请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年02月22日 大鹏一日同风起，AI医疗启新篇 医疗AI专题报告（一）：制药篇 行业研究 · 专题报告 医药生物 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 ◼ AI技术快速发展，医疗健康是AI技术最重要的应用领域。医疗健康产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，ARK Invest近期所发布的 的137亿美元增至2030年的1,553亿美元，CAGR为35.5%，是人工智能应用最大的领域，具 备广阔前景及想象空间，中国医疗健康产业正迎来自身的“Deepseek时刻”。建议关注：1）AI+制药；2）AI+多组学；3）AI+精准诊断；4） AI+影像设备；5）AI+家用；6）AI+智慧医疗。 ◼ 药物研发周期长、资金投入高、成功率低，“AI+”方案有望解决痛点。一款新药成功上市销售大约需要花费十年以上的时间，药物发现阶 药物研发对比，AI制药更具有优势：AI制药方法可以对数十 亿个分子进行筛选，缩小实际需要合成和筛选的分子数量范围，在2-3年内仅需合成及测试数百个分子；可以定制生成数百个苗头分子，探 索未知分子，提高药物研发的创新性；能够通过计算机模拟的方式减少需要实验室验证的分子数量，节约验证和测试时间。 ◼ AI研发的药物逐步进入临床阶段，且药物类型多样。尽管当前暂时没有利用AI制药技术研发的药物成功获批上市，但通过公开的数据库检索，

推荐（维持） AI 制药蓝海，人工智能助力新药开发全流程 消费品/生物医药 医药健康是 AI 应用的核心领域之一，根据终端客户不同，我们将应用分为 To 医院、To 药企和 To 个人三大方向。在“AI+医药健康”系列报告（一）和（二） 中，我们重点分析了 AI To 院内和 AI To 个人两大应用方向。本篇报告重点聚 焦 AI 在制药行业的应用，全面介绍了 AI AI 在临床前和临床阶段的落地情况；同 时作为一种新的药物研发模式，我们基于全球 AI 制药龙头 Schrödinger，重点 讨论 AI 制药的商业模式变迁，并梳理相关公司。 ❑ AI 可用于新药开发全过程，达到降低成本，增加药物研发可能性目的。根据 DPI 援引英矽智能数据，通过 AI 技术能将 ISM001 分子发现时间由传统手段 的 2 年降至 11 个月，总费用从 4.14 亿美元降低至 逐渐得到体现。 ❑ 全球 AI 制药行业投融资活跃，MNC 参与达成多项重磅交易。虽然 2023 年全 球资本市场景气度有所下降，但 AI 制药行业融资活跃度仍然保持高位。2024 年全球 AI 制药融资事件为 128 起，总金额为 58 亿美元，接近恢复 2022 年 的巅峰水平，美国和中国是交易最为活跃的两大地区。2017 年起，MNC 对 AI 制药企业的观望和谨慎态度开始发生转变，Big

2 大模型要将医疗 IT 逐一重做一遍........................................................................19 2.3 制药 AI：下行时期，在变化之中寻找新的机遇...........................................................23 2.3.1 技术变化...... ........................................................................................ 26 2.3.4 制药 AI 面临的挑战.......................................................................................... 尽力改善现金流..............................................................................32 3.1 一级市场融资整体回落，制药 AI 相对强势...................................................................33 3.2 交表企业普遍亏损收窄，降本创收已成

2 大模型要将医疗 IT 逐一重做一遍........................................................................19 2.3 制药 AI：下行时期，在变化之中寻找新的机遇...........................................................23 2.3.1 技术变化...... ........................................................................................ 26 2.3.4 制药 AI 面临的挑战.......................................................................................... 尽力改善现金流..............................................................................32 3.1 一级市场融资整体回落，制药 AI 相对强势...................................................................33 3.2 交表企业普遍亏损收窄，降本创收已成

2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 4 月 06 日│中国内地 专题研究 生成式 AI 为问诊、影像、制药等各个医疗健康场景注入新活力 医疗健康领域是人工智能率先落地的行业之一，也已经催生了 Nuance、IBM Watson 等一批全球知名企业。随着基于大模型的生成式 AI 的出现，我们看 到 A Teams 中来辅助远程医疗。建议关注国内科大讯飞、 云知声等企业的进展。 AI+新药开发：根据功能需求设计/优化蛋白质，加速新药探索速度 根据 Statista，2021 年全球制药行业总收入约 1.5 万亿美金，制药研发投入 约 2.4 千亿美金。DeepMind 是最早用 AI 赋能新药开发的企业之一，其推出 的 AlphaFold 主要解决从已知的氨基酸序列，预测相应蛋白质 3D 结构的问 读。 2 电子 包括制药、辅助诊断、影像、医疗器械在内的医疗健康领域是 AI 率先实现应用的行业之一。 2015 年开始，AI 在图像识别方面的准确率大幅度提升，驱动 AI+影像快速发展。而语音识 别的精准度提升以及临床知识库的发展，也推动辅助诊断服务逐渐兴起。随着 DeepMind 两代 AlphaFold 实现了蛋白质空间结构预测的重大突破，AI+制药也进入高速发展期。 图表1：

