旅游业发展规划》 提到完善公路沿线、服务区、客运枢纽、邮轮游艇码头等旅 游服务设施功能，推进通用航空与旅游融合发展。 2022 年 《“十四五” 通用航空发展专 项规划》 设定了安全、规模、服务三个方面的 16 个具体指标，如通 用航空死亡事故万时率五年滚动值低于 0.08，通用航空器 期末在册数量达到 3500 架，开展通用航空应急救援服务的 省份不少于 25 个 , 等等。 《 扩 大 内 需 战 略 新疆 ) 自 由贸易试验区总 体方案》 拓展通用航空商业化市场 , 推进相关基础设施建设，大力 发展航空器制造维护、 通航飞行、教育培训、应急救援等 通用航空全产业链 , 打造通用航空产业集群。 16 海南 2024 年 1 月 《2024 年 海 南 省人民政府工作 报告》 协同推进技术创新和产业化。推动通航产业链接通轮游艇、 离岛免税、近海海钓 、空中观光等消费模式 , 自贸港低空 经济产业将迎来无限广阔的发展机遇。 13% 2022年 2023年 2024年 23 城市 平均月薪（单位：元） 北京 25,300 上海 25,167 深圳 23,412 杭州 22,946 珠海 17,783 东莞 16,886 南京 15,695 苏州 15,585 广州 15,021 宜宾 14,954 阳江 14,866 镇江 14,590 厦门 14,506 怀化 13,900 合肥 13

后。从投资轮次来看，我国eVTOL领域股权投资以早期项目为主，种子轮至A 轮的早期投资案例数和投资金额占比分别为64.7%和78.7%。大额投资方面， eVTOL领域投资额超过1亿元人民币的项目有16起，包括小鹏汇天、峰飞航空、 沃飞长空、时的科技、沃兰特航空等。 3 7 6 9 9 3.41 40.27 4.85 7.83 8.72 2020年及以前 2022年 运输、载人交通 沃飞长空 AE200 2022年11月进入 受理阶段 - - 载人交通、物流 运输、旅游观光、 紧急医疗救援等 御风未来 M1B 2024年1月进入受 理阶段 - - 货运 16 中南; 885.6; 75.4% 华东; 120.5; 0.1 华北; 108.8; 9.3% 西南; 35.5; 3.0% 西北; 17.6; 1.5% 东北; 纵横股份以5.4%的市场份额位居第二。因细分领域需求的多样性，工业无人 机行业竞争分化趋势日益显著。 军用无人机以国企主导，民用无人机领域，大 疆创新优势明显 2.3.2重点细分赛道——无人机 16 图示：无人机领域头部公司情况 资料来源：36氪研究院根据公开资料整理 企业名称 核心技术进展 主要产品 主要应用领域 大疆创新 飞控系统：集成了高效的动力调节、智 能的航线规划、避障等先进功能，实现

(VE25) 御风未来 (Matrix1) 亿维特 (ET9) 亿航(EH216) 零重力 (ZG-ONE） 小鹏汇天 （分体汽车） 翼展 12米 14.5米 17米 13米 - - - 16米 15米 16米 - - 6米 5.9米 座位数 5座 5座 6座 5座 5座 5座 - 5座 - 6座 5座 5座 2座 2座 2座 巡航速度/最 大速度 260km/h 250km/h 250km/h 续渗透率或将快速提升，类似于新能源汽车发展。 资料来源：航空苑，国联证券研究所测算 eVTOL载人运营利润率测算 分类 参数设置 参数 备注 载人运行条件 里程/km 100 班次/单架/天 8 早晨6点到晚上10点，16小时营业，8小时载客8小时充电，1天运行8次， 每次飞45分钟，乘客等待15分钟 年运营天数 250 年度飞行次数 2000 单次飞行时间/min 45 单机年度飞行时间/h 1500 evtol折旧成本 带电量/kwh 160 电池循环寿命/次 1200 电池循环1200次，1天充电8次 单趟耗电成本/元 40 飞200公里，使用100度电，一度电8毛 年度耗电成本/万元 64 全生命周期电池更换次数 16 年度电池更换成本/万元 251 全生命周期电池更换成本/万 元 5013 全生命周期电池平均成本40万 电机更换成本 全生命周期电机更换次数 4 电机寿命/h 6000 电机设计寿命6000小时

