以及巴拿马电源和 SST 的发展机遇。产业链标的包括：欧陆通，中 恒电气，明阳电气，伊戈尔。最后，我们重申于《新型电力系统成本篇：多 维解决消纳问题，新能源迈入 2.0 时代》（2024.10.25）中对于配网建设， 储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 请务必一起阅读。 8 工业/能源 AI 数据中心供配电投资机会涌现 智能算力需求上行催化供配电系统迭代 算力分为通用算力、超算算力和智能算力，应用场景和核心硬件有显著差异，因此对供配 电系统需求亦有所不同。拆分来看： 1） 云数据中心-通用算力：亦称为基础算力，芯片架构主要以 CPU 为算力核心，主要用于 满足云计算和边缘计算等基础通用计算需求，无法高效处理大规模并行计算任务。通用 便等特点。2019 年度数据中心标准峰会上，阿里巴巴联合厂商在北京国家会议中心正式推出了面向 IDC 的 最新供电技术“巴拿马电源”。相比传统的 HVDC 方案，巴拿马电源柔性集成了 10kVac 配 电、隔离变压、模块化整流器和输出配电等环节，采用移相变压器取代工频变压器，并从 10kVac 到 240V dc 整个供电链路做到了优化集成。根据 ODCC《巴拿马技术白皮书》，相 比传统数据中心的供电方案，占地面积减少

4 理想：双系统并行，VLM规范端到端模型下限 2.5 比亚迪：智驾平权加速，边际变化可期 3.智能驾驶产业链 3.1 车端：电子电气架构向中央计算迈进 3.2 感知层 3.2.1 传感器数量减配、性能提升 3.2.2 激光雷达市场快速增长，格局集中 3.2.3 高阶智驾需要激光雷达提供安全冗余 3.2.4 前视摄像头市场分散 3.2.5 从全量感知到按需感知的算法演进 3.3 决策层 3 提升至HW3.0的五倍。自动驾驶算力的瓶颈在于训练环节，特斯拉 为此开发了超级计算机Dojo，专注于深度学习模型训练，尤其是 FSD的支持。Dojo于2023年7月投产，预计到2024年底，特斯拉将投 资超10亿美元建设Dojo超算系统。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 特斯拉：纯视觉方案+一体化端到端先驱 23 硬件系统迭代了多个版本，包括HW1.0、HW2.0/HW2.5、 HW3.0以及最新的HW4 雷达+12个摄像头+12个超声波雷达，兼顾感知精度与成本控制，推动智驾平权。车型市场方面，10万级以上车型全系标配、 10万级以下车型多数搭载天神之眼。其中，搭载天神之眼C的车型最低价7.88万元（海鸥次低配），推动高速NOA向10万级以 下车型普及；城市NOA则主要匹配20万元以上车型。 技术下沉：当前行业普遍将高阶智驾捆绑在30万+车型，而比亚迪凭借垂直整合优势（自研芯片、三电、智驾算法），可能将

810 万架, 算力规模达到 230EFlops, 居全球第二位, 算力总规模近 5 年平均增速近 30%。未来, 智算占比将加速提升。 我国正在加速构建全国一体化的数据要素市场,加快数据要素市场化配 置改革步伐,促进数据要素高效合规地开放、 共享、交易, 充分激发数据要 素的活力, 释放数据要素价值,赋能新质生产力培育, 带动整个经济社会高 质量发展。我国加速推动 "数据要素X" 行动计划落地 还要符合企业自身发展的规律和模式。 由于不同行业、不同企业在数据 治理、经营模式、技术应用、组织结构、人才积累等方面存在显著差异, 且在智 能化发展水平上呈现出整体差距,因此企业在进行智能化转型时还受到规模、 资 源投入、业务范围等内在因素的影响。基于此,企业智能化转型框架必须在普遍 规律和企业特性相结合的基础上,建立起系统性、 客观性、可迭代、且具备量化 能力的分析框架和评估体系。 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 2024 年的企业智能化成熟度调研, 最 终收回 841 份有效问卷, 在样本数量和结构平衡性上与 2023 年保持基本一致, 并从受访企业的行业分布、员工规模、营业额、IT投资额等多方面进行了合理配 比, 与评估体系深度融合, 为后续的数据分析、趋势研判等提供了坚实的数据支 撑。同时, 参与调研的人员主要以公司高层管理人员, 如企业 "一把手" 、CIO、 更多干货请关注公众号“管理技术化平台”

