分析师：刘泽晶 SAC NO ： S1120520020002 邮箱： liuzj1@hx168.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 安科瑞：聚焦、创新、笃定，抢跑企业 微电网千亿级市场 仅供机构投资者使用 证券研究报告 | 公司深度研究报 告 u 安科瑞聚焦企业微电网领域，为客户提供综合能效管理等系统解决方案，具备“云 - 边 - 端”完整的产品生态体系。公司的产品演进路线图清

根据统计口径不同，中国产业带数量在281-1100个之间，有超600万家制造企业，制造业产值占全球的35%，产能出口刚需强。按照 海关总署重点商品统计口径，2024年我国以省域为单位测算货物出口规模超过千亿的产业集群共有35个，合计出口6.35万亿元，占我 国货物出口总量的24.96%。在强烈的出口刚需下，正在萌发多种创新模式，激活产业带工厂出海。 0 500 1000 1500 2000 2024年我国省域千亿产业集群（单位：亿元） 2000亿以上 数据来源：海关总署 统计制图：亿邦智库 注：统计口径未考虑成品油和钢铁两类资源型产品 8 4 2 2 0 1 1 0 1 0 10 6 4 3 2 1 1 1 1 1 12 6 7 3 2 1 1 1 1 1 广东 江苏 浙江 上海 山东 重庆 河南 福建 四川 山西 千亿产业集群分布（单位：个） 千亿产业集群分布（单位：个） 2020 2022 2024 省域千亿产业集群 35 个 制造企业超 600 万 制造业产值占全球比例 35% - 3 - 产业带工厂三大困境：缺品牌、缺渠道、缺感知 重关税背景下，产业带传统代工模式将面临更大的挑战，需要新的模式和路径。亿邦智库调研浙江永康电动工具产业带发现，产业带 工厂散而小，大部分工厂高度依赖大客户代工订单，通常根据客户订单需求采购零部件组织生产，产业带供应链自给率高，以快速响

大模型Ernie3.0 2021.09 全球首个百亿中英对话生 成模型Plato-XL 2021.12 全球最大中文跨模态生成 模型Ernie-viLG 2021.12 全球首个知识增强千亿大模型 鹏程·百度·文心 2023.03.16 文心一言大模型3.0 2023.10 文心一言大模型4.0 2024.06.28 文心一言大模型4.0 Turbo “文心一言” 发展历程 盘古大模型5.0包含不同参数规格的模型，以 适配不同的业务场景。十亿级参数的Pangu E 系列可支撑手机、PC等端侧的智能应用；百 亿级参数的Pangu P系列，适用于低时延、高 效率的推理场景；千亿级参数的Pangu U系列 适用于处理复杂任务；万亿级参数的Pangu S 系列超级大模型能够帮助企业处理更为复杂的 跨领域多任务。 盘古大模型5.0能够更好更精准地理解物理世界， 包括文本、图片、视频、雷达、红外、遥感等更 合作落地（工程师仅需调用华为云提供的API就可以用场景理解大模型来完成给视频 数据分类的工作）。但是大模型的训练成本高昂。GPT-3训练一次的成本可能在12 00万人民币。而华为方面，在训练千亿参数的盘古大模型时，也调用了超过2000块 的昇腾910，进行了超过2个月的训练，成本极高。一方面选择小样本训练，通过自 监督的方法，以更少的标注数据来做训练，以降低成本；另一方面盘古大模型的三层

