y p e 行 业 研 究 行 业 专 题 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 烯烃行业景气度低，关注 AI 构建能源转型体系 投资要点： ➢ 周度回顾：本周（5.22-5.26）石油石化板块-2.99%,市净率LF1.12xPB，基础化工 板块-0.83%，21.6xPE，全A市场热度周度-6 25%预期提升。国际油价方面，截至5月26日，WTI与Brent原油期货结算价分别 为72.67、76.95美元/桶，分别较上周+1.6%、+1.8%，两地价差本周小幅扩张。本周涤 纶、顺丁橡胶、丙烯酸及醋酸制造等价差扩张，建议积极关注。 ➢ 油价本周环比小幅回升1-2%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年4月布油均 价83美元/桶，5月目前均价为75.9USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年 价 高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 ➢ 烯烃行业进入相对周期性衰退，行业开工率及新产能投放需持续关注。能源转型 变革持续，建议关注能源AI构建转型体系的投资机会。2022年以来，烯烃陷入供过于 求局面，根据标普数据，预计23年需求增速低于供给增速，未来关注乙烯、丙烯供需 格局变化。上周上海SNEC展显示光伏下游需求超预期，未来风电、光伏、储能、氢能、 氢能、甲醇、氨能

珍惜有限 创造无限 资料来源：FEV Consulting, EPV，各品牌官网，五矿证券研究所 图表7：欧美油、电车制造成本主要差距在动力系统，锂电池继续降本是欧美新能源车渗透率突破的关键 关注下游需求拐点1：欧美新能源车何时实现油电平价。欧美新能源车最大痛点之一在于同级别电车售价显著高于油车，据FEV， 美国大众同级别车型途观与ID.4X相比，途观生产成本为1.91万美元，ID.4生产成本为3 Powertrain），随着欧美本土锂电产业链的逐步拓展，欧美本土锂电池生产成本能 否持续下降，是下一轮欧美新能源车爆发需求的关键因素。 1.4 机遇仍存，关注锂电需求突破的关键卡点 7 珍惜有限 创造无限 1.5 机遇仍存，关注锂电需求突破的关键卡点 图表8：我国新能源车渗透率与新增车型数量呈高度正相关 资料来源：Thinker car，五矿证券研究所 图表9：欧美新增新能源车型数量仍不足 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 100 200 300 400 500 新能源车渗透率 在售车型数量 珍惜有限 创造无限 1.6 机遇仍存，关注锂电需求突破的关键卡点 图表10：储能系统经济性测算 资料来源：美国能源部储能技术招标书，五矿证券测算 图表11：储能系统经济性测算公式 资料来源：美国能源部储能技术招标书，五矿证券研究所测算

分成了三类——货主企业、 物流运输商和其他相关方（包括从事运输设备制造、能源配套、平台服务 的企业），并根据不同企业类型设置了差异化的问题模块，以精准捕捉其 在新能源货运转型过程中的角色定位、关注重点与实践差异。 问卷围绕市场驱动、应用现状、面临挑战与政策需求四个核心研究维度展 开，旨在研究新能源货运转型的进展，并识别阻碍因素与政策突破口。 市场驱动 帮助了解企业推动新能源重卡或货运服务的核心动因，以判断 阻碍市场发展的核心瓶颈。 政策需求 旨在了解企业希望政府在哪些方面提供支持，反映企业在当前 政策体系下的实际需求与期望。 本报告的核心分析结论建立在企业问卷调研数据基础上。调研覆盖的企业多为已关注 绿色物流议题、或与机构有过合作与交流的企业群体，在新能源货运转型方面具有一 定的认知基础和探索意愿。问卷主要通过电子邮件、微信等渠道向企业发放。 Methodology 研究方法 Centre 场以及二者结合的混合市场： 货主企业共有 13 家，多数为国内外混合市场型企业（8 家），另有 5 家专注国内市场。这表明多 数参与调研的货主企业具备国际供应链背景，有望在全球绿色采购趋势下更早关注并推动新能源货 运的发展。 物流运输商共 16 家，绝大多数（11 家）以服务国内市场为主，仅 1 家服务国际市场，4 家覆盖国 内外市场。这表明参与调研的物流运输商在国内物流服务市场的探索较为活跃。

产力。 五：灵活参与电力市场化改革，将为企业带来新的商业机遇 在用能企业的能源产消一体化转型过程中，经济性分析不可或缺。首先，“能算得过来账” ，也就是说，部署光伏和储能的经济性是调研企业普遍关注的问题；其次，未来电力市场化改 革将为企业带来新的商业机遇，如大规模用电、且具备灵活用电能力的企业可以通过参与电力 市场交易，降低企业用能成本、提升经济性，同时市场上也出现了负荷聚合商参与辅助服务、 在用能企业通过引入可再生能源实现能源转型的过程中，对分布式可再生能源的部署正在成 为众多用能企业的选择。针对已经部署分布式可再生能源/储能的企业，用电安全问题和用能成 本问题是企业最为关注的两大难题。此外，企业对绿电消纳率的关注虽不及前两者，但受政策端 的收紧影响，预计未来来自这方面的挑战也将逐渐显现： y 用电安全可靠（81%）：由于风能、太阳能等可再生能源的间歇性、随机性，其发电功 率受天气 以下现状： 现状一：重建轻运 即重建设轻运营，指在微电网建设过程中，过分强调投资建设阶段的工作，包括设备采购和 工程建设等，而忽视了后期运营阶段的重要性，对微网全生命周期的运营不够重视； 仅关注单次项目的投资额与回报率，这种投资导向的决策机制使得项目业主和建设单位更倾 向于追求短期的建设成果或示范效应，而在前期忽视了微电网投入运行后的长期运营效果，导致 微电网可能面临运营期的综合效益不

