证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 国联低空经济研究系列— eVTOL研究框架 国联证券国防军工研究团队 2024年9月7日 请务必阅读报告末页的重要声明 目 录 第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 第六部分 1、eVTOL:引领航空电气化革命，产业进展超 预期 2、eVTOL应用展望与空间测算 3、eVTOL产业链拆解 点击编辑文本样式 点击编辑文本样式 人机等，eVTOL具有起飞无需跑道、高安全性、低噪音、零 排放、易维护、规模运营化后低成本等优势，将成为城市 空中交通的主要运行航空器类型。 资料来源：《2024上海低空经济发展白皮书》 ，无人机网，澎湃新闻，中华网，中国航空网，国联证券研究所 类比新能源汽车发展，eVTOL沿着早期验证版本→高端公务版本→纯电大众版本趋势迭代 性能颠覆，填补空白 高端体验，商务出行 较低价格，日常使用 2G：观光旅游&公共服务 2B：城市运营&公务航空 早期验证版本 2027年TC 高端公务版本 2032年TC 纯电大众版本 2035年TC 体系联通 基础建设 飞机类型 应用场景 动力类型 资料来源：特斯拉官网，无人机 网，追梦空天，国联证券研究所 ◥ 我们认为，eVTOL的本质是移动智能终端，产品属性是新能源+航空+人工智能，是类比PC、手机、智能汽车、机器人一样颠覆性地改变人类生 活的智能产品。产业发展趋势看，eVTOL沿着

1 行 业 报 告 │ 行 业 专 题 研 究 请务必阅读报告末页的重要声明 交通运输 国联低空经济系列研究—空中交通管理篇 飞行保障体系加速搭建，低空基建蓄势待发  空域资源释放，分类管理下聚焦融合飞行 顶层设计层面，空域放开是低空经济发展第一步。国家首次划设 G+W 非管 制类空域，并通过 E 类空域将非管制飞行高度上限提升至 降低了对机载设备的要求，是空域改革的重大突破、将极大改善低空经济的空域资 源供给，是低空经济规模化的前置条件。 图表1：国家空域基础分类示意图 资料来源：《国家空域基础分类方法》，国联证券研究所整理 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 图表2：管制/非管制空域界定 图表3：各类空域 ATC、通信、监听要求 管制 空域 G/仪表 否 持续双向 可被监视的设备（安 装或携带） G/目视 保持守听 W 无 自动发送识别信息 资料来源：《国家空域基础分类方法》，国联证券研究所 资料来源：《国家空域基础分类方法》，国联证券研究所 E 类空域：通航非管制飞行高度上限达 6000 米。根据《国家空域基础分类方法》， E 类位于 A 类空域下方，上限可达 6000 米，根据各类空域飞行要求（图表

1 行 业 报 告 │ 行 业 专 题 研 究 请务必阅读报告末页的重要声明 国联低空经济系列研究—基础设施之： 通感一体化助力智慧低空产业发展 ➢ 产业政策引导无人机产业创新发展 习近平主席在中共中央政治局第三十四次集体学习时强调，要加快新型基 础设施建设，加强战略布局，加快建设高速泛在、天地一体、云网融合、智 能敏捷、绿色低 局面：通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信 息化支撑手段；低空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜 力的应用场景，有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商 中国移动、中国电信、中国联通。 ➢ 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 我们认为实现通感一体化功能，基站需要具备足够大的发射功率和波束增 益才能对其进行远距离的有效探测和跟踪，需要采用大规模的天线阵列以 提升方 深 300 指数上涨 0.86%，创业板指上涨 1.22%。 图表1：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 4 月 4 日通信板块涨跌幅 资料来源：ifind，国联证券研究所 本周通信板块涨幅前十和跌幅前十的个股见表 2： 图表2：本周（2024.04.01-2024.04.03）通信板块个股涨跌幅前十 涨幅前十 跌幅前十 证券代码 证券简称

了流程运行的路径轨迹、参与角色、时间节点与行为逻辑，是企业 真实业务活动的数字映射。高质量的流程数据管理和运营不仅是企 业开展精细化流程治理、充分发挥流程效益的关键要素，更是开展 流程智能的重要基础和前置条件。 在此背景下，中国联通集团、联通数科、中国信通院云计算与 大数据研究所共同编写了《数据驱动的企业流程数智化路径与实践 （2025）》（以下简称本报告），旨在深入探讨数据驱动企业流程 数智化转型的价值意义、建设方法、运营机制，并结合实际案例展 业企业在新一阶段规划、建设和运营数据驱动的企业流程治理体系 提供全面而深入的参考指南。 中国联通、联通数科、中国信通院云大所 2025 年 9 月 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 信通院云大所 云大所 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 中国 中国联通 联 目 录 一、 数字化转型下的流程治理演进 ................... 未来展望 ..................................................... 38 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 信通院云大所 云大所 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 中国联通 联通数科 中国信通院云大所 中国 中国联通 联 图 目 录 图 1 流程治理推动流程贯通与提效 ................................

