具身机器人行业现状 及 未来趋势分析 CONTENTS 目 录 当前研发状态 01 应用现状 02 未来发展方向 03 商业化挑战与突破点 04 投资逻辑建议 05 总结 06 01 运动控制进展与瓶颈 运动控制基础行走抓取已实现，动态平衡复杂地形适应 受限，如宇树科技春晚表演机器人在复杂舞台环境中需 多次调整才能稳定行走。 运动控制技术瓶颈制约应用场景拓展，复杂环境适应性 H1成功案例为教育市场推广提供经验，吸引 更多企业布局教育领域。 星海图仓储机器人顺丰华南仓分拣效率提升40%，投资回 收期18个月，展现商业价值。 星海图仓储机器人案例证明机器人在物流领域应用潜力， 推动物流行业智能化升级。 宇树Unitree H1教育市场成功 星海图仓储机器人效率提升 典型商业化案例提升市场信心，吸引投资，促进技术创新 与产品优化，推动行业发展。 商业化案例为行业提供成功经验与模式借鉴，助力企业拓 杀手级应用将吸引大量投资，推动技术创新与产 品优化，提升行业知名度与市场认可度，促进产 业发展。 杀手级应用将为企业创造巨大商业价值，推动行 业技术升级与市场拓展，引领行业发展新趋势。 03 杀手级应用培育 05 短期投资风险与收益 短期投资风险相对较低，但市场竞争激烈，需关注技术迭代与市场需求变化，合理评估投资风险与收益。 短期投资收益稳定，但需关注市场动态，及时调整投资策略，确保投资收益最大化。

投研：“全能助理”辅助信息了解、提炼和挖掘，实现研报自动生成 在投资研究领域，大模型可以成为投研从业者的“全能助理”。理解式大模 型不仅可以辅助了解国内外的宏观政策、行业信息、公司和产品信息，并将 关键信息进行抽取与提炼，还能通过对海量非传统数据进行挖掘来发现另类 投研因子。生成式大模型则能实现研报的自动生成和翻译。 投顾：全方位分析客户需求，自动化定制化投资建议 在投资顾问领域，大模型不仅能充分利用自有内容资源，还能帮助全方位分 ，还能帮助全方位分 析客户需求和市场趋势，提供自动化的投资建议。比如，同花顺应用 LLM 来 构造合规、准确的投顾助手，通过 Double-Check、多轮对话等模式，消除对 话中的歧义、更好锁定投资者意图，从而准确了解用户画像来设定投资目的 及风险承受度，并提供自动化的投资建议。摩根士丹利已经接入 OpenAI，充 分挖掘自身庞大的研究资源和数据库，为财富管理顾问提供帮助。 财经新闻：理解背后的市场“情绪”，辅助金融资讯写作 资料来源：中国工商银行，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 电子 投研：“全能助理”辅助信息了解、提炼和挖掘，实现研报自动生成 在投资研究领域，大模型可以成为投研从业者的“全能助理”。理解式大模型不仅可以帮助 了解国内外的宏观政策、行业信息、公司和产品信息，并将关键信息进行抽取与提炼，还 能通过对海量非传统数据进行挖掘来发现另类投研因子。生成式大模型则能实现研报的自

新型智算中心改造系列报告一： 网络成大模型训练瓶颈 ，节点内外多方案并存 证券研究报告 | 2024 年 5 月 5 日 行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能 投资评级：超配（维持评级） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • A I 大模型训练和推理拉动智能算力需求快速增长。 a ）模型迭代和数量增长拉动 A I 算力需求增长：从单个模型来看，模型能力持续提升依赖于 、连接件组成； RoCEv2 网络 是一个纯分布式的网络，由支持 RoCEv2 的网卡和交换机、连接件、流控机制组成。 InfiniBand 在网络性能、集群规模、运维等方面具备显著优势。 • 投资建议： A I 大模型的参数量和训练数据量的快速增长，对数据中心的计算、存储、网络等提出新的要求，新型智算中心是产业发展趋势； A I 大 模型需要部署在高速互联的多个 A I 芯片上，数据样 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 目录 01 智算 中心： 从集群走 向超级池 化 02 网络互联： 节点 内外多方案并 存 03 投资建议及风险提示 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 训练数据量 + 参数量大幅提升，模型能力“涌现” 。根据 2022 年谷歌、斯坦福大学和 Deepmind 联合发表的《 Emergent

