产业图谱 产品和技术现状 发展环境及前景 市场规模与增长驱动 细分市场容量 竞争格局 用户痛点及采购关键考量因素 优秀供应商图谱 产品创新 技术发展趋势 正泰一体化智能电气解决方案 中兴通讯预制化电力模块 正泰智算中心低压配套解决方案 瑞达高功率蓄电池解决方案 01 04 05 06 08 09 19 20 11 12 14 15 源成为当下研究的核心方向。能效优化 方面，一级能效非晶变压器、UPS 增强型 ECO 模式等技术正显著降低转换损耗，HVDC 和市电直供方案的应用也极大地提 升了全链路效率。绿色能源整合方面，部分智算中心已实现绿电直供，太阳能、风能等可再生能源正通过固态变压器或储能 系统接入电网。此外，锂电池正替代铅酸电池成为主要电力储备，这一技术革新不仅提高了电池的储能密度，还有利于快速 充放电和循环利 2027 年，中国智算中心供配电系统整体市场规模预计将攀升至 610.4 亿元。随着 AI 大模型应用场景不断 丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理。并且，智算中心供配电系统正朝着高压化、直流 化、模块化和绿电化方向发展，这不仅顺应了技术升级的趋势，也契合了绿色发展的理念。在这一过程中，相关产业链企 业将迎来广阔的发展空间 。 在 AI 产业浪潮推动下，中国智算中心投资迅猛增长。2024

在各细分产品和环节已具备 较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。 从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务 的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科 5 服务器电源、连接与BBU 4 主要上市公司梳理 5 数据中心电力设备总览 2 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图28：数据中心主要供配电设备拆解 资料来源：伊顿、台达、科泰电源，国信证券经济研究所整理 数据中心主要供配电设备 Ø 备用电源：与公用电网并联，当电网长时 间停电时由备用电源向数据中心提供电能， 一般采用柴油发电机。 Ø 中压开关柜：包括断路器、避雷器、继保、 Plus钛金规格，这要求半负载时的峰值效率达 96%以上。 Ø 目前全球服务器AC/DC开关电源主要生产制造商以中国台湾企业为主，包括台达电子、光宝科技、明纬电子等；国内服务器电源制造商主要有麦格米特、欧陆通、泰嘉股份、中国长城等。 随着全球算力建设的持续推进，服务器电源企业也普遍迎来业绩爆发期。 图45：IDC供配电系统示意图 资料来源：FS-Blog，国信证券经济研究所整理 AC/DC电源 序号 公司名

有限公司、中国电信集团有限公司、许继集团有限公司、河钢数字 技术股份有限公司、北京盈碳科技发展有限公司、软通动力信息技 术（集团）股份有限公司、格创东智科技有限公司、罗克韦尔自动 化、中国科学院空天信息创新研究院、北京泰尔英福科技有限公 司、上海易碳数字科技有限公司、江苏擎天工业互联网有限公司、 陕西能碳宝科技有限公司、中化能科碳资产运营有限公司、湖州新 能源云碳中和研究院、上海智洋数能科技有限公司、北京建谊集 2035 年通过 CCUS 技术实现年 封存 1500 万吨 CO2，并设立 50 亿加元基金支持碳捕集商业化；这一轮全球政策 迭代表明，碳中和竞赛已从减排目标比拼转向负碳技术主导权争夺，各国正通过 立法强制、资本杠杆与产业联盟构建新型气候治理壁垒，重塑全球经济秩序。 双碳政策加码实施促进全球新能源产业高速发展。国际能源署（IEA）《2024 年全球能源投资报告》显示，2024 年全球清洁能源投资突破 年新增可再生能源装机超 350GW（占全球新增 60%）， 1 风光发电量占比突破 17.5%，全产业链就业规模逾 500 万人。这一轮以“绿电替 代-负碳技术-循环经济”为内核的产业爆发，正重塑全球能源地缘格局并为碳中 和进程注入确定性动能。 地缘政治博弈与经济复苏压力引发全球碳中和进程震荡。2024 年多国政策 呈现战略回摆：美国特朗普政府重启后签署《美国能源独立行政令》，正式启动

61% ST 红太阳 15.33% 水羊股份 13.07% 容大感光 13.06% 晶华新材 10.53% 跌幅前五个股 中船汉光 -8.56% 雪峰科技 -8.60% ST 榕泰 -10.83% 中盐化工 -12.20% 广汇能源 -12.84% 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author Tabl e_First|Tabl 本周跌幅前十标的为：盐湖股份-6.1%，震安科技-7.34%，航锦科技-7.63%，华 软科技-7.67%，和邦生物-8.3%，恩捷股份-8.37%，中船汉光-8.56%，雪峰科技-8.6%， ST 榕泰-10.83%，中盐化工-12.2%。 图表 4：石油石化本周涨幅排名前十个股（%） 图表 5：石油石化本周跌幅排名前十个股 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 100 兆瓦海洋能源装机容量，到 2030 年实现 1 吉瓦海洋能源发电装机容量；但去年仅新 增了 67 千瓦的波浪能和潮汐能发电装机容量，这是 2010 年以来最低年度安装量。 我国潮汐能行业正蒸蒸日上。去年上半年，全球单机容量最大潮汐能发电机组“奋 进号”在浙江舟山成功并网，每年可发电 200 万千瓦时、减排二氧化碳近 2000 吨。 截至目前，中国潮汐能、波浪能分别进入商业化运行前期和工程样机实际海况测试阶