78% 97.90% 94.40% 80.81% 80.81% 80.81% 70.00% 96.90% 70.00% I P 网 配 置 生 成 意 图 识 别 准 确 率 I P 网 配 置 生 成 提 取 准 确 率 I P 网 配 置 生 成 覆 盖 范 围 IP����������� DeepSeek R1 DeepSeek V3 模型C 模型D 模型E 90.20% 94.40% 93.00% 85.00% 80.81% 90.20% 79.00% 70.00% 84.70% 76.00% I P 网 配 置 生 成 准 确 性 I P 网 配 置 生 成 全 面 性 I P 网 配 置 生 成 时 效 性 IP����������� DeepSeek R1 DeepSeek V3 模型C 模型D 模型E ����������� ��������������� 95.00% 96.00% 89.00% 89.00% 93.00% 94.00% 90.20% 90.20% 84.70% 84.70% I P 网 配 置 生 成 相 关 性 I P 网 配 置 生 成 多 样 性 IP����������� DeepSeek R1 DeepSeek V3 模型C 模型D 模型E ���������������������

稳定性要求相对较低的服务机器人中的渗透率有望达到一定水平； 2030 年以后，人形机器人有望在工业场景中实现全面普及。 （三）行业应用将从汽车电子向其他制造业领域渗透 过去，由于对生产精度、交付速度等要求较高，且具备较强的资 金基础，汽车和半导体行业成为工业机器人最大的市场。当前，随着 市场竞争的加剧和技术发展的推动，国内大量企业正加速向高端化、 智能化、绿色化方向发展，主要产能逐渐向技术壁垒更高、市场适应 性更 描仪的 引导工作，协同完成自动化扫描，整个扫描与检测过程不超过 3 分钟。 汽车空调出风口组装及检测应用。汽车空调出风口组装及检测的 工序相对细致、麻烦，采用人工流水线作业方式，每一道工序需要配 备一名工人，且流水线完全铺开所需场地面积较大。终端客户采用 2 台大族 E05 协作机器人对产线进行自动化升级改造，将组装、检测工 32 序合并，与生产工人共同作业，协作完成任务。另外，大族

发那科、埃斯顿、 汇川科技、库卡、 爱普生、ABB、 安川电机 埃夫特、新时达、 台达、节卡、卡诺 普、遨游、珞石、 图灵 雅马哈、川崎、 不二越、三菱电 机、史陶比尔 灵猴、天机、配天、广州数控、华中数控、南 京熊猫、景业智能、钱江机器人、凯尔达 ...... 多关节型通用机器人 6轴行业通用机器人，类型 从MINI、小负载、大负载 到超大负载，臂展范围在 720MM-3300MM，负载范围 硬 件配置的解决方案，集导航定位、自动回充、安全开舱验证等功能。 清洁机器人 配送机器人 效率提升2-5倍，人工工作 减少80%以上，精准率 99.99%，无人值守工作 7*24小时，覆盖端到端配 送、巡航配送、循环配送、 呼叫配送全环节覆盖。 工业场景 单次配送效率提高2-3倍， 餐品准确送达率99.9%， 人工成本降低50%以上， 实现揽客、领位、点餐、 传菜、回盘全环节覆盖。 酒店餐饮场景 人，目前外骨骼机器人发展较为火热，已有破圈的情况。 光学跟踪定位仪 大臂展机械臂 手术规划系统 • 环境光下即时可实现全场景覆 盖，不受体位限制 • 手术全程2min 内即可完成患 者配准，手术更高效 • 手术全程动态跟踪，环境感知 更灵敏，主动安全更高阶 • 手术全程实时导航 全自由度机械臂，大臂展>1000mm，旋转 关节突破灵活极限，自动实现立体定 向，任意精度≤0

