鸿准精密模具 XVC Fluidra ComacMedical Group 知行汽车科技 斯帝尔 杉川机器人 康平科技 京基智农 津西集团 江西星恒长天 华勤通讯 蜂巧资本 飞荣达 东杰智能 Prosperity7 Ventures 砺思资本 越疆科技 Anker 锦秋基金 九鼎投资 百川能源 启明创投 集智股份 凯辉基金 弘晖基金 君联资本 钟鼎创投 为代 表的产业资本，在具身智能赛道的表现已演变为高 频扫货式生态布局，核心逻辑是「以投代研」在最 短的时间窗口内完成战略布点。 京基智农 百川能源 中国移动 康平科技 华勤通讯 飞荣达 东杰智能 集智股份 Anker 杭叉集团 北汽产投 吉利 Fluidra 天奇股份 斯帝尔 杉川机器 人 越疆科技 阿里巴巴 美团 百度风投 矩形面积代表投资总金额

没有明显影响 4G进入导入期，4G新机 型占比大幅提升，但是出 货量出现下滑 4G换机周期到来，用户 渗透率大幅提升，手机 出货量连续两年高增长 4G步入成熟期，换机需求 减弱，智能手机出货量连 续下滑 对应5G阶段 Pre-5G期 5G导入期 5G替换期 5G成熟期 对应5G时间段 2019年 2020年 2021~2023年 2024年~ 5G基站数量预估 10万站 60万站 300万站 X Mantis Vision+欧菲 小米8探索版 奇景光电+高通 - 数据来源：国泰君安证券研究 1.3 45 电子行业2019年春季投资策略 【002456】欧菲科技：高毛利光学新品陆续进入收割期，三年增长确定 安卓触控 安卓单摄 CCM 安卓电容指纹 消费电子业务：以光学为核心，多品类布局持续打开增长空间 2015年：185亿营收 2016年：267亿营收 安卓触控 能维持高增长 供给端来看，面板产能将维持高增长：2019年将有三条大尺寸LCD面板产线（华星光电11代线、惠科8.6代线、富士康10.5代线）和 一条大尺寸OLED产线（LGD广州8.5代线）陆续投产，再加上京东方合肥10.5代线以及彩虹光电咸阳8.6代线仍在产能爬坡，我们预计 全球大尺寸LCD面板产能面积将有12%增长。 厂商 世代 地点 产能k/M 技术类型 量产时间 状态 BOE 10

为什么火：能力突破、开源、低成本、国产化 DeepSeek以“推理能力+第一梯队性能” 为核心基础，叠加：开源开放、超低成本、 国产自主研发三大优势，不仅实现技术代际 跨越，更推动AI技术普惠化与国产化生态繁 荣，成为全球大模型赛道的重要领跑者。 核心加分项：开源、低成本、国产化 • 开源：技术共享，生态共建 全量开源训练代码、数据清洗工具及微调框架，开发者可快速构建教育、金融、医 疗等垂直领域应用，推动社区协同创新。

来产业发展的新赛道，展现出巨大的发展潜力和广阔的应用前景。它 不仅是加快形成新质生产力、推动科技自立自强的重要支撑，也将深 刻影响多个行业的变革。自 2022 年以来，全球人形机器人产业规模持 续扩大，预计未来十年将继续保持高速增长的趋势。 目前，全球人形机器人产业的格局呈现出多元化、区域化和跨界 19 融合的特点，其中中国、欧洲、北美、日本和韩国等地区在技术研发、 企业培育和产业应用 EEE, 2010: 2200–2205. [58]胡小春, 张召, 葛鹏. 仿生人体足部行走特性的两足机器人足部设计[J]. 机械设计与制 造, 2018(2): 202–205. [59]赵帅,朱荣.多感知集成的柔性电子皮肤[J].化学学报,Acta Chim.Sinica 2019,77,1250-1 262 [60] 宋爱国.机器人触觉传感器发展概述[J].测控技术,2020,39( 5):2-8

