2025年新能源矿产的机遇与挑战 五矿证券研究所 有色金属行业 电气设备行业 投资评级 看好 证券研究报告|行业点评2025/3/21 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 电话：15972042918 机遇：远期新能源金属仍有超 十倍需求空间 01 Contents 目录 03 02 挑战：国内资源匮乏，出海仍 挑战：国内资源匮乏，出海仍 是大势所趋 应对：三点建议 04 风险提示 机遇：远期新能源金属 仍有超十倍需求空间 珍惜有限 创造无限  新能源矿产定义： 我们先将新能源矿产聚焦于锂、钴、镍三大以锂电下游为需求驱动的产品。  其中，锂钴金属下游以锂电需求为主，商品价格主要跟随锂电需求波动，其中由于近年来三元电池装机量持续走低，钴金属需求 相比锂更为羸弱。镍下游仍以传统不锈钢需求为主，锂电为其边际新增需求，而 低，镍资源锂电需求相对疲软。 1.1 如何定义新能源矿产？ 图表1：镍下游需求仍以不锈钢为主 资料来源：SMM，My Steel，五矿证券研究所 图表2：钴下游需求以动力电池及3C电池为主 资料来源：国际钴协会，五矿证券研究所测算 动力电池 3C电池 30% 40% 4 珍惜有限 创造无限 1.2 短期新能源需求增速放缓，新能源金属价格重回低位区间 图表3：近年来中国新能源车渗透率快速提高，欧美增速缓慢

....... 06 样本概况 .......................................... 07 新能源货运的市场驱动力 .................. 11 新能源重卡推进和应用情况 ............... 15 新能源重卡应用挑战与政策诉求 ........ 19 政策端 .................................... 务之一，提出加快推广电动、氢燃料、液化天 然气等新能源重型货运车辆，逐步降低传统燃 油货车占比，并设定到 2030 年新增新能源、清 洁能源动力交通工具比例达到 40% 的目标，确 定将新能源重型货运作为未来行业低碳转型的 主要发力方向。 新能源货运行业目前正处于规模化推广与产业 化发展的关键阶段。在此进程中，政策体系的 精准优化与有效实施必须以对市场现状的深度 洞察为基础——包括企业发展新能源货运的核 心驱动力、当前面临的主要瓶颈、实际应用情 6 5 本次市场调研围绕新能源重卡（主要聚焦电动重卡）的市场驱动力、应用情况、面临的挑战及政策需求展开， 旨在为政策制定者和行业相关方提供信息支持，以推动中国物流行业的绿色低碳转型，并为未来试点项目的 设计奠定基础。 具体目标包括： 1. 分析电动重卡的市场驱动力 研究货主以及物流服务提供商和承运商（以下统 称为物流运输商）发展新能源货运的核心动因、 对新能源货运的接受意愿以及对绿色溢价的态度，

张立、任景哲、刘晓凤 | 苏州高新区（虎丘区）碳中和国际研究院 鸣谢（按首字首字母顺序排列） 感谢阿里巴巴、巴斯夫、广东电力交易中 心、海澜电力、华北电力大学武昭原、金风 科技、腾讯、远景能源、中广核新能源、中 国华电集团清洁能源有限公司给与的建议与 支持 感谢李星宇、孙一丹、马倩儒、雍容、刘宇 呈秋、赵雨晨给与本报告的帮助 目录 执行摘要 1 第一章 研究背景 6 第二章 全球经验与中国启示：适应 市场机制、配套政策与典型实践 21 中国绿色证书机制建设情况及 海外经验带来的启示 22 2.5 小结 24 第三章 中国省级绿色电力市场建设进展 25 3.1 中国新能源参与市场的总体情况 26 3.2 典型省级绿色电力市场建设情况 与进展 27 3.2.1 广东 29 3.2.2 山西 31 3.2.3 甘肃 33 3.2.4 蒙西 中国省级市场特色实践梳理：本报告参考资源 基础、市场建设进度和新能源渗透率等因素，选 取了8个各具特色的典型省（市、地区）进行梳 理与分析。各省市开展了具备地方优势的特色性 实践。主要包括： ○ 加速推进现货市场建设。部分具备条件的省 （市、地区）通过降低可再生能源保障小时 数，稳步推动其参与常规电能量交易与绿色 电力交易，并设计相关机制加强参与市场后 的风险防范。部分地区已经推动新能源全电 量参与市场，亦有省份试点政府授权合约或

