务活动、现代综合管理活动等九大类。 本次评价基于《新经济企业评价准则》（T/CEEAS 001-2022），选取市 / 估值作为新经济企 业 TOP500 评价的主序指标，以企业规模、盈利能力、成长速度、创新驱动、社会贡献、社会影 响、国际化水平七类及十五项细分指标作为修正指标 1，对市 / 估值进行修正，最终产生新经济企 业 TOP500。对存在财务造假、重大负面舆情、因经营不善等原因退市、上市 究原则。本次评价采用大数据测评与专家评审相结合、企业自主填报与第三方大数据采集相结合的 方法，产生新经济企业 TOP500 榜单。 本次排序选取市 / 估值作为新经济企业 TOP500 评价的主序指标，企业规模、盈利能力、成长 速度、创新驱动、社会贡献、社会影响、国际化水平七类及十五项细分指标作为修正指标，对市 / 估值进行权重修正，最终产生 2024 新经济企业 TOP500。 新经济企业评价分数计算公式如下： 进行估值 推算。 但是，企业市 / 估值易受政策变动、市场投机等因素的影响而偏离基本面，需要进行修正。以 企业规模、盈利能力、成长速度、创新驱动、社会贡献、社会影响、国际化水平七类及十五项细分 指标作为修正指标，并根据新经济企业的特点赋予相应权重，重点突出成长速度、盈利能力、创新 驱动等结果导向性指标。各分项的细分指标选取均考虑该指标的可量化性和可获取性。本次评价根 据指标内涵赋予相应权重（表

模型以及经典的机器学习和深度学习模型可以通过关键思考和推理，将数据转化 为可用于决策或行动的结果。 智能体层：智能体旨在解决问题，能够在尽量减少人类干预的情况下处理任务，并随着时间推移不断学习和 成长，还能将规划、复盘、适应能力融入其中。 架构层：有了全面的架构支撑，AI 实验才能转化为企业级解决方案。它会将智能扩展到整个组织和现有的工 作流程中，实现可重复性，确保解决方案能够一次创建多次复用。 的自主性为企业提供新能力。然而，在这 个新时代取得成功并做出正确选择并非易事。自主性 的核心是信任，对企业来说，信任将是企业未来增长 的坚实后盾。 信任惟先 信任是如何定义人类体验的？以父母与孩子的 关系为例，在孩子成长的早期阶段，父母通过设置 “护栏”，如婴儿床的护栏或防撞条来保护他们，确 保他们的安全。随着孩子逐渐长大，我们学会了更多 地信任他们。他们不再需要牵着家长的手过马路，但 我们还是会陪在孩子身边。他们可以自己去户外玩耍， 们已有自主决策的能力。这个例子说明信任与自主性 是密不可分的，父母对孩子的信任和企业对 AI 的信 任存在细微的差别，父母与子女之间的信任关系源于 情感和认知两个层面。各种护栏不仅可以营造出充满 关爱、促进成长的安全环境，而且还能帮助父母对孩 子的决策能力建立信心。人与人之间，我们并不需要 区分这两个维度（情感和认知），但人与技术之间， 它们意味着全然不同的挑战，需要不同的解决方案。 迄今为止，技术系统主要是基于规则的。虽然这些系

，用户通过一次性购买获得 净水器，行业以渠道扩张和净水器普及为主要增长路径。进入 21 世纪后，居民 健康意识不断增强，饮水安全问题受到广泛关注，净水器在家庭场景中快速普及， 推动行业进入高速成长期。在此阶段用户群体不断下沉，渗透率稳步提升，为行 业奠定了坚实的用户基础。与此同时，伴随物联网、大数据等信息技术的发展， 用户对用水安全、设备运维与服务体验的综合性需求不断提升。同时，传统整机 提升了服务效率和用户体验。同时，疫情加速了用户对健康饮水及智能家居的关 注，推动该服务模式迅速普及。线上渠道的发展及数字化运营进一步助力企业实 现精准用户画像与高效用户管理，提升了服务的复购率及用户依赖性。当前，市 场正处于快速成长期，按收入计，2024 年中国智能净水服务行业市场规模达到 8.8 亿元。 资料来源：弗若斯特沙利文 随着用户对智能净水服务认知的持续深化，其整体渗透率有望实现显著提升。 用户对产品便捷

行全面评估用云 成本，精简不必要的用云支出。从供给端看，公有云厂商经历了一波“以价换量“的价格战后，实际效果并不理想，厂商间的内 卷，更多消耗了厂商自身利润空间，关注价格的更多是短期云用户，难以形成长期粘性，带来稳健收益 - 增量机遇：公有云厂商围绕大模型，提供一系列产品和服务，但模型相关产品和服务所带来的收益较为有限，大模型发展仍处于 初期。目前更多是基础设施建设及能力提升阶段，稳健的商业 www.iresearch.com.cn 中国智能算力市场规模（2/2） 训练需求拉动行业走向万亿量级，高成长与不确定性并存 395 559 841 1,423 3,466 5,736 8,164 10,773 14,837 41.4% 50.6% 69.1% 143.6%

