2025/08/13 数字资产系列研究 01 总览：从历史、人文和 技术角度看所谓数字/ 虚拟世界vs.真实世界 陈昊飞、吴琼 2 LZtWfWhWYVaZuYgV9P9RbRsQmMnPnQfQqQzReRrQvM6MoMqRuOmPvNwMsQuM 真实世界vs.虚拟/数字世界：不看表面看初衷 此页载有机密数据，其全部成任何部分不可被复制成再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/ 稳定币”；第二次形成“土地链服务商”（类似于云服务商；不绑定单链、支持跨链流转，降低迁移 门槛），土地作为资源性资产，被数字化为链上权益单位后，可以被跨链流转、交易或抵押。 ② 随着链上和链下世界的融合，会出现“链上生态同时上链下网络”（以获得更大的潜在市场TAM）和 “互联网公司部分上链”（既保留互联网的高效易用，又借以解决信任和资产控制等痛点）的双向流 动。 ③ AI + 机器人，或许正是“去中心化世界”缺失的最 了全球金融体系的数字化转型。 信任与价值存储 在传统金融体系之外，数字货币提供了一种 新的价值存储方式，尤其是稳定币，通过与 法定货币挂钩，增强了数字资产的信任度和 稳定性。 市场波动的避风港 稳定币在加密货币市场中扮演着避风港的角 色，允许投资者在市场波动时迅速转换资产 ，减少价格波动带来的风险。 推动全球化支付 稳定币的出现促进了跨境支付的效率和成本 效益，为全球贸易和金融服务提供了更加便 捷的解决方案。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2025年05月04日 AI 赋能资产配置（十二） DeepSeek 资产配置进阶实践的 20 个核心问答 核心观点 策略研究·策略专题 证券分析师：陈凯畅 证券分析师：王开 021-60375429 021-60933132 chenkaichang@guosen.com.cn wangkai8@guosen.com.cn 为具体的战术配置权重（股债比例调整）？ 将短周期模型的“打分指示”转化为战术配置权重，核心是通过风险资产暴露系 数实现动态股债比例调整。综合打分区间（-1 至 1）被划分为若干风险等级，例 如得分小于或等于-0.5 时，定义为极端风险环境，此时股票仓位压缩至 20%以下， 债券及现金类资产占比提升至 80%以上，以规避市场剧烈波动。当得分处于-0.5 至 0 区间时，策略进入防御状态，股票仓位控制在 形成“核心驱动因子矩阵”。例如，若宏观因子（如通胀领先指标）权重骤升， 则针对性增加周期股配置比例；若情绪因子（如市场热度得分）超过阈值（如 0.8）， 则动态调高债券对冲比例以抑制过热风险。这种分层逻辑既保留了不同风险等级 下的资产边界约束（如股票仓位上下限），也为宏观周期切换和投资者风险偏好 变化提供了弹性调整空间。 问题 4：在动态赋权模型中，如何平衡因子有效性的实时调整与模型稳定性？ 例如，IC 值剧烈波动时，权重分配是否会产生过度频繁的调仓信号？

定制化解决方案 帮助资产运营方实现减排 建筑&基础设施 ACHIEVING NET ZERO � 内 容 定义净零排放 实现净零排放的五个步骤 您价值创造的合作伙伴 超越可持续性 CLARITY审计：为您的ESG承诺带来信任度 净零排放资产管理者倡议的兴起 实现净零排放目标的最佳策略 实现净零排放的三个排放范围 P 3 P 4 P 5 政府监管部门、企业和社会不断呼吁改变能源结构以 应对气候变化，将全球平均气温升幅较工业化前水平 控制在显著低于�.�°C的水平。因此，政府和政策制 定者十分关注建筑设施的建设、管理和运营过程，希 望资产运营方能够找到实现净零排放的方法。 大量投资和革新旨在减少新建建筑的碳排放量。然 而，现有存量建筑中有��%会运营并使用到���� 年。这意味着必须更加重视通过全部由可再生能源和 低碳材料建造的超低能耗建筑来实现净零排放战略。 始实施净零排放之前，资产管理者应该确保自 己清晰了解净零排放对其管理的资产意味着什 么。 要实现净零排放，公司的价值链，即公司的自 身运营过程以及上、下游供应链，都不会导致 大气中的CO�和其它温室气体的增加�。在建筑和 基础设施板块，完全依赖天然气等化石燃料的 建筑物将面临更大的转型风险。 � 实现 净零排放 ‒ 什么是净零排放？ 净零排放对资产管理者构成了重大挑战，同时也

