r t T y p e 行 业 研 究 行 业 专 题 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 烯烃行业景气度低，关注 AI 构建能源转型体系 投资要点： ➢ 周度回顾：本周（5.22-5.26）石油石化板块-2.99%,市净率LF1.12xPB，基础化工 板块-0.83%，21.6xPE，全A市场热度周度-6 25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素， 高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 ➢ 烯烃行业进入相对周期性衰退，行业开工率及新产能投放需持续关注。能源转型 变革持续，建议关注能源AI构建转型体系的投资机会。2022年以来，烯烃陷入供过于 求局面，根据标普数据，预计23年需求增速低于供给增速，未来关注乙烯、丙烯供需 格局变化。上周上海SNEC展显示光 注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：出口链、房产基建材 料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含 氟材料、轮胎、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及 锂电材料、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 ➢ 重点关注建议 自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、

月，鄂尔多斯市发布的《鄂尔多斯市建设国家现 代煤化工产业示范区总体规划》指出， 乌审旗苏里格经济技术开 发区要依托现有煤化工产业基础，积极推进煤制烯烃示范及高端 延伸示范，重点发展煤制烯烃衍生合成树脂产业，开发附加值 高、市场前景好的专用料和精细有机化工产品，打造烯烃及高端 下游延伸产品示范园区。 为深入贯彻党中央关于加强煤炭清洁高效利用的决策部署， 落实习近平总书记考察榆林关于现代煤化工发展的重要讲话，推 动全区现代煤化工产业规范有序高质量发展，2023 年 1 月，内 蒙古出台《关于支持鄂尔多斯市建设现代煤化工产业示范区的指 导意见》， 意见提出在苏里格经济开发区重点发展煤化工、精细 化工和新材料，延伸烯烃及新材料产业链。 “ ” 中国中煤能源集团有限公司（简称 中煤集团 ）是国务院国 资委管理的国有重点骨干企业，前身是 1982 年 7 月成立的中国 煤炭进出口总公司。主营业务包括煤炭生产贸易、煤化工、发电、 业链，肩负保障国家能源安全的重要使命。现有可控煤炭资源储 量超过 760 亿吨，生产及在建煤矿 70 余座，煤炭总产能达到 3 亿吨级规模，煤炭年贸易量 3.6 亿吨。煤化工总产能 1800 万 吨，产品主要包括煤制烯烃、甲醇、尿素、硝铵、焦炭等。现 有控股和参股电厂 50 余座，总装机超过 2850 万千瓦。煤矿设计 建设、煤机装备制造综合实力、技术水平、市场占有率居行业前 第 4 页 中煤图克绿色低碳产业示范园区规划

2020年12月，鄂尔多斯市发布的《鄂尔多斯市建设国家现代 煤化工产业示范区总体规划》指出，乌审旗苏里格经济技术开发 区要依托现有煤化工产业基础，积极推进煤制烯烃示范及高端延 伸示范，重点发展煤制烯烃衍生合成树脂产业，开发附加值高、 市场前景好的专用料和精细有机化工产品，打造烯烃及高端下游 延伸产品示范园区。 为深入贯彻党中央关于加强煤炭清洁高效利用的决策部署， 落实习近平总书记考察榆林关于现代煤化工发展的重要讲话，推 动全区现代煤化工产业规范有序高质量发展，2023年1月，内蒙 古出台《关于支持鄂尔多斯市建设现代煤化工产业示范区的指导 意见》，意见提出在苏里格经济开发区重点发展煤化工、精细化 工和新材料，延伸烯烃及新材料产业链。 中国中煤能源集团有限公司（简称“中煤集团”）是国务院 国资委管理的国有重点骨干企业，前身是1982年7月成立的中国 煤炭进出口总公司。主营业务包括煤炭生产贸易、煤化工、发电、 业链，肩负保障国家能源安全的重要使命。现有可控煤炭资源储 量超过760亿吨，生产及在建煤矿70余座，煤炭总产能达到3亿吨 级规模，煤炭年贸易量3.6亿吨。煤化工总产能1800万吨，产品 主要包括煤制烯烃、甲醇、尿素、硝铵、焦炭等。现有控股和参 股电厂50余座，总装机超过2850万千瓦。煤矿设计建设、煤机装 备制造综合实力、技术水平、市场占有率居行业前列。拥有中煤 能源、上海能源、新集能源3家上市公司。截至2021年底，中煤

