的只有行业头部品牌，进一 步加速了头部品牌下沉的进程，头部品牌商的价格下探对于中小品牌来说行业的竞争就变得更加激烈。 低功耗 AOV 出于无电无网的市场需求，低功耗产品成为行业重要的发展方向，而低功耗产品核心是功耗和稳定性，行业技术的发展更多需要 芯片厂商来引领，低功耗发展趋势就是与常电产品同样的使用体验。而以往低功耗产品相比较常电产品来说存在无法24小时录 像、探测距离短、漏报误报等痛点，于是AOV因势而生。 存虽然说海外市场云存转化率比国内要高，但也就10%左右，在硬件毛利下降时候，谁能承载新的利润点？从Ring的产品规划来 看，我们可以看到的就是AI。 黑光 黑光解决在低照度环境下图像质量问题，市场上主要方案商在2024年都推出了黑光解决方案，但是由于消费者的认识不足和成本 还是较高，目前黑光仅用于少数场景，不过随着黑光技术的不断完善、成本的降低以及AI需求对成像质量的更高要求，对黑光产 品需求会不断提升，并且厂商们也再推动黑光普惠的方案。 视觉消费类市场数据 IPC 总数据 全球消费类 IPC 出货量 1.72 亿 国内占比 31% 国外占比 69% 国内总出货量 5349 万台 线上占比 56.1% 线下占比 43.9% 运营商出货量 1800 万台 IPC 细分类目 室内 室外占比 室内 56.5% 室外 43.5% 国内像素占比 200-300 万 55% 400-500 万 35% 500 万以上 10%

流水线技术推动商 品工业化生产与规 模化供应，人口聚 集区催生高密度零 售网点 消费需求： 线上购物突破地域 限制，提供选择与 比价便利 推动因素： 移动互联网技术的 成熟带动电商平台 崛起，支付技术的革 新推动线上交易便 捷化，物流网络快速 发展，逐步完善 消费需求： 消费者对即时配送 的依赖性增强，疫 情加速了该渗透率 推动因素： 分布式电商的兴起 与本地零售的深化 带动商超资源整合， 年轻一代对效率与 个人客户、 企业客户和其他一般公众。零售服务是指零售商在零售过程的各个环节为促进商 品流通而提供的增值服务。零售服务包括营销、交易、支付、物流、技术授权和操作 支持。 按零售商的类别可将零售行业分为实体零售和非实体零售。实体零售主要包括超 市、便利店、加油站便利店、百货商场、零售专卖店等。非实体零售主要包括中心化 电商和分布式电商。按销售渠道可将零售行业分为线上零售和线下零售。 �� ����年代 电商零售 ����年代 资料来源：弗若斯特沙利文 助力零售赢在数字时代 Empower Retailers to Thrive in the Digital Age �� 电商的发展使得零售行业由传统的实体零售模式，逐渐发展为突破地域限制的电 商零售，到如今的新零售业态。零售行业的发展历程不仅极大提高了消费者购物 的便利性，更加速深化了消费市场与零售商的需求匹配度。随着数字化应用和现

《关于推进新能 源微电网示范项 目建设的指导意 见 》 国 能 新 能 〔2015〕265 号 新能源微电网示范项目建设的目的是探索建立容纳高比例 波动性可再生能源电力的发输（配）储用一体化的局域电 力系统，探索电力能源服务的新型商业运营模式和新业态， 推动更加具有活力的电力市场化创新发展，形成完善的新 能源微电网技术体系和管理体制。 2017 《关于并网型微 电网建设试行办 法 》 发 改 屋顶 光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵等，推进多能高 效互补利用。 2023 《电力现货市场 基本规则（试行）》 发 改 能 源 规 〔2023〕1217 号 经营主体包括各类型发电企业、电力用户（含电网企业代 理购电用户）、售电公司和新型经营主体（含分布式发电、 负荷聚合商、储能和虚拟电厂等）。畅通批发、零售市场 价格传导，推动新能源、新型主体、各类用户平等参与电 力交易。 1 山东省能源局， 与微电网相关内容 与微电网相关内容 2022 《工业领域碳达 峰实施方案》工 信部联节〔2022〕 88 号 加快工业绿色微电网建设。增强源网荷储协调互动，引导 企业、园区加快分布式光伏、分散式风电、多元储能、高 效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发 运行，推进多能高效互补利用，促进就近大规模高比例消 纳可再生能源。 2023 《新型电力系统 发展蓝皮书》 积极推动各具特色的电力源网荷储一体化项目，围绕公共