化等功能。语义识别技术的提升和生成式AI的出现能大幅度降低大型管理软件的使用门 槛，复杂功能最终都将演化成私人AI助理角色。 • 企业加速数字化转型，核心ERP场景市场空间超500亿元，泛ERP市场空间超千亿元。 疫情影响下企业数字化转型的需求更加明确，大型企业信息化基础较为完善，集团财务、 营销、协作、供应链等通用型外部性需求开始放量。业务信息化发展迅速，移动化趋势 明显。 • 央国企进入数字化转 MAjW8VmVyQzRuNyRuMxPaQ8QaQoMmMmOsRjMmMmQlOoPwObRpPuMNZrNrNMYrNqP 当前市场各主要玩家仍具备极大的市场渗透空间，泛ERP市场空 间超千亿元 2 来源：弘则研究整理 企业级管理软件主要玩家 最近一期经营状况 市场空间测算 金蝶国际 2022： 整体收入48.7亿元人民币，同比增长17%； 云业务收入37.1亿元人民币，同比增长35%； 云订阅市场空间200亿 弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 01 企业级管理市场国产 化大势所趋 金蝶用友龙头地位显著，中国规模以上工业企业数量近40万，奠 定ERP软件大空间的根基；泛ERP空间超千亿 4 不同规模企业投入估算 中国不同规模工业企业主营收入分布（万亿元） 中国不同规模工业企业数量分布（万家） 主要玩家市场份额 来源：工信部、公司报告、互联网公开资料、弘则研究整理 0.9

为优化教育供给的核心驱动因素。近期高性能、低成本、开源的 DeepseekR1 问世，在技术层面继续助推 AI 教育发展，包括有道、好未来等在内教育企 业陆续接入，叠加政策顶层规划，国内 AI 教育有望迎来加速发展期。 千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓教于乐场景。多邻国是目前全球 最受欢迎的在线教育平台，上市以来单季收入增速同比维持 40%及以上，加 大 AI 渗透后盈利能力持续改善，2024 年前三季度可比净利同比增长 9 政策层面：顶层战略规划引领智慧学习、智慧课堂等场景落地 ...............................10 千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓教于乐场景 .............................12 公司概览：千亿市值在线教育龙头，打造寓教于乐语言学习平台 ............................. 12 收入结构：多层级产品实现流量变现 深化人工智能助推教师队伍建设，打造人工智能教育大模型，建设云 端学校等 资料来源：国务院等各部门，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 12 千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓 教于乐场景 公司概览：千亿市值在线教育龙头，打造寓教于乐语言学习平台 多邻国（Duolingo）是由“验证码之父”Luis von Ahn 及其博士生 Severin Hacker 于 2011

还需要不断投入资金进行技术升级和数 据获取，以维持竞争力。从数据上看，高技术制造业的研究与试验发展（R&D）经费投入强度为2.91%， 在规模以上工业企业中，研究与试验发展（R&D）经费投入超过千亿元的行业大类占全部规模以上工业企 业研究与试验发展（R&D）经费的比重为63.2%。由此可见，工业大模型行业技术壁垒的高度，以及对技 术创新的强烈需求，在这一要求下，行业的准入门槛逐渐提高。 2 (600588) 总市值 营收规模 同比增长(%) 毛利率(%) - 126.1亿元 -0.37 40.30 - 552.1亿元 2.46 19.90 - 12.1亿元 16.14 56.03 1.3千亿 14.3亿 1.2600 - - 38.8亿元 0.57 40.76 - 4.1亿元 13.27 55.31 - 31.9亿元 4.75 3.97 4.0亿 1.7亿 6.3000 16.68 法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审… 查看更多 竞争优势 华为云的盘古大模型自2021年发布以来，已经发展到3.0版本，并且在多个领域表现优异。盘古大 模型拥有千亿参数，具备强大的泛化能力和小样本学习能力，这使得它能够适应复杂的工业应用场 景。华为在人工智能技术方面具有显著优势，其自研的昇腾AI处理器和全栈AI解决方案为大模型的 开发和部署提供了强大的计算

