LOG2025中国低碳供应链&物流创新发展报告 · • • • • • 03 碳嵌入机制 • • ◼ 欧盟拟用国际碳信用额等措施，实现到2040年 90%的减排 ◼ 中国绿证交易市场 “量价齐升”，市场活跃度提升 2050 • 7 2 2040 1990 90% • ◼ 抵消策略延伸至价值链上下游 3% CDP 10% • • • • • 03 碳嵌入机制 • 06 绿色实践案例 • • 06 绿色实践案例 • • 减少空运量 陆地清洁能源运输 优化运输路径 提高装箱率 新兴科技 60% 28% 4% 7% 1% • 多样化的运输模式 (90%) ✓ 跨境公路卡车 ✓ 海运快船 ✓ 开拓欧洲-中国的TBT 多模式组合运输：卡 车+内河+卡车 • 业务转型 • 延展国内长途干线电铁路运输 (70%) • 普及电动重卡集装箱整柜运输 BOX 4.3 80 ⚫ 2024 2024 12 493 380 2,560 3,165 2023 2024 11.0 19.4 2023 2024 90 382 2023 2024 275.5 373.7 2023 2024 100% 100% 2023 2024 45 100% 100% 2023 2024 06

24% 31% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020 2021 2022 2023 2024 BEV EREV PHEV 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 铁锂比例-% 图表14：以赣锋历史项目估值为例，当前新能源金属并购估值回归理性 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 以新能源金属中锂矿为例，我们统计了过去11年全球锂矿132起重大并购（中资企业42起，海外企业90起），发现： 1）2024年以来并购数量大幅减少。据我们统计，24年全球锂重大并购仅有13起，相比23年高点33起并购大幅下降约61%，新能源 金属并购市场热度持续下降。 2）以赣锋历史并购资 图表18：我国锂资源储量占比24年攀升 资料来源：WIND，USGS，五矿证券研究所 新能源金属对外依存度仍然较高，出海找矿仍是大势所趋。从对外依存度的角度来看，我国钴、镍资源相对匮乏，对外依存度常年 维持90%+，出海找矿并购为唯一选择，锂资源度外依存度相对偏低。但我国近年来锂资源量占比持续下降，而随着23年我国新一轮 找矿行动的推进，至2024年我国锂资源资源量占比快速回升至16.5%。但在我们看来

次 评估报告（2023）指出，全球温升已达 1.1°C 以上，极端天气经济损失年均超 3000 亿美元，迫使各国进入减碳政策“超频升级”周期。欧盟通过《净零工业法 案》明确 2040 年减排 90%目标，并计划在 2025 年审议是否提升至 95%，同步要 求航运业 2030 年使用可持续燃料占比达 6%；日本修订《绿色转型推进战略》， 计划通过碳循环冶金技术实现钢铁业 2050 年碳中和，并发行 、负载均衡策略及硬件 利用率提升等综合手段降低算力需求，如深度求索（DeepSeek）2024 年数据显 示，其大模型在性能对标行业标杆的同时，训练耗时压缩至 10%以内、算力资源 消耗减少 90%，综合训练成本仅为传统模式的 1%，印证算法级优化的巨大节能 潜力；细分领域则倾向采用特定任务小模型（SLMs），以轻量化架构实现同等 精度下能耗倍降。与此同时，硬件能效革命同步推进——阿里倚天 630GW，对应首轮报废组件规模 约 800 万吨。值得注意的是，我国因光伏产业化进程早、技术迭代快等特点， 组件报废高峰或将较国际周期更早到来。技术层面，废旧组件中玻璃、金属框 架及硅基材料占比超 90%，通过物理分选可提取硅粉（纯度＞98%）、高导铜材 （回收率＞95%）等再生原料。目前主流工艺涵盖机械拆解、热解分离等多元化 技术路线，适配晶硅与薄膜组件的差异化处理需求。据中国科学院电工研究所

展；二是在园区内强化不同产业链的连接 表现力洞察 I 绿色之星 — 中国园区低碳之路的先行者 8 各领域的能源消费是园区范围一、范围二碳排放的 主要来源，能源消费排放一般占据园区总排放的 90% 以上（无工业过程排放的园区）。所以，能源 结构调整、节能减排一直是园区推动低碳发展的重 要手段。 整体上，园区层面的电气化、气代煤等能源清洁替 代工作已取得一定成效。有近 1/3 的园区几乎实现 构建有利于碳减排的产业布局是工业领域碳达峰 行动的重点任务之一。未来园区将进一步打通产 2.2 在能源上，推动清洁替代和能源微网建设 了完全的电气化和气代煤改造（电力及其它清洁能 源消费占比 90% 以上）；另有过半数量的园区电 力及清洁能源占比低于 50%，这主要是因为园内仍 存在来自火电厂、以及工业窑炉和锅炉等方面的传 统化石能源直接消费需求。值得注意的是，由于当 前阶段区域电网的清洁度较低（电网碳排放因子较 园区能源消费强度绩效 “十三五”期间园区能源消费强 度降低 23%（除 2017 年新试车 的千万吨级炼化产能外） “十三五”期间园区能源消费强度降低 20% 31% 13% 53% 90% 90% 70%-90% 70% 50%-70% 50% 50% 3% 园区层面的电气化、气 代煤等能源清洁替代工 作已取得一定成效，基 于多联供与可再生能源 的多能互补园区微网建 设正在深入

