力需求；从模型的数量来看，模型种类多样化（文生图、文生视频）和各厂商自主模 型的研发， 均 推动算力需求的增长。 b ）未来 A I 应用爆发，推理侧算力需求快速增长：各厂商基于 A I 大模型开发各类 A I 应用，随着 A I 应用用户数量爆发， 对应推 理侧算力需求快速增长。 • 智算中心从集群走向超级池化。智算中心是以 GPU 、 A I 加速卡等智能算力为核心，集约化建设 算力需求；从模型的数量来看，模型种类多样化（文生图、文生视频）和各厂商自 主模型的研发，均推动算力需求的增长。 b ）未来 A I 应用爆发，推理侧算力需求快速增长：各厂商基于 A I 大模型开发各类 A I 应用， 随 着 A I 应用用户数量爆发，对应推理侧算力需求快速增长。 60 50 40 30 20 10 0 智能算力（基于 FP32 计算 ， ZFLOPS ）

的“其他微短剧”由滑出或为其引流，推送的网络视听平台履行平台内客管理的职 责，未经审核且备案的微短剧不得上网传播， 七壶数据 ONE 2024年大事件（7-8月） 7月 “萝卜快跑”无人驾驶订单爆发式增长 “要下快跑”在武汉市全无人订单量迎来爆发式增长，单日订单达到传统出租车司 机平均日单量水平。7月10日， “梦下快跑订单肉涨”等相关活题登上热捷并引发 广泛关注，持续不下的热度不仅带动了百度股价上损，也使无人驾载再次“需红” 政率办公 款率办公 费据率源：七费数测(2024年良要力A产品APP糖单1 七壶数据 趋势 高频场景竞争激烈，新面孔不断涌现 高频头部场景竞争激烈 效率办公 图像视频 2024年，国内AI应用进入爆发期，效率办 公、图像视顺成为抢难的重点赛道，办公 场景因适配大语言模型能力强、用户置盖 钉钉 WPsoffice 飞书 快照 广，付费率高，成为厂商竞争焦点。图像 搞定 视频生成领域持续火热，尤基是“图片转 上统#关量西四家：6个 七壶数据 趋势二 泛娱乐身互联网出海的重点赛道，短剧平台快速崛起 泛娱乐成为了与手游、跨境电商齐头并进的互联网出海重要寒道。维 短剧平台代表 网文之后，2024年中国微短剧出海市场迎来爆发式增长，出海短剧 应用下载量快速攀升，并实现了从百万量级到于万量极的宽破。 R ：为较早验证海外市场的短剧平台，中文在线旗下的「Reelshort在 2024年取得了可图可点的成绩，据Busi

账/分销等形式产生的经济价值。 来源：综合专家访谈、券商研报和网络公开信息，根据艾瑞统计预测模型核算并预估，艾瑞咨询整理并绘制。 得益于整体微短剧内容市场供需两旺发展态势，最近几年微短剧行业迎来了爆发式增长。中信建投研数据显示，2023年 国内全平台微短剧付费剧集月充值金额已经从6月份4000万元增长至10月份6000万元，国庆期间峰值甚至超过亿元，由 此刺激微短剧赛道市场规模也屡创新高。根据艾 电竞游戏仍占据电竞市场核心地位，电竞生态市场有待爆发 电竞游戏收入仍是目前电竞市场的主要组成部分，2024年，电竞游戏在整体电竞市场中的占比为77.4%，这和电竞游戏 广泛的用户基础和强大的变现能力有着密切的关系。2024年，电竞生态市场规模约400亿元，随着电竞赛事市场的继续 拓展、电竞商业化能力的提升和电竞衍生内容的发展，电竞生态市场有望实现进一步的爆发。 来源：根据企业公开财报、行业访谈及艾瑞统计预测模型估算。 www.iresearch.com.cn 通用与垂类大模型落地声量加大 2023年行业大模型进入爆发期，医疗、金融及科研教育为集中落地领域 来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。（月份数据包含大模型迭代信息，其余图展示存量信息） 2017年起，国内互联网巨头厂商相继投身预训练大模型的产品研发，百度

