电子 AI+ 系列专题报告（二） 复盘英伟达的 AI 发展之路 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：周靖翔 证券分析师：李梓澎 联系人：詹浏洋 021-60893306 021-60871321 021-60375402 0755-81981181 010-88005307 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn zhoujingxiang@guosen 产品能够并行计算的性能优势满足深度学习需求，通过对 GPU 架构升级不断推出新产 品，其运算性能得到显著提升，广泛 用于数据中心等计算密集领域。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 复盘英伟达的 AI 发展之 路 英伟达业务模式拟打造成类似于计算堆栈或神经网络，包含硬件、系统软件、平台软件和应用四层，公司结合芯片、系统和软件的全栈创新能力构建加 速计算平台，并且完善针对 AI 加速计算及数据中心的 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加速计算平台、完善“三芯片”产品布局，重点发力 AI 及数据中心领域。 复盘英伟达的 AI 发展之 路 目录 01 GPU 与人工智能 02 英伟达 的 A I 发展之 路 03 英伟达业绩实现与拆 解 04 风 险提示

部分组成，其中服装为衣服、裤子、裙子等贴身穿着 物；配饰为鞋帽、围巾、手表、胸针等装饰品；功能配 件为手套、阳伞、领带等兼具实用与美观的物品。 服饰可以根据不同的用途材质风格年龄进行多样 化的分类。 民生证券报告中复盘到全球纺织制造业发展至今 经历五大阶段。第一阶段：从18世纪末至19世纪末， 起源于第一次工业革命，英国为世界纺织制造中心； 第二阶段：从19世纪末至20世纪中叶，美国纺织业 迅速发展，成为新的纺织制造中心；第三阶段：从 化、运动潮流和国际化将成为核心增长方向。中国服饰时尚市场发展潜力呈现如下态势： 5)新兴领域：继马面裙走红后，新中式服饰在本季时装周日程中动态不断。新中式服装可以理解为“将中国传统元素与当 下审美潮流相结合的服装”，特征包括将盘扣、立领、云肩、斜襟等元素设计在衣服上，以及宋锦、香云纱等面料纹样。中国 纺织工业联合会数据显示，2023年“新中式”服饰市场规模达10亿元级别，近三年来相关产品商品交易总额增速超过 100%。 化以及线上线下并重的消费习惯，需要进行行业 全流程改进和优化， “左手供应链，右手抓营销”。要做到对于用户画像及需求的精准刻画、用户的精准触达、对消费需求的 快速响应以及敏捷履约，实现“全渠道一盘货”，最大化程度提升商品变现效率、降低库存，基于全渠道数据甚至基于全产 业链数据的数字化运营。头部品牌更是要通过认知重构、效率革命、体验升维和ESG价值链重塑，引领行业进入新的发 展阶段。 由于

GPT-4系列API输入、输出平均价格 -95% -71% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 29 电子 海外：微软&OpenAI 与谷歌领先，Meta 选择开源的防御性策略 我们复盘了过去一年海外基础大模型训练企业在大模型技术、产品化和商业化上的进展。 微软和 OpenAI 是目前大模型技术水平、产品化落地最为前沿的领军者，其对颠覆式创新的 持续投入是当前领先的深层原因。谷歌技术储备丰厚，自有业务生态广阔并且是 电子 图表33： Meta 芯片、模型、应用层产品布局 注：*为开源模型 资料来源：公司官网，华泰研究 国内大模型：格局清晰，闭源追赶 GPT-4，开源具备全球竞争力 我们复盘了过去一年国内基础大模型训练企业在大模型技术、产品化和商业化上的进展： 1） 国内闭源大模型持续追赶 OpenAI：我们看到 23 年中到 23 年底的国内主流大模型对标 GPT-3.5，23 能力“与 GPT-4 相比毫不逊色”。 AI 重构百度移动生态。百度搜索、地图、网盘、文库等移动生态应用以 AI 重构。1）搜索： 大模型重构的新搜索具有极致满足、推荐激发和多轮交互三个特点。2）地图：通过自然语 言交互和多轮对话，升级为智能出行向导，提升用户出行和决策效率。3）百度网盘与文库： AI 增加创作能力。网盘可以精准定位视频的特定帧，并总结长视频内容，提取关键信息和 亮点。文库利用其庞大的资料库，辅助用户进行写作和制作