�2019����务���0.1777��/kWh�LSS4�2021����823MW� ���� ����������够�CRESS� 2024�9����������������������90������ �� �� �������� 2008���������������2021���1023������������������2,400MW������ ��944MW��������108MW�� �研��������EqualOcean�� 3.3.1������������������� ��������� ���� 1���������������� 2������������������ ��������85�90%�� 3������������������ ������������������� ������������������� ������������������� �������ToU�� 3��������������������� 美国工业 园区 适用市场 欧洲数据中心 日本大型 工厂 ���� �� �����100MWh PPA������90$/MWh ����85% ����100MWh�×�365�� ×�85%���� ×� 90$/MWh�=�279���� ���� ��� =�279�� -�43�� =� 236���� �� �� CAPEX�100MWh×140$/kWh=1400���

带去业绩提升可期。 图表 9：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2013/5/26 2013/10/26 2014/3/26 2014/8/26 2015/1/26 2015/6/26 2015/11/26 2016/4/26 2016/9/26 Brent 价格变化及价差变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表 17：全球“三地”原油现货价格动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 30 50 70 90 110 130 150 价格（美元/桶） 原油现货价:胜利:环太平洋 原油现货价:迪拜:环太平洋 OPEC:一揽子原油价格 到 2030 年将达到 1 太瓦以上。未来 10 年，美国光伏累计装机将达到 800 吉瓦左右。 “通过全行业过去十几年的努力，我们的产业规模持续扩大，技术不断迭代更 新，发电成本下降了 90%，初步完成了平价上网的历史使命。”中国光伏行业协会理 事长、阳光电源董事长曹仁贤表示，目前中国光伏拥有全球最完整的产业链，在各环 节上都保持全球领先。中国的光伏产业已成为具备全球竞争力并有望成为高质量发展

证书比例由 80% 下调至 50% , 并为申报人提供两种计算 购买 证书数量的选择；同时，改变证书回购限制，允许申报人将按规定购买的证书全部卖回，且 回购期 限适用于购买当年。 豁免范围扩大， 90% 企 业 将免于 CBAM 合规负担 引入 CBAM 代表，简 化“授权代表人”程序 ● 钢铁、铝梦 G 电池材料生产排放 类别 11 外购商品和服务 30%-40% 车辆行驶中的燃油消耗产生的排放 食品行业企业 类别 1 外购商品和服务 50%-90% 农产品原料生产及伴随的毁林排放 零售业企业 类别 1 外购商品和服务 50%-90% 商品生产过程中的碳排放 化否与重工业企业 代 罗 类别 1 外购商品和服务 60%-80% 原油、矿石等初级原料加工过程 类别 3 燃料和能源橱关活动 年实现碳中和。为实 现 这 一目 标 ： · 欧盟委员会将于 7 月 2 日提出一项减 排目 标， 即到 2040 年将欧盟的温室 气体净排放量在 1990 年水平的基础 上减少 90%; · 并为各国如何实现这一目 标 提供灵 活性解决方案，包括允许各成员国 使用国际碳信用额等措施，例如欧 盟 国 家 可 以 支 付 国 外 减 排 项 目 ， 并

their organization and externally – are accelerating digital transformation. This figure rises above 90% in Brazil, India, Japan, and the Middle East. Mexico, Spain, and the U.K. have seen significant of capabilities in a specific area to realize value early. Aim to implement additional MVPs every 90-100 days to quickly build a foundation to scale. Strengthen the solution through updating functionality

.......................................................................................... 45 图表 90： ITER 一旦建成将成为世界上最大的托卡马克装置 ........................................................................ 主。根据 IAEA 的数据，截至 2025 年 4 月，全球共有 80 台托卡马克装置，其中 57 台正在运行，未建成的有 23 台。参考 FIRE 项目的建设成本约 12 亿美元，折合人民币取 90 亿元，其中主机部分占比 44%，实验堆阶 段全球托卡马克设备的市场空间约 911 亿元。在主体结构中，磁场线圈价值量占比最高为 55%，其次为第一壁部件和真空部件，价值量分别占比约 27%和 15%。 4 月，全球共有 80 台托卡马克装置，其中 57 台正在运行，7 台在建，16 台 在计划中，那么全球托卡马克装置需求量为 23 台。参考 FIRE 项目的建设成本约 12 亿美 元，折合人民币取 90 亿元，其中主机部分占比 44%，那么实验堆阶段全球托卡马克设备的 市场空间约 911 亿元。 假设托卡马克实验堆进一步发展为示范堆，示范堆阶段全球托卡马克设备市场空间有望超 24000 亿元

借款建立输配线路，在 REA 的全面参与和指导下建立形 成了农村电力合作社，在非营利的基础上为地方消费者提供服务，同时享受一定的免税，并在购买成本较低的联 邦生产电力时享有优先权。到 1953 年，美国 90% 以上的农场都通了电；现如今，美国约 99% 的农场都有电力服务， 其绝大部分是由本地的农村电力合作社所提供的。农村电力合作社几乎为美国每个州、超过 4200 万人提供电力服 务（约八分之一的美国人口） 国（含英国）IEMD 及 RED .II 法律框架实施情况 34 (3) 英国——推广可再生能源与技术的社区能源 在英国，农村能源合作社是能源市场自由化和可再生能源技术与政策发展的共同产物。上世纪 90 年代初起，英国 政府对能源市场进行私有化改革，逐渐形成高度自由化、发输配售环节职能分开的市场。同一时期，英国发布了 第一个可再生能源推广政策《非化石能源义务》（1990–2002），并于 1991 目。 · 社区基金。合作社通常将发电企业售电收入的 1%~10% 比例不等，成立社区发展基金或福利基金，主要用于 支持当地社区发展。 xviii . 可再生能源证书 (REC) 起源于20世纪90年代时任总统比尔·克林顿签发的要求联邦机构可再生能源电力采购的行政令， 是一种能源采购选择，证明持有者拥有由可再生能源产生并输送到电网的一兆瓦时 (MWh) 零碳电力。 xix . 针对太阳能或太