化，进一步催生可靠用电、运维管理需求；用户侧参与电力市场并可进行上网卖电，催生市场化交易、数据管理需求。 u 安科瑞：产品 / 销售 / 研发 / 生产四维度抢跑企业微电网市场 【产品】云 - 边 - 端矩阵完善；【生产】柔性化生产能力，保证交付速度 / 毛利率；【研发】注重创新研发，不断推进产品进步。 【销售】销售渠道创新，三条路径发力“微电网平台 + 行业”模式 ：①行业标杆项目模式；②行业设计院模式；③优质代理商模式。 日收盘价 40.22 元， PE 分别为 40/29/21 倍，强烈 推荐，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 1 ）市场份额被竞争对手挤压； 2 ）新产品推广不及预期； 3 ）新产品研发不及预期； 4 ）分布式电源、用户侧电改不及预期； 5 ）拟建项目、拟设子公司存在不确定性等 资料来源：华西证券研究所 1 核心逻辑 目录 1 、安科瑞：聚焦微电网，产品三级跳 2 、企业微电网：广阔蓝海，蓄势待发 3 、安科瑞：产品 / 销售 / 研发 / 生产四维度抢跑 4 、业务高景气，财务数据向好 5 、投资建议与风险提示 2 安科瑞：聚焦微电网，产品三级跳 01 3 u 安科瑞是企业微电网综合能效管理及用电安全解决方案提供商。

产品。其发展直接关系到国家技术创新能力，关系到国家安全，是国家的核心利 15 益所在。 我国 CPU 研发从 1950 年起步，先经历了“完全自主但没有市场”的国内小 循环阶段，打破封锁为“两弹一星”研制计算机，后经历了“造不如买”的融入 国际大循环阶段，CPU 研发工作开始落后于西方国家。2001 年以来，随着国家对 芯片产业的扶持力度加大，国产 CPU 迎来发展机遇，诞生了以龙芯中科、华为、 政府领域拓展 表 4.1 中间件重点企业及主要产品 4.1.3 新兴信创层 4.1.3.1 信创云 信创云，是指在信息技术应用创新的背景下，以国产化的 CPU、操作系统为 底座的自主研发的云平台，统筹利用计算、存储、网络、安全、应用支撑、信息 资源等软硬件资源，发挥云计算虚拟化、高可靠性、高通用性、高可扩展性及快 速、弹性、按需自助服务等特征，提供可信的计算、网络和存储能力。云计算整 用等全生命周期产业体系 来实现大数据信创。 4.1.3.3 人工智能 在人工智能领域可以通过开发具有自主知识产权的通用性人工智能操作系 统和控制软件，研发基于 CPU/GPU/ASIC/FPGA 异构体系的云计算服务平台，研发 同时支持逻辑推理、概率统计、深度学习等范式的统一计算框架，来实现信息技 术创新。 国家新一代人工智能开放创新平台是国家认可、由企业主导的 AI 开放创新

鼎帷咨询 — 2— 新使用模式 ( 汽车共享、 自动驾驶等 ) 后市场服务 产品销售 传统汽车价值链：制造 - 未来汽车价值链：制造 + 创新使用模式与未来移动出 行 价值提升 设计研发 ■ 人 + 车 + 生活 - 停车 ■ 人 + 车 + 停车 + 智慧 城市 + 智慧城市 ■ 分散化制造 ■ 模块化分 工 采购物流 制造组装 附 加 值 停车场出入口硬件类公司由于竞争加剧，大概率会进行产业重组合并，具有技术领先和规模优势的公司将垄断此环节业务，如硬件全场景布局的 安防类、 门禁类等公司，目前行业内已经出现加 大 此类业务的软件研发与硬件生产投入的领先公司。 · 资产运营类公司将向平台代运营与资源聚集型公司转变，由“抢资源”向“运营资源与吸聚资源”转变，谁拥有更强的运营能力与生态聚集能力， 谁将会成为 DSP 回音消除、降噪等语音处理技术，搭配高清语音 智能芯片，智能语音播报 配备远距离智能扫描器，应用智能图像识别技术，采用先进的光学设计，提供高 性能、高可靠、低功耗的识读产品 自主研发远程呼叫协助管理系统，采用排队策略处理机制，配置智能化芯片，助 力管理服务，实现智能化人机交互 支 持协 助接受服务和主动介入式服务；实时动态电子支 付二维 码，支 持 微信、支 付宝多种线上扫码付

