北京科智咨询有限公司 宁夏东数西算产融研究院 克拉玛依市云计算产业园区管理委员会 西安交通大学西安市数据中心节能与低碳 技术重点实验室 广州尚航信息科技股份有限公司 兰洋（宁波）科技有限公司 中电系统建设工程有限公司 中国移动通信集团设计院有限公司 中建三局（山东）建设有限公司 北京中科合盈数据科技有限公司 联想（北京）有限公司 联通（广东）产业互联网有限公司 优刻得科技股份有限公司 数字经济的深入发展同样驱动算力需求持续攀升。随着数据量的爆发式增长与各行 业数字化转型步伐加快，算力作为关键基础设施的作用日益凸显。IDC数据显示，2025 年全球数据总量将突破180ZB，其中来自电商、自动驾驶、智慧城市等场景的非结构化 数据占比超过85%，对实时处理与边缘计算提出了更高要求。同时，全球主要经济体的 数字经济占GDP比重持续提高，IDC数据显示15个样本国家的平均水平将从2022年的50 张、人工智能或网络等专用芯片设计 以及超大规模数据中心部署方面取得明显进展，成为重塑格局的重要力量，但也持续面 临供应链脱钩风险。欧盟通过欧洲芯片法案雄心勃勃地提升本土先进制造能力，吸引台 积电、英特尔、三星等巨头建厂，并强化其在汽车芯片、工业半导体及量子计算等领域 的优势，追求数字主权。东亚地区如韩国在存储芯片和代工、日本在材料设备领域的深 厚基础，使其作为全球供应链的关键节点，其稳定性和技术动向影响深远。此外，印

服务器市场规模大幅提升，预计到 26 年全球 AI 服务器出货量将达到 237 万台，对应 2023-2026 年 CAGR 为 26% 。 l 重点推荐组合：中芯国际、翱捷科技、德明利、工业富联、沪电股份、联想集团、国芯科技、澜起科技、芯原股份、龙芯中科、东山精密、景旺电子。 l 风险提示：宏观 AI 应用推广不及预期、 AI 投资规模低于预期、 AI 服务器渗透率提升低于预期、 AI 监管政策收紧。 资料来源： DeepSeek 官网，国信证券经济研究所整理 DeepSeek-V2.5-1210 发布， V2 系列收官；联网搜索上 线 官网。 DeepSeek Coder V2 发布， 成 为 全 球 最 强 代 码 开 源 模 型。 DeepSeek- V 2 . 5 发 布 ， 融 合 通 用 与 代 码 能 力 的 全 新 开 源模型。 DeepSeek-R1-Lite DeepSeek-R1-Lite 预览 版 正式上线 ， 展现了 o1 没有 公开的完整思考过程。 DeepSeek VL 发 布 ， 作 为 自 然语言到多模态初探。 DeepSeek V2 发 布 ， 成 为 全 球最强开源通用 MoE 模 型。 DeepSeek Math 发 布 ， 7 B 模 型逼近 GPT-4 的数学能 力。 DeepSeek- V 3 发 布 ， 性 能 对齐海外领军闭源模

年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见文》( 中发〔 2015〕9 号 ) 正式掀开了新一轮电力体制改革大幕，为微电网发展提供了适合生存的土 壤。随后，《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》《关于推进多能互补集 成优化示范工程建设的实施意见》（发改能源 [2016]1430 号）、《推进并网型微电网 建设试行办法》（发改能源〔2017〕1339 号）等支持微电网发展的中央政策陆续出台， 国家试点示范逐步加大力度。此外，在《2030 《关于推进新能 源微电网示范项 目建设的指导意 见 》 国 能 新 能 〔2015〕265 号 新能源微电网示范项目建设的目的是探索建立容纳高比例 波动性可再生能源电力的发输（配）储用一体化的局域电 力系统，探索电力能源服务的新型商业运营模式和新业态， 推动更加具有活力的电力市场化创新发展，形成完善的新 能源微电网技术体系和管理体制。 2017 《关于并网型微 电网建设试行办 法 》 发 改 屋顶 光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵等，推进多能高 效互补利用。 2023 《电力现货市场 基本规则（试行）》 发 改 能 源 规 〔2023〕1217 号 经营主体包括各类型发电企业、电力用户（含电网企业代 理购电用户）、售电公司和新型经营主体（含分布式发电、 负荷聚合商、储能和虚拟电厂等）。畅通批发、零售市场 价格传导，推动新能源、新型主体、各类用户平等参与电 力交易。 1 山东省能源局，

