r t T y p e 行 业 研 究 行 业 专 题 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 烯烃行业景气度低，关注 AI 构建能源转型体系 投资要点： ➢ 周度回顾：本周（5.22-5.26）石油石化板块-2.99%,市净率LF1.12xPB，基础化工 板块-0.83%，21.6xPE，全A市场热度周度-6 25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素， 高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 ➢ 烯烃行业进入相对周期性衰退，行业开工率及新产能投放需持续关注。能源转型 变革持续，建议关注能源AI构建转型体系的投资机会。2022年以来，烯烃陷入供过于 求局面，根据标普数据，预计23年需求增速低于供给增速，未来关注乙烯、丙烯供需 格局变化。上周上海SNEC展显示光 注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：出口链、房产基建材 料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含 氟材料、轮胎、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及 锂电材料、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 ➢ 重点关注建议 自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、

车、5G通信、高端制造等新兴产业对高性能材料需求的持续释 放，预计到2027年，该产业规模将突破1.6万亿元，稳居全球化工 产业的重要一极。 随着技术迭代不断推进，化工新材料覆盖范围随技术迭代持续拓 展。高端聚烯烃、工程塑料等细分品类直接受益于节能环保、新能 源、新一代信息技术和高端装备等新兴产业的发展，已形成较大 市场规模，预计中长期市场需求将保持增长韧性。 尽管当前高端材料仍存在一定进口依赖，但在关键原材料供应链 2 280.8 6348.08 5589.61 4344.23 4188.01 3658.76 3171.12 2433.82 1535.19 1169.46 工程塑料 高端聚烯烃 聚氨酯材料 高性能橡胶 功能性膜材料 锂电池材料 氟硅材料 电子化学品 高性能纤维 “十五五”时期中国能源行业关键议题 | 化石能源高效转型 26 图表 18：代表性化工新材料规划产能项目 项目 投资方 投资额 品类 预计投产时间 岳阳100万吨/年乙烯炼化一 体化项目乙烯工程 中石化湖南石化 356.8亿元 乙烯、裂解汽油、高端聚 烯烃 2025年12月 镇海炼化二期扩能与先进 材料项目 中石化镇海炼化 416亿元 高端聚烯烃、先进材料（如 碳纤维、高性能工程塑料）、 特种化学品 2025年1月 吉林石化炼油化工转型升 级项目 中石油吉林石化 339 亿 聚合级乙烯、聚合级丙烯等

希港的巴斯夫一体化生产基地。该装置由巴斯夫、 沙特基础工业公司（SABIC）与林德合作开发，旨 在验证通过电加热实现烯烃的连续生产。与传统蒸 汽裂解炉相比，该技术使用可再生能源发电，有望 至少减少 90% 的二氧化碳排放。该示范装置整合到 路德维希港现有的蒸汽裂解装置中，能够利用饱和 碳氢化合物原料生产乙烯、丙烯等烯烃。示范装置 测试了两种不同的加热概念：一种是直接加热，将 电流直接施加到裂解管道上；另一种是利用放置在 甲醇、烯烃、合成燃料等，以甲醇为例，传统工艺 吨甲醇碳排放约 2 吨，而绿氢耦合 CO2 制甲醇的吨 甲醇碳排放可降至 0.5 吨以下。该技术处于从实验 室迈向工业化的关键阶段，例如中科院大连化物所 通过铁基催化剂将 CO2 转化为线性 α- 烯烃（选择 性超 80%），工业示范项目逐步落地。 绿氢制备化学品技术需突破成本、催化剂性能 及基础设施瓶颈。CO2 直接制烯烃的连续运转寿命 于传统炼油工艺，由于减少了多个中间环节，降低 了能源消耗、提高了轻质烯烃和芳烃等高价值化学 品的产量、减少了低价值产品的生成，从而提高 了能源利用效率，在节能降碳方面具有显著优势。 生产同等规模的烯烃产品，原油资源消耗降低约 30%，能耗可降低 5%~10%。此外，通过优化催化 剂和反应条件，可以减少不必要的副反应，碳排放 相比传统石脑油制烯烃可降低 25%~35%。 原油直接制化学品技术具有较高的经济效益，