ESG数据资产化： 风险与治理白皮书（2025） 财联社 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心 课题组简介 参与单位： 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心 财联社 课题组组长: 周道许 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任 北京市“十五五”规划专家咨询委员会专家 课题组成员： 赵毅波 财联社编委 周 京 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心总监 黄旌沛 清 金融的本质是服务实体经济，而信息是现代金融市场的基石。在可持续发展 成为全球共识的背景下，ESG信息正以前所未有的速度成为影响资产定价、资产 配置与风险管理的核心因子。ESG数据资产化的提出，标志着我们将非财务信息 的价值发现与利用提升到了一个新的战略高度。 从学术研究的角度看，ESG数据资产化是一个典型的交叉学科命题，它横跨 金融学、计算机科学、法学与环境科学等多个领域。其核心在于解决两大难题： 一 互动。这包括顶层的法律法规完善、中层的行业标准制定、以及微观的企业内控 机制建设。正如我们在研究中反复强调的，一个成功的ESG数据资产化市场， 必然是一个高度依赖信任的市场。构建信任，是技术、法律与商业模式创新的终 极目标。 我们期待本白皮书能引发更广泛、更深入的讨论，凝聚共识，共同推动中国 ESG数据资产市场的健康、有序与创新发展，为全球可持续金融体系贡献中国智 慧与中国方案。 周道许 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任

在重点战略领域实现核心技术突破；作为国家战略“执行者”，国企深度参与“一带一 路”建设、乡村振兴等国家战略，在全球产业合作与区域协调发展中发挥引领作用。 当前，国资监管和国企企业改革正步入深化提升的关键阶段。随着“管资产”向“管 资本”转型的深入推进，如何实现国有资本的高效监管与价值创造，成为新时代国资管 理的核心命题。这一转型背景下，传统监管模式面临多重挑战：国企业务跨区域、跨层 级、跨行业特征显著，股权结 1 穿透式监管的背景 1.1 国资监管体制和方式发展脉络 新中国成立以来，我国国有资产监管体制始终与国家经济体制改革同频共振，在探 索中不断完善，逐步构建起适应社会主义市场经济要求的监管体系。尤其是改革开放以 来，随着经济体制从计划经济向市场经济转轨，国有资产的产权管理职能逐步从政府的 行政职能和一般经济管理职能中分离，国资监管体系经历了从"九龙治水"的分散管理到 改革开放初期，面对计划经济体制下国有企业缺乏经营自主权、效率低下的突出问 题，国家以"放权让利"为突破口启动国企改革，逐步打破"统收统支"的传统管理模式。 1988 年，为改变国有资产分散管理的局面，国务院成立国家国有资产管理局，尝试对 国有资产实施专业化管理，但实际运行中存在"多头管理、权责不清"的问题，尚未形成 独立的国资监管体系。 1992 年党的十四大明确提出建立社会主义市场经济体制的目标，为国资监管改革

关于进一步促进中央企业所属融资租赁公司健康发展和加强风险 防范的通知 ........................................... 60 国务院国资委关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实 施意见 ............................................... 63 中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法 ..... 70 184 中央企业合规管理办法 ................................ 203 中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法 .......... 211 企业国有资产交易操作规则 ............................ 221 3 关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见 ................ 237 外国投资者对上市公司战略投资管理办法 ................ 242 关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知 .......... 251 中央企业债券发行管理办法 ............................ 256 关于企业国有资产交易流转有关事项的通知 .............. 264 提高央企控股上市公司质量工作方案 .......

金融机构碳金融专业团队培养.................................................................................29 2. 企业碳资产管理能力提升.........................................................................................31 3 多层次金融工具为支撑、区域创新与全国统筹协同推进的碳金融政策框架，为实 现 “双碳” 目标、推动经济绿色转型提供了坚实保障。 然而，不可忽视的是，我国碳金融市场仍处于起步阶段，面临诸多挑战。市 场流动性不足，限制了碳资产的高效配置；碳金融支持碳市场的形式较为单一， 我国目前仍是以碳配额和自愿减排机制的现货为标的碳融资服务为主；基础设施 配套需进一步完善，市场运行效率有待提升；风险对冲产品品种较少，难以有效 应对市场风险；“双碳” 一、我国碳市场和碳金融发展现状 （一）碳市场与碳金融的关系 碳市场，是以二氧化碳当量为计量单位，通过市场化机制进行碳排放权或碳 减排量交易，以经济手段推动温室气体减排的核心政策工具，包括强制碳市场和 自愿减排交易市场。碳资产的产生依托于碳市场的规则制定和碳市场的持续运营， 例如碳配额、中国核证减排量（CCER）等，构成了碳金融活动的基础。根据我国 证监会《碳金融产品》的定义，碳金融是建立在碳排放权交易的基础上，服务于