的组织变 革，培养数字化人才，构建更加开放、协作和创新的企业文化， 为企业的长期发展奠定坚实基础。 （三）转型成效分析 报告从设备数控化率、关键设备联网率、生产效率提升、资 源综合利用率、研发周期缩短、运营成本下降、产品不良率下降、 优化人员比例、设备综合利用率、库存周转率提升、订单准时肩 负率提升、订单完成周期缩短，12 个方面进行分析统计。 对关键设备数控化率进行统计分析，平均数控化率为 过程，优化利用策略，最终减少资源浪费；实施能耗管理平台， 通过数据分析优化生产过程中能源使用效率，降低能耗。 对研发周期缩短进行统计分析，平均缩短 25.21%，有 92% 的企业研发周期缩短超过 10%。缩短研发周期是数字化转型的重 要目标，涉及技术、流程和管理等多方面：通过数字孪生技术， 建立研发过程中的虚拟模型，实现产品性能的实时仿真与优化， 减少物理原型的迭代次数，加速验证和试验环节；利用 PLM（产 PLM（产 品生命周期管理）或 PDM（产品数据管理）平台，整合设计、开 发、测试和管理环节的数据流；开发模块化设计工具和知识库， 将标准件和模块化设计直接应用于新产品研发。 —10— 对运营成本的下降进行统计分析，平均下降 19.74%，有 84% 的企业运营成本下降超过 10%。“节流”是企业运营的核心策略 和重要手段。数字化转型可以在多个方面直接或间接降低企业运 营成本：通过

另一个重要的问题是，由于大部分经费和资源都集中在量子计 算的研究设备上，教学设备采购经费一般受到一些限制，大多数高 校在供教学的设备方面的供给不足，甚至有一些学校在缺乏设备的 情况下，无法开展与量子计算相关的教学工作。此外，当前研发使 用的量子计算设备往往设计精细、操作复杂，对操作人员的技术要 求较高，因此并不能适应广大教学老师和学生群体的需求。这就需 要我们在设计和开发量子计算教学设备时，充分考虑到其易用性和 通用性，以满足更广泛的教学使用者群体的需求。 以目前的量子计算教学产品一般在物理硬件上是不开放的，所有实 验操作和数据全部在软件界面上进行，如此对于学生而言缺乏对于 硬件知识的了解，以及对量子计算的物理过程认识也不够清晰。量 旋为了解决这一问题而设计研发了新的量子计算教学设备双子座 Lab，其具备完全开放的硬件模块化设计，可以支持将硬件架构各个 部分如量子比特样品、射频系统等单独作为实验对象，增强了实验 的动手操作性，以及对量子计算机运行过程的物理知识了解，相信 量子计算。将量子计算课程设为选修，单独设置教学模块，覆盖硬 件、软件和算法的学习。 (二) 应用感悟与建议 量子计算设备的发展需要长期投入、技术积累与创新，企业和 高校的合作关系尤为重要。企业主导设备研发生产，将科研成果商 业化，并推动设备普及；高校提供使用环境，而师生的反馈对设备 优化有极大帮助，同时还会通过课程培养更多的专业人才。因此， 建议企业和高校定期进行沟通交流，让双方能够充分分享想法，共

WIPO 全球创新指数(GII) 总体排名和创新支柱排名 1) 1) GII 的支柱按照以下类别进行衡量，总共包含 78 个指标。机构环境：政治环境、监管环境、商业环境；人力资本与研究：教育、高等教育、研发；基础设施：ICT、一般基础设施、生态可持续性；市场精炼 度：信用、投资、贸易与多元化、市场规模；企业精炼度：知识工作者、创新联系、知识吸收；知识和技术产出：知识创造、 知识影响，知识扩散；创造性产 对各国进行评分 从 0 到 100 基于他们的 创新能力。 该指数分析了各国 on 各种指标 ， 包括研发强度、专利申请、高等教育效率、监管环境、生 产率、高技术密度和研究人员集中度。 • Many 发展中国家缺乏能力和获得机构和技能的机会 为了更好地在全球 创新竞赛中定位自己。证明了高等教育和研究机构网络以及从事研发的技术 公司——这些在发达国家已经根深蒂固——尤其缺乏。 5.1 创新的价值 • 一个国家的 每小时工作 GDP ， 显示了在生产过程中如何有效地利用劳动 力投入 • 生产率 措施 效率 与哪个 输入 如劳动力、资本和技术 转换成输出 ， 即商品和服务 5.1 创新的价值 5.1 人力资本与研发 ： 改进的选择杠杆和措施 罗兰贝格 | 12 技术 & 创新 手指触摸图形 自动生成说明 学校教育 高等教育 研究与开发 杠杆 杠杆 杠杆 的价值 创新 Example of 措施 Example

融资金额 投资机构 2025年2月 Paperplane VR牙科医疗 技术研发商 战略投资 150万美元 [领投] Glen Ventures Anges Quebec CABHI Cedars-Sinai Aventure Capital 2025年2月 Positron LLC 美国VR座椅 研发商 A轮 1350万美元 Atreides Management Valor Equity 京瓷集团 More Management 2025年2月 FOVE VR头显设计 制造公司 战略投资 2.5亿日元 未透露 2025年1月 Swave Photonics 全息扩展现实 技术研发商 A轮 2700万欧元 [领投] SFPIM Relaunch [领投] imec.xpand PMV Luminate imec Qbic Fund Murata Electronics 2亿日元 Deepcore Iyogin Capital Toyota Boshoku Pksha Capital 2024年6月Swave Photonics 全息扩展现实技术 研发商 战略投资 450万英镑 [领投] UK Innovation & Science Seed Fund [领投] Cambridge Enterprise 红石投资 QAI Ventures