希港的巴斯夫一体化生产基地。该装置由巴斯夫、 沙特基础工业公司（SABIC）与林德合作开发，旨 在验证通过电加热实现烯烃的连续生产。与传统蒸 汽裂解炉相比， 该技术使用可再生能源发电， 有 望 至少减少 90% 的二氧化碳排放。该示范装置整 合到 路德维希港现有的蒸汽裂解装置中，能够利 用饱和 碳氢化合物原料生产乙烯、丙烯等烯烃。示范装置 测试了两种不同的加热概念：一种是直接加热，将 电流直接施加到裂解管道上；另一种是利用放置在 绿氢制备化学品技术 （1）技术现状、瓶颈和挑战 石化行业利用可再生电力生产的绿氢与捕集的 二氧化碳合成高附加值化学品，是推动低碳转型的 核心路径之一，主要技术路径包括二氧化碳加氢制 甲醇、烯烃、合成燃料等，以甲醇为例，传统工艺 吨甲醇碳排放约 2 吨，而绿氢耦合 CO2 制甲醇的 吨 甲醇碳排放可降至 0.5 吨以下。该技术处于从 实验 室迈向工业化的关键阶段，例如中科院大连 通过铁基催化剂将 CO2 转化为线性 α- 烯 烃（选择 性超 80%），工业示范项目逐步落地。 绿氢制备化学品技术需突破成本、催化剂性能 及基础设施瓶颈。CO2 直接制烯烃的连续运转寿命 仅数百小时，且需高温高压条件（200~300℃、5~10 MPa），能耗较高。此外，电解水制氢成本仍较 高， 质子交换膜（PEM）电解依赖贵金属催化剂（如 铂）， 国产替代技术尚未大规模应用。

4：绿色江南航拍 图 5:2023 年度光伏硅料企业综合能耗强度 在涉及硅料业务的 23 家企业中，有 8 家提供了详细的能耗数 据，其中宝丰能源与大全能源的综合能耗强度相对较高。虽然宝 9 丰能源在煤制烯烃行业的能效表现优异，被评为国家级能效“领 跑者” 5，而在光伏硅料业务方面可能亟需进一步提升相应业务的 节能技术，优化能耗表现。大全能源则已经采取多项措施来降低 能耗，比如优化原辅料采购及供应模式、优化工艺流程、通过合 能耗中位值水平，由于除光伏硅片业务外，其芯片制造等业务涉 及多个高精度步骤，生产过程中需要使用大量高纯度气体和化学 品，并且要保持极高的空气清洁度，再加上运行精密设备以及加 5 宝丰能源荣获国家级煤制烯烃行业能效“领跑者” https： //baijiahao.baidu.com/s?id=1803906189986157398&wfr=spider&for=pc 6 大全能源：探索多维发展路径 点亮“绿色”能源解法 23 家企业中有 8 家提供了具体的水 耗数据。硅料业务的水耗主要由于光伏多晶硅的生产过程中涉及 冷氢化过程、还原反应、废气处理与精馏提纯等工序。其中，宝 丰能源除了光伏硅料业务之外，还有煤制烯烃和焦化产品等主营 业务，因此其水耗总量显著较高，水耗强度也有待提升。 13 图 9:2023 年度光伏硅片企业水耗强度 对于硅片业务，24 家企业中有 12 家公布了详细的水耗情况。 在硅