8推进净零排放进程： 协作应对气候变化 54 趋势 9 使ESG策略更加以价值为导向： 驱动目标与进展 61 趋势 10 创造自然竞争优势： 将自然融入采矿和金属的价值 68 全球及中国联系人 77 作者与致谢 78 2 展望2025年，矿业及金属企业面临诸多重大机遇。在全球地缘政治局势不确定性加剧的背景 下，企业正快速重塑其供应链，以适应不断升级的紧张局势与新出现的合作关系。随着碳中 6:矿业及金属行业的智慧运营 趋势 7:生成式AI对矿业及金属行业劳动力的 影响 趋势 8:推进净零排放进程 趋势 9:使ESG策略更加以价值为导向 趋势 10:创造自然竞争优势 全球及中国联系人 作者与致谢 趋势 1 引领矿业及金属行业步入新时代:依托前瞻性 领导力， 打造韧性组织 作者 Ian Sanders，德勤全球矿业及金属行业主管合伙人 Andrew Swart， 6:矿业及金属行业的智慧运营 趋势 7:生成式AI对矿业及金属行业劳动力的 影响 趋势 8:推进净零排放进程 趋势 9:使ESG策略更加以价值为导向 趋势 10:创造自然竞争优势 全球及中国联系人 作者与致谢 6 例如，2023 年 1 月，不列颠哥伦比亚省东南部的 Yagit 7a-knuqifit (YQT) 社区与加拿大 NWP 煤炭公司签署了一项协议，赋予该社区对拟议中的价值

连接占比高于中国。中国澳门、 中国台湾和中国香港的 5G 采用率也超过 40%。 随着 5G 服务现已稳固确立，中国运营商和供应商的关注 点正转向 5G-Advanced。中国移动、中国电信和中国联 通都已对该技术进行了早期试验和部署，重点是在自动驾 驶汽车、无人机和扩展现实 (XR) 等领域解锁新应用。 图 3 5G 采用率 占连接总数的比例 资料来源：GSMA 智库 5G 连接数 GSMA Open Gateway API。这些运营商约占移动市场份 额的 80%（以连接数为基准），较 2024 年 6 月的略高于 三分之二有所提升。签署方包括中国大陆（中国移动、中 国电信、中国联通、中国广电）、中国香港（和记电讯、 数码通、中国移动香港、香港电讯）、中国澳门（澳门电 讯、3 澳门、中国电信澳门）和中国台湾（中华电信、远 传电信、台湾大哥大）的运营商。 2025 年的 的开发和部署方面取得了重大进 展，成为该技术全球推广的领导者。中国移动、中国联通 和中国电信已启动大规模推广，并整合了人工智能等先进 技术。 中国 5G-Advanced 发展的一个关键方面是其与人工智能 和云技术的深度融合。运营商正在利用 AI 驱动的自动化技 术优化网络运营，将站点配置时间从数天缩短至几分钟， 并提升能源效率。这一点在中国联通的北京网络中得到了 充分体现，AI 根据用户数据动态调整基站性能，确保服务

