行业发展趋势 市场价格走势 客户结构 前十大客户 供应商结构 前十大供应商 市 场 客户 市 场 供应商 库存及其占用 库存周转效率 运营 风险 管理 信 用 风 险 市 场 风 险 传统贸易业务 供应链管理与 服务 运营 黑流 内部 运营 流通 业务 模式 商品 流通 效率 结合市场动 态，优化商品 组合 结合市 场走势 与商品 战略要 求，优 化内部 集团 V5 三期工程 © 公司机密 集团管理驾驶舱业务蓝图分解 – 财务成果： F6 偿债能力 分析目的： 对集团所面临的债务情况、风险水平，以及集团的债务偿还能力进行分析与评估，提前防范风 险，保障财务安全。 价值创造路径 – 资本运营 当前 价值 EVA 资本成本 投资资本回报 股权资本 债务资本 F6 偿债能力 偿债能力 资产水平 / 结 构 带息负债 对于这类非整体上市的央企，股 市场总量估测×五矿份额估测 0 下一年市场总量 （影响因素参照右栏） 下一年市场份额 （影响因素参照右栏） 3. 主观直接判断并预测 （影响因素参照右栏） 下一年商品均价预测= 历史均价参考见上栏 下一年价格预测来源参照 由于产品结构没有变化，并且钢铁产品价格波动走势基本一致，所以选取集团每年的平均产品价格，估算出增长率，得到新一年的产品平均价格 下一年商品收入目标= -

“本 公 司 ” ） 的 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。 在 任 何 情 况 下， 本 报告 中 的信 息 或所 表 述的 意 见并 不 构成 对 任何 人 的投 资 建议， 本 公司 及作者 不 对任何 人因 使用本 报 告中 的 内容 所导致 的 任何 后 果负任 何责 任 。 任何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 及 其 所 属 关联 机 构可 能 会持 有 报告 中 提到 的 公司 所 发行 的 证券 并 进行交 易， 还 可能 为 这些 公 司提供 投资 银 行服 务 或其 他 服务 。 市 场有 风 险， 投资需 谨 慎。 本 报告 是 基于本 公司 分 析师认 为可 靠 且已 公 开的信 息， 本 公司 力求但 不 保证 这 些信 息的准 确 性和 完整性 ， 也不 保 证文 中观点 或 陈述 不 和 发布 。经授 权 刊载 、 转发 本 报告 或者摘 要 的， 应 当注 明 出处 为 东吴 证 券研 究 所， 并 注明 本 报告 发 布人 和 发布 日期， 提 示使 用 本报 告 的风 险 ，且 不得对 本 报告 进 行有悖 原意 的 引用 、删节 和 修改 。 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 、 转 发 本 报 告 的 ， 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任

（一）上海上市企业ESG：报告发布比例逐年提升、 领先于市场整体水平 上海上市企业ESG报告发布比例从����年的 ��.��%提升至����年的��.��% ，首次超过��%（见 图�.�）。该比例历年均高于全市场平均水平，显示上 海企业ESG意识在全国企业中的领先地位。 （二）上市国有企业：持续引领ESG信息披露，实践 不断深化 上市国 PAGE 09 上海ESG发展报告 ���� �、金融行业：ESG率先发展，稳定高水平 上海金融企业ESG报告发布比例从����年的 ��.��%增至����年的���%，高于全国平均水平（见 图�.��）。碳排放信息披露、资源减少政策、能效提 升政策比例均达��%以上（见图�.��-�.��）。 （二）跨市场上市企业引领ESG实践趋势 上海��家A+H上市公司在ESG报告发布、碳排放 ���（见图�.��）。 上海企业环境维度评分从����年�.��增至����年 �.��（年均增速��.�%），高于全国水平（����年 �.��）。领先优势逐年扩大，相关系数R²=�.���（见 图�.��）。 上海企业社会维度评分����年达�.����（历史最 高），高于全国水平（����年�.����）。相关系数 R²=�.���（见图�.��）。 图�.�� 上海及全国上市企业ESG综合评价得分情况

