电子 AI+ 系列专题报告（二） 复盘英伟达的 AI 发展之路 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：周靖翔 证券分析师：李梓澎 联系人：詹浏洋 021-60893306 021-60871321 021-60375402 0755-81981181 010-88005307 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn zhoujingxiang@guosen 产品能够并行计算的性能优势满足深度学习需求，通过对 GPU 架构升级不断推出新产 品，其运算性能得到显著提升，广泛 用于数据中心等计算密集领域。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 复盘英伟达的 AI 发展之 路 英伟达业务模式拟打造成类似于计算堆栈或神经网络，包含硬件、系统软件、平台软件和应用四层，公司结合芯片、系统和软件的全栈创新能力构建加 速计算平台，并且完善针对 AI 加速计算及数据中心的 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加速计算平台、完善“三芯片”产品布局，重点发力 AI 及数据中心领域。 复盘英伟达的 AI 发展之 路 目录 01 GPU 与人工智能 02 英伟达 的 A I 发展之 路 03 英伟达业绩实现与拆 解 04 风 险提示

部分组成，其中服装为衣服、裤子、裙子等贴身穿着 物；配饰为鞋帽、围巾、手表、胸针等装饰品；功能配 件为手套、阳伞、领带等兼具实用与美观的物品。 服饰可以根据不同的用途材质风格年龄进行多样 化的分类。 民生证券报告中复盘到全球纺织制造业发展至今 经历五大阶段。第一阶段：从18世纪末至19世纪末， 起源于第一次工业革命，英国为世界纺织制造中心； 第二阶段：从19世纪末至20世纪中叶，美国纺织业 迅速发展，成为新的纺织制造中心；第三阶段：从 化、运动潮流和国际化将成为核心增长方向。中国服饰时尚市场发展潜力呈现如下态势： 5)新兴领域：继马面裙走红后，新中式服饰在本季时装周日程中动态不断。新中式服装可以理解为“将中国传统元素与当 下审美潮流相结合的服装”，特征包括将盘扣、立领、云肩、斜襟等元素设计在衣服上，以及宋锦、香云纱等面料纹样。中国 纺织工业联合会数据显示，2023年“新中式”服饰市场规模达10亿元级别，近三年来相关产品商品交易总额增速超过 100%。 化以及线上线下并重的消费习惯，需要进行行业 全流程改进和优化， “左手供应链，右手抓营销”。要做到对于用户画像及需求的精准刻画、用户的精准触达、对消费需求的 快速响应以及敏捷履约，实现“全渠道一盘货”，最大化程度提升商品变现效率、降低库存，基于全渠道数据甚至基于全产 业链数据的数字化运营。头部品牌更是要通过认知重构、效率革命、体验升维和ESG价值链重塑，引领行业进入新的发 展阶段。 由于

GPT-4系列API输入、输出平均价格 -95% -71% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 29 电子 海外：微软&OpenAI 与谷歌领先，Meta 选择开源的防御性策略 我们复盘了过去一年海外基础大模型训练企业在大模型技术、产品化和商业化上的进展。 微软和 OpenAI 是目前大模型技术水平、产品化落地最为前沿的领军者，其对颠覆式创新的 持续投入是当前领先的深层原因。谷歌技术储备丰厚，自有业务生态广阔并且是 电子 图表33： Meta 芯片、模型、应用层产品布局 注：*为开源模型 资料来源：公司官网，华泰研究 国内大模型：格局清晰，闭源追赶 GPT-4，开源具备全球竞争力 我们复盘了过去一年国内基础大模型训练企业在大模型技术、产品化和商业化上的进展： 1） 国内闭源大模型持续追赶 OpenAI：我们看到 23 年中到 23 年底的国内主流大模型对标 GPT-3.5，23 能力“与 GPT-4 相比毫不逊色”。 AI 重构百度移动生态。百度搜索、地图、网盘、文库等移动生态应用以 AI 重构。1）搜索： 大模型重构的新搜索具有极致满足、推荐激发和多轮交互三个特点。2）地图：通过自然语 言交互和多轮对话，升级为智能出行向导，提升用户出行和决策效率。3）百度网盘与文库： AI 增加创作能力。网盘可以精准定位视频的特定帧，并总结长视频内容，提取关键信息和 亮点。文库利用其庞大的资料库，辅助用户进行写作和制作