中国移动智算中心(呼和浩特) • 围绕“5+4+31+X”算力 资源布局，完善多级架构。 • 针对不同行业设立“数字 化军团”。 • 目前中国联通算力中心 机架规模超40万架，完 成 29省千架资源布局， 骨干云池城市覆盖超 230城，MEC节点超 600个。 • 中国联通京津冀数字科技产业园 • 京西智谷-北京联通自主创新人工 智能算力中心 三大运营商积极投入全国一体化算力中心网络建设，除服务于一 务商必须具备良好的产权稳定性。 中国联通至24年底预计能够对外提供算力中心服务的运营容量将达到1.5GW，并且公司围绕东部智算产业发达区 域和西部资源充沛区域推进梯次算力中心布局和落地建设，预计2025-2026年实现规划产能的大规模投产上架。 54 中国联通算力中心服务运营容量存量1 • 中国联通成立于2009年，是中国第三大电信运营商。 • 中国联通围绕国家“东数西算”八大算力枢纽节点， 点， 构建了“5+4+31+X”的高算力、高安全数据枢纽网络。 同时，围绕人工智能大模型训练等前沿场景，中国联 通创新性提出打造“1+N+X”智算能力布局。 • 预计至24年底用于对外服务的机柜数量将接近25万架。 > 中国联通 ➢ 环京地区（含内蒙古） 3 ：内蒙古乌兰察布与和林格尔的算力中心于24 年投入建设，预计25年完成首批大规模交付，约2.5万机架。 ➢ 长三角地区：长三角地

急呼叫系统（eCall），要求新车配备 eSIM，以确保无传统 SIM 卡时 也能拨打紧急呼叫。欧盟还推进 eSIM 技术标准化工作，确保制造商 间的互操作性，鼓励成员国合作，加速 eSIM 技术在欧洲的普及。 美国联邦通信委员会（FCC）和其他政府机构对 eSIM 技术持开 放态度。FCC 批准多项 eSIM 使用提案，如允许移动设备制造商预装 eSIM 功能，不必依赖传统可插拔 SIM 卡，还对 eSIM 技术在我国创新发展，拓展垂直行业应用，为我国发展 eSIM 技术奠 定基础。 自 2020 年起，经工信部批复，中国联通、中国移动和中国电信 三家基础电信运营商先后在全国开通可穿戴设备、物联网设备的 eSIM 技术应用服务；2023 年 10 月，工信部再次批复中国联通扩大 eSIM 设备类别申请，开通笔记本电脑和平板电脑的 eSIM 技术应用 服务，促进了我国 eSIM 健康有序发展，推动了 设备出货量达 100 万台，是全球第二大应用市场（美国为 190 万台），其中 83.3%为 智能手表，16.7%为基础手表2。 2023 年 10 月，苹果在国内推出支持 eSIM 的 iPad，中国联通是 其在中国大陆地区唯一受支持的 eSIM 运营商。 （2）物联网应用快速发展 近年来，我国远程 SIM 卡配置和 eSIM 技术在物联网领域的应用 也取得一定进展。在基础电信运营商、设备制造商、SIM

数据知识双驱动禽类智能营销项目 011 中移在线服务有限公司 智能垂类模型赋能运营商全链路营销与服务优化 017 吉利汽车研究院（宁波）有限公司 吉利：星睿智算，车联智驾 021 中国联合网络通信有限公司中国联合网络通信有限公司软件研究院 基于数智深度融合的中国联通全用户运营服务一体化革新 028 云冈研究院 云冈石窟数字化保护传承 033 中亿丰数字科技集团股份有限公司 中亿丰数字科技集团数字化转型发展项目 036 吉利汽车研究院（宁波）有限公司 依托全自研V-Link智能车联网平台与AI DRIVE大模型，赋能金融增信、车辆健康 管理、增换购线索挖掘、舆情精准定位、智慧救援等业务，每年创造经济效益 超1亿元。 中国联合网络通信有限公司软件研究院 建立基于用户意图智能洞察的“客户运营大模型”，将用户精准分堆分群，实现 一客一策精准洞察推荐，打造一体化智能“策略大脑”，订单转化率上涨 0.18%。 云冈研究院 3、合成数据应用成效 中国联通软件研究院（数字与智能化创新中心）是中国联通集团直属二级子公司，成 立于2015年7月，承担中国联通集团业务支撑域（BSS）、管理支撑域（MSS）、数据域 （DSS）及内网安全相关系统的研发和生产运营，负责联通集团数字化转型的主要系统支撑 工作，拥有ISO9001\CMMI5\CISSP\CISP等国际国内一流认证资质。作为为全集团提供数 字化转型能力的专业化公司，中国联通IT

...................................... 6 图表 13：美国联邦基准利率历史数据 ............................................................................. 6 图表 14：美国联邦基准利率变动节奏 ....................................... 油价中枢整体平稳下滑；综上，我们认为 6 月再次加息 25bps（0.25%）可能性有所 增强，全年利率水平维持高位。 图表 12：美元指数 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表 13：美国联邦基准利率历史数据 图表 14：美国联邦基准利率变动节奏 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 2023-05- 04, 5.25