（资料来源：民生证券《针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆》） 在数字经济与消费代际更迭的双重驱动下，中国服装产业正经一场历史性的范式转移。当Z世代购物车中70%的商品由AI推荐 生成，当脑电波数据开始指导运动服饰设计，当跨境电商遭遇地缘政治与宗教文化的双重挑战时，头部品牌唯有通过技术重构 效率、以文化重塑价值、以神经科学重构体验，才能在这场产业革命中掌握话语权。 中国服装产业的发展历程可以分为四个阶段： 第一阶段：代工生产阶段（1950年代-20世纪末） 5%。当前服装行业正处于高质量发展阶段，强品 牌力的国产品牌市占率不断提升。 3)科技创新与数字化转型 大数据、AR/VR等技术应用于设计、生产和零售环节，提升产业链效率；智能制造和智能工厂逐步普及。线上渠道（如直播 电商）快速发展，为国货品牌提供弯道超车的机会。 4)成熟供应链与产业基础 纺织业具备原材料优势和完整产业链。尽管劳动力成本上升，但技术升级与自动化缓解了部分压力。 5)品牌国际化与设计能力提升 9万亿元。这一增长主要得益于人均可支配收入增长和 消费升级。数据显示，2023年服装电商零售额达到2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2029年突破4万亿元（2024-2029年 CAGR为11.55%）。 细分市场中，以下着重分析运动时尚服饰、女装、男装、城市白领等市场数据。 1.1.5 中国服饰时尚市场规模及发展潜力 图：中国服装市场规模 （资料来源：中商产业研究院，天风证券研究所） 6)经济与文化软实力驱动

中商产业研究院编制 智慧口岸行业市场发展前景及投资研究报告 口岸是一个国家对外交往的门户。经过近十年的发展，我国口岸的电子化建 设已取得较大成绩，信息互通、数据共享的问题已经得到较好的解决。目前，智 慧口岸已被部分城市纳入其智慧城市发展规划。 当前，我国对外开放口岸增加，口岸经济活跃，口岸提速降本增效刻不容缓， 智慧口岸建设势不可挡。 前 言 Introduction 智慧口岸概况 智慧口岸的定义 智慧口岸产业链 口岸的定义及分类 6 口岸是一个国家对外交往的门户。每个主权国家在口岸上都设置有检查检验机关。我国口岸可分为水运口岸、 公路口岸、铁路口岸和航空口岸。 资料来源：中商产业研究院整理 分类 介绍 水运口岸 国家在江河湖海沿岸开设的供货物和人员进出国境及船舶往来挂靠的通道。 公路口岸 国家在公路上开设的供货物和人员进出国境及陆上交通工具停站的通道。 铁路口岸 电子元器件类（集成电路、 二极管、三极管、电阻、电 容等） 电子信息设备类（证件阅读 器、工控机、服务器、交换 机等） 线缆类 其他：电子设备、结构等 智慧口岸设备 智慧口岸系统 智慧口岸整体解决方案 机场集团、口岸主管部门 海关、边检、公安、交通管 理部门 道路规划和建设管理部门 / 企业等 上游 中游 下游 智慧口岸上游主要为硬件元件 / 设备或智能产品，以及基础材料制造商，行业竞争激烈，下游为口岸主管部门、

的需求持续提升，牧本钟摆从标准化逐渐摆向定制化。与之相应的算力基础设施持续建设和升级，促使国内外云服务商 资本开支持续高速增长，带 来 AI 服务器市场规模大幅提升，预计到 26 年全球 AI 服务器出货量将达到 237 万台，对应 2023-2026 年 CAGR 为 26% 。 l 重点推荐组合：中芯国际、翱捷科技、德明利、工业富联、沪电股份、联想集团、国芯科技、澜起科技、芯原股份、龙芯中科、东山精密、景旺电子。 理加速引擎加持，硅基流动和华为云昇腾云服务支持部署 的 DeepSeek 模型 可获得持平全球高端 GPU 部署模型的效果。 2 ）提供 稳定的、生产级服务能 力，让模型能够在⼤规模生产环境中稳定运行，并 满足业务商⽤部署需求 华为云昇腾云服务可以提供澎湃 弹性 充足的 图：亚马逊宣布支持访问 DeepSeek-R1 模型 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 DeepSeek 模型已成为全球现象级大模 架构推出，是第一个支持 DirectX 11 的 GPU 计算架构，采用台积电 40nm 制程。 • 2012 年的 Kepler 架构是 Fermi 的升级版，整体架构保持一致性，采用台积电 28nm 制程。 • 2014 年的 Maxwell 架构通过优化架构，提供了可观的能耗比提升。 • 2016 年， Pascal 架构推出，采用台积电 16nm 制程，支持 DirectX 12 标准，是首个为深度学习

