单次手术成本超阈值 …… 人次 5 6 人次 i6 21.34+ 平均住院日 ( 日 ) 同期 103,009 人 同比 +0.85% 军队 1098 人 地方 3033 人 同期 308 人 同比 +0.85% 军队 198 人 地方 103 人 同期 23 .85 同比 +0 .85% 军队 19.54 日 地方 10.02 人 次 156 + 预警信息推送 同期 1008 人 同比 +0.85% 军队 198 人 地方 913 人 同 期 3 0 人 同比 +0.85% 军队 198 人 地方 103 人 同期 20 .85% 同比 +0 .85% n 手 术 人 次 156 + 入 院 人 次 130.156+ 床 位 周 转 次 数 P0 同期 230 人 同比 +0 .85% 198 人 地方 103 人 同期 2,308 人 同比 +0 .85% 军 队 198 人 地方 103 人 同期 12.34 次 同比 +0 .85% 羊 门 急 诊收 入 ( 万 元 ) 151.55+ 同期 230.85 军队 198.54 同比 +0 .85% 地方 103.02 住 院 收入 ( 万 元 ) 109.35 同期 230.85 同比 +0.85%

本周行情回顾 本周通信行业指数下跌 2.22%，跑输沪深 300 指数 3.08pct，跑输创业板指 3.44pct。其中通信设备（申万）下跌 2.13%，通信服务（申万）下跌 2.38%。同期沪 深 300 指数上涨 0.86%，创业板指上涨 1.22%。 图表1：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 4 月 4 日通信板块涨跌幅 资料来源：ifind，国联证券研究所 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场 代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标 的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港 市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达 克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达 克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上

个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场 代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标 的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港 市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达 克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达 克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上

48 引言 在过去五年复杂的发展环境与市场风格切换中，专精特新上市公 司指数表现亮眼。凭借较高的成长性与强劲的创新力，该群体股价持 续大幅跑赢大盘的同时，也超越了同期中盘表现。截至 2025 年 8 月 5 日，专精特新指数较 2021 年初上涨 10.71%，大幅跑赢大盘 32.81 个百分点、跑赢中盘 13.49 个百分点，市场对群体持续给予了较高估 提升了 2.92 个百分点；但市值规模占比有所波动，较 2023 年的 14.99% 小幅下降 0.83 个百分点。2024 年 12 月 31 日专精特新的 PE（TTM） 为 67.20，而同期的中证 1000、中证 500、沪深 300 以及制造业的 PE （TTM）分别为 36.58、27.68、13.00、36.68。市场给与专精特新上市 公司群体的估值溢价明显高于小盘股、中盘股、大盘股还有制造业行 整体看，过去五年专精特新指数持续跑赢大盘中盘。2021 年 7 月 左右，市场风格从大盘股向中小盘股转移，而专精特新企业上市公司 多为中小市值企业，其成长性以及创新能力较强，股价不仅大幅跑赢 了大盘，还跑赢了同期中盘（中证 500）。在 2024 年 A 股市场启动估 值修复行情后，专精特新上市公司以更快的速度完成了估值修复，指 数表现同样明显优于大盘和中盘。截至 2025 年 8 月 5 日，专精特新

司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股 市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市 场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 特别申明 五矿证券与五矿资源同受中国五矿集团有限公司实际控制。

24 每月包含流量 7M，同时开通了 VPDN。该业务资费仅适用于物联网专网定 向流量业务，并分配 3 个固定 IP 地址。基于以上优惠，松江燃气承诺优先 选择上海电信作为电信业务提供商，在合同期内使用异网燃气表具不超过表 具总数 3%。作为松江区域第一个达成合作的智能抄表项目，打破了松江区 域范围内在物联网几乎由移动垄断的局面，同时也增加了电信与松江水业集 团以及其他有物联网数据传输需求的合作机会。到 荷及时关注，通过现网和备板的调配，实施拆闲补忙，对松江燃气 VPDN 统 一账号的白名单设置。 在前期大量的沟通、测试工作基础上，最终双方签约五年，合同期限 2016 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。松江燃气在合同期前 4 年内购买 不少于 10 万张实体卡，首次购买不少于 2 万张。上海电信根据客户实际情 况定制了适合客户的流量资费套餐，提供 M2M 数据流量套餐用于发展燃气 智能抄表业务，开通 M2M 1 元数据套餐，每月包含流量 7M。该业务资费 仅适用于物联网专网定向流量业务，并制定 3 个固定 IP 地址。基于以上优 惠，松江燃气承诺优先选择上海电信作为电信业务提供商，在合同期内使用 异网燃气表具不超过表具总数 3%。 4.4服务提供商简介 辽宁思凯科技股份有限公司成立于 1995 年，现有员工 385 人。产品包括公用 事业 IC 卡消费终端、无线数据远传产品、管网数据监控及销售管理系统、物联

分析问题 解决问题 线网优化系统—系统功能 智能调度 线网优化 车辆安全管理 安全监控 车载设备 ⚫ 客流分布：客流实时热力监控及历史客流对比监 控 ⚫ 运营监控：实时运营指标监控及历史同期对 比 ⚫ 客流 OD ：区域客流向、区域客群 来源 ⚫ 路况监控：线路路况监控、车速管 控 ⚫ 线网覆盖：线网覆盖率及可视 化 ⚫ 站点覆盖：站点覆盖率及可视 化 线网优化系统—实时可视化云图 线路主要成本指标统计分析月报表 数据日期 :2020-03--2020-06 运营月份 公司 线路 营运公里 燃料（小修材料、保养材料、轮胎、工资） 千公里成本 本月 同期 增减数额 增幅 ( ) 本月 同期 增减数额 增幅 ( ) 本月 同期 增减数额 增幅 ( ) 2020-03 一分公司 4 路 80880.35 72251.88 8628.47 11.94 16400.91 1526.73 14874

价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反 映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联

个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券 市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市 场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准； 美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司 评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 代表性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 手机 邮箱 姓名 职务 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张玉梅 销售经理 18957157330 zymyf@swsc.com.cn