包容且可信的转型金融市场可有效支持 各类经济活动转型。 制订可信的转型计划（Transition Plan）是企业开展低碳转型融资的关键 环节 。 完善的转型计划可助力企业融 资，吸引投资机构支持企业中长期的低 碳转型，并协助投资机构评估转型进度 和可信度。同时，转型计划中涵盖了发行 人将采取的具体内容和行动方案，能协 助维护市场诚信，减少或避免洗绿、碳锁 定和延迟气候行动相关的风险，也可促 进处于萌芽阶段的转型金融市场发展。 关于气候债券倡议组织（CBI） 是一个致力于调动全球资本以应对气 候变化的国际非营利性机构。促进向低 碳、增强气候韧性和公平经济快速转型 所需的项目和资产进行投资。其关注的 重点是帮助降低大型气候相关基础设施 项目融资成本，并为希望通过加大资本 市场投资而实现气候和温室气体（GHG） 减排目标的政府部门提供支持。CBI开展 市场分析、政策研究、市场开发工作，为 政府和监管机构提供建议，并在全球范 围内推行应对气候变化相关债券及实体 转型金融旨在为电力、重 工业、农业等高碳排放行 业提供资金，支持其采取 有效行动开展低碳转型。 转型金融可以支持不在绿 色金融市场工具支持范围内的部分传统 高碳行业的低碳和零碳转型，使得投资 者可以在更广泛的投资范围内支持实现 气候目标。 随着气候议题的主流化和可持续金融市 场的不断发展，转型金融在过去的三年 内已在全球层面引起了广泛的关注。 全 球各国金融监管机构正积极制定相应的 指南和标准，推动转型金融体系的有序

SAC NO ： S1120520020002 邮箱： liuzj1@hx168.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 安科瑞：聚焦、创新、笃定，抢跑企业 微电网千亿级市场 仅供机构投资者使用 证券研究报告 | 公司深度研究报 告 u 安科瑞聚焦企业微电网领域，为客户提供综合能效管理等系统解决方案，具备“云 - 边 - 端”完整的产品生态体系。公司的产品演进路线图清 晰、 度 / 毛利率；【研发】注重创新研发，不断推进产品进步。 【销售】销售渠道创新，三条路径发力“微电网平台 + 行业”模式 ：①行业标杆项目模式；②行业设计院模式；③优质代理商模式。 投资建议：公司聚焦企业微电网高景气赛道，持续发力，盈利预测如下：预计 2022-2024 年公司的营业收入为 10.64/15.13/20.81 亿元， 归 母净利润为 2.15/3.03/4.14 核心逻辑 目录 1 、安科瑞：聚焦微电网，产品三级跳 2 、企业微电网：广阔蓝海，蓄势待发 3 、安科瑞：产品 / 销售 / 研发 / 生产四维度抢跑 4 、业务高景气，财务数据向好 5 、投资建议与风险提示 2 安科瑞：聚焦微电网，产品三级跳 01 3 u 安科瑞是企业微电网综合能效管理及用电安全解决方案提供商。 “ 云 - 边 - 端”完整产品生态体系：公司产品包括企业

.....................1 （一）案例分布情况...........................................................1 （二） 投资回报分析.........................................................3 （三）转型成效分析.......................... 一、总体概括 为了促进广西制造业产业链广大中小企业深入汲取并有效 借鉴行业关键企业在数字化转型方面的宝贵经验与实践，基于对 百个案例来源的 500 余份广西企业数字化转型材料进行整体分 析，展现了分布、投资、成效和人工智能应用等各方面情况。 （一）案例分布情况 按区域分布统计，所有企业的分布情况：柳州市 95 个，南 宁市 84 个，桂林市 49 个，玉林市 43 个，北海市 33 个，钦州市 （二）投资回报分析 对投资金额进行统计分析，总投资额约为 316 亿余元，投资 金额的分布如上图所示，投资金额呈现指数分布，大部分投资金 额集中在相对较低的数值区间内。各个金额区间占总体的百分比 如下图所示： —4— 由上图可见，大部分投资金额集中在 500 万元至 2000 万元 之间，占比 48%。投资金额通常包括软件投入、硬件投入、网络 投入、人力资源投入等，投资金额较大的企业通常本身体量较大，