车、5G通信、高端制造等新兴产业对高性能材料需求的持续释 放，预计到2027年，该产业规模将突破1.6万亿元，稳居全球化工 产业的重要一极。 随着技术迭代不断推进，化工新材料覆盖范围随技术迭代持续拓 展。高端聚烯烃、工程塑料等细分品类直接受益于节能环保、新能 源、新一代信息技术和高端装备等新兴产业的发展，已形成较大 市场规模，预计中长期市场需求将保持增长韧性。 尽管当前高端材料仍存在一定进口依赖，但在关键原材料供应链 2 280.8 6348.08 5589.61 4344.23 4188.01 3658.76 3171.12 2433.82 1535.19 1169.46 工程塑料 高端聚烯烃 聚氨酯材料 高性能橡胶 功能性膜材料 锂电池材料 氟硅材料 电子化学品 高性能纤维 “十五五”时期中国能源行业关键议题 | 化石能源高效转型 26 图表 18：代表性化工新材料规划产能项目 项目 投资方 投资额 品类 预计投产时间 岳阳100万吨/年乙烯炼化一 体化项目乙烯工程 中石化湖南石化 356.8亿元 乙烯、裂解汽油、高端聚 烯烃 2025年12月 镇海炼化二期扩能与先进 材料项目 中石化镇海炼化 416亿元 高端聚烯烃、先进材料（如 碳纤维、高性能工程塑料）、 特种化学品 2025年1月 吉林石化炼油化工转型升 级项目 中石油吉林石化 339 亿 聚合级乙烯、聚合级丙烯等

希港的巴斯夫一体化生产基地。该装置由巴斯夫、 沙特基础工业公司（SABIC）与林德合作开发，旨 在验证通过电加热实现烯烃的连续生产。与传统蒸 汽裂解炉相比，该技术使用可再生能源发电，有望 至少减少 90% 的二氧化碳排放。该示范装置整合到 路德维希港现有的蒸汽裂解装置中，能够利用饱和 碳氢化合物原料生产乙烯、丙烯等烯烃。示范装置 测试了两种不同的加热概念：一种是直接加热，将 电流直接施加到裂解管道上；另一种是利用放置在 甲醇、烯烃、合成燃料等，以甲醇为例，传统工艺 吨甲醇碳排放约 2 吨，而绿氢耦合 CO2 制甲醇的吨 甲醇碳排放可降至 0.5 吨以下。该技术处于从实验 室迈向工业化的关键阶段，例如中科院大连化物所 通过铁基催化剂将 CO2 转化为线性 α- 烯烃（选择 性超 80%），工业示范项目逐步落地。 绿氢制备化学品技术需突破成本、催化剂性能 及基础设施瓶颈。CO2 直接制烯烃的连续运转寿命 于传统炼油工艺，由于减少了多个中间环节，降低 了能源消耗、提高了轻质烯烃和芳烃等高价值化学 品的产量、减少了低价值产品的生成，从而提高 了能源利用效率，在节能降碳方面具有显著优势。 生产同等规模的烯烃产品，原油资源消耗降低约 30%，能耗可降低 5%~10%。此外，通过优化催化 剂和反应条件，可以减少不必要的副反应，碳排放 相比传统石脑油制烯烃可降低 25%~35%。 原油直接制化学品技术具有较高的经济效益，