84%；盛泽 地区印染企业开机率为 43.12%，较上周增加 24.7%。上游厂商逐渐启动，市场新单暂无明 显起色，当前市场未全面启动，部分车间仍在停机阶段，后期随着工人的逐步到岗及春夏 季刚需订单的陆续下达，染厂开工或将有所提升。  胜华新材：碳酸二甲酯市场难有需求，价格持稳运行 本周碳酸二甲酯市场价格持稳运行，市场均价为 3600 元/吨，本周均价较上周均价基本持 平。供应方面中科惠安 月单，成本面利好下，个别企业探涨；本周市场陆续恢复，企业装置开工变动不大，需求 端依旧偏稳，价格探涨落实有限。  聚合 MDI：等待终端需求释放，聚合 MDI 市场消化整理 ① 市场综述：本周国内聚合 MDI 市场高位整理运行。国内聚合 MDI 市场均价为 18750 元/吨，较上周价格下降 50 元/吨，降幅为 0.27%。从供应端来看：供方控货挺价心态延 续，贸易商普遍持看稳情绪。市场内货源 续，贸易商普遍持看稳情绪。市场内货源维持紧张状态。从需求端来看：下游企业陆续复 工，逐渐恢复正常，但对当前高价接受能力明显有限，采购热情不高。场内询盘气氛较为 谨慎，实际成交平平。供需僵持下，本周聚合 MDI 价格高位整理。当前 PM200 商谈价 18800-18900 元/吨左右，上海货商谈价 18600-18700 元/吨左右，进口货 18800 元/吨左 右，具体可谈（含税桶装自价）。 ② 后市预测：工厂整体放量较少，经

器⼈价格下探趋势明显，部分消费级产品价格已经进⼊⼗万元以下区间，为更⼤范围 应⽤创造了条件。 特征之七，产业企业横向协同、供应链协作、标准化⼯作的推动等，进⼀步助推 ⼈形机器⼈形成产业与市场的正反馈。国内相关部⻔、⾏业机构陆续牵头，各⽅企业 参与，正在积极推动具⾝智能领域的标准化⼯作，包括构建统⼀的硬件接⼝、通信协 议等产业标准，增强互操作性、降低维护成本，并在此基础上探索全球技术协作与市 场服务⽹络的⾏业共建。 要经济体均将⼈形机器⼈、 具⾝智能视为科技产业发展的重要⽅向。2025 年政府⼯作报告将“具⾝智能”列为未来 产业，⼗五五规划建议提出推动具⾝智能成为新的经济增⻓点。北京、上海、深圳等 地也陆续出台多项发展规划和⽀持政策。 特征之九，市场需求进⼊倍速增⻓阶段；综合多个研究机构的市场评估数据，以 及对该领域跟踪研究情况，2025 年⼈形机器⼈市场进⼊倍速增⻓阶段，中国企业接到 的全球采购总额在 4 万⾄ 5 万美元降 ⾄ 1 万⾄ 2 万美元，降幅达 60%⾄ 70%。这种边际成本递减效应，不仅能⼤幅降低⼯业 场景应⽤⻔槛，更将推动具⾝智能产品向消费级市场渗透，为产业规模化发展注⼊持 续动能。 4.2.3 数据–算法–硬件三⻆⻜轮 数据、算法、硬件三者构建的三⻆⻜轮效应，是具⾝智能产业持续迭代升级的核 ⼼逻辑，三者共同推动产业⾼质量发展。从各环节发展状况来看，硬件是基础载体，

2025年中国用户接触到智能客服的场景 • 2025年中国用户认为智能客服相比人工客服表现更好的方面 艾媒报告中⼼⽤⼾ 159****5142 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权⾏为 2 2025年中国智能客服用户行为洞察（续） • 2025年中国用户满意的客服模式 • 2025年中国用户认为智能客服解决问题情况 • 2025年中国用户遇到复杂问题时客服方式选择倾向 • 2025年中国用户认为智能客服的缺点 • 2025年中国用户对智能客服相关要点满意度 艾媒报告中⼼⽤⼾ 159****5142 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权⾏为 15****05142 2 2025年中国智能客服用户行为洞察（续） • 2025年中国用户认为智能客服应具备的能力 • 2025年中国用户对智能客服界面设计满意度 • 2025年中国用户对未来智能客服替代人工客服的态度 • 2025年中国用户认为智能客服的发展前景