我国制定专门的行政法规，及时填补了无人驾驶航空器管理法规空白，依法加强无人驾驶航空器飞行及相关活动的安 全监管，有效化解和防范风险，促进了相关产业持续健康发展。 2.2 中国： 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行 16 D2023 年 10 月，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局等四部门联合印发《绿色航空制造业发展纲 要 (2023—2035 年 ) 》 , 总体要求如下： · 到 2025 计划，努力在元宇宙、人工智能、新型显示、新型储能、低空经济等领域抢占先机。 2024.1 江苏省 江苏省政府工作报告 今年将大力推进新型工业化，持续壮大先进制造业集群。高标准建设 10 个国家先进制造业集 群和 16 个省重点集群，着力构建新型电力装备等世界一流、高端装备等国际先进、航空航 天 等全国领先的集群方阵。加快发展新质生产力持续打造“ 51010” 战略性新兴产业集群，积极 开展省级融合集群 (50-250km) 。 2030 年全球运营载人 eVTOL 数量有望达 7000 架， UAM ( 城市交通 ) 市场规 模有望达 20 亿美元； 到 2050 年全球运营载人 eVTOL 数量有望达 16 万架 (2030-2050 CAGR 为 1 7 % ) ,UAM ( 城市交 通 ) 市场规模有望达 900 亿美元 (2030-2050 CAGR 为 21%) 。 图表：全球运营载人

；建成通用机场9个，低空飞行器起降场超过500个；划设低空航线数量超300条； 重点拓展建设8个低空应用场景。 上海市 上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年） 2024/8/16 构建低空航空器大中小型分布式起降点设施以及通导、能源、气象、存储等新型设施，升级低空测试试飞基地，打造测试跑道完备、 试飞空域充分的地空联动低空经济特色产业园区。 河南省 促进全省低空经济高质量发展实施方案（2024—2027年） 2024/12/16 逐步完善全市低空飞行地面基础设施和低空数字智联网，建成150个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施，建成3个 以上试飞测试场和操控员培训点，开通100条以上低空航线，基本建成技术先进、软硬结合、融合成网的低空基础设施网络，有效满 足低空飞行各类需求。 阿拉善盟 阿拉善盟低空经济高质量发展实施方案（2024—2027年） 2024/12/16 规划建设5个通 2024-12-07 陕西 汉中航空产业园区创新创业投资 汉中航空经济技术开发区低空飞行装备智能制造基地项目 13.59 2025-01-16 浙江 绍兴市越城区科技投资，浙江华元工程咨询 杭州湾低空综合交通枢纽启动区项目设计项目 10.02 2024-12-16 浙江 平湖市新景现代服务 浙江国华工程管理有限公司关于新埭镇低空经济产业园建设项目招标代理及造价咨询服务 10.00 2024-12-19

（三）系统演进…………………………………………………………………14 1.…低空航空器… ………………………………………………………………14 2.…起降场… ……………………………………………………………………16 3.…通导监系统… …………………………………………………………… 17 4.…飞行管理服务监管系统… ……………………………………………… 25 5.…数据与信息服务… ……………………………………………………… 生成航线，通过统一数据接口和数据格式，与空中交管机构登记申请飞行。飞行 中智能感知环境、实时与空中交通管理机构、地面监管服务平台交互通信，智能 动态优化飞行路径，自动调整参数和行为策略，以适应复杂飞行场景。在运行模 16 式上，除了与空中交通管理机构、地面监管服务平台交互通信外，无人机也可组 成集群，利用相互通信和协作，共同完成复杂任务。  第三阶段（远期）：全域多维交互的自主决策低空航空器 自主决策飞行 空 运行安全与效率，保障区域内高密度有人/无人智能调配、协同运行，逐步推进低 空飞行朝着更加自主、自由的方向发展，最终实现多种运输方式的协同融合。 强安全导向的低空飞行服务技术演进路线规划如图16所示：  建设低空飞行服务单一 平台  提供登记注册—飞行授 权—运行识别和追踪等 低空飞行标准服务  网云端协同的低空飞行服 务体系  有人 / 无人融合、战略级 飞行管理筹划、实时防撞