EMS 3.0 智慧能源平台阶段：源网荷储充一体化管理，打通微电网与大电网，智慧自主运行，充分自治，多能互补，信息互通，双向互动。 u 企业微电网市场广阔、容量极大，新型电力系统背景下需求有望爆发。 空间：根据我们的推算，企业微电网存量改造项目空间将不少于 8000 亿元；每年新增项目业务空间达到 150 亿元以上。 趋势：“双碳”目标 + 电价浮动，趋势进一步催生企业的节能控耗、节省电费需求；分布式电源 日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》 ，提出各地要适应当地电力市场发展 进程， 鼓励支持 10 千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。 市场交易相关信息化需求爆发在即：直接参与市场交易，电费管理、电力数据分析管理、市场交易工具等需求有望加速释放。 资料来源：国家发改委，华西证券研究所 年 因 22 年低基数增速较快。 • 4 ）企业微电网中的其他产品在疫情影响减弱、生产交付 恢复正常后，将维持高增长态势，同时，公司计划推广 的 EMS 3.0 等新产品具备爆发潜力，有望在未来形成收 入高 增。 毛利率方面： • 5 ）各分业务毛利保持稳定，与过去三年水平基本相当。 u 我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 10

芯片”一体融通、支撑训推一体的泛 AI 业务为目标，探索虚拟指令集等深度算力抽象技术，形成即插即用的统一 XPU 算力底座与工具链，释放多样算力整体协同效能，推动智算应用生态繁荣发展。 2.2 存储技术 随着智算业务的爆发与模型参数量的增长，智算应用在训练、推理等阶段对 9 存储服务提出了更为严苛的需求，如何对海量复杂的数据进行存储、调度、高效 供给以提升算力利用率及模型训推效率成为传统存储系统面临的巨大挑战。中国 面向中远期，文件存储应推动新型访存协议的标准化，并结合多级推理缓存 等组件形成层次化技术方案，打造云智算场景下智算文件存储系统设计新范式。 2.2.2 训推多级缓存 随着 AI 大模型应用及训推场景的爆发式增长，GPU 显存和宿主机内存容量 有限、本地及网络持久化存储性能不足等问题凸显，已成为制约 AI 大模型高速 发展的症结所在。尤其以 KVCache、RAG 等为代表的推理技术对存力的要求越来 场景。打造端到端模型交付能力，为用户提供算力、模型、数据、应用、安全、 20 运维、咨询、集成、交付、调优的一体化服务，最终实现模型即服务。 2.6.1 模型汇聚 随着 AI 技术发展和产业需求爆发，单一模型和智能体无法满足复杂业务流， 依托云原生 AI 底座和 AI 工具链技术，汇聚覆盖“L0、L1、L2”的多层次模型体 系，构建最开放、最全面的模型和智能体生态，助力 AI+企业即用即取。中国移

计，截至 2023年6月底，我国智能算力规模占整体算力规模的比例提高到25.4%，智能算力规模同比增长45%，较整体算力 规模增速高出15个百分点，且随着AI大模型的快速发展，智能算力需求呈现爆发式增长态势，未来智能算力将迎 来更加快速的增长，预计到2025年智能算力占比达到35%。 随着整体算力规模的快速攀升，作为算力核心承载主体的数据中心在单体规模、平均单机架功率方面稳步 提高， 页, 共 63 页 图2-1 作为整机柜服务器最早期的用户之一百度积极推动天蝎整机柜服务器的批量部署 头部互联网公司和云服务提供商对于整机柜服务器的研究可以回溯到2010年前后，爆发性的业务增长，促使 头部互联网用户出于对未来业务乐观的发展预期，开始进行自建数据中心和算力设备形态创新变革的思考。 2009年，Meta（当时公司名称是Facebook）的业务突飞猛进，服务器需求量激增，因此开始重新思考服务器 后，结合Meta其时的业务诉求，Open Rack整机柜服务器的产品形态，开始进入孵化进程。 无独有偶，同样在2009年，腾讯也开始启动其最早的自建数据中心，而对于整机柜服务器的需求，则源自于 腾讯对于未来业务增量所带来的服务器爆发性采购的交付焦虑，为了避免一年中大部分时间都在疲于应对海量的 服务器设备交付，迫切需要一种在原生架构上更加简化，并且支持一体化快速交付的产品形态。另一家整机柜服 务器的最早用户，也是后来国内的最

