收入结构：多层级产品实现流量变现 多邻国目前向注册用户免费提供超过四十门不同语言以及数学、音乐的课程，同 时向客户提供增值服务以实现流量变现。截至 2024 财年第三季度，公司收入的主 要来源为订阅服务、广告、考试服务费、应用内销售（如忘记打卡时可用于补卡 的虚拟道具等），分别占比 82%、7%、6%、5%。目前多邻国主要提供两类订阅服 务，其中 Duolingo Super 是其基础付费订阅计划，订阅会员可享受免广告、无限 具深度、更强准确性的解题思路，大幅度升级了用户体验。 硬件端，智能教育硬件业务也是公司的重要组成部分之一。据公司公告，2024 年 公司旗下的有道词典笔连续第五年获得京东、天猫平台双十一电子辞典类目销售 额第一。据 AIbase 报道，2025 年 2 月 18 日，网易有道正式发布革命性学习硬件 “全面屏答疑词典笔”有道 SpaceOne，该产品集成 DeepSeek-R1 推理模型，可通 过移动 亿元，同比 2023 年增长 37.6%。尽管相较于传统 K12 教培市场规模而言仍 较小，但由于产业门槛高于传统的 K12 教培，行业头部集中度较高（根据洛图科 技 2024 年第三季度统计数据，目前市场销售额 CR5 达到 79.6%）。近期，智能学 习平板纳入上海等多地“两新”家电补贴范围，后续有望进一步促进市场销量增 长。 学而思学习机凭借“教培品牌认知+优质内容绑定”实现突围。根据洛图科技数 据，2024Q3

........................................................................ 12 图 20：2020-2024H1 晶泰控股销售收入（万元） ........................................... 13 图 21：晶泰控股小分子药物研发平台 ........................ 行业深度报告 表 2：2022 年全球 AI 合作交易 TOP10 AI 药企 合作方 订单金额 合作内容 Exscientia 赛诺菲 53 亿美元+不超过 21%销售分成 15 个药物管线 Evotec BMS 52 亿美元 分子胶降解剂 Generate Biomedicines 安进 19.5 亿美元 5 个靶标开发蛋白疗法 英汐智能 Goddard 共同创立，成立之初以提供计算平台和软件服务起家，发展基于物 理的计算平台助力药物分子发现和设计， 1992 年公司软件首次向 Brookhaven National Laboratory 销售，此后陆续推出 Glide、Prime、 WaterMap、FEP+多达 43 款应用软件，奠定 Schrodinger 在全球 AI 药物软 件领域的领先地位。2023 年全球排名前 20 药企均是公司软件服务客户，合

本次报告作为教育智能硬件系列报告的第三篇，从中、美两个国家，校内校外两个市场，产 品-渠道-模式-生态多个层次，市场供给与用户需求两端，对教育智能硬件市场进行全盘分 析。天猫作为传统电商平台，是教育智能硬件销售的重要渠道，本次报告艾瑞联合天猫平台 进行共同发布，以期为行业输出有价值的数据、分析与洞察。 3 摘要 ABSTRACT SMS 国内探究 趋势前景 中美对比 用户洞察 • 中国 “点”的问题，即通过什么方式解决什么问题，是后续路径的起点和基础。“渠道力”主要解决“线”的问题，即通过哪些渠道， 触达更多的用户。如教育机构转型做硬件，有内容，有师资，对学生和教育有理解，但可能缺乏硬件销售的渠道，同时不同的品类 适用的渠道也有所差异。“模式力”主要解决“把线拉长”的问题，即找到健康可持续的盈利模式。如智能作业灯尽管销量可观， 但“双减”后尚未找到可持续的盈利模式，难以持续供血。生态力 尽管受限于售卖场景，存在产品使用率不高的问题，但遍布各地的运营商渠道起到了深化市场教育的重要作用。 互联网公司和传统电教企业向来青睐于线上线下不同的销售渠道，即便有厂商在尝试将二者协同起来，也多是线上线下的各自运营 或简单相加。OMO模式下，线下体验、本地资源导入和线上销售与服务深度融合，在发挥二者优势的同时，也维护了市场统一定价 与供应链管控。 来源：公开资料，专家访谈等，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。