认知将不断提升,对价值量化的需求将更加迫切,企业将持续关注量化价值 的相关工作, 并将其作为推动智能化转型的重要手段。 1.3 数字经济迎多重政策利好, 驱动数字中国发展提质提速 国家层面陆续发布数字经济相关政策 相继提出 "壮大数字经济" 、"打 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 4 造数字经济新优势" 、 "加快数字化发展, 建设数字中国" 、 "促进数字经 济发展, 加强数字中国建设整体布局" 同时从长期助力品牌建设;建立韧性发展能力有助于企业应对市场不确 定性, 确保中长期稳定发展;推动行业变革则是企业基于长期战略布局, 引领行 业发展趋势, 实现自身与行业共同成长的关键举措。在未来的发展中, 企业应继 续坚定智能化转型的步伐,合理配置资源,充分发挥智能化技术在这三个方面的 作用, 以实现可持续发展的宏伟目标, 在不断变化的市场环境中保持竞争力, 为 经济社会的发展贡献更大力量。 3.2 企业在短暂回调中积极酝酿加速的力量 流通行业正以积极的姿态全面布局智能化转型战略,是基于对市场竞争加剧、 市场变化快速以及客户需求升级和服务质量期望提高等多方面因素的深刻洞察。 通过智能化转型, 流通行业能够更好地适应市场环境,满足客户需求, 实现可持 续发展。市场的快速变化和不确定性也促使流通行业寻求智能化转型。消费者需 更多干货请关注公众号“管理技术化平台” 41 求日益多样化且变化迅速,市场趋势难以预测。 而智能化技术能够帮助企业实时 收集和分析海量数据

化自主调整行动策略。 其“具身” 特性使其能够直接 接触和影响周围环境,基于对真实世界的物理特征与 语义信息的充分理解,通过身体与环境的实时交互完 成任务并基于物理世界的交互反馈实现“智能” 的持 续学习。 例如,传统工业机械臂仅能执行预设的焊接 或搬运任务,而具身智能机器人(如 Optimus) 则能通 过多模态感知理解复杂场景,并自主规划路径、抓取物 体,甚至与人类协作完成动态任务。 而非仅在虚拟环境中运行(如软件 Agent)。 二 是环境交互的深度性。 通过物理实体主动与环境互动 (如抓取、移动),而非仅执行预设路径的简单任务(如 AGV)。 三是闭环学习的持续性。 基于环境反馈的持 续优化能力,而非静态规则驱动的执行逻辑。 因此,具身智能机器人是“人工智能+” 赋能机器 人的重要体现和前沿方向。 具身智能机器人从早期的 行为控制探索,发展到融合感知、控制、学习与认知的 高度复杂系统

资料来源：Chen L, Wu P, Chitta K，et al，End-to-end Autonomous Driving： Challenges and Frontiers，国元证券研究所 端到端的发展历程（续） 7 端到端自动驾驶的起源可以追溯至1988年，当时ALVINN系统利用相机和激光测距仪的输入，通过简单神经网络生成转向指令。 2016年，英伟达开发了端到端CNN原型系统，推动了这一概念在GP 的数据记录、 数据存储和读取、信息安全、耐撞性能、环境评价性等方面的技术要求和试验方法，将为事故责任认定及原因分 析提供技术支撑。 资料来源：中国政府网，国元证券研究所 近年来，工信部等部门陆续颁布多项智联网汽车相关政策，助推智能驾驶从“小范围测试验证”加速迈入“规模化落地”，加快高阶 智能驾驶的普及应用和商业化进程。随着智能网联汽车技术快速迭代和辅助驾驶的大规模应用，“车路云一体化”正处于转入规模化 资料来源：AI定义汽车，深圳发布，国元证券研究所 车企抢滩DeepSeek，AI行业与智能驾驶共振。2025年2月，比亚迪、吉利、极氪、岚图、东风、零跑、广汽、长城、 智己、宝骏等20多家车企及供应商陆续宣布与DeepSeek大模型完成深度融合。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图9：DeepSeek大模型的优势：数据合成与增强 资料来源：焉知人形机器人，国元证券研究所 车企抢滩DeepSeek，AI行业与智能驾驶共振