这些园区主要分布在东部和中部地区，涉及电子信 息、装备制造、石化化工、新材料、生物医药、食 品饮料和汽车等产业 3。 2 尽管本次调研的样本大都是产城融合型园区，但是我们在数据调研过程中更多地关注园区工业板块的能源、经济数据，未对第一产业和 第三产业的数据展开深入讨论。 3 本次调研数据以 2020 年为主，园区政策文件、绿色金融和社会活动相关的数据可能包含 2021 年及其以后的信息 色、低碳、循环的方向发展。成立园区低碳领导小组， 有利于积极落实园区政策，明确园区低碳规划领导和 协调工作，统筹和协调推进园区低碳发展工作。早先 园区政策向生态环保领域倾斜，而对于低碳领领关注 度较低。但随着国家双碳政策的出台，未来低碳领域 的政策将会得到园区的重点关注。 节能减排及循环改造等园区低碳发展高相关度的支 撑强度不足，传统行业低碳发展缺少指导性政策。 通过梳理被调研园区相关的近 300 项政策发现：循 环改造政策出台较早，但政策占比不足 绿色低碳发展是园区发展的长久主题，园区现已出 台了一些低碳相关政策，但系统性碳减排政策并没 有得到园区重点关注。据公开信息统计，在国家政 策推动下，有约 30% 的园区在过去一年出台了绿色 发展五年行动方案，另有 13% 的园区出台了碳达峰 碳中和实施路径及规划，其余大半园区并未推进系 统性减排政策的出台和落实。此外，生态环保领域 是所有园区的关注重点，超过 80% 的园区都出台了 污染防治、生态修复、生态环境保护等政策。

时代的来临。 低碳经济究竟是什么？它将对中国未来发展产生哪些影响？会给 我们的日常生活带来多大变化？中国怎样走出自己的低碳之路？…… 这些问题一定能引发大家的兴趣和思考，并希望全社会以实际行 动关注和响应低碳经济，为加快转变经济发展方式、增强发展的可持 续性献策献力。 将普通的化学元素“碳”与人类复杂的政治活动，特别是与按国际 关系现实主义理论所指的“无序、竞争性”国际治理相关联，这很大程 去。尽 管建这个“救生胶囊”要花很多钱，比买别墅还贵，但美国很多有钱人 还是纷纷在家里建这种设施。 可见，气候这个东西会带来很多商机，有的商机甚至是非常可笑 的，可是它真实存在，所以企业一定要去关注。原因很简单，每一个 变化的背后都是充满了低碳商机的，就看你有没有这个慧眼了。 为什么衣服要穿棉织品，不仅是因为舒适，还因为棉织品在洗涤 的过程中会减少污染，排放比较低，而其他材料的衣服排放会比较 通 过交通运输、食品生产和消费以及各类生产过程等引起的温室气体排 放的集合。以前不在乎每件产品产生多少二氧化碳，但是现在必须得 关注。 为了减少温室气体排放，有必要认识这些气体排放源来自哪里。 测量碳足迹不限于公司内发生的排放，还要关注整个供应链的排放。 要关注产品整个生命周期的温室气体排放，从原料、到运输、到加 工、到生产、到消费、到最终归属，这整个过程都叫碳足迹。譬如说 一件衬衫重300

终，领域专家 对数据挖掘和专家提名的工程研究前沿素材进行归并、修订和提炼，而后经过问卷调查和多轮会议研讨， 每个领域遴选出 10 余个工程研究前沿。 工程研究前沿确定后，各领域依据发展前景、受关注度选取 3（或 4）个重点研究前沿，邀请前沿方 向的权威专家从国家和机构布局、合作网络、发展趋势、研发重点等角度详细解读前沿。 1.2 工程开发前沿遴选 工程开发前沿遴选同样包括两种途径：一是基于 利地图解读结果与专家提名 前沿进行归并、修订和提炼，得到备选工程开发前沿，而后通过问卷调查或多轮专题研讨，遴选出每个领 域 10 余个工程开发前沿。 工程开发前沿确定后，各领域依据发展前景、受关注度选取 3（或 4 个）重点开发前沿，邀请前沿方 向的权威专家从国家和机构布局、合作网络、发展趋势、研发重点等角度详细解读前沿。 1.3 发展路线图 技术路线图是描绘技术未来发展趋势的重要工具 用传统聚 合物和金属材料制备，无法实现生物降解，易造成环境污染。近年来，可降解、可再生的纤维素材料受到 14 全球工程前沿 Engineering Fronts 全球工程前沿 2024 高度关注。其中，纤维素气凝胶因孔隙率高、密度低、比表面积大、形变恢复能力强等突出优点，成为极 具潜力的摩擦纳米发电材料。但是，基于纤维素气凝胶的摩擦纳米发电机从实验室走向应用依然面临严峻 挑战。当前纤维

