傅逸帆（公用事业高级分析师） SAC S0850519100001 阎 石（公用事业联系人） 胡鸿程（公用事业联系人） 2024年7月10日 证券研究报告 （优于大市，维持） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 本篇报告中，我们将着力回答以下几个问题 （1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资 非分时度电合计： 0.688元/度 注：各环节电价以江苏、上海、浙江、广东 2024年3月两部制大工业1-10千伏电价为例，各省略有不同 资料来源：发改委，新能源定参公众号，中国政府网，海通证券研究所 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 二、电改核心政策和当前使命 5 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 6 表：电力市场化改革重点政策整理 务价格形 成机制，充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。按照新能源项目消纳成 本不高于发电价值的原则，合理确定调峰服务价格上限。 资料来源：中国政府网，发改委，能源局，财政部，新华社，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.1 健全多层次统一电力市场体系 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  电价机制促进新能源发展：

Page 1 / 16 证券研究报告 | 宏观研究 [Table_Main] “十五五”规划建议全面解读 [Table_Invest] 宏观研究 日期： 2025.10.31 [Table_Author] 坚持新发展理念。 坚持高质量发展。 坚持深化改革开放。 坚持全面深化改革。 坚持系统观念。 坚持有效市场和有为政府相结合。 坚持统筹发展和安全。 资料来源：中国政府网, 五矿证券研究所 对于“十五五”时期我国发展所面临的主要问题，《建议》中做了清晰的指导及解决 方案。除 了“十四五”时期已经存在的国际形势演变带来的外部风险和国内发展不平衡不充分 等问题 外，《建议》 生态文明建设实现新进步。 社会文明程度明显提升。 民生福祉达到新水平。 美丽中国建设取得新的重大进展。 国家治理效能得到新提升。 国家安全屏障更加巩固。 资料来源：中国政府网, 五矿证券研究所 二、“十五五”期间发展的主要目标 对于“十五五”时期经济社会发展必须遵循的原则， 《建议》在延续党的领导、以人民为 中心、 新发展理念、高质量发展、改革开放、系统观念、有效市场和有为政府相结合等原则的

（十四）支持企业融资发展 1.支持标准 引导国内外各类投资机构成立氢能产业投资基金，鼓励地方机构与 社会资本联合设立氢能产业政府引导基金。鼓励银行类金融机构研究制 定适合氢能企业的创新型信贷产品。鼓励证券机构发行面向氢能产业领 域专项债券，鼓励地方金融机构为氢能领域小微企业提供银行信贷和担 保支持等金融服务。 2.支持方式 针对氢能产业方向对符合支持标准的融资活动给予支持。 3.责任部门 单个企业每年最高 100 万元，资助期限最长不超过 3 年。对在深圳实现 碳金融、碳账户创新推广应用且年度新增业务规模达到 5000 万元以上的 银行、小贷公司和年度新增业务规模达到 1000 万元以上的证券公司、金 融租赁公司、担保公司、保险公司，且在申请的同类金融机构中数额最 大的，给予 50 万元资助。 七、推动生态环保产业高质量发展 （二十七）继续加大生态环境科技支撑。高水平推动国家野外科学 的，按照上一年度实 际投资额最高 10%给予资助，每个项目最高资助 100 万元，每家机构每 年最高资助 300 万元。 第七条 支持知识产权融资。 （一）知识产权证券化融资支持。 对符合条件的企业参与发行知识产权证券化产品获得融资的，按实 际融资成本的 70%给予资助，每家企业每年最高资助 300 万元，资助期 限不超过 3 年。 （二）知识产权质押融资支持。 支持辖区企业开展

计划”等区人才政策有关规定，享受相应奖励补贴、住房保障、子女入 学和医疗保健等政策。 （九）提供科技金融支持。支持创新能力强、发展前景好、辐射带 动优的新能源企业融资，对获得银行贷款、知识产权质押贷款，或通过 知识产权证券化项目获得融资的企业，按照相关政策予以支持。 四、加快示范推广应用 （十）支持开展分布式光伏项目。支持企业在本区开展分布式光伏 建设，充分考虑光伏建筑一体化（BIPV）或预留屋顶光伏（BAPV）建设 万元标准给予宁夏股权托管交易中心补贴。满 足融资和其他金融服务需求，支持发行“碳中和”债券用于具有碳减排 效益的绿色项目。 3.推进绿色信贷资产证券化。支持碳配额管理企业中优质并具有稳 定现金流的项目开展资产证券化业务。支持符合条件的法人金融机构依 法依规对碳排放权质押信贷资产进行证券化，盘活存量信贷资源，腾挪 贷款空间。鼓励银行等金融分支机构积极向上争取政策支持,利用总行绿 色信贷资金支持碳排放权融资发展。探索建立“六权”改革发展基金，