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6 01 二十三省启动电力现货市场（试）运行，新能源出力塑造现货价格峰谷形态 � � 9 02 分时电价政策动态调整加快，现货价格对分时电价的指导作用凸显 � � � � � � � 16 03 省级电力零售市场建设加强，用户范围扩大和多元市场主体是发展趋势， 05 煤电容量电价机制出台，重构发用电双方电费结构，支撑煤电角色转型 � � � � 31 06 辅助服务市场价格机制得到规范，新能源和储能主体或需调整市场策略� � � 35 07 新能源市场化交易规模增加，“报量报价”电量继续走低，新能源项目收益 在现有市场规则设计下有保障，但长期面临市场化程度更高的价格冲击 � � � 37 08 分布式光伏超预期发展，投资主体需密切关注电网接入与上网价格政策变化 云南省全容量并网新能源项目执行燃煤发电基准价的电量比例 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 图表26 2024年青海和宁夏发电项目价格峰谷浮动比例 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 图表27 各地新能源参与电力现货市场对比

中国海油，“海能”人工智能模型 ◼ 国家管网，“管网”大模型 4一、能源生产与管理 （一） 9 ◼ 新能源发电优化： 1、精准的功率预测：DeepSeek可构建更精准的新能源发电预测模型，对太阳能、风能等发电功率进行提前预测。例如，针对某风光装 机占比达58%的省级电网，DeepSeek通过构建考虑新能源场站波动特性的动态安全域模型，将弃光率从19%降至3.2%，日前预测精度提高 至94.7%。 2、优化调度决策：基于精准的发电预测，AI 大模型可以综合考虑电网的负荷需求、不同新能源电站的发电能力、储能设备的状态等多 方面因素，制定出最优的电力调度方案。这有助于提高电网对新能源电力的消纳能力，降低弃风、弃光率，提高新能源发电的利用效率。 10 ◼ 能源管理： 1、电网状态监测与故障诊断：利用 传感器网络收集电网的实时运行数 据，如电压、电流、功率因数等， AI 大模型可以对这些数据进行实时 ◼ 能源研发与创新： 1、新能源材料研发：DeepSeek的AI算法可应用 于新能源材料研发，如光伏材料、固态电池电解 质等，通过高通量模拟筛选候选材料，缩短实验 室验证周期。 2、能源技术创新：在能源新技术的研发过程中， DeepSeek可以作为智能助手，帮助科研人员进行 数据分析、模型建立、方案设计等工作，加速能 源技术的创新和突破。例如在新能源电池设计中， 让DeepSeek生成多个设计概念和初步方案，通过

.........16 01 中长期市场将迎来更多市场主体，交易占比维持高位，交易总量快速增长 ............... 16 02 煤电继续发挥价格基石作用，未来电价将持续反映新能源占比的变化 .................... 17 03 优先发电电源逐步入市，与煤电机组同场竞争，资产经营风险增加 ......................... 19 04 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 13 新版“两个细则”呼应新型电力系统建设，新增适应新能源发展的辅助服务品种 ...... 32 14 调峰辅助服务融入现货市场，调频、备用辅助服务市场化发展，其他辅助服务品种补偿 机制优化调整. ......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 17 容量机制从目前少数省份起步，将进一步优先覆盖新能源比例较高且现货市场连续试运 行的省份 ...............................................................................

北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目 吴 迪 北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目 赵鹏鹤 陕西省社科院 王鲁迤 西安市节能监管中心 李 月 陕西科锐电力有限公司 雷 鸣 西安城投新能源有限责任公司 杨立波 西安交通大学 特别感谢陕西省工业和信息化厅、陕西省发展和改革委员会、西安市发展和改革委员会、宝鸡市工 业和信息化局、宝鸡市高新区科技和工信商务局、西电宝鸡电气有限公司、施耐德（陕西）宝光电 探索微电网隔墙售电，创新新能源消纳模式 ........................... 17 （二） 提高峰谷电价差，增强微电网项目经济性 .............................. 17 （三） 微电网与多领域项目协同发展 .............................................. 18 （四） 提高新能源和生产消纳能力，带动光伏产业链上下游企业发展 西北地区风光资源丰富，西北电网已成为我国首个新能源为发电装机主体电源的区 域电网。截止到 2023 年 12 月 31 日，西北地区新能源装机容量达到 2.1 亿千瓦，占比超 过 50%。然而，受本地消纳能力有限、外送通道建设滞后、风电、光伏等电源装机容量 年平均增速整体大于用电量增速等因素影响，西北地区面临严峻的消纳压力。 地处西北地区的陕西省是煤炭大省，具有丰富的风能、太阳能等可再生能源资源， 新能源装机占比也在不断上升，2023