天+到期当天双提醒） 2. 对曾有逾期记录的客户自动豁免 1 次短信提醒费用 3. 在客户经理知识库中置顶《信用卡还款沟通指南》最新版 通过该机制，某试点分行在 3 个月内将投诉率降低 22%，同时 客户复购率提升 15%，验证了智能体在满意度管理中的实际价值。 6.3 市场趋势预测 市场趋势预测是银行客户经理智能体的核心功能之一，通过整 合内外部多维度数据并利用 DeepSeek 大模型的时序分析、模式识 三角地区特色理 财产品条款） 2. 对话策略优化：调整风险提示话术的出现频率和呈现方式 3. 系统性能调优：将高频查询的响应时间从 1.8 秒压缩至 1.2 秒 以内 测试末期将举行跨部门复盘会议，根据测试数据决定是否进入 扩大试点阶段，关键决策指标包括客户 NPS 值提升 5 个百分点以 上、业务办理时效缩短 20%等硬性门槛。所有测试数据将用于训练 DeepSeek 模型的金融垂直领域微调，特别加强其对银保监会最新 （<800ms）  业务层：产品转化率（较人工提升 20%）、NPS（净推荐值 达 45+）  风险层：投诉率（控制在 0.2%以下）、合规拦截准确率 （≥99.7%） 推广期间设置每周复盘机制，针对不同客群反馈优化对话策 略。例如对老年客群增加语音交互频次，对企业客户强化合同解析 功能。通过 6 个月的推广期，最终实现 90%标准化业务由 AI 智能 体独立完成，人工客户经理转型为高价值客户服务专家和

0755-81982362 lishuying@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-AI+开启半导体新周期》 ——2023-05-29 《复盘英伟达的 AI 发展之路》 ——2023-05-29 《电子行业周报-半导体周期拐点临近，国产化进程提速》 —— 2023-05-24 《电子行业周报-景气拐点将至，以时间换空间》 —— 2023-05-15

的实际运用场景中，用户输入存在较高比例的重复内容。例如， 用户输入的提示词 (prompt) 常常包含重复引用部分；在多轮对话里，每一 轮 都需重复输入前几轮的内容。针对这些情况， DeepSeek 引入上下文硬 盘缓存 技术，将预估未来可能复用的内容，缓存至分布式硬盘阵列之中。一 旦出现 重复输入，重复部分直接从缓存读取，无需重新计算。这一技术不 仅有效缩 短了服务延迟，还极大地降低了最终的使用成本。 2 5 - 0 2 - 0 8 2 4 : 0 0 ， 所 有 用 户 均 可 享 受 DeepSeek- V 3 API 的 价格 优 惠 。 在 此 之 后 ， 模 型 价 格 将 恢 复 至 原 价 。 DeepSeek- R 1 不 参 与 优 惠 。 注 5 ： DeepSeek- R 1 的 输 出 token 数 包 含 了 思 维 链 和 最 终 答 案 的 所 有 token ①云计算、 5G 、互联 全球 PCB 产值（亿美元） l 印制电路板（ Printed Circuit Board, PCB ）是指在绝缘基板上，有选择地加工安装孔、连接导线和装配电子元器件的焊盘，以实现 电子元器件之间的电气互连的组装板。由于 PCB 可以实现电路中各元器件之间的电气连接，几乎任何一台电子设备都离不开它，它对电 路 的电气性能、机械强度和可靠性都起着重要作用，因此被称为“电子产品之母”。

警分析。 5、智慧安全应急管理 通过应急值守实现事故接报，根据综合研判进行事故态势分析， 辅助决策匹配预案、生成应急方案，如逃生路线图；通过应急救援 调用应急力量进行应急处置；通过总结评估，进行事后复盘，提升 应急救援能力。 6、智慧党建系统 “智慧党建”系统包括党建综合管理平台、党建门户、手机 APP 三大部分，融合党建门户、党员学习、党员工作、民生工作、干部 监督、党建工作看板、党建管理等功能体系，帮助基层党委通过建 5、智慧安全应急系统 （1）系统概述 通过应急值守实现事故接报，根据综合研判进行事故态势分析， 辅助决策匹配预案、生成应急方案，如逃生路线图；通过应急救援 调用应急力量进行应急处置；通过总结评估，进行事后复盘，提升 应急救援能力。 （2）功能介绍 1）应急资源管理 应急资源是指应急管理体系为有效开展应急活动，保障体系正 常运行所需要的人力、物资、资金、设施、信息和技术等各类资源 的总和。就其 4、信息化系统保证支持多种认证手段，如：口令认证、数字证 书认证、指纹认证、或混合认证等，支持通过注册用户时所用手机 和邮箱找回密码。 5、用户使用帐号密码登录时，密码长度不低于 8 位，密码的复 杂度不低于字母大小写、数字和字符 4 种之中的任意 3 种，密码有 效期不会大于 60 天，且要同时输入随机验证码；系统中提供登录失 败处理功能，可采取结束会话、限制非法登录次数和自动退出等措

