造奠定了深厚的底层技术基础。国务院发布的《新一代人工智能发展规划》提到，将全 面推动人工智能与制造业的融合，解决中国制造业在推进智能化转型过程中面临的问题。 图53：智能化已成为全球制造业发展趋势 数据来源：荣旗科技招股说明书，东吴证券研究所 机器视觉作为人工智能的一部分已经广泛运用于智能装备中，未来通过深度学习、 增强学习、迁移学习等技术的应用，智能制造将提升制造领域知识产生、获取、应用和 传承的 据进行各种运算来抽取目标的特征，进而根据判别的结果来控制现场的设备动作。 图54：机器视觉功能主要包括识别、测量、定位和检测 图55：AI 技术赋能机器视觉 数据来源：荣旗科技招股说明书，东吴证券研究所 数据来源：荣旗科技招股说明书，东吴证券研究所 机器视觉检测是 AI 技术在智能制造中最好的落脚点之一。举例来看： AI 图像增强技术等技术可以通过人工智能机器学习算法预处理图片，提升工业相 署到项目应用中，更可以针对多种缺陷进行适配，解决复杂缺陷检测。 图56：机器视觉与人眼视觉相比存在显著优势 数据来源：荣旗科技招股说明书，东吴证券研究所 虽然近年我国智能装备行业发展较快，但资金及专业人才的集聚困难一定程度上制 约了行业内企业的规模化发展，行业内仍以中小规模企业为主。根据荣旗科技招股说明 书，2020 年公司在我国机器视觉行业的市场占有率约为 2%，其中在消费电子领域的市 场占有率约为

海外仓的“扩 容升级”定位，标志着跨境贸易新业态从高速增长进入规范化、高质量发展新阶段。 海关总署的数据显示，2025 年中国跨境电商进出口规模达 2.75 万亿元，跨境电商进出口总额增速连 续四年超过进出口总额增速，跨境电商已成为外贸增长的重要引擎。跨境电商对高标准仓储的需求呈 现密度高、周转率快的结构性特征，有效支撑了物流市场的结构性增量。 图 3：进出口总额及跨境电商进出口总额增速对比 先把握机遇。 总结 戴德梁行 2026 年政府工作报告解读 2 0 2 6 年 政 府 工 作 报 告 解 读 1 5 戴德梁行 2026 年政府工作报告解读 业务联系人 李志荣 环球董事，大中华区副总裁 大中华区资本市场部主管 francis.cw.li@cushwake.com 赵锦权 环球董事 大中华区首席执行官 kk.chiu@cushwake.com 陶汝鸿 大中华区副总裁

方面，雷鸟与阿里云在 AI 眼镜领域达成的独家战略合作，V3 搭载了通义系列大模型， AI 平均响应速度为 1.3s，识别准确率高达 98%，除了具备智能问答、实时语音、物体识 别等功能外，后续还会陆续支持 RayNeo 电台、探索视界 2.0、手机通知 AI 总结播报等 功能。 电子行业深度报告 15 请务必阅读末页声明。 图 27：雷鸟创新 V3 拍摄眼镜 图 28：雷鸟创新 AI 下棋实时指导功能 下棋实时指导功能 数据来源：雷鸟创新公众号，东莞证券研究所 数据来源：雷鸟创新公众号，东莞证券研究所 在续航上，V3 配备了 220mAh 电池，可实现 7 小时综合续航，搭配便携充电盒，可使续 航时间延长到 30 小时，而且只需 40 分钟就能充满电，还支持通过磁吸的方式边用边充， 解决了长时间佩戴的续航问题。佩戴体验方面，在不含镜片情况下，V3 整机重量为 39g， 据量子位实测，加上透明镜片后重 11 47.71 37.16 25.97 买入 维持 300476.SZ 胜宏科技 55.20 0.78 1.36 2.52 70.93 40.59 21.94 买入 维持 300602.SZ 飞荣达 21.18 0.18 0.40 0.64 119.02 53.46 33.01 买入 维持 300684.SZ 中石科技 27.10 0.25 0.64 0.89 110.05 42.15 30