2024-4 发布时间 对客服务智能对话 理赔RPA 灵犀智能中台 HithinkGPT 妙想大模型 办公助手 监管资讯分析 信贷审核助手 奇富GPT 反洗钱、风险管控 支 付 信 贷 保 险 财 富 管 理 金 融 资 讯 内 部 运 营 反欺诈 反欺诈、 控制风险 风险管理 反欺诈 智能对话、智能 投顾投研助手 语音转录分析 风险管理 智能投研 金融信息服务 智能投研 在分析决策核心环 节的应用已较为成熟、效果较好，以大模型替代传 统 AI 进行分析决策的空间和意义均不大。 在中后台运营支持方面，大模型更多作为通用 工具推动金融机构内部运营降本增效，具体包括风 险管理、质控合规、舆情监测、交易执行、行政、 IT、HR 等。 （三）业务场景角度 ：大模型赋能五大细 分金融场景 在通用的内部办公应用场景之外，大模型在支 付、信贷、投顾、投研、保险五大金融业务场景中 赋能保险销售，为其提供个性化 的保险销售建议和销售策略。在核保理赔方面，大 模型能够辅助人工核保、辅助收集理赔文件、审核 真实性等。此外，在产品设计方面，大模型可帮助 保险精算人员更好地洞察客户需求、市场趋势和风 险特征，提升获取信息效率。例如，Lemonade 基 于 GPT-3 打造销售机器人 MAYA，向客户提供个性 化的保险推荐和咨询服务；据众安保险与众安科技 2023 年 5 月共同发布的《AIGC&ChatGPT

运营风险穿透通过业务经营的穿透式监管，关键是打破信息孤岛、强化过程控制、 实现全价值链协同，加强对业务经营各个环节的全面监控，确保业务经营的合规性和高 效性。杜绝企业内部流程缺陷、人为失误、系统故障或外部事件引发的日常经营中断风 险。 国资国企穿透式监管白皮书 13 法律风险穿透主要关注合规风险，具体指公司及所属企业因未能遵循法律法规、监 管要求、规则、自律性组织制定的准则，以及适用于自身业务活动的行为准则，而可能 务+采购+生产等），将五类风险置于统一监控网络，从“事后救火”转向“事前算赢”。 同时，从管理机制和制度上，对风险的闭环管理进行明确，以数智化技术强化并实现风 险全闭环管理。 穿透式监管的本质是通过技术手段与制度设计的结合，破解“看得见的管不着，管 得着的看不见”困境，确保国有资产安全与效率并重。企业需同步优化内部管控体系， 方能适应监管全新要求。主要包含运营监管与追溯绩效穿透、投资风险全过程管控穿透、 托贷款等方式违规套利； 《关于进一步加强金融衍 生业务管理有关事项的通 知》（国资发财评规〔2021〕 8 号），规范金融衍生品业 务，防止投机行为。 成因：财务团队专业能力不足、风 险对冲机制缺失、对宏观金融环境 误判。 危害：投资亏损侵蚀净利润、汇率 波动导致汇兑损失（如年损失超营 收的 5%）、融资成本攀升（综合融 资成本＞LPR+300BP）。 国资国企穿透式监管白皮书

中台数据消费解码：包含不同层次和阶段的数字化运营 • 智能分析问题根因 • 洞察趋势推荐方案 • 支持客观精准决策 数字化运营的不同层次 数字化运营的不同阶段 • 提前感知业务问 题 • 自动预警潜在风 险 • 数据展示实时可信 • 报告上线在线开会 • 支持数据层层下钻 分析 决策 行 动 人工 判断 效率 行业模板 + 全流程可视，快速 构建数据价值链条 智能 +AI 智能融合数据处理，数据 统 一管理 融合 全域数据打通，再无数据孤岛 华为云智能数据运营平台价值 华为云 智能，见未来

过去10-15年汽车智能化一直处于导入期，虽然经历了L1-L2-L2++不断升级但一直无法成为核 心卖点。但随着L3（城市NOA）和L4（Robotaxi）出现将改变用户的消费观念。 数据来源：交强险 ，东吴证券研究所绘制 21 图：SUV/新能源/智能化渗透率比较 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90 实质性突破。 ◼ 2028-2030年展望：Robotaxi有望走向大规模商业化落地，汽车出行革命实现质的突破（AI垂 直应用领域之一）！汽车智能化或真正意义开启了1-N产业趋势。 数据来源：交强险，乘联会，东吴证券研究所 2027-2028年 4.50% 6.03% 14.31% 26.63% 34.87% 48% 62% 75% 85% 90% 0.00% 10.00% Robotaxi国内销量/万台（右轴） 2025-2027年智能化的目标 “帮助车企卖车“ 2028-2030年智能化的目标 “实现软件收费” （ 2025-2027年智能化渗透率变化 23 数据来源：交强险，东吴证券研究所 表：2025-2027年L3/L2+/L2智能化景气度预测 备注：L3/L2+等级划分根据东吴证券汽车团队自行编制，因行业变化速度快，2025年会及时修正调整预期 备注：L3（

