请务必阅读正文之后免责条款部分 [Table_Summary] 中国储能研究报告 2025 泽平宏观研究报告 行业 专题报告 2025/3/6 首席经济学家： 任泽平 研究员：喻楷文 导读： 本文为新基建、新能源研究系列。 我们在 2021 年提出“当下不投新能源，就像 20 年前没买房”。 新能源革命的上半场是电动化，新能源汽车和锂电，下半场是智能化， 当前各新型储能技术：钠离子电池、固态电池、液流电池储能、氢储 能、混合储能、压缩空气储能等技术路线各有什么优缺点？未来哪种储 能的技术路线会成为主流？ 泽平宏观研究报告 2 目录 1 储能未来有望发展，是新型能源体系的关键一环 .............................................. ................................................................. 16 泽平宏观研究报告 3 1 储能未来有望发展，是新型能源体系的关键 一环 根据 IEA 预测， 2024 年至 2030 年间，全世界将新增超过 5500GW 的可再生能源发电量，是

赋权体系能够捕捉因子间的协 同效应，在宏观因子与市场情绪的耦合分析中展现独特价值，有效应对市场 突变场景。 AI 能将大盘择时与行业轮动相结合，提升策略解释力与前瞻性。多因子择时 输出的大盘风险暴露系数作为行业轮动的“顶层约束”，同时行业轮动结果 反哺择时因子，例如，让三标尺中的指标与多因子择时中的宏观因子形成交 叉验证，考虑大盘对行业影响的同时，修正宏观数据滞后问题。 在财务风险识别领域，AI 重优化模型的路径”具体是如何操作的？ 基于 XGBoost 的权重优化模型路径主要用于从历史数据中挖掘各因子对市场趋势 的影响规律，并将其转化为初始权重基准。该过程首先通过 XGBoost 对历史股债 市场数据（如宏观经济指标、资金流向等）进行特征重要性分析，量化各因子对" 股债强弱走势"的解释能力，筛选出具有长期稳定性的高价值因子；然后将这些因 子重要性结果作为训练样本输入 DeepSeek 模型，使其学习因子与市场状态的关联 月开始，数据频率为月度。首先是分析师底稿数据从该时间开始较为完备，这保 证了样本数据的一致性和可用性；其次，近 10 年的跨度基本覆盖了完整的宏观经 济周期，使数据具有较强的代表性，有助于模型充分学习宏观经济在不同时期的 变化规律和特征。 关于过拟合问题，本项目中过拟合相对可控。一方面，从数据维度来看，本项目 仅涵盖五大宏观框架及其核心指标，特征数量有限，远低于常见动辄 50+变量的 高维模型，降低了过拟合风险；另一方面，生成式大模型并非依赖传统意义上的

021-60933158 dongdz@guosen.co m.cn S0980513100001 联系人：郭兰滨 010-88005497 guo lanbin@guosen.com.cn 投资策略 · 宏观固收 摘要 项目概述：本项目聚焦原有 5 个短期资产配置模型“等权重”配置的局限性，接入 DeepSeek 实现“打分指示的 股 债强弱”指数的智能迭代优化，提升资产配置的前瞻性与决策有效性 进行静态学习，投喂短期模型逻辑以及底稿等核心信息，训练 DeepSeek ； 二是让 DeepSeek 进行动态纠偏，挖掘历史数据中“先验权重”与“真实走势”的差异，迭代优化； 三是让 DeepSeek 进行推理应用，基于宏观指标预测值完成 2025 年全年的指数外推 优化结果：等权重平均组合五个短期模型结果，降维后胜率 38.52% ； AI 赋能权重优化（ DeepSeek-V3 ） ，胜 率提升至 年维度的资产配 置决策，优化股债配置结构，平衡成 长 性与价值回归 长周期：科技驱动的结构性变迁 判定核心：科技革命驱动的 40-60 年 的超长期经济周期 应用价值：提供大类资产配置的宏观 视角，捕捉科技创新和产业变革带来 的 长期投资机遇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国信周期框架：统筹短、中、长，多维视角指引资配 美林时钟框架（工业增加值 +PPI

Page 1 / 16 证券研究报告 | 宏观研究 [Table_Main] “十五五”规划建议全面解读 [Table_Invest] 宏观研究 日期： 2025.10.31 [Table_Author] 分析师 尤春野 登记编码：S0950523100001 Page 2 / 16 [Table_Page] 宏观研究 2025 年 10 月 31 日 内容目录 一、“十五五”时期具有承前启后的重要地位 ......................................... Page 3 / 16 [Table_Page] 宏观研究 2025 年 10 月 31 日 一、“十五五”时期具有承前启后的重要地位 对于中国的发展前景，党中央对实现第二个百年奋斗目标作出了分两个阶段推进的战略安排 ： 即到 2035

键发现点，供行业参考 04 关于顺为人和 公司介绍及使命愿景价值观 源自一流、服务一流、成就一流 05 附录： 指标定义与使用说明 详细阐述本报告涉及到效能分 析指标的定义与使用说明 宏观经济分析 全球经济 vs 中国经济 行业竞争格局 行业市场规模及变化 发展趋势预测 未来趋势预测 ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 % 2024 年全球十强国家 GDP 总量及名义增速 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 3.9% 2.9% 2024 2025F 9.0% 389 印度 名义同比 4.0% 317 法国 各国 GDP 6 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 2024 年全国 发电量 10.1 万亿千瓦时 2014-2024 年我国发电量及增速情况 6.7% 10.1 2024 2024 年我国发电量能源结构情况