智能制造与装备部副部长 秦 超 中汽研汽车工业工程（天津）有限公司 总经理助理 林丽华 博世工业4.0创新中心 总负责人 编写组成员 特别鸣谢 感谢李向前、董方岐、杜文博、宁海荣、刘宗其、龙璞、李金业、严涵琦、刘 东旭、闫亚州、赵博镇、阎茂伟、李彦霖、王海峰、蒋志超、胡永力、廖政高、潘 鑫宇、程小军、董骐、高东华、邹薇、梁瞳、金辉、柯嘉和、宋涛、刘义、曾宪宇、 李光辉、 特色汽车数字化转型创新生态加速形成。让我们以此次报告编制为契机，携手推进“数 智驱动、柔性协同”的产业新实践，共同书写中国汽车产业由“规模领先”向“质量领 跑”不断跨越的新篇章！ 【寄 语】 链式协同 生态共荣 ——激发汽车产业高质量发展新动能 站在2025年的新起点，汽车产业正迎来一场前所未有的数字化革命。作为全球最大 的汽车市场和创新高地， 进闭环，确保产品 符合质量标准和法规要求。 18 MIS 技术研究管理 管理前瞻技术项目、研究成果与知识产权，促进技术转化与创新 资源优化配置。 14 表2-1 研发环节服务产品及工具（续） 细分领域 序号 缩写 名称 产品功能 测试验证 19 TM&C 测试管理与协同平台 规划测试任务、管理测试用例与数据、跟踪缺陷闭环，并协调多 部门测试资源与进度。 20 TE&DA 测试执行与数据采集系统

能+”纵深推进中形成螺旋上升的增强 回路。以“人工智能+工业”为例：工厂设备产生的实时振动、温度、电流数据（数 据），经由边缘节点初步处理后上传至区域智算中心（算力），驱动预测性维护大模型持 续学习与优化（算法）；模型输出的故障预警与维修建议，又反馈至产线控制系统自动调 整参数，同时触发备件供应链智能调度——这一闭环本身，又生成新一轮更精准的工况数 据，为下一轮算法迭代提供燃料。 这种协同已催生出“智能产业化”（如 显示，2025 年我国人 工智能核心产业规模已实现快速增长，而 2026 年政策重心正全力推动这一增长从“规模 扩张”转向“生态繁荣”，其终极目标，是让智能经济具备自我进化、自我迭代、自我繁 荣的内生动力，而非依赖外部政策输血。 六、当前我国智能经济核心产业规模、占 GDP 比重以及主要构成板块均有明确数 据与划分 1、智能经济核心产业规模与 GDP 占比：2026 年实测数 据锚定 2026 年，这类具身智能将在特定工业场景实现规模化落地，核心驱动力 不是技术先进性，而是法规强制与保险杠杆。国家矿山安监局新规要求，井下作业人员超 30 人的矿井必须配备智能巡检机器人，否则不予续发安全生产许可证；中国人保数据显 示，部署 AI 巡检系统的煤矿，工伤赔付率下降 67%，保费优惠最高达 42%。 更现实的是，一个矿工年薪加社保超 25 万元，而一台防爆巡检机器人年运维成本仅

机构，其使命是通过工业发展减少贫困，实现包容 性全球化和环境可持续发展。工发组织的职责是促 进和加速成员国实现包容与可持续工业发展。 联合国《2030 年可持续发展议程》及其相关的可持 续发展目标认可了工发组织的使命和职责，在未来 十年内，它将为联合国和其成员国家为实现可持续 发展提供指导。第九项可持续发展目标呼吁“建造 具备抵御灾害能力的基础设施，促进具有包容性的 可持续工业化和推动创新”。为此，工发组织的业 的 新动态和新趋势，结合成员国及合作伙伴的意见和 建议，定期对《指南》进行评估和更新。同时，工 发组织愿意与发展中国家工业园区开展合作，推动 指南在相关国家的落地和实施，为工业园区的可持 续发展做出贡献。 1.3 中国工业园区概况 工业园区建设是中国改革开放的重要实践，是中国 经济发展和城镇化发展的重要动力，也是中国工业 集约化、生态化发展战略的实践载体。改革开放以来， 随着经济和产业的高速发展，中国建成了数量庞大 不 均衡、创新能力不足、污染物和温室气体排放、资 源能源消耗等挑战。近 20 年来，为应对以上挑战， 中国政府大力推动绿色、可持续发展理念在工业园 区发展领域的实践，探索新型园区发展模式，陆续 开展了生态工业园区、循环化改造园区、低碳工业 园区和绿色园区建设等探索，从动静脉产业链构建、 产业共生、清洁生产、基础设施共享、环境管理等 多方面形成了工业园区绿色可持续发展的中国方案，

