中级：通过摄像头进行简单的动作交互， 如坐姿提醒等，中高端机型已基本配置 • 初级：屏幕点选、语音交互全覆盖 交互形态 • 优质的教辅资源是不变的刚 需，受用户认可的资源内容 在家长心中有着品牌溢价， 更容易带来商业变现，如学 而思、高思的课程内容 独家优质资源 • 大模型技术可高效提升知识点查漏补缺 的能力，提高学生学习效率 • 在语言文科类知识图谱完善后，理科类、 综合素养类知识的生成更需要AIGC技术 com.cn 校外消费级—便携类 通过拓科、拓场景强调高端化与性价比，未来产品功能可能重新走向收敛 便携式单功能产品通常以较低的价格，较好的体验，在某个细分场景下占领用户心智，进而成为其他品类或品牌的引流产品。由于 该品类标准化程度高、进入门槛低等特性，市场竞争很快走向白热化。通过拓展科目、拓展场景推动产品的高端化、精品化发展， 已成为了这类产品普遍的升级方式。厂商意在强调该类产品一机多用的更 www.iresearch.com.cn 55.2% 26.4% 19.9% 7.2% 淘宝/京东/拼多多等传统电商 线下卖场/专卖店 品牌官网 抖音快手等短视频平台 渠道分析—消费级渠道（1/2） 获知渠道多元，购买渠道集中，渠道特色及品类青睐差异鲜明 用户的产品信息获知以线上渠道为主，呈现多样化趋势，淘宝电商、线上软文和硬广

始人张邦鑫于 2003 年设立“奥数网”，并在北京开设线下培训班，同年“学而思 教育”成立。2007 年推出"智康一对一"家教品牌并启动全国分校布局，2010 年推 出学而思网校并于纽交所上市。2011-2016 年加速线下扩张至二线城市，形成覆 盖 K12 全科、考研、留学的多品牌矩阵，2015 年创新推出"直播+录播"课程及双 师课堂模式，成为业内率先打造 OMO 模式的教育企业。2021 年"双减"政策落地后， 图27：FY2025H1 好未来各项业务收入结构测算 图28：截至 2025 年 2 月 18 日，学而思学习机主要机型 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 资料来源：学而思学习机品牌官网，国信证券经济研究所整理 聚焦好未来 AI 相关的业务： 1）智能硬件设备 “双减”后教育智能硬件作为合规的教育资源获取路径，需求爆发性增长。“双 减”后学生及家长对优质学科课外教育产品的需求并为减少，教育智能硬件作为 长。 学而思学习机凭借“教培品牌认知+优质内容绑定”实现突围。根据洛图科技数 据，2024Q3 作业帮/学而思/小猿包揽线上销量前三，其中作业帮凭借 P20（2000 元价格带）首登销量榜首，学而思则以 Xpad 高端线（4000+价位占比 90%）稳居 销额第一。以学而思等为代表的教培系学习机品牌市场份额跃升的核心驱动力在 于 1）品牌信任迁移，家长对好未来旗下教培品牌机构等的教学能力认知高效地

实时监测机房内空调回风温度、回风湿度、回风温湿度限值、温度设定值、 湿度设定值、加热器运行状态、制冷器运行状态、除湿器运行状态、压缩机高 低压报警、主风扇过载报警、滤网堵塞报警等（监测的具体内容根据不同品牌 和协议会有所不同）。 （4）新风系统监测 实时监测主机房和电池间的新风机工作状况，用控制模块控制新风机的开 关。 采用 RS—485 总线通讯方式。一旦有火灾等报警发生，可联动关闭新风机， 模块、面板、网线、光纤、跳线、配线架、机柜 要求同一品牌。 2 计算机网络系 统 认证网关、核心交换机、接入交换机、光模块、 各类无线 AP、网管要求同一品牌。 3 OLT、分光器、各类 ONU 要求同一品牌。 4 认证计费网关、portal 设备要求同一品牌。且必 须能够和学校现有认证计费管理系统无缝对接， 能够与三大运营商的认证设备无缝对接。 5 防火墙、出口行为管理要求同一品牌。且必须能 够和学校现有的态势感知系统平台联动。 系统、精密空调、动环管理服务器、动 环管理软件要求同一品牌。 7 云计算系统 超融合一体机、超融合交换机要求同一品牌。 8 智慧 教学 多媒体智慧教 学系统 90 寸教学一体机、98 寸教学一体机要求同一品 牌。 9 数字音频处理器、教学音箱、吊装麦克风要求同 一品牌。 红外对频手持式话筒、智能无线音频接收机、智 能话筒充电防盗终端要求同一品牌。 10 物联网关、智能灯光控制器、智能空调控制器、