全球经济的 持续低迷、中国经济进入新常态的大环境下，企 业正在失去宏观经济增长红利、产业增长红利 等 外部增长要素，如何 实现增长更成为企业家需要思考与解决 的重大问题。 然而，传统的、过于宏观的战略规 划， 已经无法解决企业的增长问题，只有基于市场的增长战略才是企业实现增长 “ 营销”是什么？ 云 12 “ 增长”必须融合战略的宏观性和营销的微观性，融合产业的布局与价值的创造，融合竞争博弈与顾客价值管理，甚 至要融合企业增长的内部基因重构。 市场增长战略。在战略的宏观叙事让渡于微观洞察后， 基于市场的增长战略变成了企业增长的第一要务。 增长新理论的整体框架，有两大核心： 增长 公 式 增长 五 线 2 1 + 内部 微观要素 对于企业家而言，增长公式试图回答：增长到底有哪些重要的战略环节 。 比如地产公司，关注最多的是这个公式中的前两项，宏观经济和产业； 而不以资

键发现点，供行业参考 公司介绍及使命愿景价值观 源自一流、服务一流、成就一流 详细阐述本报告涉及到效能分 析指标的定义与使用说明 发展趋势预测 未来趋势预测 行业竞争格局 行业市场规模及变化 宏观经济分析 全球经济vs中国经济 5 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 全球GDP：2024年GDP增速为3.9%，前十国家GDP占比45%，加权增速为4%；25Q1我 % 百亿（美元） 百亿（美元） % 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 6 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 中国电力能源结构：2024年全国发电量10.1万亿千瓦时，可再生能源占比上升至34%，电 力结构清洁化转型稳步推进，其中风光发电1.8万亿千瓦时，占比18% 资料来源：国家统计局，顺为分析 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 n 2024年我国新增发电装机能源结构情况 34 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 8 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 中国社会用电量：2024年全社会用电9.9万亿千瓦时，十四五以来年均增长6.7%；全年可 再生能源发电量增量占全社会用电量增量比例达82% 资料来源：中国电力企业联合会，顺为分析 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 万亿千瓦时

围绕股东价值回报与战略目标实现，集团领导层一般主要关注公司的综合业绩表现，外部环境变化对 公司可能产生的影响，公司的内部运营发展状况等。 战略目标实现  能否实现集团价值与战略目标要求？ 外部市场影响  外部宏观、行业环境变化给内部运营 发展带来了哪些影响？如何应对？  外部资金环境比变化对集团资金供应 产生了哪些影响？如何应对？ 内部运营发展  财务表现背后存在哪些业务优势 / 问 题？如何应对？ 收入规模 成本节约 资产效率 股权结构 资金水平 偿债能力 资金环境 业 务 根 源 财务结果 业务场景 企业价值 财 务 当前价值 未来价值 资金保障 资金场景 市场 宏观 环境 负债结构 集团 V5 三期工程 © 公司机密 集团对有色业务采取战略偏运营的管控模式。因此，在集团层面除了解有色业务的贡献之外，还须更多地了解其 总体运营情况。 从有色业务角度，为实 实现“ 5” 个 新再造 2011 – 2015 战略提升期发展规划 协调发展 创新发展 绿色发展 和谐发展 战略目标实现  能否实现集团价值与战略目标要求？ 外部市场影响  外部宏观、行业环境变化给业务运营 发展带来了哪些影响？如何应对？  外部资金环境比变化对集团资金供应 产生了哪些影响？如何应对？ 业务运营发展  财务表现背后存在哪些业务优势/问 题？如何应对？

1. 第一章：洞悉宏观趋势预见能源新机 目录 货 C ◎IDC|2 优化能源结构布局绿色发展 · 企业层面：借助数字技术，企业可实时监 测及管控碳排放，优化生产环节，实现能 效提升、模式升级 · IT 层面：在双碳目标下，企业需积极利用 云计算、人工智能、大数据、物联网、数 字孪生等技术直接或者间接降低能耗，节 约资源 中国石油石化行业宏观环境 · 由于经济快速增长和国内能源供给不足，我 能源生产和消费结构，提高能源利用效率 · “ 十四五”规划中多次将能源作为关键词重 点提 及，显示我国在持续推进能源革命，建 设清 洁低碳、安全高效的能源体系，提高能 源供 给保障能力的决心 全球石油化工行业宏观环境 · 国际能源署数据显示，全球能源需求与 2020 年相比 2021 年将增长 4.6%, 包括石 油、 火电和天然气在内的能源均保持增长 · 全球可再生能源发电量尤其是太阳能光伏 3 3. 第三章：识别关键场景抓住数字机遇 4. 第四章：制定转型路线平台助力转型 5. 第五章：技术驱动创新领先指引方向 6. 第六章：实践引领发展使能业务转型 目录 1. 第一章：洞悉宏观趋势预见能源新 机 2. 第二章：重塑多维企业创新智造未来 货 C ◎IDC|4 ■ 生产管控 提高生产效率，保障生产安全，绿色低碳，优化炼化流程、降低生产成本 ■ 安全环保 实时