com 刘艺苗, ym.liu@htisec.com 邓雅文对此文亦有贡献 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix • 本 PPT 将围绕宇树机器狗Go2 Air来研究产业链结 构、应用场景实践、以及核心优劣势。此报告不 仅是对一款产品的深度剖析，更是我们对国产智 能机器人产业未来发展的思考与探索 资料来源：海通国际 3 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated 深处合计占据超半数市场份额，显著领跑全球，而 Boston Dynamics、ANYbotics 等国际厂商份额均接近或 不足 10%，中国厂商凭借在消费级及商用领域的技术与供应链优势，构建了稳固的市场竞争壁垒 资料来源：IDC，海通国际 84.50% 15.50% 全球四足机器人市场份额（按产品），2024 消费级四足机器人 商用级四足机器人 32.40% 18.90% 12.20% 6.60% 5.50% 24

物流利润率低迷，成本压力倒逼变革 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源： Wind ，海通证券研究 所 我们认为， ToB 物流业务链条长、非标场景多、客户定制需求多，是导致技术渗透缓慢的重要原 因。例如公路运输环节，路线规划、装卸工作高度依赖人工经验与操作，调度效率低，车辆空载率 技术滞后与人工依赖，降本陷入瓶颈 结算不灵活，一盘帐易出错 线下手工计算信息不准确，成 本分析难 缺少一站式平台，对客户问题 进行管理、处理 和后续分析 资料来源：数商云科技百家号，顺丰科技官网， 海通证券研究所 全链路管理 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 决策链长、缺少决策自动化、预测难、复杂场景求解难 5 AI 科技正穿透 ToB 物流全链条，推动降本逻辑从“节流”转向“智能增效”。例如，运输智能调度方 自动化操作、智能化决策、智能设备 人工依赖度 较高，需人工操作与决策 较低，机器自动执行，人工干预 资料来源：科技创新与品牌杂志公众号，湖南日 报百家号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 亚马逊对人工智能的布局覆盖供应链全链条，从需求预测、仓储管理到末端配送， AI 深度渗透各 环 节。我们认为，这种技术、场景与规模深度协同，

高清摄像机比例达 到 100% ；重点行 业、领域的重要部 位视频监控覆盖率 达到 100% ，逐步 增加高清摄像机的 新建、改建数量。 国内外视频监控专网风险案例 03 2014 年 12 月从 里海通向地中海的 1099 英里的石油 管道内安装了探测 器和摄像头。黑客 的攻入监控摄像头 并破坏系统引起管 道大爆炸。 案例 1 01 02 2015 年江苏公安 厅发文： XX 厂家 监控设备有隐患

基础 业财 一体 成本 管控 人才 培养 集团 管控 系统 集成 ① ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦ 本期项目范围（组织范围） 序号 实施组织范围 SAP ERP 实施功能范围 海通产品 SAC 组件 PS SD PP MM FI CO IWMS BI 项目管理 销售管理 生产管理 物料管理 财务管理 成本管理 仓储 & 条码 管理 数据分析工具 1 XX 智能科技股份有限公司（汽车 与周边系统集成 输入 输出 HR 员工 采购订单 审批 移库 审批 结果 采购订单分批 到货计划 索赔 标签 其他 WBS结构 外围系统 集成点数量 实施方 WMS 32 海通 SRM 21 甄云 OA 19 泛微 PLM 7 XX PMS 6 奥博斯 L2C 5 XX 开发资源需求 系统推行需求 OA 需要找第三方开发， 预算预计： 20W ， OA 系

发供应商能力 • 成本：为供应商集中采购多种 原材料，使供应商得到比市场 更优惠的价格。派驻工程师审 核供应商生产工艺过程与库存 管理方法，以精益生产方法寻 找潜在成本改进计划 • 研发：组织开展在上海通用的 新技术、新材料演示展览会， 组织现场学习交流，开展提高 质量和技术分析研讨会 • 机制：基于核心供应商战 略，福特选定了 82 家生产材 料与 29 家非生产材料的联合 业务框架 (Aligned • 大部分品类保 证有 2~3 家进 行配合的备选 供应商 • 开发协议模板 • 定点优先权 • 能力培养 • 产品特性 • 开发定义 • 时间节点 • 评价模式 行业领先实践：上海通用在先期开发导入机制上，能够提供明确的研发输入，通过标准开发协议保 障供应商先期投入的安全性，以良好的预期和品牌效应增强供应商参与先期开发的信心 来源：行业研究 155 先期采购 流程：新车

石油、天然气及制品 农、林、牧、渔业产品 钢铁 化工原料及制品 矿物性建筑材料 轻工、医药产品 机械设备、电器 22 出口口岸，并在 2024 年跃升至全球第一54，外高桥港区海通国际汽车码头也是国内最大的汽车滚 装码头，在长江沿线各省份车企汽车出海中扮演重要作用55。广州港也是国家指定的全国汽车整 车进口口岸之一，是华南地区最大的专业滚装汽车作业枢纽港56。广州港的汽车出口业务也位居

京 码 博 科 技有限公司 http://www.mabot ech.com/ 传统经营软件（PLM、EPP）和 咨询服务的提供商起家 √ √ 波士顿电池、上海通用汽车、西安杨森、 远景能源、北京北汽李尔汽车系统有限 公司、北京福田康明斯发动机等 21 北 京 三 维 天 地 科 技 有 限 公司 http://www.sunwa yworld 只管宏观的生产即投入和产出，但是对于生产过 程还是个黑匣子。因此 DFAC 希望借助 MES 系统打开黑匣子，把每一项成本和业务都分析清 楚。 从 2007 年到 2009 年，姚科长带领着团队一直在考察 MES 的应用情况，上海通用和上 海荣威的工厂都去过，终于经过 2 年的考察，江西易往信息技术有限公司（以下简称，易往） 以其丰富的汽车行业经验成为了 DFAC 的最终选择。“我们的两个自主品牌神龙和风神就是他 们做的。MES

以滨水绿道串联丰富活动场景，按照水面空间、滩地空间、岸线空间三个区域，分别开展不同的滨水活动内容；兼顾不同人群 需求，鼓励打造儿童友好特色空间，融合自然体验、研学教育等功能；汇聚多种业态，丰富滨水空间功能。 上海通过策划虹口北外滩网络视听IP市集、 西岸国际咖啡生活节等群众性、临时性的商 业、文旅、体育、艺术活动，增强滨水活力。 咖啡生活节 【岸线空间活动】 IP市集 28 “潮流打卡地” 核心目标

球。 [1] 资料来源：《企业碳中和路径图——落实巴黎协定和联合国可持续发展目标 之路》，BCG与联合国全球契约组织，2021年7月。 [2] 资料来源：《中国金融机构实现碳中和的路径与方法》，海通国际，2021 年。 [3] 资料来源：HSBC Sets Out Net Zero Ambition，HSBC，2020。 [4] 资料来源：Update on Barclays’ Ambition

设施总体发展水平进入世界先进行列。 147 交通局 过江通道 规划 2035 年以前，规划建设张皋通道、沪通长江大桥 （在建）、苏通二通道、苏通长江公路大桥（已 建）、海太过江通道、崇海通道、通沪过江通道、 崇启长江公路大桥（已建）、崇启城际过江通道； 2050 年前，规 划建设临永通道。 148 交通局 轨道交通 规划 高速铁路网“二横一纵”256