地区 建设主体 主导产业 试点特色 1 独角兽岛（科 创生态岛）近 零碳排放园区 成都市 四川天府新区 成都科学城管 理委员会 数字经济 致力于打造全国首家千亿级数字经济近零 碳产业园区，规划九大低碳技术体系，秉 持全周期近零碳理念，探索站城一体开发 模式，开展能源绿色低碳高效集中应用， 打造气候适应型绿色低碳建筑群，构建园 区近零碳能源系统，建设“能碳双控”平 推动生产产品由燃油汽车向新能源汽车转 型。 5 四川金堂工业 园近零碳排放 园区 成都市 成都市淮州新 城管理委员会 节 能 环 保、晶硅 光伏、锂 电 聚集以“晶硅光伏、新型锂电”为核心的 千亿级绿色低碳产业集群，建设绿色低碳 智能工厂，推广屋顶分布式光伏，打造绿 色交通体系。 6 攀枝花格里坪 近零碳排放园 区 攀枝花 市 四川攀枝花格 里坪特色产业 园区管理委员 会 源建筑应用和交通运输电动化。 14 宜宾三江新区 东部产业园近 零碳排放园区 宜宾市 宜宾三江新区 管 理 委 员 会 （宜宾临港经 济技术开发区 管理委员会） 动力电池 打造千亿元级低碳产业集群，示范实施 “电动三江”工程，推动能源港建设，推 广智轨交通和换电重卡，发展多式联运绿 色物流，建设碳大脑智慧平台。 32 四川省近零碳排放园区试点建设 2023

存放的文件超过一定数量甚至会造成文件查找效率急剧下降。 采用的分布式存储系统单卷可支持300PB以上的存储空间，高效的管理上千亿个文件， 单目录可以高效支持千万级的文件数量。分布式存储系统拥有高效的多元数据服务器集群 技术和高效的海量文件检索技术，在存放上千亿文件的同时保持极高的文件检索效率。统 能够在单个目录下高效管理上千万个文件的存储系统，在单目录下存放上千万数量文件时， 仍然能够提供每秒数万的文件检索效率。 以上的存储空间，高效的管理上千亿个文件， 单目录可以高效支持千万级的文件数量。分布式集群存储系统拥有高效的多元数据服务器 集群技术和高效的海量文件检索技术，在存放上千亿文件的同时保持极高的文件检索效率。 分布式集群存储系统能够在单个目录下高效管理上千万个文件的存储系统，在单目录下存 放上千万数量文件时，仍然能够提供每秒数万的文件检索效率。  单目录下高达千万级的文件，单一文件系统文件数量支持超过千亿（实际案例：260

将新增算力建设项目纳入算力伙伴计 划，加快推动海淀区、朝阳区建设北京 人工智能公共算力中心、北京数字经济 深企投产业研究院 11 时间 省市 文件名称 相关内容 算力中心，形成规模化先进算力供给能 力，支撑千亿级参数量的大型语言模 型、大型视觉模型、多模态大模型、科 学计算大模型、大规模精细神经网络模 拟仿真模型、脑启发神经网络等研发。 2023 年 1 月 成都市 《成都市围绕超算 智算加快算力产业 数据来源：科智咨询，深企投产业研究院整理。 我国智算中心市场规模持续增长。根据科智咨询数据，2023 年 中国智算中心市场投资规模达 879 亿元，同比增长 90%以上，2024 年预计为 1014 亿元，突破千亿元大关。未来，AI 大模型应用场景不 断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推 理，市场进入平稳增长期，预计 2028 年中国智算中心市场投资规模 有望达到 2886 亿元，2023-2028 ，综合采用自建、 与算力中心服务商合建的方式，同时在一线城市和偏远地区进行布局。 整体云服务市场三大运营商与三大互联网背景云厂商形成分庭 抗礼的态势。2024 年天翼云、阿里云、移动云营收均超千亿。其中， 天翼云首次超越阿里云，以 1139 亿元营收登顶云服务市场榜首，在 公有云 IaaS 市场排名第三，政务云、医疗云等垂直领域市占率超 30%。 阿里云虽暂时退居次席，但其迅速启动战略升级，宣布未来三年将在

，“新三样” 展现新优势 • 出口目的地看 ，东盟、“一带一路”沿线等国家和地区占 比持续上升 对外投资的转变 • 投资总量看 ，我国制造业对外投资存量进入千亿美元级别 • 投资类型看 ，我国绿地投资成为制造业国际化主要选择 • 投资领域看 ，从资源能源、纺织服装逐步转向电子、汽车和 新 能源等领域 • 投资目的地看 ，从周边国家为主拓展至“一带一路”沿线国家