希港的巴斯夫一体化生产基地。该装置由巴斯夫、 沙特基础工业公司（SABIC）与林德合作开发，旨 在验证通过电加热实现烯烃的连续生产。与传统蒸 汽裂解炉相比， 该技术使用可再生能源发电， 有 望 至少减少 90% 的二氧化碳排放。该示范装置整 合到 路德维希港现有的蒸汽裂解装置中，能够利 用饱和 碳氢化合物原料生产乙烯、丙烯等烯烃。示范装置 测试了两种不同的加热概念：一种是直接加热，将 电流直接施加到裂解管道上；另一种是利用放置在 绿氢制备化学品技术 （1）技术现状、瓶颈和挑战 石化行业利用可再生电力生产的绿氢与捕集的 二氧化碳合成高附加值化学品，是推动低碳转型的 核心路径之一，主要技术路径包括二氧化碳加氢制 甲醇、烯烃、合成燃料等，以甲醇为例，传统工艺 吨甲醇碳排放约 2 吨，而绿氢耦合 CO2 制甲醇的 吨 甲醇碳排放可降至 0.5 吨以下。该技术处于从 实验 室迈向工业化的关键阶段，例如中科院大连 通过铁基催化剂将 CO2 转化为线性 α- 烯 烃（选择 性超 80%），工业示范项目逐步落地。 绿氢制备化学品技术需突破成本、催化剂性能 及基础设施瓶颈。CO2 直接制烯烃的连续运转寿命 仅数百小时，且需高温高压条件（200~300℃、5~10 MPa），能耗较高。此外，电解水制氢成本仍较 高， 质子交换膜（PEM）电解依赖贵金属催化剂（如 铂）， 国产替代技术尚未大规模应用。

中在初级产品，如甲 醇、烯烃、二甲醚等的生产，基本处于初级原料生产环节，上下游及配套产业发展滞后， 产业链条短、高附加值产品少的问题较为突出。这种产业结构导致其抗风险能力差，易 受外部市场和政策的影响。此外，相关政策支持力度不足。虽然鄂尔多斯市在推动煤化 工产业发展方面出台了一系列政策措施，但在支持产业链延伸和高附加值产品开发方面 的政策力度仍有待加强。煤制烯烃、煤制芳烃、煤制乙二醇等现代煤化工产业缺乏更加 煤化工作为能源化工行业的重要分支，以煤为原料，生产清洁油气燃料和基础化学 品。按照发展阶段不同，分为传统煤化工和现代煤化工。前者主要包括焦化、合成氨、 电石 - 乙炔、煤制甲醇，后者以煤制油、煤制气、烯烃、乙二醇等为主。至“十三五” 末，我国现代煤化工产业发展初具规模，煤制油气作为战略技术储备和产能储备，打通 了工艺流程，发挥了一定的产能产量补充作用。煤化工分类如表 3-4 所示。 表 3-4：煤化工行业的分类 煤基化工材料（煤制塑料、煤制化纤、煤制橡胶） 煤制化肥 煤基精细化学品 19 鄂尔多斯低碳转型及案例研究 （1）鄂尔多斯煤化工产业发展现状 鄂尔多斯现代煤化工产业取得突破性进展，初步构筑了煤制油、煤制气、煤制醇醚、 煤制烯烃等现代煤化工产业体系，产业发展水平整体走在全国前列，成为国家四个现代 煤化工生产示范基地之一。 传统煤化工：作为西部地区重要的焦炭生产基地，鄂尔多斯现已形成煤焦化—煤焦 油—煤焦油深加工、粗苯