0%) 。 l 产业链相关公司：算力：英伟达、海光信息、寒武纪、全志科技；服务器：工业富联、国芯科技、环旭电子、闻泰科技、易德龙； PCB ：沪电股份、 胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股； AI 终端： 晶晨股份、瑞芯微；先进封装： 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加速计算平台、完善“三芯片”产品布局，重点发力 通信、人工智能等具有较频繁的迭代 升级周期、 较大的技术不确定性的领域，是较为理想的解决方案。 lASIC （ App lication Specific Integrated Circuit ， 专 用 集 成 电 路 ） 是一种根据产品的需求进行特定设计和制造的集成电路，能够更有针 对性地进行硬件层次的优化。由于 ASIC 能够在特定功能上进行强化， 因此具有更高的处理速度和更低的能耗。相比于其他 芯片图形用户界面加速器。 1995 年，公司推出首款产品 NV1 ；而 1998 年发布的 RIVA TNT 巩 固了公司在开发功能强大的图形适配器方面的市场地位。此外，公司 1998 年 与台积电签约 建立战略合作关系，台积电开始协助制造公司产品。 l1999 年，公司发明了图形处理器，全球首款 GPU GeForce 256 诞生。公司发明 GPU 定 义了 现代计算机图形学，由此走上了重塑行业的道路，确立了在该领域的领导地位。而此

经达到或接近容量，迫使租户将电力可用性和可扩 展性置于传统市场偏好之上。尽管需要大量资本投 资，二级和三级市场仍吸引了越来越多的关注。 数据中心行业在2024年经历了前所未有的变革， 这是由超大规模运营商的历史性吸纳率和人工智能 （AI）的快速发展所推动的。各大市场的空置率下 降至历史最低水平，加剧了对空间和电力的竞争， 并要求在土地、开发和基础设施方面进行重大投资 。 投资者渴望参与到该行业的发展，但成功需要不只 能源限制和不断变化的需求模式继续塑造着这一领 域的格局。 当我们在编译这份报告时，中国宣布推出的颠覆性人 工智能模型——DeepSeek——引入了一个可能对数 据中心行业产生深远影响的新变量，特别是对超大规 模供应商而言。DeepSeek在自然语言处理方面取得 了重大进展，包括增强的上下文理解、更快的模型训 练能力以及提高的多语言水平，这些都使其区别于现 有的AI模型。值得注意的是，这些改进在更高的效率 以及更低 到2030年将增长至少16 0%，主要受人工智能工 作负载的推动。 1 4 科利斯美国研究，数据中心鹰 2024年，数据中心行业继续实现前所未有的增长，打破先前记录，为持续扩张奠定了基础。北美 第三方运营商供应量增长超过40%，从2023年的12.4吉瓦增加到2024年的超过18吉瓦——还不包 括另外30吉瓦的计划产能。 1 这种增长是由数字化转型的加速步伐以及人工智能在各个行业的日 益普及所驱动，亚

在《中国制造2025》所设定的具有战略意义的诸多行业领域中，中国已取得领先地位或接近领先地 位，并在其他行业也展现出不容小觑的影响力。中国庞大的市场规模及其构建规模化产业和优化产业流程 的能力，促使许多中国制造商在全球占据主导地位。毫无疑问，《中国制造2025》产业政策，加之那些在 适应力强、勇于创新的企业中勤奋工作的员工，共同铸就了这一系列的成就。 但是，中国高歌猛进的发展态势，也可能衍生出一些严峻问题。 中国制造2025：实现技术领先的代价 《中国制造2025》技术领先记分卡 《中国制造2025》旨在推动中国在某些产业实现更大程度的技术领先，这在很大程度上是以外资企 业的利益为代价，而部分外资企业和海外制造商目前正在经受这一政策的影响。以下评级基于案头研究、 《中国制造2025》所涉领域的会员反馈以及中国欧盟商会的《商业信心调查2025》。 《中国制造2025》 领域 进度 技术领先程度 新一代信息技术 自动化水平大幅提高，但这很大程度上依 赖于外国技术。 航空航天装备 虽然中国在航空航天领域（特别是无人 机和卫星方面）取得了一些成功，但中国 自主研发的商用客机 C919 在很大程度上依 赖于外国供应商提供的关键零部件。 海洋工程装备及高技 术船舶 中国已成为全球主要的船舶制造国。虽 然豪华邮轮这一细分市场目前仍由欧盟主 导，但随着中国自主建造的第一艘大型邮 轮下水，有迹象表明这一局面开始出现变

集发布智能耳机产品。字节推出Ola Friend智能耳机，通过蓝牙与手机 端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现 智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线 电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜： Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能 问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头 20 ：Ola Friend 智能耳机 AI 功能 ................................................... 11 图 21 ：中国 AI 耳机线上传统电商销售额 ................................................ 12 图 22 ：TWS 成本构成占比 .......................... 399 搭载字节豆包 AI，提供会议录音摘要、通话录音摘要、同声传译 电子行业深度报告 12 请务必阅读末页声明。 AI 耳机出货量有望快速增长。据洛图科技数据，2024 年 8 月，我国在线电商平台的 AI 耳机销量同比增长 763.3%，销售额增长近 14.5 倍，预计全年销量有望突破 20 万副，同 比增长 488.7%。从产业链来看，TWS 耳机产业链上游为电子元器件，主要包括主控芯片、