天+到期当天双提醒） 2. 对曾有逾期记录的客户自动豁免 1 次短信提醒费用 3. 在客户经理知识库中置顶《信用卡还款沟通指南》最新版 通过该机制，某试点分行在 3 个月内将投诉率降低 22%，同时 客户复购率提升 15%，验证了智能体在满意度管理中的实际价值。 6.3 市场趋势预测 市场趋势预测是银行客户经理智能体的核心功能之一，通过整 合内外部多维度数据并利用 DeepSeek 大模型的时序分析、模式识 三角地区特色理 财产品条款） 2. 对话策略优化：调整风险提示话术的出现频率和呈现方式 3. 系统性能调优：将高频查询的响应时间从 1.8 秒压缩至 1.2 秒 以内 测试末期将举行跨部门复盘会议，根据测试数据决定是否进入 扩大试点阶段，关键决策指标包括客户 NPS 值提升 5 个百分点以 上、业务办理时效缩短 20%等硬性门槛。所有测试数据将用于训练 DeepSeek 模型的金融垂直领域微调，特别加强其对银保监会最新 （<800ms）  业务层：产品转化率（较人工提升 20%）、NPS（净推荐值 达 45+）  风险层：投诉率（控制在 0.2%以下）、合规拦截准确率 （≥99.7%） 推广期间设置每周复盘机制，针对不同客群反馈优化对话策 略。例如对老年客群增加语音交互频次，对企业客户强化合同解析 功能。通过 6 个月的推广期，最终实现 90%标准化业务由 AI 智能 体独立完成，人工客户经理转型为高价值客户服务专家和

龙泉驿区、青白江区 新都区、温江区、双流区、郫都区、新津区、简阳市、都江堰市、彭州市 邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县 贵州省 （20 个） 省级：贵州省 地市：贵阳市、遵义市、六盘水市、安顺市、毕节市、铜仁市、黔东南州 黔南州、黔西南州 区县：云岩区、南明区、花溪区、乌当区、白云区、观山湖区、清镇市 修文县、息烽县、开阳县 云南省 （31 个） 省级：云南省 地市 个国家级经开区中，共有外资企业超过 6 万家，有进出口实绩的外贸企业 9.9 万家；2024 年全年实际使用外资 272 亿美元，进 出口 10.7 万亿元人民币，分别占全国的 23.4%和 24.5%，成为巩固外贸外资基本盘的“主 力军”。 国家级高新区在创新能力、企业实力、产业竞争力方面具有独特优势。“十四五” 时期，国家级高新区实现跨越式发展，成为实施创新驱动发展战略的重要载体。最新数 据显示，国家级高新区总数达到 20 62.8 凉山州 0.83 0.69 0.66 0.84 0.67 0.88 0.80 86.1 遵义市 0.77 0.51 0.48 0.39 0.65 0.88 0.60 72.1 六盘水市 0.80 0.46 0.20 0.49 0.54 0.93 0.65 69.9 安顺市 0.83 0.73 0.41 0.49 0.78 0.97 0.80 81.3 毕节市 0.83 0.40

，应立足 各方实际、统筹轻重缓急，聚焦问题最突出、集约化需求最迫切、推 进效益最显著的关键领域，集中力量解决影响整体效能的核心环节， 确保集约化建设取得立竿见影的阶段性成效，并在此基础上形成可复 制、可推广的长效机制。 1. 以“应干、能干、干好”原则明确重点领域 数字政府集约化建设的重点领域选择应遵循“应干、能干、干好” 的原则。上述原则体现了数字政府建设应有之义：即聚焦当前阶段必 度大，技 术栈多样、接口不统一，跨系统、跨部门整合成本高，数据共享与业 务协同受限，严重影响集约化效能。二是业务与管理适配层面矛盾突 出。省级统一平台在满足地方个性化需求时存在挑战，部门间协调复 杂，部分地方或垂管部门因独立业务或安全考虑未全量接入，造成系 统碎片化，整合效果不理想。三是长效建设运维与机制保障不足。运 维资源与实际需求不匹配，监测、维护和用户反馈机制不完善，缺乏 动态 山东省大数据局 聚力集约转型 赋能兵团建设 兵团强化顶层统筹，推进数字政府集约化。新建项目统建率达 87%， 32 个 APP 整合至“兵政通”，211 个系统完成归并。依托政务云复 用共性能力，汇聚近亿条数据并构建安全屏障。这些措施有效降低 新疆生产建设兵团数 据局 数字政府建设发展研究报告（2025 年） 65 成本，显著提升了管理效能与数据价值。