《中华人民共和国网络 数据安全管理条例》 法律法规对比 通过研究对比发现，美国在 联邦层面上一直没有数据安 全和个人信息保护等方面的 立法，只在个别州和金融、 健康、信用、视频、教育、 证券、未成年人、通信、计 算机、贸易、消费者保护等 11个领域出台了隐私保护 相关法律，这种相对宽松的 数据流通法规环境，催生出 了几种不同的数据基础设施 建设和运营模式。 数据基础设施类别 人民共和国个人信息保护法》《中华人民共和国网络数据安全 管理条例》等数据安全法律法规相比，美国在联邦层面上一直没有数据安全和个人信息保护等方面的立法，只在个别州和金 融、健康、信用、视频、教育、证券、未成年人、通信、计算机、贸易和消费者保护等11个领域出台了隐私保护相关法律， 如《加州消费者隐私法》（CCPA）还有金融领域的《格雷姆-里奇=比利雷法》（GLBA）和健康领域的《健康保险流通和责

理体系，畅通货币政策传导机制。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金 融。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、 债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。优化金融机构体系，推动各类金融机构 专注主业、完善治理、错位发展。建设安全高效的金融基础设施。稳步发展数字人民币。加快建 设上海国际金融中心。全面加强金融监管，强化央地监管协同，丰富风险处置资源和手段，构建

经济和信息化局）。 10.支持企业融资发展。鼓励国内外各类投资机构设立主要投向 氢能产业的投资基金；支持市、区两级政府投资基金和社会资本联合 设立氢能产业政府引导基金；支持创新型中小企业在北京证券交易所 上市融资；支持金融机构为氢能相关企业提供创新型信贷产品、专项 债券和担保支持等金融服务（市经济和信息化局、市科委、中关村管 委会、市金融监管局）。 11.支持企业扩大投资。对获得固定资产贷款的氢能领域重大新 家、专精特新“小巨人” 企业 200 家。建立科技领军企业培育机制，入库培育企业 50 家以上。 ` EESIATEL：010-58460051EMAIL：eesia@eesia.cn 用好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷 款工具，支持上市公司做大做强。 三、推进服务业高质量发展 加快构建浙江特色现代服务业体系，着力提升生产性服务业，落 实提振消费专项行动，全方位扩大内需。

动零碳投资基金为我市零碳科技领域的企业提供资本支持，助力加快技 术瓶颈攻关。支持金融机构提供近零碳园区综合金融服务方案，为园区 建设和运营、园区内企业转型发展提供项目贷款、经营性物业贷款、并 购贷款、资产证券化、融资租赁等产品，在贷款额度、利率、期限、还 款方式等方面给予支持。支持发行绿色债券推动近零碳示范项目基础设 施建设。 （三）强化能力建设 积极联合中国能源研究会碳中和专委会、长三角碳管理体系研究院、 地旅行社、疗休养基地 等积极承接 2023 年省内外职工疗休养业务，持续打响嵊泗“浙江省全域 疗休养发展十佳县”品牌。 29.支持金融产业发展。鼓励设立和引进各类金融机构，支持银行、 保险、证券、期货等金融机构在嵊设立分支机构，支持本地化办公的优 质基金发展。鼓励现有金融机构做大做强。支持引进设立优质地方金融 组织，支持融资租赁产业发展，推动银行加大对融资租赁公司的信贷服 务力度。支 第十条加大金融扶持力度。发挥财政资金的引导作用，强化对氢能 产业的支持，鼓励银行、保险企业、社会资本等机构对氢能产业相关企 业提供优惠贷款、创新金融产品等金融服务。对于获得股权投资（投资 主体为经中国证券投资基金业协会备案的股权投资企业或国家发改委备 案的创业投资企业）的种子期、初创期氢能企业，按不超过实际获得投 资额的 1%给予一次性最高不超过 100 万元奖励。临江产业发展投资基金 对氢能