拟 量子信息技术产业发展报告（2024 年） 2 的算力飞跃，有望在经济社会发展的多个领域产生颠覆性影响。目 前超导、离子阱、中性原子、光量子、硅半导体等技术路线科研探 索和原型机工程研发不断取得进展，实现大规模可容错通用量子计 算仍需长期攻关，行业领域应用探索持续深化，“杀手级”应用尚未 实现落地，产业生态培育稳步推进。 量子通信基于量子叠加态或纠缠效应，在经典通信辅助下实现 密钥分发以及信息传输，在理论协议层面具有可证明安全性。基于 量子密钥分发和量子随机数发生器等技术方案的量子保密通信系统 正初步进入实用化阶段，在新型协议研究和实验系统研制等方面持 续取得阶段性成果，样机产品研发和应用探索持续推进，推广大规 模应用仍面临诸多挑战。量子信息网络是重要的远期发展目标之一， 近期在基础研究、关键设备组件和系统原型实验等方面取得一定进 展，距离实用化仍有较远差距。此外，量子密码作为一种基于量子 等多个部门，战略部署围绕顶层设计、 组织机制、专项计划、生态建设等多个维度展开，在基础科研、工 程研发、应用探索、人力资源、产业生态和供应链等方面实现体系 化布局，技术方向涵盖了量子计算、量子通信和量子传感等多个领 域，投资规模冠绝全球。NQI 法案第一阶段于 2023 财年结束，法 案实施以来，美国已在机构平台建设、技术研发突破、产业生态培 育与国际合作等方面取得一系列重要进展。 2024 年 7

25.1%。 复合增长率 (2020-2024) 复合增长率 (2024-2029E) 21.8% 16.6% 24.3% 28.5% 22.2% 18.9% 总计 万亿人民币 自主研发 第三方科技解决方案 中国供应链金融 科技解决方案总 支出占供应链市 场总额的百分比 9.4% 12.1% 注：某些金额和百分比数字已进行四舍五入调整。 资料来源：中国人民银行,国家金融监督管理总局 资料来源： 灼识咨询 23 复合年增长率 不同类型的供应链金融科技解决方案对比分析 -与自主研发供应链金融科技解决方案相比，外采第三方供应链金融科技解决方案能将时间成本和资金投入成本减少85.0%和 79.1%以上 3.7 12.4 0 5 10 15 第三方科技 解决方案 自主研发 -70.2% ✓ 系统落地一年后的资金投入成本分析 固定成本 可变成本 总成本 = 20 40 60 第三方科技 解决方案 自主研发 -75.3% ✓ 1.5 10.0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 第三方科技 解决方案 自主研发 -85.0% ✓ 月 时间成本分析 系统 类别 供应链金融科技 解决方案类型 + • 银行自主研发一款基础资产管理系统的 平均周期超过10个月，相比而言采用第

年）：本土品牌与国际品牌在市场中同台竞争， 产业链上下游逐步完善，行业格局进入多元化竞争阶段。物联网、大数 据等技术推动了净水器产品的智能化与信息化升级，推动产品向高附加 值方向发展。企业加快技术研发步伐，在推动产品快速迭代的同时不断 提升用户服务体验。行业开始迈入多元化竞争与结构优化的阶段。 ➢ 市场调整期（2020-2022 年）：行业内部面临短期库存压力、渠道调整等 多重挑战。受房 净水服务行业中排名第一，是中国智能净水服务领导者。 3 中国智能净水服务行业主要参与者概览 3.1 蓝密码物联网科技有限公司 蓝密码物联网科技有限公司是中国知名的智能净水服务企业，长期专注于智 能净水系统的研发、制造及服务运营。依托深厚的技术积累与持续的服务创新， 公司在行业内建立了稳固的品牌影响力与市场领导地位，现已为超过 4,000 家企 事业单位、学校、医院及政府机构提供净水服务。通过构建“水管家”服务体系， 3.2 四川兆泉怡生科技有限公司 四川兆泉怡生科技有限公司是一家专注于直饮水及大健康产业领域的研发、 销售及服务的企业。公司致力于提供高品质饮用水解决方案，涵盖净水设备的研 发与销售，以及相关健康产品与服务的推广。旗下品牌润怡生专注于公共饮水领 域的智能用水管理服务。润怡生自主研发了“润怡生公共饮水物联管理服务平台”， 实现线上管理与线下服务的深度融合。该平台依托“管家式”服务理念，针对密集