Err:511 000698.SZ Err:511 - - - - - 0297.HK Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 国企改革-长期主义核心标的梳理 【光大石化化工交运赵乃迪团队】 赵乃迪18618495784/周家诺13162921087/蔡嘉豪13361654532/王礼沫13262750709/胡星月15122531795 股息率 SZ Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 600426.SH Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 Err:511 稳增长反内卷核心标的梳理 【光大石化化工交运赵乃迪团队】 欢迎交流：赵乃迪18618495784/周家诺13162921087/蔡嘉豪13361654532/王礼沫13262750709/胡星月15122531795

时代坐标： 国家经济转型中的“战略支点” 1.3 核心矛盾：创新价值与融资现实的结构性错配 第二章 宏观框架 ：融资支持政策的演进与体系构建 2.1 政策演进脉络（2011-2025 年） 2.2 核心政策工具箱解析 2.3 政策协同的挑战与展望 第三章 微观透视：企业融资需求、偏好与核心痛点 3.1 企业画像：专精特新企业的核心经营特征 3.2 融资需求图谱与渠道偏好 3.3 融资困境的根源性剖析 融资困境的根源性剖析 第四章 风险罗盘 ：融资风险的识别、评估与防范 4.1 风险矩阵：专精特新企业融资的核心风险敞口 4.2 传统评估模型的“失焦”与“失效” 4.3 构建新型风险评估框架：从“看过去”到“评未来” 第五章 满足专精特新企业融资需求的路径 5.1 基石之路：内源融资与价值叙事能力建设 5.2 债权融资路径：从传统信贷到创新工具的组合拳 5.3 股权融资路径：拥抱“耐心资本”实现价值跃迁 导论：专精特新企业的战略价值与融资困局 1.1 概念界定：何为“专精特新”？ “专精特新”并非一个抽象标签，而是对一类特定中小企业核心竞争力的精 准画像。根据工信部的定义，专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中 的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技 术、质量效益优的排头兵企业。 这一概念由工业和信息化部于2011年首次提出，旨在引导中小企业走上专 业化、精细

管理功能，在此基础上还承担 IT 服务提供功能中的 IT 采购、合同管理，以及品质、开发效率管理等开发和运营方面的管理功能， 从 而保持 IT 运营的核心功能 这种模式，由于能够在缩小、简化母公司 IT 部门的 IT 功能的同时，继续保持 IT 运 营的核心功能，因此很多为精简 IT 部门规模而设立 IT 子公司的企业都采 用了这种 模式。然而，为了保持母公司 IT 部门的控制权，需在母公司 IT 部门 外包服务期满后的应对措施 08 未来的外包商利用模式 P62 内包及外包对象的分类方法 「次核心领域」 采购系统、呼叫中心系统等 「核心领域」 客户主数据管理、物料清单 管理、自己公司独有的规格 较多销售、生产、物流系统 等 「非核心领域」 邮件系统、人事财务系统等 「次核心领域」 自己公司独有的规格较少的 销售、生产、物流系统等 自己公 司独有 的规格 存在通 系 统 的 独 立 性 重视效率 重视品质、机动性 系统需求 各领域中外包范围的判 断标准： 核心领域：主要以 内包方式应对，外 包仅限于编程开发 部分 次核心领域：在公 司自主管理的基础 上，比起核心领域 可将更多的功能进 行外包 非核心领域：开发、 维护、运营相关的 功能几乎都可外包 P63 探讨资源组织战略的四个步骤 95% 公司 IT

前言 PREFACE 前言 前言 前言：数智浪潮下的企业转型新征程——从战略刚需到价值重构 2 2025 中国联通数智化转型成熟度报告 势在必行 中国联通开展转型评估的核心动因 01 势在必行 中国联通开展转型评估的核心动因 中国联通内筑根基夯实数智能力，已实现从信息化、数字化，向智能化阶段全面 迈进。中国联通以改革创新为动力，以集约化建设为契机，先后实现了云化基础底座、 cBSS、 从“数字化”到“数智化”的进阶需求 图 1-1 中国联通数智化转型三阶段 3 势在必行 中国联通开展转型评估的核心动因 中国联通已进入数智化转型深水区，面临战略执行穿透、客户极致体验、端到端 畅通运营、数智技术应用、转型价值量化五大核心挑战。深度洞察企业智能化转型中 的深层需求，系统破解转型面临的核心挑战，成为企业突破瓶颈、释放数智潜能的关 键前提。 战略执行穿透不足，资源配置未实现精准匹配。中国联通结合企业自身业务特点， 真实反馈并作出改进往往存在滞后性，亟待构建 AI 驱动的客户实时反馈体系，实现全 域全链路客户服务的实时响应与动态优化。 全链路运营协同断层与自动化能力不足。企业内研发、生产、供应、营销及服务 等核心环节被分割为独立的职能部门，各部门“各自为政”的管理壁垒导致业务运营 整体拉通不足，跨部门协同存在断点、堵点，甚至流程冗余。与此同时，“端到端全 要素管理”的数智运营能力不足，难以有效应对复杂多变的市场环境与高效协同的业

