免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/能源 DeepSeek 冲击下，AI 产业对国内电 力行业的变与不变 华泰研究 工业 增持 (首评) 能源 增持 (维持) 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No 明阳电气 301291 CH 48.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 10 日│中国内地 动态点评 DeepSeek 带来 AI 行业变革，但对电力行业仍有三个不变的影响 DeepSeek R1 开源模型于 1 月 20 日发布，在更低的成本下实现和 OpenAI o1 相当的数学、代码、自然语言推理能力，不仅推动国内 AI 产业对海外的 快速追赶，也为

本报告由气候债券倡议组织、北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目联合编制 扩大可信的中国转 型金融市场规模 - 电力行业转型融资 机遇和要素 2 为应对不断增加的气候风险和实现《巴 黎协定》气候目标，所有经济活动和行业 都需加速脱碳行动，其中高碳排放行业 对于全球低碳进程至关重要。 资本需为 高碳排放行业提供融资支持，协助其快 速转向低碳的生产经营模式。一个灵活、 包容且可信的转型金融市场可有效支持 助维护市场诚信，减少或避免洗绿、碳锁 定和延迟气候行动相关的风险，也可促 进处于萌芽阶段的转型金融市场发展。 电力行业是最重要的温室气体排放源 之一。电力系统脱碳和通过电气化协助 其他行业脱碳是实现气候目标的关键 要素。 在日益严峻的气候风险的驱动 下，全球的电力企业都亟需减少对化石 能源的依赖，转向低碳的发电模式。 在“双碳”目标下，电力行业需要采取多 源协同的电气化发展路径来实现低碳 转型。在此过程中，绿色金融和转型金 融需要发挥资源优化配置、价格发现和 融需要发挥资源优化配置、价格发现和 风险管理的作用。 本研究简报结合国内外转型金融市场现 阶段的特点，聚焦电力行业和双碳目标 背景，介绍了转型计划的角色和其关键 要素，为转型金融市场的进一步发展和 电力企业开展低碳融资提供指引。 本报 告主要讨论了以下几个方面： • 在进一步构建完善的转型金融体系工 作方面，转型计划的重要性已获得广 泛共识，进一步推动企业和金融机构 制定具体可信的转型计划也将成为转

排放配额 8 欧盟碳市场的减排成效 2008年以来平均每年 下降3%，电力行业下 降4%。2023年比 2022年下降15.5%。 来源: Refinitiv, 欧盟委员会 *EUETS在2013年扩大纳入行业，2021年英国脱欧后建立单独的碳市场，EUETS覆盖欧盟27个成员国加挪威、冰岛和列 支敦士登，以及北爱尔兰电力行业 2008年: 21亿吨 2023年: 11.12亿吨 9

《山东省“十四五”重点耗煤行业减煤路径研究》 《双碳目标下的五大发电集团发电业务低碳转型研究》 《“双碳”与空气质量改善双目标下的安阳市中长期控煤路径 研究》 《“双碳”背景下河南省电力行业中长期控煤路径研究报告》 《碳达峰与碳中和背景下山东电力行业低碳转型路径研》执行 摘要 《内蒙古煤炭生产和消费绿色转型研究》摘要报告 《霍林郭勒产业园绿色低碳发展研究》（简本） 《内蒙古典型城市煤炭消费与大气质量的关联分析及政策 《碳达峰碳中和目标约束下水泥行业的煤炭消费总量控制路线 图研究》 《碳达峰碳中和目标约束下电力行业的煤炭消费总量控制路线 图研究》 《碳达峰碳中和目标约束下钢铁行业的煤炭消费总量控制路线 图研究》 《碳达峰碳中和目标约束下煤化工行业煤炭消费总量控制路线 图研究》 《山西省“十四五”煤炭消费总量控制政策研究》 《“十四五”电力行业煤炭消费控制政策研究》 《新冠疫情后的中国电力战略路径抉择：煤电还是电力新基建》

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化技术委员 会）正在组织制定面向工业 5G 终端的《工业 5G 终端通用技术要求 及测试方法》国标；CCSA（中国通信标准化协会）开始制定面向行 业的工业 5G 终端设备标准，主要包括《面向电力行业的 5G+工业互 联网终端设备技术要求和测试》、《面向矿山领域的 5G+工业互联网 3 井下终端设备技术要求》、《面向远程控制场景的 5G 工业网关技术 要求》、《5G 行业网关通用技术要求》、《面向智能物流仓储领域 巡检机器 人 上行： ≥50kbps/路，应支 持 至 少 100 路 并 发； 下行： ≥2Mbps/路，应支持 至少 50 路并发 端 到 端 时 延 ≤100ms； ≥99.9% （二）电力行业 电力行业分为发电、输电、变电、配电、用电五大环节，主要包 括发电动态检测、智能发电控制、电厂智能巡检、输电线路在线监测、 输电线路巡检、电力隧道巡检、变电站综合监测、变电站巡检、智能 分布式配