趋势不仅提升了ESG的社会认知水平，也为长期推动 价值观与行动一致性奠定了基础。 国际合作与涉外企业示范在上海ESG生态中作用 日益凸显。外资企业凭借全球治理经验和跨国运营优 势，在信息披露、供应链管理和社会责任履行方面形 成示范效应，推动本地企业对标国际规则。跨国合作 项目和国际标准引入促进了制度设计与实践方法创新， 也为金融产品创新和跨境资本流动提供规则支撑。通 过本土企业与外资企业互动，上海逐渐形成兼具本土 息基础设施与制度实验平台的综合优势，具备率先布 局ESG生态的现实条件。 在《上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划 和����年远景目标纲要》中，上海市政府明确强调“提 升城市可持续发展能力”、“推动绿色低碳转型”，形 成生态宜居、绿色韧性的城市发展模式，为将ESG融入 城市治理与产业政策提供了清晰方向。在此背景下， ESG不仅成为企业战略调整和金融产品创新的理念抓 手，也逐步成为衡量城市治理效能、区域竞争力与软实 技术与数字化管理系统，推进落实各项绿色节能减排 措施；通过数字化能源计量系统，了解自身生产制造用 能情况，逐步提升外购能源中绿色电力占比，全力推 进节能目标的实现。上汽大众安亭基地已实现���%使 用绿电，并朝着打造零碳汽车生产基地努力；集团各 生产制造基地重点建设分布式光伏系统，随着光伏系 统的逐步建成投入使用，截至����年末光伏装机容量 达到���兆瓦，光伏发电量达�.��亿千瓦时。集团各企

数字经济核心产业的 重要环节，对数字经济发展起到重要支撑作用。 2021 年 5 月，国家发改委《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽 实施方案》提出在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、 宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，发展数据中心集群，引导数据中心 集约化、规模化、绿色化发展。对于贵州、内蒙古、甘肃、宁夏可再生能源丰富、气 候适宜、数 迪顾问数据显示，到 2030 年数据原生产 业规模量占整体经济总量的 15%，中国数据总量将超过 4YB，占全球数据量 30%。数据 资源已成为关键生产要素，更多的产业通过利用物联网、工业互联网、电商等结构或非结 构化数据资源来提取有价值信息，而海量数据的处理与分析要求构建大数据中心。 近年来，数据中心行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。国家陆 续出台了多项政策，鼓励大数据中心行业发展与创新，为数据中心行业的 中心绿色化转型提供更多可能，推进碳交易权市场建设，开展绿色电力交易、引导数 据中心项目落地清洁能源、可再生能源丰富的地区，鼓励企业发布数据中心碳减排路 线图等；数据中心服务商积极应用节能技术、购买绿电、尝试应用可再生能源，参与 相关技术研发，如万国数据 2021 年与中广核新能源签署绿 色电力合作框架协议，计划未来 10 内年向其采购绿色电力，合计采购电量不低 于 20 亿千瓦时。阿里、腾讯、百

0%) 。 l 产业链相关公司：算力：英伟达、海光信息、寒武纪、全志科技；服务器：工业富联、国芯科技、环旭电子、闻泰科技、易德龙； PCB ：沪电股份、 胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股； AI 终端： 晶晨股份、瑞芯微；先进封装： 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加速计算平台、完善“三芯片”产品布局，重点发力 资料来源： AI 有道，国信证券经济研究所整理 lChatGPT 引领全球人工智能浪潮，人工智能发展需要 AI 芯片作为算力支撑。从 2018 年起， OpenAI 开 始 发 布 生 成 式 预 训 练 语 言 模 型 GPT 以 来 ， GPT 更 新 换 代 持 续 提 升 模 型 及 参 数 规 模 ， 当时 GPT-1 参数量只有 1.17 亿个。 l2020 年， OpenAI 通信、人工智能等具有较频繁的迭代 升级周期、 较大的技术不确定性的领域，是较为理想的解决方案。 lASIC （ App lication Specific Integrated Circuit ， 专 用 集 成 电 路 ） 是一种根据产品的需求进行特定设计和制造的集成电路，能够更有针 对性地进行硬件层次的优化。由于 ASIC 能够在特定功能上进行强化， 因此具有更高的处理速度和更低的能耗。相比于其他

