莱士 上海莱士血液制品股份有限公司 737.87 先进制造业 111 54 天合光能 天合光能股份有限公司 737.85 现代生产性服务活动 133 225 天能控股集团 天能控股集团有限公司 730.19 先进制造业 134 138 中国动力 中国船舶重工集团动力股份有限公司 729.94 先进制造业 135 94 泰格医药 杭州泰格医药科技股份有限公司 729.54 现代技术服务与创新创业服务 136 178 中航西飞 中航西安飞机工业集团股份有限公司 729.53 先进制造业 137 109 正泰电器 浙江正泰电器股份有限公司