当前已形成覆盖下肢、上肢的全周期康复训练和评估的运动康复系列机器 人产品矩阵。其中，X-walk100 康复减重步行训练车、X-walk200/300 下 肢步行外骨骼辅助训练装置已于 2022 年上市销售，X-walk400 进入注册 敬请阅读末页的重要说明 23 行业深度报告 阶段；X-locom100 上下肢主被动康复训练系统、X-locom200 床边主被 动康复训练系统分别于 场淘汰风险； ◼ 市场竞争风险：医疗 AI 市场空间大，吸引众多参与者进入，市场竞争可能 加剧； ◼ 产品落地不及预期风险：医疗 AI 产品获批后，可能出现商业化销售不及预 期风险； ◼ 政策监管风险：医疗 AI 行业尚处于发展早期，可能出现监管趋严风险； ◼ 企业经营风险：企业战略、管理层等发生变动可能对公司经营造成一定影

为代表的采用自研指令架构；二是以华为、飞腾为代表的购买 ARM 指令架构授 权；三是以海光、兆芯为代表的采用 X86 指令架构，通过合资方式解决技术授权 问题。购买或合资获取技术授权的方式在芯片流片时需部分依托国外产线完成， 产品销售上有被技术授权公司审计的风险。 指令系统是 CPU 所执行的软件指令的二进制编码格式规范，是计算机的软硬 件界面，也是 CPU 最重要的知识产权体现，承载着产业生态，目前国际 CPU 主流 TongLink 系 列、交易中间件 TongEasy 系列、负载均衡软件等 政府、金融、电信、 交通等 金蝶 天燕 应用服务器、消息中间件、云计算平台 主要依托母公司金蝶 中国销售 22 炎黄 盈动 流程中间件、低代码开发平台、BPM PaaS 平台、 iPaaS 集成平台、aPaaS 平台、信创应用模板 教育机构、党政、军 工、金融、电信、能源、 物联网通信模组，集成基带、射频、电源、存储等芯片与阻容感等电子元器 件，配特定封装形式和软件设计，以满足各物联网应用场景的联网需求。模组厂 商从上游采购芯片等原材料，经软硬件设计、测试、认证、生产及销售等环节， 交付下游终端。通信模组可以分为蜂窝模组和非蜂窝模组，蜂窝类通信模组主要 包括 2/3/4/5G 以及授权频段的 NB-IoT、eMTC，非蜂窝类通信模组主要包括 WiFi、蓝牙、Zigbee

针对问诊咨询、辅助就诊和健康管理三大需求，许多互联网医疗企业应势而生、 并在疫情期间快速积累了流量。但由于传统互联网医疗服务的局限性、人们“为 线上服务付费”的意愿较低，大多数互联网医疗企业除了药品销售外缺少确定性 的变现路径。 敬请阅读末页的重要说明 4 行业深度报告 图 2 在医疗服务、医药流通、健康管理等领域已有众多互联网医疗企业进行布局 资料来源：招商证券

随着案例教学法在国内的推广和普及，为满足清华大学经济 管理学院案例中心高水平运营和管理中国工商管理案例库的 需求，清华经管学院案例中心携手蓝凌，建设功能全面的案 例库平台，支持案例检索、在线投稿、留痕编审、自动入库、 线上销售等功能，提升案例管理的敏捷性、自主性与知识产 权安全性。 2025高等教育数字化研究报告 2025 Digital Research Report on Higher Education 高等教育数字化典型实践

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23 图29：智慧医院信息化建设整体架构图 资料来源：卫宁健康官网，民生证券研究院 公司专注于研发、销售和技术服务一体化，致力于提供医疗健康卫生信息化解 决方案，不断提升就医体验与健康水平。业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、 公共卫生、医疗保险及健康服务等领域，是中国医疗健康信息行业具有竞争力的整