年前三季度可比净利同比增长 1890%。 多邻国增长飞轮基于其 Freemium 模式下的用户漏斗：1）用户增长：借助 AI 生成大量免费课程引流，降低用户门槛、打造社区氛围；2）用户留存： 借助自研 AI 系统精准提供课程，同时利用大数据 A/B 测试优化消息推送机 制，提升用户留存度；3）用户付费：利用 AI 打造互动性更强的 Duolingo Max 产品，构筑 Super-Max 多层级订阅服务，同时利用 打造强即时性、互动性课程等；引流策略上，基于 AI 降本可提供低价/免费 内容打开流量入口，取得数据要素积累先发优势，开启增长飞轮开关。 不同于多邻国，国内教育企业 AI 实践更多在软硬件两侧同时发力。1）有道： 软件端有基于自研教育大模型“子曰”的有道小 P，硬件端已形成丰富的产 品矩阵，近期推出融合 DeepSeek-R1 的首款 AI 原生硬件 SpaceOne；2）好未 来：以 MathGPT 数学大模型为核心，软件端打造“九章随时问”，硬件端学 备课 课程高效制作与更新 粉笔 AI 老师、公考行业垂直大模型 授课 答疑解惑 精品面试 AI 点评 测试 模拟面试环境 盛通股份 中鸣机器人教学方案 授课 智能教具、教学方案 传智教育 自研低成本具身智能机器人 GenkiArm. 授课 智能机器人学习模型 人工智能课程 / AI 人才培养 科德教育 参股芯片子公司 / 投资的中昊芯英 AI 芯片及计算集群 凯文教育 与百度共育生成式人工智能人才

民生证券研究院 根据 Frost & Salivon 数据，2020-2025 年间，AI+医疗市场呈现高速增长 态势。市场总规模在 2025 年将达 348 亿元,增速维持在 40%左右。根据观研数 据中心数据显示,AI 人工智能细分市场中,影像、数据交换与存储、综合辅助诊断占 比较高,占比分别为 34%、22%、13%。据动脉橙数据显示,从 2022 年 1 月 1 日至 2023 年 行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 公司慧康云 3.0 下新一代系统在 AI 融合方面的探索仍在稳步推进中。公司研 发的智能医生 Copilot 是一款基于启真医学大模型、启真医学知识库、医疗临床数 据研发的智慧医疗助手，旨在为患者、医生和医院管理提供全面的智慧支持。通过 整合先进的人工智能技术、医学知识和临床数据，能够提供辅助临床决策支持、快 2024 年半年报，民生证券研究院 3.2.6 久远银海 久远银海深耕“医疗医保、数字政务、智慧城市”三大民生信息化领域二十余 年，是国家医保局、人社部及民政部信息化建设的重要合作伙伴，主研人社部社保 核心平台一至三版，承建全国异地就医结算平台、国家社保公共服务平台、就业管 理信息系统全国统一软件、金民工程应用支撑平台等重大项目，并获评国家智慧健 康养老应用示范企业。公司持续推进“服务大三甲、深耕医联体、融创大健康”行

发展的中国特色教育信息化发展路子。任务保完成、应用上台阶、治理上水平、 安全有保障。 2012.3 教育信息化十年发展规划 （2011-2020年） 高等教育信息化：重在推进信息技术与高等教育深度融合，创新人才培养、科 研组织和社会服务模式，促进教育质量全面提高。 2025高等教育数字化研究报告 2025 Digital Research Report on Higher Education 中国大学排名前100位 将潜在可能变为现实。以高等教育强国建设 为目标，聚焦高等教育数字化转型的需求， 通过搭建智能一体化服务平台，推进数字技 术与高等教育全要素、全场景、全过程的深 度融合，发挥数据要素在人才培养、科学研 究、社会服务、治理决策等多维度的赋能作 用，聚力打造物理空间和数字空间“双空间” 育人的新格局，为高等教育数字化转型提供 有力支撑。 技 术 逻 辑 转 型 的 实 现 基 础 推动高等教育数字化转型步入规范化、制度 涵盖预算、费用申请、报销、付款、记账全生命周期管理，提高财务工作效率，缩短费用审批与报销周期。 发票识别：OCR 自动识别、算法纠偏，准确识 别发票信息。 智能预审：基于规则库和学习库，智能审核报 销单据，检查内容。 辅助决策功能：提供预算信息、费用标准等统 计分析。 智能检测：持续监督费用报销过程，确保合规 性。 差旅助手：AI理解自然语言，分析意图和偏好， 结合天气推荐行程和交通工具。

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Schrodinger；为了更加深度参与客户药 物研发过程，突出 AI 制药优势，企业陆续向 AI+CRO 和 AI+Biotech 的商业 模式转变，通过 AI 技术为药企和 CRO 公司提供研发外包服务，甚至自建研 发管线对外授权或推进上市，近些年成立的初创公司多选择此类商业模式， 包括晶泰控股、英矽智能、Recursion Pharmaceuticals、Relay Therapeutics 等。 ❑ 单纯提供 Jan/25 (%) 生物医药 沪深300 “AI+医药健康”系列报告（三） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、AI 制药蓝海市场，人工智能赋能药研全流程 .............................................. 4 二、从 Schrödinger 看 AI 制药商业模式变迁 ............... 10 图 15：Schrodinger 药物 CRO 合作项目（截至 2024Q3） ............................. 11 图 16：Schrodinger 自研管线（截至 2024Q3） .............................................. 11 图 17：Schrodinger 软件服务业务收入及增速（万美元）