资逻辑正在发生深刻的结构性转变。资本的目光不再仅仅聚焦于现有技术的产能扩张，而是更加积极地投向那些 能够从根本上解决现有技术痛点（如时长、安全、成本）、拓展全新应用场景、或具备颠覆性成本优势的创新方向。 整体来看，投资趋势正围绕“更长时、更安全、更低成本、更智能”四个核心维度展开，寻找能够穿越周期的技术” 护城河”。 第四章 技术方向与 重点企业 13 4.2 技术格局 储能技术路线百花齐放 级别大规模物理储能的希望，具备容量大、寿命长、成本低的优势，项目储备丰富， 产业化进程明确。 液流电池：长时储能领域的电化学主力，本质安全、扩容灵活，尤其适用于 4 小时以上的电网侧储能，技 术正趋于成熟。 氢（氨、甲醇）储能：被视为实现能源长期、跨地域存储的终极解决方案之一，战略价值极高，是能源央 企和一级市场远景布局的重点。 第三梯队（发展型）: 本梯队的技术或因应用场景特定，或因尚处商业化早期，目前市场规模有 钠硫电池：一种经典的高温电池，技术较为成熟，在大型固定式储能领域有应用实例，但高温运行的限制 使其应用场景相对特定。 熔盐储热：与光热发电深度耦合，技术成熟可靠，在大规模、长时储热领域应用广泛，正探索独立储能电 站等新模式。 飞轮储能：物理储能的代表之一，拥有毫秒级的响应速度和超高循环寿命，是电网调频和电能质量改善等 功率型应用场景的“专家”。 超级电容器：与飞轮类似，聚焦高功率、高频

时控制功能向现场分散，管理功能由计算机工作站集中实 现，标志着楼宇控制全面进入数字化； ●����年美国采暖、制冷与空调工程师学会ASHRA的标准委员会议上提出楼宇控制的通信协议问题，����年正 式发布的BACnet协议为不同厂商设备互联互通奠定基础； ●����s，KNX、LonWorks 等标准推广，以太网逐渐进入楼控网络。 特点与价值： ●BAS将HVAC、照明、安防、消防等子系统集中集成，实现集中监控与能源调度； 第一章 暖通智控行业的发展历程 · 暖通控制技术经历了机械模拟、数字化、集成化、智能化的持续演进。每一阶段的技术突破提升了系统自动化水 平，推动了建筑节能、舒适性和管理能力的提升。当前，暖通智控正迈向“跨系统碳管理与智慧城市协同”，标志着 行业进入新的战略发展阶段。 ●引入数字孪生与自动故障检测与诊断（AFDD，Automatic Fault Detection and Diagnosis），实现设备全生命 �、国际化布局与标准输出 在“双循环”和“一带一路”战略下，中国暖通智控企业将国内成熟技术、产品及标准（如磁悬浮机组、智能控制平 台）推广至东南亚、中东等高增长市场。国内严格政策孵化的先进技术和解决方案正成为企业参与国际竞争的新 优势。 总体而言，政策与标准已成为暖通智控行业发展的 “方向标”与“硬约束”。它们不仅推动了技术迭代与产品升级， 也加快了市场结构调整和商业模式转型。未来的暖通智控将逐

千伏淮南—南京—上海特高 2 数据来源：江苏省《政府工作报告》 3 数据来源：江苏省电力行业协会、南方能源观察 | 5 | 新型电力系统助力零碳园区建设 压交流工程、±800 千伏雁淮、锡泰、建苏特高压直流工程相继贯通，形成了“一交四 直”特高压受电格局，区外来电引入能力超过 4500 万千瓦。新型储能项目规模达 665 万千瓦 4。 2.1.2 政策 2023 年 11 月，江 一是构建了绿电物理可溯源、高比例、稳定消纳的“新系统”。搭建完成先导区“源 网荷储”一体化新型电力系统，在全省率先实现绿电物理可溯源、高比例、稳定消纳场景 应用，已获得英国标准协会（BSI）碳中和承诺审定声明 7，正进一步与欧洲可再生能源电 网倡议组织（RGI）等寻求合作，争取国际认可。先导区电碳因子较国家生态环境部发布 的电网平均排放因子和国际能源署数据库因子下降 75%8 以上。 二是构建了以外向型经济 碳生产工艺改造难、传统能源消耗大、余能利用率低等问题。但这类园区在能源结构、循 新型电力系统助力零碳园区建设 | 24 | 环体系等方面具有更大的降碳潜力，如扬州经济技术开发区、兴化经开区等，正积极打造 生产方式绿色转型零碳园区。 4.3.1 传统产业集聚区域打造零碳园区的建设路径 （1）大力推进能源清洁低碳深度转型 能源结构的深度转型是碳减排的核心抓手。全面推进清洁能源替代工程，构建以绿电

