新型智算中心改造系列报告一： 网络成大模型训练瓶颈 ，节点内外多方案并存 证券研究报告 | 2024 年 5 月 5 日 行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能 投资评级：超配（维持评级） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • A I 大模型训练和推理拉动智能算力需求快速增长。 a ）模型迭代和数量增长拉动 A I 算力需求增长：从单个模型来看，模型能力持续提升依赖于 券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等 投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票 评级和行业评级（另有说明的除外） 。评级标准 为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现， 也即报告发布日后的 6 到 12 指 数 (SPX.GI) 或纳斯达克指数（ IX IC.GI ）为基准。 股票投资评级 买入 股价表现优于市场代表性指数 20% 以上 增持 股价表现优于市场代表性指数 10%-20% 之间 中性 股价表现介于市场代表性指数 ±10% 之间 卖出 股价表现弱于市场代表性指数 10% 以上 行业投资评级 超配 行业指数表现优于市场代表性指数 10% 以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数

14 亿元，每股收益（ EPS ）为 1.00/1.41/1.93 元，对应 2023 年 2 月 1 日收盘价 40.22 元， PE 分别为 40/29/21 倍，强烈 推荐，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 1 ）市场份额被竞争对手挤压； 2 ）新产品推广不及预期； 3 ）新产品研发不及预期； 4 ）分布式电源、用户侧电改不及预期； 5 ）拟建项目、拟设子公司存在不确定性等 资料来源：华西证券研究所 益（ EPS ）为 1.00/1.41/1.93 元， 对应 2023 年 2 月 1 日收盘价 40.22 元， PE 分 别为 40/29/21 倍，强烈推荐，首次覆盖 给予 “买入”评级。 公司简称 股票代码 收盘价 市值（亿元） EPS （元） PE （倍） 2023/2/1 2023/2/1 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15% 之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%

流畅的语音交互和更智能的自动化控制，并加速 AI 终端应用落地。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 3 月 11 日，通信行 业 PE（TTM，剔除负值）为 20.80，处于近五年 57.03%分位，近 十年 28.57%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业 “强于大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注电 -12% -5% 2% 9% 16% 23% 30% 2025 年 3 月 11 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 20.80，处于近五年 57.03% 分位，近十年 28.57%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资 评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注电信运营商、AI 算力、AI 手机板块。 1）电信运营商：三大运营商接入 DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本， 促进云业务生态建设，拓 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 行业投资评级 强于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅 10％以上； 同步大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅－10％至 10％之间； 弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 跌幅 10％以上。 公司投资评级 买入： 未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 15％以上；

可以帮助交易者捕捉到交易机会，提高交易的成功率和盈利能力。 2. 算力需求案例 金融领域计算问题典型的计算性能指标是：计算规模、计算精度。 表 4 和表 5 分别给出投资组合优化与信用评级两个场景算力需求。 表 4 投资组合优化 问题建模 问题类型 组合优化 数据规模 业务场景中通常在 50 个到 100 个资产 中进行投资选择。 问题模型 含约束的组合优化问题

高阶自智 网络演进产业协同倡议 加速自智网络产业联盟的发展：自智网络向高阶L4演进，需要标准组织、运营商、设备商、科研院所等全产业链的共同 努力，定义统一的行业参考架构和接口标准，制定可落地的评级体系，以促进产业的协同发展。中兴通讯，作为自智网 络的积极践行者和倡导者，将积极参与高阶自智标准的探讨和制定，全面推进价值场景下的高阶自智网络能力，助力国 内运营商建设自智子链，树立国际标杆，共

作开发产品进行管控。管控要素需要包括产品的来源、产品成分、产品合规及产 品服务支持、安全应急响应。 对于第三方商采和合作开发的供应商，需要从其能力资质，人员组织稳定性， 服务水平、财务信用状况，资金流水，信誉评级，营业执照及其相关行业认证等 多方面进行供应商的评估管理，确保第三方产品供应商的可信。 对于开源软件、软件依赖组件来源，需要可追溯确保源头的安全可信，要可 跟踪识别到开源软件官网、所属开源社区、所依存的代码托管平台、基金会等。

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划，煤炭资源采矿权审批，煤炭产能规划，煤炭体 制建设和改革 管整体，管资源 国家矿山安全监 察局 应急管理部下属副部级单位，负责煤矿、非煤矿山 的安全生产监督管理工作，包括安全保障装备、安 全评级、培训教育、事故调查等 管安全 次要 相关 单位 自然资源部 国土资源审批、非煤矿山采矿权审批等 监管审批 生态环境部 生态环保相关要求责任单位，采矿审批 管环保 国家安标中心 属于中煤科工集团下属企业，负责煤矿、非煤矿山