“本 公 司 ” ） 的 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。 在 任 何 情 况 下， 本 报告 中 的信 息 或所 表 述的 意 见并 不 构成 对 任何 人 的投 资 建议， 本 公司 及 作者 不对任 何 人因 使 用本 报 告中 的 内容 所 导致的 任何 后 果负 任 何责 任 。 任何 形 式 的 分 享 证 券 投 证 券 及 其 所 属 关联 机构可 能 会持 有 报告 中提到 的 公司 所 发行 的 证券 并进行 交 易， 还 可能 为 这些 公司提 供 投资 银行服 务 或其他 服务 。 市 场有 风 险，投 资需谨 慎。 本 报告 是 基于本 公司 分 析师认 为可 靠 且已公 开的 信 息， 本 公司 力 求但 不 保证 这 些信 息的准 确 性和完 整性 ， 也不 保证文 中观点 或 陈述 不 、 复制 和 发布 。经授 权 刊载 、 转发 本 报告 或者摘 要 的， 应 当注 明 出处 为 东吴证 券研 究所， 并 注明 本报告 发 布人 和 发布 日期， 提 示使用 本报 告 的风 险 ，且 不 得对 本 报告 进 行有 悖 原意 的 引用 、 删节 和 修改 。 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 、 转 发 本 报 告 的 ， 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责

“本 公 司 ” ） 的 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。 在 任 何 情 况 下， 本 报告 中 的信 息 或所 表 述的 意 见并 不 构成 对 任何 人 的投 资 建议， 本 公司 及 作者 不对任 何 人因 使 用本 报 告中 的 内容 所 导致的 任何 后 果负 任 何责 任 。 任何 形 式 的 分 享 证 券 投 证 券 及 其 所 属 关联 机构可 能 会持 有 报告 中 提到 的 公司 所 发行 的 证券 并进行 交 易， 还 可能 为这些 公司提 供 投资 银行服 务 或其他 服务 。 市 场有 风 险，投 资需谨 慎。 本 报告 是 基于本 公司 分 析师 认 为可 靠 且已公 开的 信 息， 本 公司 力 求但 不 保证 这 些信 息的准 确 性和完 整性 ， 也不 保证文 中观点 或 陈述 不 复制 和 发布 。经授 权 刊载 、 转发 本 报告 或者摘 要 的， 应 当注 明 出处 为 东吴 证 券研 究所， 并 注明 本报告 发 布人 和 发布日 期， 提 示使 用 本报 告 的风 险 ，且 不 得对 本 报告 进 行有 悖 原意 的 引用 、 删节 和 修改 。 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 、 转 发 本 报 告 的 ， 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责

首先，剖析集团型国企的转型基础与现存不足——既总 结“数字基建加速布局、数据中台成核心载体、管理数字化全 面推进，信创升级分步推进”等“十四五”实践成果，也直面“落 地成效感知弱、组织能力断层、管理透明度不足、投入与风 险矛盾凸显、数据技术瓶颈待破”等现实挑战；继而，结合政 策导向与技术演进，探讨“政策驱动穿透管理、集约共享强化 管控、数据驱动战略决策、AI 深化场景应用、自主可控替代 升级、数字化保障持续彰显”六大转型趋势；最后，从“优化 28%，则依靠零信任架构在能源、政务领域普及。 2. 存在不足及挑战 （1） 管理透明度不足 国企集团因业务多元化、组织层级多、数字化水平不一 的特点，带来管理透明度不足的挑战，尤其在穿透管理和风 险监管方面尤为突出。一是穿透管理难，当前，部分国企集 团对下属单位的数据采集仍依赖手工层层上报的传统方式， 滞后且易出错，又因缺乏统一标准，导致同一指标统计口径 不一、数出多门，最终导致总部难以掌握真实经营情况；二 化转型必须服务于企业整体战略，如战略方向的调整、子分 公司绩效考评的优化、重大事项的升级决策、风险的预防和 快速应对等，而非为“数字化”而转型。优先选择高价值、高 频次的业务场景开展数字化改造，通过速赢项目实现快速见 效，增强组织信心，数字化应以管理优化为前提，推动流程 再造，同步推进组织结构调整、岗位职责优化和绩效考核改 革，确保数字化系统与组织运行机制匹配。 （四） 强化数据基础 国企总部需持续强化数据基础。一是压实数据治理职责，