诊股与诊基分析 条件选股 标的诊断 标的选择 资讯查询 金融资讯查询 内 容 侧 隔夜新闻与外盘表现盘点 行情监控与异动捕捉 盘前 盘中 盘后 市场收评与策略日/周/月报 问 答 侧 ◼ 满足投资标的“查询、筛选、分析”智能投顾服务能力 ◼ 满足市场、行业、策略的“盯盘、解读、分析”的内容服务需求 ◼ 大模型知识库对话替代FAQ客服满足内部员工办公辅助场景的需求 多端应用

上海久事体育产业发展（集团）有限公司（第六章） 评安国蕴（北京）科技有限公司（第七章） 践行可持续发展之路 � � � � 上 海 E S G 发 展 报 告 在过去一年里，全球可持续发展与ESG议程在复 杂的经济与地缘政治格局中持续演进。地缘政治冲突 带来的不确定性、技术变革引发的产业重塑，以及气 候变化和资源约束加剧的结构性压力，共同冲击着传 统的商业逻辑。在此背景下，ESG逐渐从理念倡导走 压力驱动向内生动力转化；金融机构和交易市场则为 ESG实践提供资本、工具与市场化激励，使企业的行动 能够与经济回报挂钩；第三方机构通过标准化服务、专 业培训和评价工具来提升企业ESG行动的执行力和可复 制性；教育与传播体系通过课程、媒体与社会活动培养 公众认知和责任感；国际合作则为上海提供对标和借 鉴，使各类主体能够在全球规则体系中更精准地找到自 身定位。 通过这一系统化的行动网络，上海的ESG发展有 红砖外墙内保温层等措施，提升围护结构保温性能等， 实现了低成本高效益的低碳目标，使百年建筑在功能 重塑的同时，成为外滩区域绿色更新的标杆。未来， 城市文化遗产保护可加强与绿色技术融合，形成可复 制的城市更新模式。 作为上海城市中心的重要体育地标，久事体育旗下 的徐家汇体育公园在改造前面临设施老化等问题。体育 公园的升级改造以“功能整合、绿色智能、人文关怀” 为核心，形成集顶级赛事、全民健身与城市生态于一体

磁悬浮蒸发相变冷却系统末端方式主要有：a）房间级主要为风墙和机房精密空 调；b）行级为列间空调；c）机柜级为背板空调。列间空调、背板空调等新型空调末 端可就近制冷、节省机房空间与能耗。背板空调末端安装在机架后门，依靠末端盘管内 部冷媒的相变对机架制冷。列间空调放置在封闭冷热通道的机架之间，从空调前部水平 送风，对机架制冷后，从空调后部回风。列间和背板空调的排水可采用下走管方式， 但仍要做好相关防水、漏水告警和排水措施，避免水管或软管漏水后进入机架，存在 蒸发降温后通过换热器冷却另一侧的载冷介质，即为间接蒸发冷却技术。由于数据中 心对空气质量、温湿度要求较高，故间接蒸发冷却相比直接蒸发冷却应用较为广泛。 间接蒸发冷却空调机组（AHU）实现了直接蒸发冷却器和空空换热器功能的复 合。在间接蒸发冷却中，一次空气和二次空气交叉流动，在二次空气侧通过湿表面水 分的蒸发，降低空气的干球温度，然后通过壁面的导热冷却间壁另一侧的一次空气。 这样在一次空气侧仅发生显热的交换（当二次空气的湿球温度高于一次空气的露点温 动力负荷采用放射式与树干式相结合的配电方式，重要负荷以及大容量负荷均由变 配电室直接引专用回路供电，其它次要负荷采用树干式供电。 一级负荷中特别重要负荷及一级负荷设备均采用两路专用电源供电，并在末端合适 区域采用自动切换、自投自复的方式，一级负荷中特别重要的负荷还设置柴油发电机 作为备用电源。 二级负荷采用两路电源供电方式。三级负荷采用 单电源供电方式。 8.4.11 管线和电缆桥架的选择 消防设备的配电主干线路采用矿物绝缘电缆，