中成药企业营销数字化 转型案例分享 香雪制药 东阿阿胶 振东制药 仁和药业 益佰制药 同仁堂 红日药业 众生药业 嘉应制药 盘龙药业 以岭药业 昆药集团 步长制药 广誉远 沃华医药 维康药业 马应龙 特一药业 方盛制药 华森制药 康恩贝 江中药业 金陵药业 天士力 寿仙谷 康缘药业 云南白药 太极集团 羚锐制药 葵花药业 佐力药业 奇正藏药 桂林三金 上海凯宝 莱茵生物千金药业 汉森制药 片仔癀 启迪药业 华润三九 陇神戎发 贵州三力 达仁堂 影响力 （用户搜索指数） 公司规模 气泡大小： “数字化”声量指数 当前数字化转型进程呈现出明显的两极分化态势： ✓ 一方面，绝大多数企业的数字化实践仍处于探索和起步阶段，其应用场 景相对有限。 ✓ 另一方面，少数企业率先开展系统性数字化转型，构建起较为成熟的数

据库产品//数据库类产品）； AI开发平台（如Plan调度平台）； NLP等； ✓ • 不看利润，看客户数 和场景渗透率（目标： 企业客户数过十万，单 客户多场景使用）； ✓ • 主要面向行业客户 （生物制药、教育、自 动驾驶等）提供API和模 型调用服务。 ✓ 以“计算中心政府补 贴+回租”模式，达成 快速出表； ✓ GPU卡的二次租赁纳 入阿里云池，形成资 源复用； ✓ 小公司、地方代理公 司与“地头蛇”在下沉 有大量需求。 互联网与大模型企业 （美团、滴滴、智谱） 政府央国企 AI驱动新兴行业 （具身智能、自动驾驶、生物制药） 技术能力强，需求直 达底层，裸GPU 有空置压力，偏好签 回租协议 部分技术能力不足，需 要云厂PaaS层能力 具身智能 自动驾驶 生物制药 算力消耗核心场景 世界模型训练、物理 时间孪生仿真 视觉模型训练、仿真 测试 基因测序对比、分子 机构模拟 高端卡保有量 具身智能、自动驾驶、生物制药能力模块建立 ＋ IaaS层高价值获取 ◼ 云厂商在IaaS层的核心价值路径是持续增加“高端卡保有量”与“垂直行业能力的模块建设” IaaS层的核心价值是销售GPU算力，其客户主要分为三类：追求裸GPU的互联网大模型企业、 有算力回租需求的政企、以及需要额外PaaS能力支持的AI新兴行业（如自动驾驶、生物制药）。 头部云厂商可利用高端算力储备和技术

首先简单介绍下公司，华润三九，主要从事医药产品的研发、生产、销售 及相关健康服务，在 2007 年被华润集团整体收购，2018 年的营业收入 是 134.2 亿，制药业务是 128.6 亿，2018 年归属于股东的净利润是 14.32 亿，整个销售大概增长了 20%，净利润增长了 10%。整个制药板块分成两 大部分，一是自我诊疗，主要通过药店、大众消费实现产品销售，这部分 的收入是 66.65 亿，二是处方药，通过医院渠道进行，销售收入是 产等多部门联合协同推动。企业外部可以与科研机构、国际先进企业 积极合作，与产业实现协同发展。  战略推动：智能制造不是独立的，是整个公司前后端战略；需要积极 推动公司战略能力提升。  行业特性：制药行业特殊性，化学腐蚀、特殊产品管制、法规监管、 安全管理等对软件功能提出大量行业个性化需求。中药制造属于传统 行业，需要克服大量技术难点，并符合法规趋严要求，难以短期实现 点状重大突破，需要长期持续积累。

生态圈、企业经营者及数据研究者的智慧工具。 知识星球 行业与管理资源每月更新5000+份行业研究报告、商业计划、市场研究、企业运营及咨 询管理方案等，涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等； 微信扫码加入后无限制搜索下载 知识星球 行业与管理资源 微信扫码 直接加入 合作及沟通， 请联系客服 客服微信1 （报告整理于网络，仅限于群友学习，请勿他用） 客服微信2 生态圈、企业经营者及数据研究者的智慧工具。 知识星球 行业与管理资源每月更新5000+份行业研究报告、商业计划、市场研究、企业运营及咨 询管理方案等，涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等； 微信扫码加入后无限制搜索下载 知识星球 行业与管理资源 微信扫码 直接加入 合作及沟通， 请联系客服 客服微信1 （报告整理于网络，仅限于群友学习，请勿他用） 客服微信2

严禁广告：仅限行业报告交流，禁止一切无关信息 知识星球 行业与管理资源 专业知识社群：每月分享8000+份行业研究报告、商业计 划、市场研究、企业运营及咨询管理方案等，涵盖科技、 金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等； 已成为投资、产业研究、企业运营、价值传播等工作助 手。 行业报告资源群 微信扫码 长期有效 微信扫码 行研无忧 免责申明： 1. 本资料来源于网络公开渠 道，版权归属版权方； 严禁广告：仅限行业报告交流，禁止一切无关信息 知识星球 行业与管理资源 专业知识社群：每月分享8000+份行业研究报告、商业计 划、市场研究、企业运营及咨询管理方案等，涵盖科技、 金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等； 已成为投资、产业研究、企业运营、价值传播等工作助 手。