集区催生高密度零 售网点 消费需求： 线上购物突破地域 限制，提供选择与 比价便利 推动因素： 移动互联网技术的 成熟带动电商平台 崛起，支付技术的革 新推动线上交易便 捷化，物流网络快速 发展，逐步完善 消费需求： 消费者对即时配送 的依赖性增强，疫 情加速了该渗透率 推动因素： 分布式电商的兴起 与本地零售的深化 带动商超资源整合， 年轻一代对效率与 便利的追求加速了 这一进程的发展 消费需求： 无缝切换线上线下 要包括中心化 电商和分布式电商。按销售渠道可将零售行业分为线上零售和线下零售。 �� 市集零售 ����年代 百货零售 ����年代 新零售 当 前 即时零售 ����年代 电商零售 ����年代 资料来源：弗若斯特沙利文 助力零售赢在数字时代 Empower Retailers to Thrive in the Digital Age �� 电商的发展使得零售行 电商的发展使得零售行业由传统的实体零售模式，逐渐发展为突破地域限制的电 商零售，到如今的新零售业态。零售行业的发展历程不仅极大提高了消费者购物 的便利性，更加速深化了消费市场与零售商的需求匹配度。随着数字化应用和现 代技术的发展，线上线下一体化的发展模式被全面激活。当前的新零售业态以消 费者体验为核心，通过大数据、AI、物联网等数字化技术实现线上线下一体化、全 渠道融合的零售模式。其通过技术驱动与数据赋能，打破传统零售的物理边界与

端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 技术发展低于预期导致应用面 狭窄。 -19% -16% 安防：AI+安防智能化变革，推进创新业务发展 ................................................................ 22 3.1.1. AI 助力传统安防，智能化转型成必然趋势................................................................ 22 3.1.2. 安防解决方案正在向云+边缘的方案演进 . 东吴证券研究所 ChatGPT 提供变革性的用户体验，用户数量飙升。ChatGPT 发布后爆火，仅用 5 天 时间用户量便破百万，推出 2 个月后用户量破亿，访问量从 1830 万增长到 6.72 亿，成 为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。最新版的 GPT-4 在 ChatGPT 的 GPT-3.5 基 础上主要提升了语言模型方面的能力，并添加了多模态功能，可以接受图像输入并理解 图像内容，可接受的文字输入长度也增加到

通过智能网络和智能系统，应用到整个口岸的 物流作业、运输服务及口岸管理中去，实现口 岸集运输体系、仓库管理、物流、检验检疫和 海关监管等方面的智能化。 智慧口岸产业链 8 电子元器件类（集成电路、 二极管、三极管、电阻、电 容等） 电子信息设备类（证件阅读 器、工控机、服务器、交换 机等） 线缆类 其他：电子设备、结构等 智慧口岸设备 智慧口岸系统 智慧口岸整体解决方案 机场集团、口岸主管部门 海关、边检、公安、交通管 射线安全检查设备、旅检现场安全监 控设备等 行李预检与拦截系统、智能验证台、车辆“一站式”电子验放系统、 海关旅检风险防控平台、出入境旅客自助查验系统、信息化勤务 中心系统、智慧卡口系统、跨境电商 /快件管理中心运营管理平 台、跨境电商通关服务平台、口岸视频监控报警系统、案件大数 据平台、物流监管平台、保税账册管理系统、 WMS 仓储管理系 统、云洗消机器人系统、数字化档案管理系统、登机口身份核查 系统等 产品 宏桥高科提供专业咨询、系统设计、平台运 营、项目投资等专业服务，智慧口岸体系建设， 国际贸易大数据体系建设，国际贸易单一窗口增 值服务，国际贸易领域的政务和增值服 务的综合 服务平台（通关服务、加工贸易、保税物流、跨 境电商、集中采购、口岸物 流（海江、路、空、 铁）科技金融服务等）、跨区域信息通道和服务 平台建设，区域 对外贸易综合服务平台、国际物 流通道和经济走廊建设、边境贸易和口岸经济建 设、 国际产业链和跨境供应链服务等。

资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 投资要点：  DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域。2024年12月，DeepSeek V3 首 个 版 本 上 线 ， 在 多 项 评 测 成 绩 超 越 了 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等 开 源 模 型 ， 并 在 性 能 上 和 GPT-4o 以 及 Claude-3.5-Sonnet不分伯仲，训练成本约为558万美元。1月20日， 集发布智能耳机产品。字节推出Ola Friend智能耳机，通过蓝牙与手机 端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现 智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线 电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜： Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能 问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头 20 ：Ola Friend 智能耳机 AI 功能 ................................................... 11 图 21 ：中国 AI 耳机线上传统电商销售额 ................................................ 12 图 22 ：TWS 成本构成占比 ..........................