微电网运营商等的微电网产业配套。代表性企业主要有青岛乾程科技股份有限公司、青 岛鼎信通讯股份有限公司、青岛东软载波科技股份有限公司、特来电股份有限公司。 其中，青岛鼎信通讯股份有限公司专注于电力线载波通信技术和总线通信技术，是 电力行业中压载波、配电网自动化、电能质量、10kV 充电站、电弧故障保护等技术产品 5 青岛市微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 的供应商；青岛乾程科技股份有限公司主要提供智能电表、热力表、水表等智能化终端， 电力设施承装、承修、承试；发电、输电、 供电业务 资料来源：课题组整理。 6 青岛市微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 （4）应用场景不断拓展 近年来，5G、大数据、人工智能等数字技术发展日益成熟，加速向电力行业渗透， 在电力设备数字化升级改造、特高压输电、微电网、泛在电力物联网、能源互联网建设 等方面得到了创新示范性应用。大数据、云计算等技术不断与电力能源相结合，微电网 应用场景不断拓展。在常规离 万度，节约用热量 2.2 万吉焦，节约燃气量 5500 标准立方米，每年直接减 少碳排放 8663 吨，按照一棵树 5kg 碳排放来计算，相当于种了 173.3 万棵树。 4 中国电力企业联合会，中国电力行业年度发展报告2023，2022年，全国单位火电发电量烟尘、二氧化硫、氮氧化物、二氧化碳 排放分别为17毫克/千瓦时、83毫克/千瓦时、133毫克/千瓦时和824克/千瓦时。 12 青岛市微电网发展研究—基于典型示范项目的调查

共享服务中心办公用品采购、各类报刊订阅等日常管理工作 ➢ 负责财务共享服务中心的访客接待事宜 ➢ 统筹协调财务共享服务中心的会务组织管理工作 本组岗位设置 本组共 3 人，隶属综合部 综合部主要职责及岗位设置——人力行政组 人力行政经理 行 政 管 理 岗 员 工 关 系 及 培 训 岗 141 ➢ 对于系统和网络出现的异常现象及时进行分析、处理，采取积极 应对措施 ➢ 对电脑打印机等硬件设备异常进行及时排查、维修、解决 共享中心总经理办公室 5 运营部 业务拓展组 3 运营管理组 9 核算一部 总账核算组 47 资产核算组 5 核算二部 应付核算组 146 费用核算组 54 资金结算组 4 综合部 人力行政组 3 系统运维组 3 财务组 2 人员合计 281 3.1 主要测算结果—共享中心主要部门整体编制 151 所属团队 岗位名称 团队职能定位 岗位编制 共享中心总经理办公室 部门总经理 员工费用报销审核 1 费用主管岗 4 费用核算岗 24 费用复核岗 25 3.2 详细测算结果 - 核算中心（续） 154 所属团队 岗位名称 团队职能定位 岗位编制 综合部 人力行政组 人力行政经理岗 1. 部门日常行政管理业务（前台 接待、办公用品管理等） 2. 员工招聘及后续培训业务 1 行政管理岗 1 员工关系与招聘岗 1 系统运维组 系统运维经理岗 1. 共享中心信息系统日常维护

并预计在未来十年内持续成为运营商和设备供应商的优先 事项。 全国范围内还有超过 4,000 家工厂配备了 5G 网络。这些 工厂通过优化资源利用和降低整体能耗，在提升能源效率 方面发挥了关键作用。运营商在助力行业加速向低碳经济 转型方面具有巨大潜力。通过支持智能电网管理、工业自 动化和高效节能的通信网络，5G 基础设施能够为实现更广 泛的可持续目标和脱碳努力做出贡献。 能源效率在中国持续受到重视的原因主要有三点：首先， 放的主要来源。 第三，政策制定者的强力支持。中国政策制定者正在微妙 地平衡可持续经济增长与脱碳目标，这推动了先进能源存 储技术、智能电网的发展以及虚拟电厂 (VPP) 的增长。 运营商在助力行业加速 向低碳经济转型方面具 有巨大潜力 22 / 36 移动行业趋势 运营商提升能源效率 在确保高质量网络服务的同时最大化能源效率是一项 复杂的挑战，尤其是在业务需求和网络流量持续增长

立足国家政策导向，聚焦电力、钢铁、石化、建材、建筑、机械、电子信息 制造及信息通信八大重点行业，系统解构其绿色低碳转型路径。 1. 电力行业 我国以构建新型能源体系为核心，通过新型电力系统建设与终端用能清洁替 代（绿电、绿氢、绿氨、绿色甲醇等）加速能源结构深度调整。电力行业涵盖常 规发电（燃煤、燃气、核电、水电）、新能源发电（风电、光伏、光热、海洋能、 燃料电池）、电网（输变配电及调度）、终端用能与电力设备全链条，储能技术 用户采纳节能降碳技术。 2. 钢铁行业 我国钢铁业以长流程为主的生产工艺，以高碳化石能源为主的能源结构决定 了行业能耗高、碳排放量大、减碳困难。行业碳排放量占全国排放总量的 15%以 上，仅次于电力行业。随着碳主题贸易规则和供应链碳中和要求不断提高,绿色低 碳发展已成为全球钢铁行业战略竞争的制高点。 工艺流程变革。摆脱传统工艺流程和装备的束缚，寻求关键技术变革性创新。 推动电炉短流程、研 家石化企业提供动态碳评估，减排决策效率提升 40%， 推动企业碳数据纳入全球 CDP 披露体系，数字化正成为能碳协同管控的核心引 擎。 碳资产管理与市场化增值。碳足迹核算与碳金融创新驱动碳资产向生产力转 化，助力行业融入全球气候治理体系。2024 年石化产品碳标签认证覆盖率提升 至 20%，万华化学水性涂料凭借较同类产品低 30%的碳足迹获欧盟碳关税豁免， 年出口额增长 25%，凸显碳标签对国际竞争力的赋能价值；全国碳市场石化行业