《德国中小学数字协定》计划在2019-2024年投入50亿 欧元以改进中小学的数字基础设施建设。 …… 技 术 升 级 技术应用场景 AIGC技术的应用，使得教学资源 搜集、课件自动生成、集体备课研 讨、课堂互动教学、作业批改等工 作的效率更高，从而帮助教师节省 大量时间。 增值服务模式 教育大屏在中国校内市场趋于饱和， 同时也意味着庞大的用户基础和成型 的用户习惯。可高效解决教师备课、 教学痛点的AIGC应用有望实现长期的 AR课桌、智慧黑板、VR一体机、VR头显 VR头显、桌面一体机、交互大屏、 智慧黑板、3D眼镜 • 实验教学：解决实验操作复杂性、安全 性、高成本问题； • 沉浸体验：STEAM特色教学、安全教育、 红色教育、研学游学等，激发学习兴趣 • 师生对XR教学认知不足 • 内容少，体系性弱，不直接提分 • 硬件使用体验不好、成本高 • 高质量内容不足 • 交互比较初级，只在视觉层面 • 网络条件对内容质量及交互体验造成制约 持续引领行业发展，依托星火大模型V4.0，其学科及素质教育能力全面提升。在学科教育领 域，学习平板升级了启发互动式AI1对1答疑辅导功能，并紧跟新课标、新中考实现了王牌精准学的再升级，同时推出系列自研AI提 优课。在素质教育领域，虚拟人大咖支持的百科问答功能广受好评，同时智能编程、创意绘画、家长伴学等多功能也实现了巨大的 性能提升。科大讯飞系列学习平板荣获中国电子视像协会“科技创新奖”等多项奖项与权威认证。

扩展， 扭转了长期无“中国芯”可用的被动局面，为构建安全、自主、可控的国产化计 算平台奠定了基础。 目前，国内 CPU 厂商按照指令集架构分为三种技术路线：一是以龙芯、申威 为代表的采用自研指令架构；二是以华为、飞腾为代表的购买 ARM 指令架构授 权；三是以海光、兆芯为代表的采用 X86 指令架构，通过合资方式解决技术授权 问题。购买或合资获取技术授权的方式在芯片流片时需部分依托国外产线完成， 统商用数据库、云数据库以及开源数据库，传统商业数据库主要包括武汉达梦、 南大通用、人大金仓和神州通用；云数据库以阿里 OceanBase、华为 Gauss DB、 腾讯云、百度云等为代表，具备较强的自研能力，但在生态方面较前两类薄弱很 多；开源数据库，主要包括瀚高科技、优炫软件、巨杉数据库和星环科技。数据 库领域信创可以利用云数据库和开源数据库推进建立并形成符合自身利益的数 据库生态，目前国内 流 程的要求，不仅要体现为产品外在表现结果的可信，更要体现在产品实现过程要 求的可信，是信创过程和结果的生命安全底线。 对学校而言，通过可信工程供应链的入口（对内引用）、自身研发运营（自 研应用）和出口（对外供给）三个阶段来落实打造可信的产品供应过程和可信的 产品结果。 ⚫ 可信工程入口阶段 71 可信工程入口阶段需要针对第三方商业采购依赖产品、开源产品和第三方合

行业深度报告 病理科资源不足现状。 图 18：2013-2019 年中国病理医生数量（单位：万人） 图 19：AI 辅助病理诊断提升诊断效率和质量 资料来源：观研天下、招商证券 资料来源：首都医科大学学报、招商证券 从市场规模看，根据 2020 年世界病理学大会报告，病理检验市场规模将从 2019 年 303 亿美元增长至 2024 年 444 亿美元，CAGR 推想医疗：已递交港股 IPO 招股书，公司专注于 AI 医疗领域，全面覆盖肺 部、心脑血管、乳腺、骨关节等多部位多脏器重大疾病，同时利用人工智 能深度学习技术开发多个平台，为客户提供“筛、诊、治、管、研”医疗 全流程智慧解决方案。公司是全球少数同时获得 FDA、CE、PMDA 和 NMPA 四大市场准入的医疗 AI 公司，核心产品包括 InferRead CT Lung 肺 结节筛查软件、InferRead

家”开放生态已有合作伙伴之一。 微脉：公司成立于 2015 年，持续推动医疗健康服务的数智化升级，赋能医疗机 构和医护人员，未全人群提供全方位、全周期的医疗健康服务。作为数字化全病 程管理首创者，公司通过自研 CareAI 人工智能技术推动全病程管理的规模化应 用，致力于打造具有中国特色的 MCO（管理式医疗组织）。 六、风险提示 ◼ 个人客户支付意愿不强导致商业化不及预期风险：目前互联网医疗尚未形成