0755-81982362 lishuying@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-AI+开启半导体新周期》 ——2023-05-29 《复盘英伟达的 AI 发展之路》 ——2023-05-29 《电子行业周报-半导体周期拐点临近，国产化进程提速》 —— 2023-05-24 《电子行业周报-景气拐点将至，以时间换空间》 —— 2023-05-15

的实际运用场景中，用户输入存在较高比例的重复内容。例如， 用户输入的提示词 (prompt) 常常包含重复引用部分；在多轮对话里，每一 轮 都需重复输入前几轮的内容。针对这些情况， DeepSeek 引入上下文硬 盘缓存 技术，将预估未来可能复用的内容，缓存至分布式硬盘阵列之中。一 旦出现 重复输入，重复部分直接从缓存读取，无需重新计算。这一技术不 仅有效缩 短了服务延迟，还极大地降低了最终的使用成本。 2 5 - 0 2 - 0 8 2 4 : 0 0 ， 所 有 用 户 均 可 享 受 DeepSeek- V 3 API 的 价格 优 惠 。 在 此 之 后 ， 模 型 价 格 将 恢 复 至 原 价 。 DeepSeek- R 1 不 参 与 优 惠 。 注 5 ： DeepSeek- R 1 的 输 出 token 数 包 含 了 思 维 链 和 最 终 答 案 的 所 有 token ①云计算、 5G 、互联 全球 PCB 产值（亿美元） l 印制电路板（ Printed Circuit Board, PCB ）是指在绝缘基板上，有选择地加工安装孔、连接导线和装配电子元器件的焊盘，以实现 电子元器件之间的电气互连的组装板。由于 PCB 可以实现电路中各元器件之间的电气连接，几乎任何一台电子设备都离不开它，它对电 路 的电气性能、机械强度和可靠性都起着重要作用，因此被称为“电子产品之母”。

技术，实现智能辅导、个性化学习推荐等功能，为学生提供便捷 高效学习体验。 AI 学习伙伴方面，AI 学习伙伴的核心优势源于算力驱动的智能 交互能力，它能通过自然语言处理技术理解学习者的疑问，无论是复 普惠算力赋能教育行业研究报告（2025 年） 29 杂的公式推导还是作文构思，都能快速给出条理清晰的解答。更重要 的是，算力支撑其实现“因材施教”，通过持续分析学习数据掌握学 习者的认知习 判、错判等。数据留痕，全程录像可回溯，智慧考场不仅具备实时监 控功能，还能对考试过程进行全程录像，并根据时间标记异常行为。 一旦发生争议，管理人员可快速调取视频片段，结合行为数据轨迹进 行多维复盘。采用“全面精准证据链式”的管理模式，不仅为快速解 决争议提供了坚实的依据，还为考生提供了自我反思和学习的机会。 安全管理方面，智能校园安全管理系统借助视频监控、人脸识别、 入侵检测等技术，保

警分析。 5、智慧安全应急管理 通过应急值守实现事故接报，根据综合研判进行事故态势分析， 辅助决策匹配预案、生成应急方案，如逃生路线图；通过应急救援 调用应急力量进行应急处置；通过总结评估，进行事后复盘，提升 应急救援能力。 6、智慧党建系统 “智慧党建”系统包括党建综合管理平台、党建门户、手机 APP 三大部分，融合党建门户、党员学习、党员工作、民生工作、干部 监督、党建工作看板、党建管理等功能体系，帮助基层党委通过建 5、智慧安全应急系统 （1）系统概述 通过应急值守实现事故接报，根据综合研判进行事故态势分析， 辅助决策匹配预案、生成应急方案，如逃生路线图；通过应急救援 调用应急力量进行应急处置；通过总结评估，进行事后复盘，提升 应急救援能力。 （2）功能介绍 1）应急资源管理 应急资源是指应急管理体系为有效开展应急活动，保障体系正 常运行所需要的人力、物资、资金、设施、信息和技术等各类资源 的总和。就其 4、信息化系统保证支持多种认证手段，如：口令认证、数字证 书认证、指纹认证、或混合认证等，支持通过注册用户时所用手机 和邮箱找回密码。 5、用户使用帐号密码登录时，密码长度不低于 8 位，密码的复 杂度不低于字母大小写、数字和字符 4 种之中的任意 3 种，密码有 效期不会大于 60 天，且要同时输入随机验证码；系统中提供登录失 败处理功能，可采取结束会话、限制非法登录次数和自动退出等措