可比公司：威胜信息、炬华科技、 东方电 子。可比公司 22-24 年平均 PE 为 25/18/14 倍，略低于安科瑞。我们认 为安科瑞软件 实力较强、软件服务占比 更高，所占据市 场空间更大、天花板更 高、成长性更好且 具有先发优势，应具 有更高的估值。 注：炬华科技、威胜信息 EPS 来自 Wind 一 致预测。 u 投资建议： 公司聚焦企业微电网高景气赛道，持续 发 力，盈利预测如下：预计 -121 215 -25 1 -7 0 0 0 208 414 39 -122 307 -25 1 -1 0 0 0 306 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长能力（ % ） 营业收入增长率 净利润增长率 盈利能力（ % ） 毛利率 净利润率 总资产收益率 ROA 净资产收益率 ROE 偿债能力（ % ） 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 经营效率（

过程中面临着诸多考验。现在我们正站在5G发 展时期的中点，而6G预期将在2030年问世⸺这可谓是真正意义上的中场阶段。 5G已向人们证明，它可以带来真正的变革。随着5G独立组网（SA）部署的不断成长，以及5G-Ad- vanced的横空出世，电信行业已经为满足行业需求而交付真正的5G能力做好了准备。 中场阶段意味着前面还有很长的路要走。尽管做好了充分的准备与证明工作，我们的行业仍然面临着 缝整合，从而能够支持更平滑的投资回报曲线。 这就引出了一个问题：6G仅仅是基于5G的演化 还是一场推翻5G的革命？ 这包括相关的成本效益升级而不是全面的推翻重建，因为 如此的重建过程可能会对预算造成长时间的巨大压力。 基于5G-Advanced与6G首批技术规范的初步演进得到增强 之后，人们将利用5G现有投资来提高效率并保持成本控 制。从长远来看，行业将把革命性技术融入渐进的6G标 准，从而为应用的根本变革奠定基础。

手机板块。1）电信运营商：三大运营商接 入 DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进 云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源 化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技 成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国联通、 中国移动。2）AI 算力：Manus 凭借其多智能体协同架构与动态任 务调度引擎，在 AI Agent 领域实现技术突破，加速产业从工具型向 速较高且占营收比例持续提升。运营商全面参 与算力网络建设，引领 ICT 产业发展，在新质生产力的发展过程中起到关键作用，处于从数据 资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持 续重估。建议关注：中国电信、中国联通、中国移动。 2）AI 算力：Manus 凭借其多智能体协同架构与动态任务调度引擎，在 AI Agent 领域实现 - 500

化部署界面分工、机房运输/供电/散热环境适配改造、交换机集成及并柜等开展试点，并在业务上线后持续进行 能耗、业务稳定性的检测，从而积累了整机柜服务器应用的丰富经验和翔实业务数据。 随着移动云业务的快速成长，所承载的场景愈发丰富，对于服务器的扩展性和均衡性要求进一步提升，以1U 节点形态为主的早期整机柜服务器标准，难以匹配最新的业务需求。在此背景下，2019年，中移信息技术有限公 司采用更为灵活的 往对于头部用户新技术、新产品的示范性应用密切关注，对于创新形态的产品，需要经过充分的论证，从而形成 了一套完整的产品收益模型后，才会跟进采购部署。 在互联网行业的早期竞争中，商业模式和盈利模式的探索贯穿其中，在这些领先的互联网用户成长为某一 领域的TOP1，取得绝对的份额领先优势，且探索出稳定可持续的商业盈利模式之前，往往存在着较大的不确定性， 因而往往更倾向于轻资产的投入模式，会采用租赁数据中心或者直接租赁云服务的形式来支撑应用部署。租用数 0通过工程化集成和整合，提供一体 化交付或解耦部署两种模式。基于标准化工艺和标准化组件设计，支持现场“乐高式”升级扩展，实现与用 第 49 页, 共 63 页 户业务的发展共同成长。在液冷部署日益广泛的时代，给出了最为灵活便捷的标准化解决方案。 元脑ORS6000整机柜服务器具有原生整机柜液冷架构，兼容风冷/液冷散热方案，兼容19/21英寸节点尺 寸，支持液冷/供电双总

双向优化流程；三门核电站利用数字孪生与虚实仿真技术，将核 操作员培训周期从 5 年大幅压缩，人为失误事故降低 88%，实现 安全与效率的双重突破。 3、制定应用推广计划，巩固数字化转型成果 灯塔工厂将解决方案与员工成长深度绑定：一线员工贡献超 其他部门总和的改进创意，但需持续投资技能培训与参与机制 （如定制化学习路径）。其摒弃“一刀切”，通过灵活组织架构 与资源适配，为每家工厂设计本地化转型方案，在保障核心标准

3,000亿美元。智慧城市的建设要求安防 智能安防摄像头下游环节 下游分析 智能交通领域的发展将推动安防硬件与软件需求的增长，成为智能安防摄像头应用的核心领域之一。 中国交通智能化行业正处于成长的关键阶段，对智能交通的需求正在迅速增长，且拥有极其广阔的发展空间。预计到2026年，中国智 能交通市场的规模将超过4,000亿元人民币，其年均复合增长率为16%。作为智能交通系统的核心组成部分，智能安防摄像头的需求将