性能稀土磁性、催化、光功能、 储氢材料等一批关键材料”。  24 年 7 月，由工信部、发改委、财政部等部门发布的《精细化工产业创新发展实施 方案（2024—2027 年）》提出“提升高端聚烯烃、合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟 硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残 留农药、高端染颜料、特种涂料、特种胶黏剂、专用助剂和油剂、新型催化剂、高端 试剂等领域关键产品供给能力。” 展规划》 工业和信息化部、科学技 术部、自然资源部 石化化工行业技术创新重点方向：推动高选择性催化、高效膜分离、危险工艺 本质安全等技术，特种茂金属聚烯烃、高端润滑油、高纯/超高纯化学品及工业 特种气体、甲烷偶联制烯烃等新产品研发。推进煤炭清洁高效利用、煤制化学 品短流程、生物基材料全产业链制备以及磷石膏低成本无害化处理及资源化利 用、二氧化碳捕集储存及综合利用等技术的工程化。推动新型微通道反应器装 环境部、农业农村部、应 急管理部、中国科学院、 中国工程院、国家能源局 加快关键产品攻关。围绕新能源、新材料、生物技术、工业母机、医疗装备需 求，采用“揭榜挂帅”“赛马机制”等方式开展协同创新，提升高端聚烯烃、 合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高 性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残留农药、高端染颜料、特种涂料、特 种胶黏剂、专用助剂和油剂、新型催化剂、高端试剂等领域关键产品供给能力。

智能工厂的新实践 SNCC model JIUJIANG practice 汇报目录 核心装备 智能国产化 探索新模式 8 家 领军企业 组成国家队 100 万吨 煤基烯烃装置 技术世界领先 2025 中国制造 工信部行动 神华宁煤：智能工厂新模式 服务商 愿景 国家 实验田 4 2 3 1 神华宁煤：智能工厂建设内容 神华宁煤：智能工厂总体技术架构

醋酸 乙醇 氯乙烯 醋酐 醋酸乙烯 乙苯 二氯乙烯 聚氯乙烯 聚醋酸乙烯 聚乙烯醇 环氧乙烷 羧甲基纤维素 氯乙酸 醋酸纤维素 醋酸酯 丁醇 乙二醇 乙醇胺 α -烯烃 聚乙烯 包装膜、塑料包、牛奶瓶、 燃料罐、油桶、绝缘体、 盖、管材、涂覆层、房屋材 料、玩具 共享用单体( LLDPE) 、合成润滑油 化学中间体、洗涤剂、纸和织物定 型剂、后处理剂、蜡替代品、油田 环保约束指标（汽油国 V 含硫量为 10PPM 、 柴 油 国 IV 含 硫 量 为 50PPM ） 主要指标 主要指标 炼油过程现状 指标 单位 数值 指标 单位 数值 密度 kg/m3 720-775 烯烃含量 %(v/v) <=25 密度分层 ‰ <=1.0 氧含量 %(m/m) <=2.7 辛烷值 >=92 10% ℃ <=70 抗爆指数 >=87 50% ℃ <=120 汽油铅 g/l

智慧化工安全生产监管 整体解决方案 01 背景需求 02 方案介绍 03 应用场景 04 典型案例 目录 原料 中间品 产品 下游 原油 成品油 烯烃 PTE 、 EG 、 MDL 、 PTMEG 、 CPL 、 对苯二酚、间苯二胺 PET/ 涤纶、氨纶、锦纶、染料 纺织服装：涤纶、氨纶、粘胶绵纶、 染料、助剂 苯甲苯 二甲苯 PE 、 PP 、 ABS 、 PC 、环氧丙

合成橡胶生产是以烯烃、二烯烃、苯乙烯等为主要原料，通过单体聚合装置生产丁苯橡胶、异戊橡胶、 顺丁橡胶等产品的过程，具有产品牌号多、工艺过程复杂等特点。主要包括专用过程装备与仪表数据采集、 数据接口、系统集成等智能装备标准；装置模型、工艺模型等物料加工模型标准；人工智能、工业大数据 等新一代信息技术在合成橡胶生产管控与优化、设备管理等特有应用场景标准。 合纤原料生产是以芳烃和烯烃为主要原料，通