阎 石（公用事业联系人） 胡鸿程（公用事业联系人） 2024年7月10日 证券研究报告 （优于大市，维持） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 本篇报告中，我们将着力回答以下几个问题 （1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资 怎么投 （2）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源 电源价值的立体体现：各美其美，美美与共 目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 一、电力产业链全景图 3 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 （准许收益） 1. 电力产业链及价格构成 4 上网电价 输配电价 系统运行费用 2024年3月两部制大工业1-10千伏电价为例，各省略有不同 资料来源：发改委，新能源定参公众号，中国政府网，海通证券研究所 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 二、电改核心政策和当前使命 5 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 6 表：电力市场化改革重点政策整理 时间 相关机构 政策/报告内容 2021年7月 发改委 优化峰谷

务基建系列，以及战略轻咨询、全域数字化运营、技术共建等定制化服务，打 -22% -13% -4% 4% 13% 22% 保险Ⅱ 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 造“科技+服务”的价值交付体系，将公司的科技中心打造为销售中心和利润 中心，截至 2022 年，公司科技输出收入 5.92 亿元，其中 数据，财通证券研究所 pOxOtRmMqPqMrRoOtPxPnR8O8QbRtRnNtRtQlOmMoQkPtRzQ6MmNrMvPtPmNMYmQyR 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 AI 大模型快速发展赋予 AIGC 产业化应用空间 ................................... .......................................................... 20 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图 11. AI 坐席驱动产品销售规模 ...............................................

为治理效能与执行力。持续推进从严治党与反腐机制建设，为改革发展与 风险 防控提供坚实政治和制度支撑。 风险提示： 1、中美贸易谈判出现反复； 2、中国经济超预期下行。 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请仔细阅读本报告末页声明 ..................................................................... 4 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请仔细阅读本报告末页声明 相比“十四五”规划新增了“坚持统筹发展和安全”。我们认为，在当今国际局势深刻 演变、 国内经济转型升级的背景下，中国发展面临的国际安全问题和国内各类风险压力有 所增 加， 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请仔细阅读本报告末页声明

融资讯写作，这解决了通用 NPL 模型在金融领域应用的痛点。 风险提示：AI 及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个 股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该 股票的推荐或覆盖。 (21) (14) (7) 0 7 Apr-22 Aug-22 Dec-22 Apr-23 (%) 电子 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 AI 技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技 术落地节奏可能不及我们预期。 2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代 表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 电子 免责声明 分析师声明 本人，黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映 发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。 • 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究 所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股 票及债券（包括衍生品）。 • 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的

BUM666 mamengchen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 明阳电气 301291 CH 48.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 10 日│中国内地 动态点评 内也有望迎难而上，创造新能 源发展的东升西降。 图表32： 产业链相关公司估值表（iFinD 和 VisibleAlpha 一致可比，估值日期截至 2025 年 2 月 9 日） 股票简称 股票代码 EPS PE 2024 2025 2026 2024 2025 2026 供配电 28.7 20.9 17.2 明阳电气 301291 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 22 工业/能源 图表33： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 明阳电气 301291

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.09.11 AI Agent 和智能金融大数据服务打造新 成长曲线 高伟达(300465) [Table_Industry] 计算机/信息科技 [Table_Invest] Agent 和智能金融大数据服务有望打开成长空间， 给予公司一定的估值溢价，给予 2026 年 110 倍 PE，对应每股合理估值为 27.36 元。 表2：可比公司 PE 估值表 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） EPS（元） PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 300348.SZ 长亮科技 126.23 3.47/4.53 元。参考可比公司，考虑公司创新业务带来的成长空间，给予公司 2026 年 7.5 倍 PS，对应每股合理估值为 34.01 元。 表3：可比公司 PS 估值表 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） SPS（元） PS 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 300348.SZ 长亮科技 126.23

缩短数据标 注和分析时间、提升影像精细程度等变化。 风险提示：AI 及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个 股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该 股票的推荐或覆盖。 (21) (14) (6) 2 9 Apr-22 Aug-22 Dec-22 Apr-23 (%) 电子 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 AI 技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技 术落地节奏可能不及我们预期。 2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代 表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 电子 免责声明 分析师声明 本人，黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准 公司某一类普通股证券 的比例达 1%或以上。 • 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究 所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股 票及债券（包括衍生品）。 • 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的

BUM666 mamengchen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 明阳电气 301291 CH 48.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 10 日│中国内地 动态点评 内也有望迎难而上，创造新能 源发展的东升西降。 图表32： 产业链相关公司估值表（iFinD 和 VisibleAlpha 一致可比，估值日期截至 2025 年 2 月 9 日） 股票简称 股票代码 EPS PE 2024 2025 2026 2024 2025 2026 供配电 28.7 20.9 17.2 明阳电气 301291 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 22 工业/能源 图表33： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 明阳电气 301291

金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上； 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%； 减持：股票价格在未来6 个月

SAC 执证编号：S0080518090001 SFC CE Ref：BIJ003 zeyu.yao@cicc.com cn 纵轴：相对值（%） 股票 股票 目标 P/B (x) 名称 评级 价格 2024E 2025E 东方财富-A 跑赢行业 20.00 2.4 2.2 同花顺-A 跑赢行业 190.00 7.6 产品组合的影响，协助财富资管机构完 成压力测试，完善风险管理体系。 环节六：交易——AI 助力改善债券交易信息不对称、提升流动性 ► 交易环节存在指令非标准化、报价高度分散等问题。区别于股票等场内交易流动性较好 的资产，在债券交易过程中缺乏高效的交易撮合机制、债券报价高度非标准化，同时信息 高度分散、以各种形式存在于社交平台之中，债券交易员需要花费大量的时间浏览非标准 化的报价信 企业类型 开发企业 模型名称 研发模式 主要业务领域 华为 盘古金融大模型 自研 智能营销、智能运营、智能风控、智能办公等金融全场景应 用。 星环科技 无涯Infinity 自研 理解和生成关于股票、债券、基金、商品等各类市场事件的 分析。 拓尔思 拓天大模型 自研 研报摘要自动生成等功能。 奇富科技与360智脑 奇富GPT 自研 获客、运营、风控、贷后服务等业务环节。 同花顺 HithinkGPT