工业 核聚变：人类终极能源的钥匙 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 专用设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 李斌 900 亿元，关注磁场线圈/第一壁/真空部件 当前可控核聚变处于工程验证阶段，建设需求以聚变实验堆为主。根据 IAEA 的数据，截至 2025 年 4 月，全球共有 80 台托卡马克装置，其中 57 台正 在运行，未建成的有 23 台。参考 FIRE 项目的建设成本，我们预计实验堆 阶段全球托卡马克设备的市场空间约 911 亿元。在设备主体结构中，磁场线 圈价值量占比最高为 55%，产业链公司有联创光电、永鼎股份、精达股份 资料来源：Fusion Energy，华泰研究 注：形状大小代表装置大小 资料来源：《ITER on the road to fusion energy》（Kaname Ikeda，2010），华 泰研究 高温超导磁体能够增强等离子体稳定性，并推动托卡马克小型化。目前主流的托卡马克装 置采用的是低温超导磁体（临界温度<25K），其稳定运行最高磁场强度在 15T 左右，而高 温超导磁体（临

77 作者与致谢 78 2 展望2025年，矿业及金属企业面临诸多重大机遇。在全球地缘政治局势不确定性加剧的背景 下，企业正快速重塑其供应链，以适应不断升级的紧张局势与新出现的合作关系。随着碳中 和中期目标的逼近，那些承诺于2050年（或更早）实现净零排放的企业，正致力于推动可再 生能源与低碳技术的规模化应用。与此同时，如何在人才、技术和可持续发展方面采取有效 的管理措施，以提升运营效率，依然是企业面临的持续挑战。 指导和发展作用，而在这种情况下，文化能力可能是关键。 在过去十年中，原住民和第一民族参与采矿项目并发挥领导作用的情况也在不断增加（在 某些地区，部分原因是政府法规的推动）。4 如今，许多企业和政府正积极融入传统土地所 有者提供的丰富社会和环境视角，为矿业及金属行业项目增添价值。 5 引言 趋势 1:引领矿业及金属行业步入新时代 趋势 2:塑造关键矿产供应链 趋势 3:驱动增长，提升韧性 Feldman，英国德勤矿业及金属行业主管合伙人 John Diasselliss, Deloitte & Touche LLP 矿业领域负责人 11 2025年趋势追踪 随着能源转型步伐不断加快，各国、各行业正激烈竞争，以保障清洁能源技术应用及基 础设施建设所需矿产和金属的供应。在这一过程中，资本流动达到空前规模；据估计， 要实现全球净零排放目标，到2050年，每年大约需投入9万亿美元，其中包括关键矿产的 开采与加工所需的投资。1

作为生产活动的重要地理单元，园区对中国“双碳”目标的实现发挥着不可替代的重要作用。从“生态园区”到 零碳园区，园区始终位于中国推进低碳实践、加速实现“双碳”目标试点的最前沿。随着全球对供应链碳排放问 题的日益关注，零碳工业园区正逐步成为供应链减排的战略核心。零碳园区不仅有助于实现气候目标，还孕育出 广阔的商业机遇，进一步推动全球供应链脱碳以及地方与全球经济绿色转型。 我国各类园区达 15000 家之多，据估算，园区温室气体排放约占全国的 绿色低碳发展路径。 中国也在持续为区域和全球的能源转型做出贡献。2023 年统计数据显示，中国企业已在亚洲和非洲合作开发了 70 多个海外园区，这些园区有望实现高质量与低碳的经济增长。近年来园区正逐步从传统的单一制造业中心转型 为以创新为驱动、以研发为导向的新型发展平台，其发展模式也越发重视本地需求和可持续性。可以说，海外园 区是中国企业“走出去”的重要平台，也是联系当地绿色产业与低碳技术、开展新兴产业投资与贸易的重要载体。 和服务园区（如业务外 包、呼叫中心）；低收入经济体则利用特殊经济区刺激工业发展、吸引外资和创造就业，集中资源发展基础设施， 以资源型加工园区为主。 在可持续发展议程推动下，越来越多的发展中国家正加速推动工业园区的绿色化与生态化，建立相关的政策框架 和示范园区。虽然多数国家制定的政策方向包括推动园区的可再生能源应用、循环经济、资源效率等内容，但多 数仍处于早期阶段，且尚未建立针对碳排放指标的“低碳”园区目标（图表