.. 8 （五） 产品碳足迹倒逼制造业向新能源富集区转移 ......................................................... 9 （六） 巨头积极打造绿色低碳服务能力,谋求形成新优势 .............................................. 10 （七） 我国新能源企业产能先进峥嵘初现，海外发展瞩目 .... 三、 产业：碳达峰碳中和相关技术产业蓄势待发 ................................................................... 42 （一） 新能源技术推动能源结构重大转型 ....................................................................... 43 （二） 绿色材料和工艺驱动高耗能工业深度脱碳 ，重塑全球经济秩序。 双碳政策加码实施促进全球新能源产业高速发展。国际能源署（IEA）《2024 年全球能源投资报告》显示，2024 年全球清洁能源投资突破 2.4 万亿美元（约 为化石能源投资的 2.5 倍），技术突破与地缘博弈双重驱动下，各国竞速布局未 来能源主权：美国以《通胀削减法案》升级版为杠杆，向 18 个州的 32 个新能源 项目追加 50 亿美元拨款，重点支持固态电池、钙钛矿光伏等前沿技术产业化，

划 与定义上，精准理解用户需求，抓准市场进入的时机和方式，将是决定主机厂成败的关键所在 //04 低空经济产业链 eVTOL 飞行器量产价格与后期运维成本将成为决定该行业成败的关键因素之一。新能源汽车等行业发展 经验与成熟产业链切入 eVTOL 赛道将为行业带来巨大规模效应和降本抓手。用户应用场景的多样性与 产业链相关技术的不断成熟将不断突破产品性能边界，碳纤维机身、固态电池等领先技术将在 作为低空经济最早的投资人和并购人，我有幸见证 了这个行业的早期发展，从愿景和概念到产品落地。 从风险投资的角度来看，现在是最佳的入场时间， 行业的爆发就在未来的 3-5 年间。而中国有机会领 先新能源航空领域这一新的赛道，也必将诞生一批 独角兽企业。 - 李轶梵，前吉利集团 CFO 当今世界，气候变化和能源危机日益严峻，航空电 动化是一个重要发展趋势，中国作为一个负责任的 大国，需要有能力为地区和世界输出解决方案，发 36 主要子系统产业链发展趋势与制胜要素 eVTOL 产业链未来发展关键方向 37 43 结语 46 // 前言 资料来源：乘联会，案头研究 图1： 中国新能源汽车市场渗透率概览 注：新能源版块含纯电动、狭义插电混动和增程式三类能源路线市场份额。 单位：万辆 6 作为保时捷管理咨询新兴产业瞭望的系列白 皮书之一，《2023 中国垂直出行市场展望报 告》发表以来受到社会各界的广泛关注。过

23 个州的电动汽车充电和氢补能基础设 施。2024年3月，美国政府正式发布了《国家零排放货运走廊战略》，提出分阶段建设零排放中型和重型车辆 的充电及加氢基础设施的计划，目的是保证联邦政府对新能源中重型卡车的优先投资，并加快充电基础设施 的建设，目标是到 2040 年让加氢站和充电桩实现“无处不在、方便快捷”。该战略共分为四个阶段，阶段一 为2024-2027 年，主要聚焦建设枢纽中心； 委员会提出了《绿色 货运计划》，其中提出为了降低公路运输碳排放量，将计划放宽当前零排放卡车的尺寸和最大重量限值，鼓 励低碳以及零碳交通工具的应用。2024年2月，欧洲议会交通和旅游委员会提出对新能源卡车给予相关法 规豁免，在现有的法规框架下，将零排放卡车的总重限制由40吨放宽至44吨。 1 Global Greenhouse Gas Emissions Data,https://www 排放的意见》中规定，重点区域内 的钢铁企业，除采用新能源汽车或达到国六排放标准的汽车外，在橙色及以上预警期间，原则 上重型载货车应停止运输；与此同时，生态环境部也发布了水泥和焦化行业的超低排放意见。 • 2023年11月13日，工信部、交通运输部等8部门在15个城市正式启动首批公共领域车辆全面电 动化先行区试点。首批试点城市将推广新能源汽车超过60万辆，充电桩超过70万台，充换电站 0