行碳排放权或碳 减排量交易，以经济手段推动温室气体减排的核心政策工具，包括强制碳市场和 自愿减排交易市场。碳资产的产生依托于碳市场的规则制定和碳市场的持续运营， 例如碳配额、中国核证减排量（CCER）等，构成了碳金融活动的基础。根据我国 证监会《碳金融产品》的定义，碳金融是建立在碳排放权交易的基础上，服务于 减少温室气体排放或者增加碳汇能力的商业活动，以碳配额和碳信用等碳排放权 益为媒 激励工业技改，深圳则首创个人投资者参与机制，展现了“因业施策”的灵活思路。 金融创新方面，试点突破传统交易框架，构建了涵盖质押融资、债券、保险 及衍生品的多层次产品体系——广东推出跨境质押与碳中和债券，湖北探索 CCER 质押贷款与碳保险，上海试点碳远期合约与信托产品，天津创新“碳表现 挂钩贷款”，重庆开发碳汇收益权质押，深圳发行首单碳债券并运用区块链技术， 这些实践推动碳资产从“履约工具”向“金融资产”转化，但也暴露了衍生品复杂度 湖 北 首创“涨跌幅限制+大宗交 易”制度；二级市场换手率 超 20%；允许 CCER 抵消 比 例 达 10% （ 全 国 标 准 5%）。 全国首单 CCER 质押 贷款（2000 万元）、碳 保险（覆盖碳价波动风 险）；成立碳金融研究 院。 高活跃度市场； CCER 金融化应 用领先。 CCER 项目地 域 性 限 制 影 响流动性；衍 生 品 接 受 度 待提升。 北 京

30 亿吨。 由此，我国碳市场年覆盖量将达到 80 亿吨以上，全球最大碳交易体系的规模优 势进一步凸显。 中国国家核证自愿减排量（CCER）市场重启。CCER 是对碳市场的重要补充， 企业可以更自由地选择碳排放权或者 CCER 项目进行碳配额清缴。CCER 市场在 2024 年 1 月 22 日正式重启，标志着中国碳市场体系进一步完善，各类企业都有 机会参与，国内碳市场活跃度将进一步提升，碳定价效率也将有所提高，同时有 机会参与，国内碳市场活跃度将进一步提升，碳定价效率也将有所提高，同时有 利于促进清洁可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等减排项目发展，进而推动低碳 技术进一步更新升级，因为 CCER 为这些减排项目提供了更多市场激励和资金支 持渠道。未来全国 CCER 市场规模有可能爆发，CCER 价格预期呈现上涨态势，并 有望与国际碳市场接轨，参与国际碳信用交易，同时吸引更多国际资金支持中国 双碳建设。 中国碳期货市场发展空间广阔。欧盟碳期货市场一直占据主导地位，交易量 障碍。当前各 8 国碳配额分配机制（如欧盟以拍卖为主、中国初期以免费分配为主）、交易规则 体系（覆盖行业范围、价格调控机制、惩罚力度等）以及碳信用认证标准（如 CDM、 VCS、CCER 等）存在显著差异，加之碳数据监测技术水平和监管严格程度参差不 齐，导致跨境交易中存在数据可信度不足、市场公平性与有效性受损等问题。为 此亟须推进全球互认的碳交易标准体系建设，重点建立统一的碳排放核算、报告

Standard, VCS GS VCS CCER California Compliance Offset Program 03 碳嵌入机制 • • (BAU) (RBCF) 03 碳嵌入机制 • • 03 碳嵌入机制 • • • CO2 CO2 • • • • • • • • CCER 5% • K-ETS 10% 2021

光伏覆盖+绿氢物流，年减碳超7300吨 通辽科尔沁零碳园区 内蒙古 通辽 工业园区 2024年启动 风光绿氢绿氨全链条，绿电消纳率 ≥50% 北京金风亦庄智慧园区 北京 商务办公园区 2020年碳中和 风光储+CCER抵消，国内首张碳中和认 证智慧园区 成都科创生态岛近零碳园区 四川 成都 商务办公园区 2021年启动 集中地源热泵+智能碳管控，年减碳约 5000吨 深圳福田近零碳示范区 广东 深圳 商务办公园区 商务办公园区 2022年建设 机关100%绿电+V2G零碳车队，中心城 区近零碳示范 国网德州供电公司产业园区 山东 德州 商务办公园区 2021年实现碳 中和 光伏全覆盖+空气源热泵+CCER抵消， 企业型零碳示范 京东西安零碳物流园 陕西 西安 物流园区 2019年投运， 2022年认证 分布式光伏+碳抵消 厦门象屿保税园区 福建 厦门 物流园区 2020年升级 光储+设备电动化 北京城市副中心近零碳园区 显著的增量成本，需要利用商业模式将前期的能源和数字化资产投入转化为市场价值。 • 投资回报周期长且收益不确定。零碳园区的回报主要依赖节能降耗、碳减排和绿色电力消纳带来的长期效 益，收益来源包括能源销售、资产增值、碳配额与CCER交易以及综合能源服务费。由于绿电和碳市场机制尚 在发展中，价格波动大，收益预测存在较高的不确定性。同时，虽然部分可再生能源技术如风电和光伏等相 对成熟，投资回收期约为5至8年，预期收益率在8%