打好疫后重振经济发展战，武汉离不开包括在内的跨国企业的 大力支持，希望继续扎根武汉、深耕武汉，充分发挥自身优势， 积极推介武汉，协助吸引更多跨国公司和全球知名企业进驻武 汉——王忠林 我们正着力提升城市能级和核心竞争力。在上海证交所设立科 创板并试点注册制，是推动上海金融中心和科创中心联动发展 的重要举措，欢迎等国际师事务所发挥自身所长，积极参与上 海经济发展，贡献更多力量和智慧——应勇 特色 2 ：一体 的管控模式和组 织结构 • 通过组织架构培 育与获取企业战 略所需要的核心 能力 • 组织架构的落地执行需要核 心流程、机制和信息化系统 的配套，驱动组织的运作方 式改变与能力提升 • 实现企业战略层层分解， 打造组织战略协同合力 • 建立内部公平与外部竞 争的薪酬体系，资源向 关键人才倾斜 • 战略落地，需要 核心人才的思维 与行为转变来实 现 • 针对关键人才群 体，定标准、盘 进行上海市国资委“十五五”期间的总体目标设计工作和下属企业评价指标体系及目标值的设计工作 2 联合发展投资集团 “ 十五五”规划的编制，并协助递交国资委审核 3 武钢集团有限公司 进行集团战略定位、未来业务扫描、核心业务战略、集团总体战略和战略配套机制的设计与落地工作 4 广州医药集团有限公司 职业经理人改革顶层规划设计，并报国资委审批 5 广州市建筑集团有限公司 公司战略规划、业务战略规划设计 6 山东高速集团

转载、摘编或利用其它方式使用本报告文字或者观点的， 应注明“来源：国家数据发展研究院和华为技术有限公司”。 违反上述声明者，编者将追究其相关法律责任。 序 言 在数字文明加速演进的时代背景下，数据已成为驱动经济社会变革的 核心生产要素。随着全球数字化、智能化进程的不断深入，数据要素的流 通效率与安全保障能力，正在成为衡量一个国家数字经济治理能力与产业 竞争力的重要标尺。 当前，我国正处在由数据大国向数据强国迈进的关键阶段。面对数据 战略全局、顺应数字经济发展趋势的一项关键技术创新，是推动数据要素 市场化配置、完善国家数据治理体系的重要实践路径。 可信高速数据网以“安全、高速、合规”为核心理念，基于IPv6+融 合新技术聚焦“数算、数网、数安协同”的演进主线，旨在破解数据流通 中的技术性瓶颈。其核心价值在于，不仅实现了数据资源的安全确权与 动态防护，更通过网络与数据/算力的深度融合，提升了数据调度的实时 性、灵活性与经济性。 可信 区别于传统 网络的核心优势在于：通过融合IPv6+、量子加密、隐私计算等技术，实 现“数算协同、数网协同、数安协同”，破解跨域互联、算力调度、隐私 保护等方面的瓶颈，为大模型训练、跨行业数据流通、智能应用创新提供 可靠支撑。 全球主要经济体正在加速布局新一代数据与网络基础设施，美国聚焦 低时延分布式传输与隐私计算安全体系，欧盟以统一数据市场和Gaia-X为 核心强化跨境互联与量子通信