重新思考关于 AI 的能源使用 Daniel Castro | 2024 年 1 月 29 日 关注数字技术使用的能源 并不新鲜。在互联网繁荣的高峰期附近 1990 年代 ， a福布斯 文章哀叹 ， “在某处 美国 ， 每次一本书都会燃烧一块煤 网上订购 ” 。1 文章的作者 ， 成为 在随后几年关于能源的辩论中被广泛引用 政策 ， 估计 “一半的电网将是 在下一个时代为数字互联网经济提供动力 （ ACLU ） 致信科学和 2021 年 10 月的技术政策 (OSTP) 抱怨 白宫计划中的国家人工智能研究的 “环境成本 ” 资源 (NAIRR) ， 并认为 “NAIRR 应该专注于提供 替代关注数据和计算的应用程序 许多工业和研究实验室。 “20 同样 ， 人工智能中心和 数字政策在 2022 年错误地声称 ： “支持 AI 的系统需要 计算能力呈指数级上升。这种计算能力的增加 需要大量的能源消耗 A100x25000 N / A 456 N / A 40 沃克, 202332 2280 N / A * 根据现有数据推断 ， 详见附录 使用 AI 模型 尽管政策制定者和媒体对能源成本的关注 在训练人工智能模型的过程中 ， 多项研究得出的结论是 ， 大多数 数据创新中心 5 与 AI 系统相关的能源成本来自使用 AI 模型 - a 称为 “推断 ” 的过程 (因为模型是推断结果

化胜任力的必要 性。 2. 生产力和心理健康管理 在过去两三年中，关于重视矿业员工心理健康和营造生理安全工作环境的话题，已经成 为业界讨论的热点。6 同时，在矿业及金属行业，生产力仍然是核心的关注点。 在重要资源日渐枯竭、新矿床难以寻觅、未来技能型人才可能会减少的情况下，领导者 必须致力于确保在追求生产力和盈利能力的同时，不以牺牲员工的健康与安全为代价。 例如，英美资源集团建立了全球心理 要实现全球净零排放目标，到2050年，每年大约需投入9万亿美元，其中包括关键矿产的 开采与加工所需的投资。1 目前全球关键矿产供应渠道的多样性不足，而对价值链透明度的要求日益提高，尤其是 对环境、社会和治理（ESG）方面的关注度不断加强，这些因素推动全球贸易和投资格局 逐步发生变化。对于矿业及金属行业的领导者而言，如何在把握公司增长机遇的同时， 有效管控供应链风险，并协助各国政府在促进经济增长、保障国家安全和加强基础设施 代原有系统），可能会错失转型机遇。例如，简化企业核心系统和功能 的复杂性，并摒弃定制化，对于企业充分利用云计算的长期优势至关重 要。此外，这也有助于减少长久以来企业运营过程中累积的“技术债务 ，进而降低系统的运维成本。” 持续关注并推动矿产开采的可持续实践同样重要。若未能对此进行前瞻性规划，一旦全球 范围内推行可持续采矿标准报告机制，行业或将面临巨大的转型压力。 例如，配置并使用SAP ERP系统对于创建Green Ledger至关重要。Green

输效率低下，即便在高压条件下，一辆 49 吨的重型卡车也只能运输约 300 公斤的氢气。液态氢的极低沸点更是要求我们在保持其液态状态上 投入巨大的技术和能源成本。 对于氢储能何时会成为支柱产业，我们认为有两个关键阶段值得 关注： 第一个转折点：全球范围内，政策定调支持氢储能发展。2024 年 11 月，工信部就《新型储能制造业高质量发展行动方案》(征求意 见稿)公开征求意见。意见指出发展压缩空气等长时储能技术，适度 在博采众长，充分发挥各类储能技术的独特优势，进而达成更为高效、 灵活的能源存储与精细管理目标。 混合储能通过互补性能强、功能多、风险分散和综合效率高等优 势，能够实现“1+1>2”的效果，因此备受业内关注。2022 年，国家发 改委、国家能源局印发的《“十四五”新型储能发展实施方案》提到， 结合系统需求推动多种储能技术联合应用，开展复合型储能试点示范。 从分类视角来看，混合储能涵盖了电池与电池的融合，如不同化学 配有望成为大规模 储能电站(>100MW)领域的重要补充，其放电时长可达 4 小时以上。 2） 飞轮储能：通过飞轮的高速旋转来储存能量，再通过能量回收 装置将能量转化为电能或热能。飞轮储能主要关注其在电网调频中的作 用，飞轮可随着电网变化，及时为电网起到平缓缓冲作用，成为火电 调频的替代。 3）重力储能：通过将重力势能转换为电能，实现了能量的储存和 释放。其优点在于其不需要通过高压输电线路将电能输送到远距离的