本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影 响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户 而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推 测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为 日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持 在最新状态。同时，本公司 公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供 或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司 的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投

7047 邮箱： yuliwen@shunweiot.com 顺为人和 分析员 电话： 178 1028 4378 邮箱： service@shunweiot.com 李慧妍 于立文 张琳 序号 证券简称 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 风电 光伏 （ GW ） 市占率 （ GW ） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 118 125 36 51 38 7.6 2.3 1.6 3.7 120 33 16 72 102 26 29 48 6.4 2.0 1.1 3.3 资料来源：东吴证券，顺为分析 5.3 1.7 0.8 2.8 4.1 1.4 0.6 2.1 3.5 1.2 0.5 1.8 73 34 20 2.9 0.3 1.6 65 23 21 21 10 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 截至 2024 年底十四五初期提出的新能源发展目标完成情 况 预计 2025 年 20 省市全面达成十四五装机规 划 资料来源：华源证券，顺为分析 产业链 ：发电企业与输配电等共同组成新能源电力产业的中游环节，上游依托发电设备支撑， 下游为多元用电场景 上游 • 光伏组件：隆基绿能、协鑫集成、 晶科能源、东方日升等 •

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态 人工智能应用加速落地 ，算 力增长促进绿电消纳 核心观点 近期，以开源、低成本、高性能为特征的 DeepSeek 系列大模 型火 2015-024 号公告）。公司第八届董事会第十一次会议审议 通过了《第六期员工持股计划》。公司第八届董事会第十四次会议、2020 年度股东大会审议通过了《第 七期员工持股计划》。 【福能股份】 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》及福建福能股份有限 公司（以下简称公司）《章程》等相关规定，为做好公司 2024 年度利润分配工作，增强公司利润分配方 案决策的透 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电 力 分析师介绍 高兴 华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验， 2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券，2021 年起担任公用环保 首席分析师，带领团队获取 2021-2022 年新财富电力公用事业入围、2022 年水晶球电 力公用入围（第五名）等奖项。 研究助理 侯启明 houqiming@csc

机容量虽已占全国总量的52%，但部分 企业仍处于能源结构转型期，传统能源 仍占主导地位（如华电集团燃气发电、 水力发电等清洁能源发电装机仅占 22%），故未被纳入本次新能源电力企 业的标杆研究中。 序号 证券简称 营业收入 (亿元) 净利润 (亿元) 风电 光伏 累计装机 （GW） 市占率 累计装机 （GW） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 1.2% 9 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 中国风光装机情况：2024年我国风光新增、累计装机358GW、14亿千瓦，十四五以来年 均增长31%、28% 资料来源：东吴证券，顺为分析 21 30 19 20 21 26 72 48 38 76 80 19 21 12 16 29 51 96 118 30 34 23 18 33 26 36 120 10 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 十四五目标：十四五初期提出的新能源发展目标多个已提前实现，预计2025年20省市将全 面达成十四五装机规划 资料来源：华源证券，顺为分析 n 自2020年9月我国“双碳”战略提出以来，能源系统首次被置于国家安全战略的核心位置。2021-2022年，初期纲领性文件持续补位，《2030年前碳达峰行动 方案》文件中明确到203

资料来源：《能源行业专题报告：立足“碳中和”元年，拥抱能源新纪 元》，长江证券，2021年2月。 [11] 资料来源：《能源行业专题报告：立足“碳中和”元年，拥抱能源新纪 元》，长江证券，2021年2月。 [12] 同上。 [13] 资料来源：《能源行业专题报告：立足“碳中和”元年，拥抱能源新纪 元》，长江证券，2021年2月。 [14] 资料来源：《刘宇：碳中和下的技术缺口》，综合开发研究院，2021年6 Reports，Nestlé，2020。 [3] 张 文 轩 . 西 得 乐 节 能 方 案 助 雀 巢 大 幅 降 低 能 耗 [J]. 中 国 食 品 工 业 ， 2016（5）：56。 [4] 资料来源：纳斯达克证券交易所和标准普尔指数。 第三节 国内消费品企业的碳中和转型之路 国内消费品企业需要聚焦五大转型要素，实现碳中和转型落 地。 当思考和设立碳中和目标时，企业面临“定什么目标”“做 什么”“怎 （2018-12-14）[2021-09-30].https://www.sohu.com/a/281833426_161062. [13] 资料来源：《碳中和行业专题研究：全球科技巨头在行动》，天风证券， 2021年。 [14] Apple.Apple在中国推出全新清洁能源基金[EB/OL].（2018-07-13）[2021- 09-30].https://www.apple.com.cn

合计400亿方，投资规模3109亿；煤制油项目3个，合计700万吨， 投资规模1043亿。 图表23：主要煤化工大省新增煤化工项目规划产能（万吨） 来源：生态环境部，鄂尔多斯市人民政府，流程工业网，煤化工信息网， 现代煤化工等，天风证券研究所 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 新疆 内蒙 宁夏 陕西 山西 煤制烯烃 煤制油 煤制气 煤制甲醇 “十五五”时期中国能源行业关键议题 位，实行差异化的业务布局： • 能源央企加速专业化整合与资产证券化：在地方国企加速资 产整合的同时，传统能源央企也在调整其资产架构。作为前沿 技术突破和国际市场布局的主力，能源央企将聚焦主业打造专 业化平台，例如国电投将远达环保打造为集团境内水电资产整 合平台。同时能源央企仍有一定比例的电力资产为注入上市平 台，预计十五五时期能源央企将加速资产证券化来拓宽融资渠 道，提升核心竞争力。 • 地方能源集 5亿美元。 • 晶科能源股份有限公司2024年11月发布预案，拟发行全球存托凭证（GDR）并在德国法兰克福证券交易所挂牌上市， 募资不超过45亿元，将用于美国1GW高效组件项目等产能建设项目以及补充流动资金等用途。 • 阳光电源于2024年11月宣布将在海外发行GDR，并拟在德国法兰克福证券交易所上市。募集资金总额（含发行费用） 不超过48.78亿元，主要用于其年产20GWh先进储能装备制造专案

合法合规渠道，观点产出及数据分析基 于分析师对行业的客观理解，本报告不受任何第三方授意或影响。  本报告所涉及的观点或信息仅供参考，不构成任何证券或基金投资建议。本报告仅在相关法律 许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告或证券研究报告。在法律许可 的情况下，沙利文可能会为报告中提及的企业提供或争取提供投融资或咨询等相关服务。  本报告的部分信息来源于公开资料，沙利文

2025 年 4 ⽉ 。 5. ⼴东省发改委：《⼴东省促进新型储能电站发展若⼲措施》摘录。 6. 数字储能⽹：《虚拟电⼚商业模式及定价机制》， 2024 年 1 ⽉ 。 7. ⺠⽣证券研究报告：《从全球案例看虚拟电⼚商业模式》， 2023 年 7 ⽉ 。 8. WeiyangX 新能源专栏：《 AutoGrid ：智能能源管理先锋》， 2021 年。 9. Plug and

控、汇报的大屏需求 第 8 页 帆软 | 石油化工行业通用解决方案 制造 帆软客户总数突破26000家，遍及各行各业，盛开中国 帆软客户总数已突破26000家，中信银行、兴业证券、天弘基金、58同 城、绿城集团、上海医药、吉利汽车、泰尔重工、顺丰速运、厦门航空 ，统一星巴克、蒙牛乳业、TCL 、新华书店、德勤咨询、北京大学、中 铁建工、云天化集团、中国铁路、国家税务局、新希望集团，复星集团

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