把对个人经验的过度 依赖转化为智能化支 撑，从而帮助新人快 速上手，并整体提升 组织的人效水平。 • 以软件应用为核心，面向企业内部“人/业/效”工作场景推进智能化升级， 助力企业提升智能知识管理、岗位技能、业务流程、人才赋能与治理优化。 • 企业级智能的核心价值点： • 核心KPI可量化 • 组织级ROI衡量 业务流程 智能化 • 通过将流程嵌入AI 工作流，实现跨部门、 跨岗位的自动协作与 跨岗位的自动协作与 闭环，将依赖人工或 规则的低效工作流程 转化为智能化业务流 程 。 四域 融合 知识 资产 智能化 岗位 技能 智能化 信息系统 与业务 全链条 本白皮书核心内容摘要： AI原生 • 基于大语言模型、多模态与多智能体架构，从底层 具备“智能内生性”；不仅能处理语言、视觉、音 频等多模态信息，还能在跨岗位、跨流程中自动协 同，形成覆盖知识—人才—业务—治理的智能化工 作流。 撑长期运营，产生对KPI（人效、时效、质效与现 金流）的可量化贡献。 术语与名词表 数据来源：沙利文研究 企业级智能生产力 知识域 人才域 业务域 治理域 多模态模型 LLM RAG ROI 以AI原生能力为核心驱动力，将企业的私域知识资产、岗位技能和业务流程深度智能化，并与现有信息系统打通，在可信治理下运行。 企业内部外部的知识资产（文档、流程、经验、客户数据、市场信息等）的数字化、结构化与智能化管理域。

推动产业链、供应 链 优化升级 推动产业链、供应 链 优化升级 推动产业链、供应 链 优化升级 3 个要素 3 个特征 2 个摆脱 3 个良性循 环促进生产 力三要素实 现跃升 核心标志 特点 关键 本质 技术革命性突 破 生产要素创 新 性 分配 产业深度转 型 升级 高科技 高效能 高质量 摆脱传统经济增长方式 摆脱传统生产力发展路径 劳动者 劳动资 料 劳动对 工业软件等 更广泛的劳动对象 •战略性 新 兴产业、未来产业等 发 展 科技 教育 人才 第一认知 第一性原 则 阶段目标形 成 发展 “新质生产力”，将成为推动中国经济高质量发展的核心驱动力 .... 展示页 7 “ 十五五”规划指导手册 十五五企业需紧紧围绕趋势变化，积极调整战略、加大创 新 投入、优化产业布局 ..... “ 十五五” 期间，国资监管从重规模向重质量效益转 35% 的目标。在 “ 9+6” 产业方向（“ 9” 大战略性 新 兴产业和 “ 6” 大未来产业）中，企业将深入分析自身资源禀赋和能力网络， 精准挖掘合适业务赛道，优化资源配置，集中力量强化 “核心功能” 与 “ 主责主业”，履行产业引领使命。在新 能源 汽车领域，企业 将加大研 发 投入，布局电池技术创 新 、智能网联系统研 发 等关键环节，推动产业发展 。 （二）战略性 新 兴产业布局加速

可替代的关键角色——作为国民经 济“顶梁柱”，国企掌控能源、交通、通信等关键领域，是国家经济命脉的核心支柱； 作为经济稳定“压舱石”，国企通过逆周期投资与重大工程实施平抑市场波动，在经济 周期中发挥稳定器作用；作为创新驱动“主力军”，国企承担基础研究和技术攻关重任， 在重点战略领域实现核心技术突破；作为国家战略“执行者”，国企深度参与“一带一 路”建设、乡村振兴等国家战略，在全球产业合作与区域协调发展中发挥引领作用。 与区域协调发展中发挥引领作用。 当前，国资监管和国企企业改革正步入深化提升的关键阶段。随着“管资产”向“管 资本”转型的深入推进，如何实现国有资本的高效监管与价值创造，成为新时代国资管 理的核心命题。这一转型背景下，传统监管模式面临多重挑战：国企业务跨区域、跨层 级、跨行业特征显著，股权结构复杂；国有资本运作呈现多元化趋势，风险传导路径隐 蔽；国家战略任务对资本配置效率提出更高要求。 全要素的监管网络，推动国资监管从“被动响应”向“主动防控”跃迁。穿透式监管， 作为这一转型的重要保障机制，正通过数字化、智能化的手段重塑监管逻辑，为国企高 质量发展注入新动能。 本白皮书立足新发展阶段国资国企改革的核心需求，聚焦“管资本”转型背景下传 统监管模式与新时代要求不匹配的突出矛盾，系统阐释穿透式监管的背景、理论内涵、 技术支撑与实践路径，旨在为监管部门、国有企业及社会各界提供一套“可理解、可操 作