仍在持续的发展中，元宇宙（Metaverse）的关键细分领域仍 然是全球科技公司关注的重要方向，知名公司都在积极参与元 宇宙（Metaverse）的建设。其中,Meta、谷歌、微软以及苹果， 都在大力投资其基础设施建设，而大多数大型消费电子科技品 牌也正在这个虚拟领域中建立自己的存在，这其中最重要的领 域就是AR、VR及MR领域。 发生在元宇宙（Metaverse）领域的数字创新正在重塑我 海外AR/VR初创企业在前沿技术及行业应用方向齐 头并进，风险资本投资项目更加多样化 全 球 A R / V R 行 业 发 展 趋 势 报 告 2 0 2 5 | F a s t d a t a 极 数 Global AR/VR Industry Development Trend Report 2025 4 1 时间 项目名称 细分领域 融资阶段 融资金额 投资机构 2025年2月 Paperplane VR牙科医疗 VR牙科医疗 技术研发商 战略投资 150万美元 [领投] Glen Ventures Anges Quebec CABHI Cedars-Sinai Aventure Capital 2025年2月 Positron LLC 美国VR座椅 研发商 A轮 1350万美元 Atreides Management Valor Equity Partners Resilience Reserve

0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 12 日 投资要点： ⚫ 2025 年 2 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 2 月 上涨 2.67%，跑赢上证指数（+2.16%）、沪深 300 指数（+1.91%）， 跑输深证成指（+4 务支出同比增长 20%，达到 3213 亿美元。AI 模型的快速扩展成为 增长的核心驱动力，加速云计算普及。2024H2，主要云厂商报告 AI 投资带来的显著回报，AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸 显。随着 AI 市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和 AI 基础设 施投资力度，以满足日益增长的需求。Canalys 预测 2025 年全球 云基础设施服务支出将达到 19%。2025 年，我国 AI 初创企业 满足不断攀升的计算 需求，助力生成式 AI 技术的创新与落地。政府鼓励八大算力枢纽和 十大中心建设，AI 驱动通算中心逐步向智算中心升级。IDC 预计， 2023-2028 年我国企业级服务器和存储投资五年复合增长率 （CAGR）达 24.3%。云计算部署模式在企业级 IT 市场中的占比将 进一步提升，存量客户持续扩容，互联网客户全量上云。 ⚫ DeepSeek 对于终端市场规模的影响将逐渐在

装契合区域禀赋、产业趋势和投资方向的项目，助力宣传推介和精准招商对接，或策划 申报超长期国债等地方重点投资项目；五是项目评估，涵盖地方重点投资项目的风险评 估、招商引资项目背景调查、产业基金拟投资项目尽职调查等。 ——国有平台客户。针对新时期全国各地国有城投、产投公司向国有资本投资运营 转型发展的需要，聚焦国有平台投资布局的新质生产力和重点产业赛道，研究院提供产 业情报、产业发展规划、企业投资标的尽职调查等服务。 ——产业园区客户。为国有园区、工业地产客户提供园区产业规划定位、产品定价 策略、产品设计方案、招商运营服务方案、渠道和品牌推广策略、产业培训等服务。 ——金融机构客户。为机构投资者提供产业细分领域深度研究、投资分析、标的尽 职调查等服务，减少投资过程中的信息不对称，提高投资决策准确率。 在产业研究领域，深企投产业研究院在新质生产力、战略性新兴产业、未来产业研 究上具有深厚积累，每年发布原创深度报告近百份。有关低空经济、商业航天、卫星互 间的共享，提高算力资源的利用率。 智算中心建设经济效益显著。智算中心建设是人工智能发展下的 大势所趋，同时也能带来显著的经济效益，根据《智能计算中心创新 发展指南》数据，“十四五”期间，对智算中心的投资可带动人工智 能核心产业增长约 2.9-3.4 倍，带动相关产业增长约 36-42 倍。 图 1 智算中心项目经济效益 资料来源：国家信息中心《智能计算中心创新发展指南》。 深企投产业研究院

，并发布多款光子系列大模型应用产品 ；蚂蚁集团公布蚂蚁金融大模型 ，在多项金融 专属任务中表 现突出；东方财富、 同花顺加大 AI 研发技术投入 ，筹建人工智能事业部 ，重点推进金融垂直大模型研发应用。 投资建议：我们预计 2024 年金融垂类模型产品落地较多，建议关注具备 AI 模型技术领先优势、较大金融交易数据基础、较好应用场景入口、积 极 推进 AI 模型构建的金融科技企业，推荐【东方财富】、【同花顺】，建议关注【恒生电子】。 2. 国内外通用大模型在金融领域应用表现 3. 国内外金融垂类模型发展进程 4. 投资建议 5. 风险提示 目录 确评 估客户风险； AI 还可以实时监测交易和市场波动，及时制定策略。 当前国内外金融行业都在主动拥抱大模型。 IDC （国际数据公司）一项调研显示，超半数的金融机构计划在 2023 年投资生成式人工智能 技术，只有 10% 的金融机构表示没有试验计划。国外自 BloombergGPT 后，也出现了如 FinGPT 等一系列金融大模型。而国产金融大模型也 已分出了 明显的两个“流派”。一派来自于传统金融机构