著下降。2022 年，液冷 数据中心市场规模成功突破百亿大关，达到 100.5 亿元，与上一年相比，同比增长率高达 47.2%，凸显出市场的蓬勃活力。 在芯片技术领域，先进制程的投资呈现出爆发式增长，然而上市节奏却有所放缓。这一 背景下，CPU 和 GPU 等核心主芯片在性能实现大幅提升的同时，功耗也成倍增长。预计 到 2025 年，CPU 的热设计功耗（TDP）将达到 500W，而 数据中心/云/企业市场直至 2021 年初，还主要是以单 CPU 或多 CPU 系统为主，同时 搭配多种类型的加速卡（GPGPU，DSA，ASIC 等），标准化程度极低。但恰好在生成式 AI （即 ChatGPT）爆发性增长之前，OCP 社区发布了使用 Open Rack v3（12kW/机架）和 Open Accelerator Infrastructure（OAI）的 GPU 加速 AI/HPC 系统，包括

8ZB，复合增长率为 24.8%； 2024 年中国将生成 39.5ZB 数据，2028 年将达到 97.1ZB。 全球及中国智能算力规模高速增长。随着人工智能的快速发展以 及 AI 大模型带来的算力需求爆发，全球算力规模呈现高速增长态势。 根据 IDC、Gartner、TOP500、中国信通院的预测，预计全球算力规 模将从 2023 年的 1397EFLOPS（1EFlops=1018Flops1）增长至 策也有利于智算中心的发展。 五、行业市场格局 当前，我国智算中心市场主要参与主体为云服务厂商、第三方 IDC/算力中心服务商和智算服务厂商。 （一）云服务厂商 近年来，云计算服务尤其是公有云市场迎来爆发式增长，以阿里 云、腾讯云、华为云为代表的云服务商迅速发展。大型云计算厂商建 设大型或超大型云计算中心（数据中心/智算中心），综合采用自建、 与算力中心服务商合建的方式，同时在一线城市和偏远地区进行布局。 资料来源：各公司公众号，国金证券，深企投产业研究院整理。 （四）光模块 我国光模块企业全球地位不断凸显。光模块是光电转换的核心组 件，是确保 AI 芯片性能释放最大化的通信器件，近年来由于数据流 量的爆发，行业规模快速发展。根据光通信行业研究机构 Light Counting 数据，2023 年光模块全球前 10 大厂家中国占据 7 家，包括 深企投产业研究院 39 中际旭创（排名第 1）、华为（排名第

深刻改变了房地产金融格局，说明凭借高杠杆高周转进行快速扩 张的资本红利时代已经结束。 • 房企信用危机：2020年7月以来，多家房地产企业相继出现债券 违约。加上2021年下半年恒大等房企信用危机爆发后，房地产销 售和交易萎靡，房贷减少，资产供给能力严重削弱，银行出表需 求随之降温。2023年危机持续，全国房地产开发企业产生不良信 用信息约26.42万条，同比2022年上涨49.7%。 • 然 然而，近三年ABS与ABN市场规模下滑趋势明显放缓。2022年市 场规模缩减43%，但2023年与2024年仅下滑不到20%。市场呈现 逐步企稳态势，底端渐渐明晰，将迎来转机，其原因主要系： • 政府承接效应：自私营房企危机爆发后，政府积极救市。大型建 工集团以及地方融资平台承接烂尾项目，并推出保障性住房规划 等。其隐性政府信用背书引导市场信誉修复，市场规模逐步稳定， 并预计回升。 • 行业拓展多元：近年来，建工、基建、贸易、制造等行业发行占

型GPU（图形处理器），XPU（异构计算处理 单元）专为高算力AI（人工智能）任务设计， 能在与超大规模的定制化软件层协同运行时 显著提升能效。 Broadcom（博通）CEO（首席执行官）Hock Tan预测该领域将迎来爆发式增长，2027年 的AI（人工智能）及AI（人工智能）网络相关 营收预计将从当前的150至200亿美元跃升 至600至900亿美元。亚马逊AWS、谷歌 云与微软Azure等超大规模云服务商正与