4：绿色江南航拍 图 5:2023 年度光伏硅料企业综合能耗强度 在涉及硅料业务的 23 家企业中，有 8 家提供了详细的能耗数 据，其中宝丰能源与大全能源的综合能耗强度相对较高。虽然宝 9 丰能源在煤制烯烃行业的能效表现优异，被评为国家级能效“领 跑者” 5，而在光伏硅料业务方面可能亟需进一步提升相应业务的 节能技术，优化能耗表现。大全能源则已经采取多项措施来降低 能耗，比如优化原辅料采购及供应模式、优化工艺流程、通过合 能耗中位值水平，由于除光伏硅片业务外，其芯片制造等业务涉 及多个高精度步骤，生产过程中需要使用大量高纯度气体和化学 品，并且要保持极高的空气清洁度，再加上运行精密设备以及加 5 宝丰能源荣获国家级煤制烯烃行业能效“领跑者” https： //baijiahao.baidu.com/s?id=1803906189986157398&wfr=spider&for=pc 6 大全能源：探索多维发展路径 点亮“绿色”能源解法 23 家企业中有 8 家提供了具体的水 耗数据。硅料业务的水耗主要由于光伏多晶硅的生产过程中涉及 冷氢化过程、还原反应、废气处理与精馏提纯等工序。其中，宝 丰能源除了光伏硅料业务之外，还有煤制烯烃和焦化产品等主营 业务，因此其水耗总量显著较高，水耗强度也有待提升。 13 图 9:2023 年度光伏硅片企业水耗强度 对于硅片业务，24 家企业中有 12 家公布了详细的水耗情况。 在硅

性能稀土磁性、催化、光功能、 储氢材料等一批关键材料”。  24 年 7 月，由工信部、发改委、财政部等部门发布的《精细化工产业创新发展实施 方案（2024—2027 年）》提出“提升高端聚烯烃、合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟 硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残 留农药、高端染颜料、特种涂料、特种胶黏剂、专用助剂和油剂、新型催化剂、高端 试剂等领域关键产品供给能力。” 展规划》 工业和信息化部、科学技 术部、自然资源部 石化化工行业技术创新重点方向：推动高选择性催化、高效膜分离、危险工艺 本质安全等技术，特种茂金属聚烯烃、高端润滑油、高纯/超高纯化学品及工业 特种气体、甲烷偶联制烯烃等新产品研发。推进煤炭清洁高效利用、煤制化学 品短流程、生物基材料全产业链制备以及磷石膏低成本无害化处理及资源化利 用、二氧化碳捕集储存及综合利用等技术的工程化。推动新型微通道反应器装 环境部、农业农村部、应 急管理部、中国科学院、 中国工程院、国家能源局 加快关键产品攻关。围绕新能源、新材料、生物技术、工业母机、医疗装备需 求，采用“揭榜挂帅”“赛马机制”等方式开展协同创新，提升高端聚烯烃、 合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高 性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残留农药、高端染颜料、特种涂料、特 种胶黏剂、专用助剂和油剂、新型催化剂、高端试剂等领域关键产品供给能力。

驱动的生物分子复合物结构预测与设计新突破” 060 化学与材料科学 1. 热点前沿及重点热点前沿解读 063 1.1 化学与材料科学领域 Top 10 热点前沿发展态势 063 1.2 重点热点前沿⸺“废旧聚烯烃塑料的化学回收” 064 1.3 重点热点前沿⸺“用于全固态电池的卤化物固态电解质” 068 2. 新兴前沿及重点新兴前沿解读 071 2.1 新兴前沿概述 071 2.2 重点新 OF 光 催化合成过氧化氢”）、电化学（“电化学还原 CO2 制多碳产物”）和生物化学（“PET 水解酶的定向进 化与设计”）。材料回收与循环利用方向有两项，分 别关注废旧锂离子电池和废旧聚烯烃塑料。锂电池方 向有两项，分别为单晶高镍正极材料和卤化物固态电 解质。能源材料方向有两项，涉及热电材料和储能 材料。 表 31 化学与材料科学领域 Top 10 热点前沿 序号 研究前沿 2 高性能热电材料 21 2889 2022.9 3 COF 光催化合成过氧化氢 34 5149 2022.5 4 回收利用废旧锂离子电池正极材料 33 8121 2021.8 5 废旧聚烯烃塑料的化学回收 42 8845 2021.5 6 锂离子电池单晶高镍正极材料 19 4442 2021.4 7 高温储能聚合物电介质 35 6667 2021.3 8 用于全固态电池的卤化物固态电解质