为代表的独立碳信用备受做 出 静零排放承诺的企业的青睐。 ◎ 3 区域、国家和地方碳抵消机制 由各自辖区内立法机构管辖，通常由区域、 国家或地方各级政府进行管理，如中国温室 气体自愿减排计划 (CCER) 、 美国加州配额 抵消计划 (California Compliance Offset Program) 等。 区域和国家碳信用财插要应用子辅助地方碳 市场的履约，为企业 03× 碳嵌入机制 1 罗戈研究 碳抵消：核查后产生的减排量可在碳交易市场进行交易， CCER 是碳抵消机制之一 碳抵消机制是一种减排活动项目 ， 其核查后产生的减排量可在碳交易市场进行交易，以用作抵消排放量的方法。这些减排量通常来自于排放源之外 的 减排活动。最常见的碳抵消机制之一就是 CCER, 即国家核证自愿减排量。 时 间 符合信用签发条件 的减排量 时 间 Bese 弟 声誉风险来自其高估的减 排 量；除森林碳抵消外，可再生能源碳 抵消项目 的 额外性也常受到质疑 与土地利用、原住民问题等相关的风险 · 中国：全国碳市场允许重点排放单位使用国家核证自愿减排量 (CCER) 抵消碳排放配额抵消比例不得超过应清缴配额的 5% 。 · 韩国：韩国碳排放交易体系 (K-ETS) 初期允许控排实体使用 10% 的国 内抵消信用履约，自 2021 年起调整为 5% ,

能源发电设施的能量存储系统的放电 量将不符合绿色认证资格。 已明确界定了绿色电力证书与中国核证自愿减排量（ccer）机制的相关范围。2024年8月发布的《关于 协调可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场》的通知规定，集中式光伏发电和海上风电项目可选择获 取可交易绿色电力证书，或申请ccer减排量。此举防止了可再生能源项目通过双重认证体系获得重复收 益。 中国持续推进绿色电力消费框架优化，大力培育

区在综合能源服务体系中实践了能源交易功能。配 合管理思路的转变，目前有 3% 的园区表示计划建 立碳资产管理平台，而暂时还没有园区就碳资产管 理与交易展开实践。 未来可期的全国碳市场扩容和 CCER 重启或将为园 区碳资产管理提供广阔的市场空间，从而推动园区 与企业碳管理机制的建设与完善，数字化能源管理 与碳管理设施将逐渐发展成为园区整体数字化建设 的重要组成。 50% 75%

的碳汇量，碳汇计算可参照农林 业相关方法学； 3 碳抵消量应按照实际固碳量核算。 11.2.2 通过碳配额、CCER、地方碳普惠开发碳信用等方式购买的碳减排量、碳信用额 度（Cpe），应符合以下规定： 1 通过购买试点碳市场和全国碳市场配额进行抵消； 2 通过购买 CCER 自愿减排量进行抵消； 3 通过购买地方碳普惠开发碳信用额进行抵消。 12 钢构件碳排放智能管理 12.1 钢构件碳排放因子智能化测算

2022. 9 2022. 11 2023. 1 2023. 3 2023. 5 2023. 7 2023. 9 2023. 11 2024. 1 2024. 3 2024. 5 2024. 7 全国CCER中间价格（元/吨） CEA中间价格（元/吨） 安全感知与应急响应 随着电力系统持续发展壮大，设备规模呈指数级增长，源网荷 储不同环节之间的互动协同模式日益错综复杂，安全风险持续

2022. 9 2022. 11 2023. 1 2023. 3 2023. 5 2023. 7 2023. 9 2023. 11 2024. 1 2024. 3 2024. 5 2024. 7 全国CCER中间价格（元/吨） CEA中间价格（元/吨） 安全感知与应急响应 随着电力系统持续发展壮大，设备规模呈指数级增长，源网荷 储不同环节之间的互动协同模式日益错综复杂，安全风险持续