着产业链逐步完善和规模经济效应持续 释放，我们预计将迎来飞行器售价和运维 成本的逐步下降。 02 资料来源：保时捷管理咨询分析 单位：人民币 图8.纯电eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 16 基于现有测算假设前提，各项运营成本开 支中，飞行器运行中对能源、人力等资源的 占用和消耗占比为34%，为第二大成本开 支项。而能源消耗中，因发动机耗油带来的 成本又占到了资源消耗总成本的47%。如 2025 2030 2035 20 私人出行 - 35 174 2025 2030 2035 9 41 495 1,980 2025 2030 2035 2025 2030 2035 5 16 31 74 2025 2030 2035 11 27 96 2025 2030 2035 5 19 46 684 2,648 2025 2030 2035 88 355 2025 适合低速飞行，在高速下因阻力增大导致效率降低 高效区间 >250km/h 在高效区间对比螺旋桨可提升 15% 效率 运行噪音 ~65dB，降噪手段有限 <60dB，通过涵道声衬进一步降噪 资料来源：基于公开信息整理 图16. 开放式螺旋桨与涵道风扇构型比较 26 在飞机发展史上，开放式螺旋桨首先被应用于民用和军用航空领域，原因是螺旋桨推进理论 和工艺更加简单，适配第二次工业革命所出现的简单内燃机。随着涡流理论的完善更加复杂

➢ 探索阶段：2016年5月，国务院办公厅发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出到2020年要建成500个以上通用机场，并覆盖50% 以上的5A级旅游景区。同年11月，国家旅游局等推出首批16个通用航空旅游试点项目，为低空旅游产业的推进提供了实践样本。 ➢ 发展阶段：伴随通用航空技术的不断发展和人们对旅游体验需求的提高，低空旅游市场呈现出快速发展态势。不同省市积极推出低空旅游 项目，例 注：2023年清明节仅1天，未进行相关数据监测；2023年国庆节为中秋、国庆节数据；2019年游客出 游半径和目的地游憩半径分别问270公里和15公里。 旅游行业：政策鼓励旅游市场发展，供给端扩容提质增效，需求端刺激释放 16 ➢ 政策端也持续发力，促进旅游供给扩容提质增效，刺激需求端持续释放。2024年5月17日，全国旅游发展大会召开，中共中央政治局委员、 中宣部部长李书磊与会传达习近平总书记该重要指示，再次强调推动 山，全长8km，往返票价100元。 2）电瓶车：瑶池商城-福寿观停车场，全 长1km，票价10元。 马牙山景区（天山天池景区内） ➢ 索道运输业务 马牙山索道，全长760m，高差312m， 共16个吊箱，每厢8座。 成人票220元。 ➢ 游船业务 含仿古画舫（95元），纯电动船（100元）、 快艇（80元）。 五彩湾古海温泉（3A） ➢ 温泉酒店业务 1）古海温泉度假区：5套豪华别墅

着产业链逐步完善和规模经济效应持续 释放，我们预计将迎来飞行器售价和运维 成本的逐步下降。 02 资料来源：保时捷管理咨询分析 单位：人民币 图8.纯电eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 16 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 基于现有测算假设前提，各项运营成本开 支中，飞行器运行中对能源、人力等资源的 占用和消耗占比为34%，为第二大成本开 支项。而能源消耗中，因发动机耗油带来的 2025 2030 2035 20 私人出行 - 35 174 2025 2030 2035 9 41 495 1,980 2025 2030 2035 2025 2030 2035 5 16 31 74 2025 2030 2035 11 27 96 2025 2030 2035 5 19 46 684 2,648 2025 2030 2035 88 355 2025 适合低速飞行，在高速下因阻力增大导致效率降低 高效区间 >250km/h 在高效区间对比螺旋桨可提升 15% 效率 运行噪音 ~65dB，降噪手段有限 <60dB，通过涵道声衬进一步降噪 资料来源：基于公开信息整理 图16. 开放式螺旋桨与涵道风扇构型比较 26 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 在飞机发展史上，开放式螺旋桨首先被应用于民用和军用航空领域，原因是螺旋桨推进理论 和工艺更加简

17100 89 8210 7380 广东省 2024/5/21 《广东省推动低空经济高质量发展行动方案 （2024-2026年）》 2026 3000 1300 15 350 上海 2024/8/16 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案 （2024-2027年）》 2027 500 20 100 北京 2024/9/30 《北京市促进低空经济产业高质量发展行动 方案（2024-2027年）》 《广州市低空经济发展实施方案》 2027 1500 100 东莞 2024/8/7 《东莞市推动低空经济高质量发展实施方案（2024-2026年）》 2026 500 200 10 1 上海 上海 2024/8/16 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》 2027 500 35 100 北京 北京 2024/9/30 《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）