为半导体存储主流方案，SRAM 产品主要用于 CPU 的主缓存以及辅助缓 存。非易失性存储器产品在断电后存储器仍保留数据，代表产品为 NAND Flash 和 NOR Flash。 目前我国外部存储器市场上国产品牌已经占据约 60%的市场份额。其中，华 为目前排名第一，市场占有率约为 20%；Dell EMC 排名第二，市占率 14%；第三 到六名分别是海康威视、IBM、中科曙光和浪潮。半导体存储器方面，DRAM 节之一。信创对 于供给端厂商底层架构及核心技术自主可靠的要求，使得整机厂商协同能力逐渐 凸显，话语权得到提升。整机厂商常扮演集成商角色，将国产软硬件产品集成在 PC 整机或服务器上，借由自身的品牌、资质、相对成熟的供应链能力参与党政 军、央企等招投标，推动信创产品的行业应用。整机厂商向下对接客户需求，向 上（芯片/存储环节）反馈改进意见，是推动信创产业链生态融合的关键环节。 20 以创新能力培养为重 点，实现以问题为导向的差异化教学和个性化学习。要加强资源整合，建立示范 引领和试点机制，做好教育数字化建设推广应用探索，推动教育信息化实现发展 52 标准化、成果品牌化，大力提升教育治理体系和治理能力现代化水平。同时要以 标准安全运行保障为支撑，筑牢数据安全底线，探索创造富有中国特色的教育数 字化治理标准，构建可持续的数据安全防护体系。 具体来看，全方位

敬请阅读末页的重要说明 15 行业深度报告 百度：HCG 大健康业务群组中包括灵医智惠、GBI（为药企提供数据服务）和百 度健康（面向 C 端提供泛健康类的科普健康管理的平台）三大品牌。灵医智惠以 “循证 AI，赋能大健康产业”为方向，依托百度领先的 AI 技术进行整合，服务 于医疗场景，功能包括患者教育知识推送、智能随访、建立全病程健康档案、用 药管家、提醒与报警等。 图 15

分子药物开发领域，陆续推出多肽及蛋白药物研发平台和抗体发现平台 XuprmbAb 等，2022 年建成可拓展、标准化智能机器人湿实验室，并在随后发 布“XtaIPi 药物发现”和“XtaIPi 智能自动化”品牌，覆盖包括小分子药物研发、 大分子药物研发、药物固体形态研发、化学合成及实验室自动化解决方案等多个 业务领域，2024 年晶泰控股成功在港交所上市。 图 19：晶泰控股发展历程 资料来源：公司官网、招商证券

技术的厂商之一，开发的液基细胞学诊断系统实现全自动样本处理，避免交叉污染 行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 31 并提升诊断效率。其自主品牌试剂与仪器配套使用，具备染色均匀、视野广、对比 度强等优势。 为推动宫颈癌早筛技术革新，公司 2020 年与腾讯合作启动“宫颈液基细胞学 AI 数据库建设”项目，助力数据库建设与标准制定。基于宫颈液基细胞学

行业深度报告 打造病理数据库及算力生态合作方案，联合建设 AI 病理诊断解决方案。 在细胞宫颈学领域，公司拥有 2 款人工智能产品：基于显微镜场景智能化 产品—实视 AI，实视可以安装在任何品牌显微镜上，支持 11-12 类细胞分 类检测，敏感度达到 92%，特异度 85%，已在 500+医疗机构进行科研使 用；基于扫描仪的辅助诊断系统—扫描仪 AI，扫描仪 AI 能够实现初筛及辅 助诊断，提升病理医生诊断效率。