本周行情回顾 本周通信行业指数下跌 2.22%，跑输沪深 300 指数 3.08pct，跑输创业板指 3.44pct。其中通信设备（申万）下跌 2.13%，通信服务（申万）下跌 2.38%。同期沪 深 300 指数上涨 0.86%，创业板指上涨 1.22%。 图表1：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 4 月 4 日通信板块涨跌幅 资料来源：ifind，国联证券研究所 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场 代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标 的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港 市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达 克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达 克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上

个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场 代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标 的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港 市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达 克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达 克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上

48 引言 在过去五年复杂的发展环境与市场风格切换中，专精特新上市公 司指数表现亮眼。凭借较高的成长性与强劲的创新力，该群体股价持 续大幅跑赢大盘的同时，也超越了同期中盘表现。截至 2025 年 8 月 5 日，专精特新指数较 2021 年初上涨 10.71%，大幅跑赢大盘 32.81 个百分点、跑赢中盘 13.49 个百分点，市场对群体持续给予了较高估 提升了 2.92 个百分点；但市值规模占比有所波动，较 2023 年的 14.99% 小幅下降 0.83 个百分点。2024 年 12 月 31 日专精特新的 PE（TTM） 为 67.20，而同期的中证 1000、中证 500、沪深 300 以及制造业的 PE （TTM）分别为 36.58、27.68、13.00、36.68。市场给与专精特新上市 公司群体的估值溢价明显高于小盘股、中盘股、大盘股还有制造业行 整体看，过去五年专精特新指数持续跑赢大盘中盘。2021 年 7 月 左右，市场风格从大盘股向中小盘股转移，而专精特新企业上市公司 多为中小市值企业，其成长性以及创新能力较强，股价不仅大幅跑赢 了大盘，还跑赢了同期中盘（中证 500）。在 2024 年 A 股市场启动估 值修复行情后，专精特新上市公司以更快的速度完成了估值修复，指 数表现同样明显优于大盘和中盘。截至 2025 年 8 月 5 日，专精特新

司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股 市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市 场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 特别申明 五矿证券与五矿资源同受中国五矿集团有限公司实际控制。

个月企业的人数、趋 势）） 后备人才轮岗情况和绩效考核情况 企业中层、高层的管理幅度 人均劳效统计及同期比较 投资回报及周期比较 人工成本结构 人均成本及增幅 人均工资同期比较 / 各职务分类薪酬统计及同期比较 年度薪酬总额计划跟踪 薪酬项目结构 各职务分类薪酬固浮比 薪酬总额同期比较及趋势 人力成本 人才持续竞争能力 人力投资回报 人力运营 人力资源情况 Contents

月，移动互联网用户数达 15.7 亿户，比 2023 年末净增 4575 万户。2024 年 12 月当月户均移 动互联网接入流量（DOU）达到 19.7GB/户·月，同比增长 3.7%，比上年同期提升 0.71GB/ 户·月。2024 年全年 DOU 达 18.18GB/户·月，同比增长 7.4%。随着 5G 渗透率提高，未来 DOU 有望维持较高水平。 新型基础设施建设带动 5G 用户持续增长，进一步挖掘 3452.8 万部，同比增长 22.1%； 5G 手机出货量为 3043.3 万部，同比增长 25.8%，占同期手机出货量的 88.1%。2024 年 1-12 月，国内市场手机出货量为 3.14 亿部，同比增长 8.7%；5G 手机 2.72 亿部，同比增长 13.4%， 占同期手机出货量的 86.4%。 上市新机型方面，2024 年 12 月，国内手机上市新机型 28 款，其中 5G 5G 手机 5 款，占同 期手机上市新机型数量的 17.9%。2024 年 1-12 月，国内手机上市新机型 421 款，其中 5G 手 机 207 款，占同期手机上市新机型数量的 49.2%。 图 19：国内市场手机出货量及增速 图 20：国内手机上市新机型数量及 5G 机型数量占比 资料来源：中国信通院，中原证券研究所 资料来源：中国信通院，中原证券研究所