Web 3.0的经济逻辑 第四章 DAO：Web 3.0时代的组织和治理 第五章 DeFi：Web 3.0时代的金融变革 第六章 Web 3.0时代的商业创新 第七章 Web 3.0语境下的数字资产 前言 姚前 中国证监会科技监管局局长 Web 3.0是一个宏大的概念，汇聚了我们对下一代互联网的 美好向往和愿景。 它是一场数据变革，数据“所有权”和身份“自主权”将 从大型平台回归 了一个加密硬件钱包，便于用户在以太坊上购买和存储加密货 币和NFT资产，同时还尝试通过“加密货币+ NFT + VR +手机” 的结合，为用户提供一个虚拟空间，打造一款具有沉浸式体验 的元宇宙手机。 Web 3.0创新已成为各国高度关注和重视的发展方向。2022 年3月9日，美国总统拜登签署了第14067号行政令，即《关于确 保负责任地发展数字资产的行政命令》（Executive Order on Ensuring Ensuring Responsible Development of Digital Assets）。 这个行政命令一方面是为了防范数字资产风险，另一方面则是 为了维持和保护美国在数字资产领域创新的领先地位。2022年5 月6日，日本首相岸田文雄在众议院预算委员会发表声明时指 出：“Web 3.0时代的到来可能会引领（日本）经济增长，我们 相信，整合元宇宙和NFT等新的数字服务将为日本带来经济增 长。随着我们进入Web

应用系统的一门新的技术科学 ABN Asset-backed Medium-term Notes 资产支持票据，是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一 定期限内还本付息 ABS Asset-backed Securities 资产支持证券，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资 产支持证券的过程 BaaS 管理优势，为开发者提供便捷、高 性能的区块链生态环境和生态配套服务，支持开发者的业务拓展及运营支持的区块链开放平台 CN-ABS China Securitization Analytics 中国资产证券化分析网 CR Concentration Ratio 行业集中度，指行业内前n家企业的市场份额总和 ERP Enterprise Resource Planning 企业资源计划 GPS 供应链金融是一套融资和支付解决方案，旨在通过利用供应链大型企业（通常称为核心企业*）的信用来优化支付周期并提高供应商和买方的营运资金效率。供应 链资产包括多种类型，如应收账款、预付款项及存货等。由于供应链金融可以基于由核心企业的强大信用背书的供应链资产实现更早付款和更低融资成本，供应链 金融已成为弥合供应链中各企业（尤其是中小企业）融资缺口的有效方法。 • 通过供应链金融，供应链中的企业可改善其营

安全网络存储 通过网络基于不同协议连接到服务器的专用存储设备。 17 公钥基础设施 支持公钥管理体制 , 提供鉴别、加密、完整性和不可否认服务的基础 设施。 18 网络安全态势感知产品 通过采集网络流量、资产信息、日志、漏洞信息、告警信息、威胁信息 等数据 , 分析和处理网络行为及用户行为等因素 , 掌握网络安全状态 , 预 测网络安全趋势 , 并进行展示和监测预警的产品。 19 信息系统安全管理平台 数据销毁软件产品 采用信息技术进行逻辑级底层数据清除 , 彻底销毁存储介质所承载数据 的产品。 29 安全配置检查产品 基于安全配置要求实现对资产的安全配置检测和合规性分析 , 生成安全 配置建议和合规性报告的产品。 30 运维安全管理产品 对信息系统重要资产维护过程实现单点登录、集中授权、集中管理和审 计的产品。 31 日志分析产品 采集信息系统中的日志数据 , 并进行集中存储和分析的安全产品。 高效的业务网络防护。 ◎智慧感知一－及时洞察潜在威胁 基于精准的高级威胁发现能力和配套的可视化工具、平台运用，显著增强网络的全局可见 性和网络威胁的感知能力，通过实时洞察威胁态势、防御漏洞和失陷资产，及时发现网内潜伏 的异常风险及高级威胁。 ◎智慧管理一一提升响应处置效率 基于智能化的人机协同设计及配套的管理分析平台，持续助推用户的安全运营落地，大幅 降低规模化部署用户的运维管理成本，