制度化表达，更为企业、金融机构及政府提供了清晰的 量化指标体系、信息披露标准和监督管理机制，使得气 候适应力提升、社会责任履行、治理结构优化等宏观目 标能够在日常管理中得以有效落实。作为推动全球可持 续发展议程制度化和市场化的重要机制，ESG正在引领 资本流向更具长期价值和社会责任的方向，探求新时代 经济治理与企业价值创造的可持续路径。 ESG全球发展趋势 从国际视角来看，ESG理念已成为全球企业和金融 从国际视角来看，ESG理念已成为全球企业和金融 市场不可或缺的核心议题。近两年，国际可持续发展准 则理事会（International Sustainability Standards Board, ISSB）陆续发布《国际财务报告准则可持续性 PAGE 02 二 三 上海ESG发展报告 ���� �� 可持续城市和社区 �� 负责任消费和生产 �� 气候行动 �� 水下生物 �� 陆地生物 �� 促进目标实现的伙伴关系 规门槛；美国证券交易委员会曾发布气候信息披露规 则，虽遭司法暂缓，仍体现监管取向；亚太市场（香 港、新加坡、澳大利亚）则率先锚定ISSB标准，推进 强制或准强制披露与金融机构转型要求。同时，日本、 英国等地陆续出台低碳产业与转型分类目录；新加坡、 韩国则积极推进循环经济立法和低碳园区建设；其它 国际行业组织亦不断更新负责任投资与供应链治理的 行动倡议。 值得注意的是，近年来“ESG”这一概念本身也在

电子 AI+ 系列专题报告 Deep Seek 重 塑 开 源 大 模 型 生 态 ， A I 应 用 爆 发 持 续 推 升 算 力 需 求 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 021-61761072 010-88005307 hujian1@guosen 超级芯片，可以用于处理万亿参数模型，能够保证超大规模生成式 AI 训练和推理工 作负载的持续运行。 l 预计 B200 和 GB200 系列在 2024 年第四季度和 2025 年第一季度之间陆续出货， B300 系列将于 2025 年第二季度至第三季度之间陆续出货。据 TrendForce 数 据，英伟达 对 Blackwell 系列芯片的划分更为细致，以向大型云服务商提供符合其能效要求和服务器 OEM 性价比需求的产品，并根据供应链情况动态调整。预计 指出，英伟达近期将其所有 B lacwell Ultra 产品更名为 B300 系列，预 计 B200 和 GB200 系列在 2024 年第四季度和 2025 年第 一季度之间陆续出货， B300 系列将于 2025 年第二季度至第三季度之间陆续出货。 表：英伟达 GB200 芯片及性能提升示意图 表：英伟达 DGX SuperPOD 架构示意图 B100 B100 HGX HBM3e 8hi*8(192GB)

数据来源：蚂蚁金融大模型，东吴证券研究所 3.3.3. 国内金融垂类模型案例：蚂蚁金融大模 型 18 东方财富深入 AIGC 、交互式 AI 等领域的研究，进一步巩固流量优势。公司已经陆续研发了东方财富金融数据 AI 智能化生产平台、多媒体智能资讯及互动平 台系统等多个人工智能相关项目，并在公司部分产品及服务中进行了具体应用。公司将继续紧跟 AI 技术发展前沿，不断加强 AI 能力建设，进一步强化自然语言处 客服等领域，而是开始广泛应用于金融资讯发 布、产品介绍内容创作等。展望未来，随着更多的金融大模型陆续落地，将采用更加精细化处理行业细分场景， 同时孕育出新的应用场景， 为传统业务注入新活力，也为金融领域带来新的业务机会。这将全面提升金融服务的效能，推动金融业务生态的全面重塑，为金融行业持 续的前进和革新铺平道路。 我们认为 2024 年金融垂类 AI 大模型将迎来前所未有的蓬勃发展，形成一番百花齐放的景象。而具备

内容精准溯源的优势， 同时， 同花顺、东方财富、恒生电子所推出的大模型都实现了海量中文 tokens 的加持 ，金融领域数据覆盖面广。此外， 各类模型还拥有其突出优势。 4. 在金融科技支持政策陆续出台、海外金融垂类模型加速落地的背景下 ，我们认为金融垂类模型将成为金融科技领域未来的发展重点。我们认为， 具备较大金融交易数据基础、较好应用场景入口、较成熟 AI 技术运用经验的金融科技企业将受益明显 面重塑金融业务生态，开启数字金融新时代，推动金融行业不断向 前发展。 5.2. 金融垂类大模型百花齐放，引领金融行业效率变革，开启数字金融新时 代 19 投资建议 在金融科技支持政策陆续出台、海外金融垂类模型加速落地的背景下，我们认为金融垂类模型将成为金融科技领域未来的发展重点。一方面， 资本市场偏宽松政策环境叠加财富管理行业科技赋能趋势，使得金融 IT 行业面临确定性需求提升趋势，且