需要换乘的出行越少，公交出行越便捷。 • 2024年期间，城市公共交通平均换乘系数整体同比呈多持平或下降趋势，超大城市、特大城市、中大城市的平均换乘系数（1.574、1.522、1.432）与去年同期 相比（1.579、1. 520、1.435 ）差异较小。其中，东莞市、沈阳市、海口市的公交换乘系数分别在超大、特大、中大城市中最小。 注：换乘系数计算方法参考国家标准（GB/T 32852.1 /驾车出行时间比；其中，公共交 通包含地面公交和地铁系统，用以综合评价城市内公共交通运行效率； • 在所研究城市在2024年期间，北京市高峰期公共交通与小汽车高峰出行时间最接近，排名与2023年同期一致，蝉联公共交通与小汽车高峰出行时间比最优城 市；说明该城市早晚高峰期采用公共交通出行的时间效率体感较好；西安市和兰州市分别在特大城市和中大城市中出行时间比最优； • 对大多数城市而言，早高峰 公共交通平均步行距离指城市中公交系统使用者进出系统、换乘所需的步行距离，该值越低，城市公交出行便捷度越高。 • 2024年度期间，超大城市、特大城市、大城市的平均步行距离（1185米、1145米、1119米）较去年同期（1149米、1107米、1088米）均略有上升，主要增幅 发生在进/出公共交通系统的步行距离。其中，深圳市、济南市、哈尔滨市的步行距离分别在超大、特大、中大城市中最小。 排序说明：优先按总步行

仪表，提供分析测量、信息化、运维服务及治理的综合解决方案。主营业务类别主要有环境监测系统 及运维服务、工业过程分析系统、实验室分析仪器、水利水务智能化系统等。 • 2018 年上半年扣非归母净利润 1.6 亿元，相比去年同期 7900 万元增长 102.08% ； 2017 年营业收入 28 亿元，归属母公司扣除非经常损益后净利润 3.1 亿元，经营活动产生的现金流量净额 6048 万元， 应收账款 17.1 亿元，存货 的现金流量净额 1.9 亿元，营收账款 2.9 亿元，存货 4.1 亿元 • 2018 年上半年，归属于上市公司股东的净利润 7 ， 400 万元—— 8 ， 380 万元，去年同期 4 ， 935 万元，比上年同期增长 50% - 70% ， • 是集环境监测、数据服务、综合治理为一体的集团化公司。公司于 2010 年 11 月在深圳创业板上市，是 行业内首家上市公司。为国内高端环境监测仪器仪表领军企业，已发展成为集环 身份识别和 软件应用（ SCADA 平台、 GIS 和移动应用）等产品、技术，致力于提升中国智慧水务信息化应用水平， 打造中国智慧物联生态链。 2017 年主要财务数据和指标（元） 项目 本期报告 上年同期 变动比例（ % ） 营业总收入 147,763,628.74 116,552,286.85 26.78 营业利润 45,464,093.30 24,843,625.60 83.00 利润总额

19年恢复良好，客单价受宏观消费环境及出游方式变化（自驾）影响较19年仍有缺口。疫后长途游需求集中释放，居民出游半径显 著增加，西北地区受益明显，新疆2023年/2024Q1/2024五一假期接待游客分别较19年同期增加26%/92%/153%，电视剧“我的阿勒泰” 走红有望带来新疆旅游的进一步催化。 ➢ 西域旅游为新疆旅游龙头，享摘星脱冒、资产重组、项目扩容、低空经济等多重利好。西域旅游为新疆旅游第一股，经营区域覆盖 5%（按绝对值倒算）。 国内节假日旅游人数/收入恢复度（%） 资料来源：文旅部，方正证券研究所 注：客单价恢复度1）“按恢复率计算”即旅游收入恢复度/旅游人次恢复度；2）“按绝对值倒算”即24年客单价/19年同期客单价。 31.6% 53.5% 50.9% 79.0% 75.3% 94.5% 103.2% 98.7% 87.2% 70.1% 73.9% 68.0% 66.8% 86.8% 72 元旦 春节 清明节 劳动节 端午节 中秋国庆节 元旦 春节 清明 五一 端午 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 国内旅游人数较疫前同期恢复度 国内旅游收入较疫前同期恢复度 45% 69% 62% 88% 95% 62% 82% 81% 94% 91% 93% 58% 67% 79% 87% 82% 99% 64% 90% 84%