配送）。 采⽤和渗透率将基于经济情况⽽变化。我们发现清洁领域的机会看起来很⼤（表1中 显⽰的1188万个清洁机器⼈预测表明清洁领域的采⽤机会是巨⼤的）。当看到类⼈ 机器⼈时，令⼈惊讶的是与美国最低⼯资标准（7.25美元）对⽐时收回期似乎⾮常 短，在加利福尼亚 （$16.00），与⼯⼚⼯⼈（美国平均$28）或护⼠（$41.00）相⽐，如下图所⽰4 图2。人形回本期敏感性表（按周计算） 来源：花旗环球 业企业的⼀个吸引⼈选择：降低资 本⽀出、灵活性和可伸缩性、即插即⽤解决⽅案、⽆忧维护和升级。 除了运营优势之外，与传统⼈⼒相⽐，RaaS还能带来显著的成本节约。 © 2024花旗集团 18 Citi GPS: 全球视⻆与解决⽅案 2024年12⽉ 例如，RaaS模式中的机器⼈通常每⼩时收费在2美元⾄8美元之间，⽽根据美国劳 ⼯统计局，美国⼯⼚⼯⼈的平均⼩时⼯资约为28.196美元 此外， ，如果埃隆·⻢斯克对 特斯拉 Optimus 价格点为 25,000 美元（20-30,000 美元）的预测是正确的，使⽤美 国最低⼯资标准 7.25 美元，36 周的回报期是可能的。加州的最低⼯资标准（16 美元 ），平均⼯⼚⼯资（28 美元）和美国护⼠的平均⼯资（41 美元）被添加以突出其他 回报情景。每种情况的结论都很明确，即从经济⻆度看，⼈形机器⼈可能⾮常具有吸 引⼒。 41 https://www

本提供用户，其中低配的基础算 力模组可以完成一些遥控的走路、跑步、跳跃等基础性动作，二次开发部署潜力较弱，起售价均在10万元以内。宇树、众擎使用英特尔 Core i5及N97作为基础算力模组CPU，其中i5为成熟民用CPU而N97为一款低功耗移动处理器，专为轻量级计算和嵌入式场景设计。如果极客开发 者、院校培训、创业者等需要对机器人进行二次开发，则需使用高算力模组的高配版本，整机价格可能会有数倍的价差。目前，绝大部分厂

受益标的：北方华创、联得装备、精测电子、智云股份 所属制程 检测设备 Array Array测试机、PS测试系统、 检测系统、AOI光学检测 系统等 Cell 亮点检测系统、AOI光学检测系统、 配向检测系统 Module 点灯检测系统、老化检测系统、模 组检测、AOI光学检测系统等 TP检测、ITO玻璃检测等 检测设备贯穿OLED制程 资料来源：国泰君安证券研究 OLED加工中需要的激光设备 电子行业2019年春季投资策略 半导体产业链：建厂潮拉动设备、材料需求 性质 公司 应用 制程 月产能 投产时间 总投资额 （亿元） 2018-2020年设备 投资额（亿元） 2018设备投 资额（亿元） 2019投资额 （亿元） 2020投资额 （亿元） 内资 存储 华虹 eNVM, RF, power management 90/65nm 4万片 2019年下半年 157 电子行业2019年春季投资策略 在国内外的通信及网络设备企业中,当前在对甚低损失级 (Very Low loss)、超低损失级 (Ultra low loss)的基板材料选用 中,仍青睐于日本松下及美资的几家老牌高频高速CCL 厂家产品, 内资企业生益科技与台资企业处于第二梯队，而其他内资厂商及 建滔、宏仁等港企和台企与前两梯队仍有较大差距。预计5G的 催化将带来高速基材市场的爆发，同时国产化需求也将带动内资

IT系统的灵活扩展、整合 优化以及面向未来的统筹规划问题。大多数企业在业务与数字化的协同发展中， 都普遍经历了以下典型阶段： 初步探索期：业务发展伊始，企业往往采用试点验证的思路，小幅投入IT资 源，进行局部尝试和验证。一些初创企业或新业务往往会选择成本相对较低 的公有云基础设施服务和SaaS服务，以满足当期发展实际需求作为IT投入和 环境搭建的根本原则。 快速增长期：业务进入快速增 尤其对于那些致力于提供全球化服务的企业来说，多云环境不仅是一种必要 的选择，更是提升其全球部署效能的关键途径。它帮助企业跨越地理边界， 根据各地不同的市场需求和法规要求，灵活选择并整合最适合的云服务资 源，实现快速而高效的分布式部署。同时，多云架构保障了企业在各重点区 域提供贴近本地需求、高效率且具有高价值的定制化服务，真正意义上实现 了全球化与本地化的深度融合，有力地支撑了企业的全球化战略实施与业务 预训练大模型开启的生 成式AI时代中，云和智能算力、AI平台的融合是大势所趋，也是评价云服务商先 进性的重要考量因素。 在传统的AI应用中，以视觉智能、NLP为主的智能化算法，主要依赖边缘计算资 源以及小规模的GPU中心集群进行处理。随着AI应用规模急速增长以及行业大模 型需求的快速发展，企业对AI算力的规模化、质量、成本以及AI/大模型工具链的 复合型能力都提出了远高于以往的要求。