1h 低空旅游、空中物流、消防救援、 医疗救助、旅游观光、医疗 / 灾 害物资运输、城市维护与检修等 300 米 ~120 米 载货 ＞ 2000kg ≤120 米 无人机 消费级无 人机 / 20~40min 航拍、特殊作业、农林喷洒、物 资运输、城市末端配送、救援勘察、 地理测绘、电力巡线、国防军事、 警务安防等 行业应用 ＜ 200kg 10~30min 10 产业构成及特性 低 上游：涵盖原材料、零部件、元器件、能源与动力系统、航电系统及地面基础设施等，其中能源与动力系统、 航电系统是上游最关键环节，是中游整机厂的核心竞争力。能源与动力系统约占总成本 40%-50%，航电系 统占 20%，机体原材料、零部件等环节占比为 30%-40%。 中游：是低空经济产业链的核心，主要为无人机、航空器、高端装备及配套产品的生产制造。 下游：聚焦于运行与保障环节、关键检测环节、产业融合。运行 历次全会的决定中，首次写入“低空经济”。 《通用航空装备创新应用实 施方案 (2024-2030 年 )》 到 2027 年，航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城 市空中交通实现商业运行，形成 20 个以上可复制、可推广 的典型应用示范，打造一批低空经济应用示范基地，形成一 批品牌产品。到 2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特 征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途 运输 +

《广东省推动低空经济高质量发展行动方案 （2024-2026年）》 2026 3000 1300 15 350 上海 2024/8/16 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案 （2024-2027年）》 2027 500 20 100 北京 2024/9/30 《北京市促进低空经济产业高质量发展行动 方案（2024-2027年）》 2027 1000 5000 10 江苏省 2024/12/23 《江苏省加快推进低空制造产业高质量发展 2024/9/26 《重庆市促进低空经济高质量发展行动方案 （2024-2027年）》 2025 400 200 年均+20% 年均+20% 3 2027 1000 1500 年均+25% 年均+25% 3 四川省 2024/6/4 《四川省关于促进低空经济发展的指导意见》 2027 5 100 20 江西省 2024/8/9 《江西省关于促进低空经济高质量发展的意 见(征求意见稿)》 2026 2000 2000 500 23 山东省 2024/11/11 《山东省低空经济高质量发展三年行动方案 （2025-2027年）》 2027 1000 10 100 400 35 50 20 10 资料来源：各地政府文件，金元证券研究所整理 重点省级行政区《行动方案》规划： 1.1、各地《行动方案》绘制低空发展蓝图——省级文件 城市 发布时间 文件名称 截止 时间 产业 规模 头部核心 企业 产业链企

政府工作报告中提及低空经济。在政策、需求、资本 等因素驱动下，低空经济市场将保持高速增长态势， 远期规模有望突破万亿元，已成为我国建立现代化产 业体系、抢占发展机遇、推动高质量发展的重要布局。 • 低空经济TOP20城市：北京和深圳强势领跑，长三角、 珠三角、西三角核心城市发展各具特色 • 36氪研究院从发展环境、资金投入、创新能力、基础 支撑和发展成效五大维度出发，构建由5个一级指标、 13个二级指标、24个三级指标组成的综合指数评价体 300-1000米 eVTOL 30km 200kg 30-40m/s 120-300米 无人机 快递物流用 15km 10-20kg 10-15m/s 120米以下 即时配送、城市 管理等行业用 10km <10kg 10-15m/s 消费级 15-30km N/A 15-20m/s 6 1.2.1 行业发展驱动力——政策 低空经济写入政府工作报告，支持政策密集出 台，助推形成万亿级市场规模 5,059.5 6,702.5 8,591.7 10,644.6 9.3% 29.8% 33.8% 32.5% 28.2% 23.9% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% -1,000 1,000 3,000 5,000 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000

，复合翼、 多旋翼为辅，倾转涵道市场占比快速提升的格局 • 在这一阶段，多旋翼得益于其在短距离场景中的运营成本优势，仍将占有15%左右的市场份额； • 复合翼作为过渡机型处于稳定发展阶段，占比为20%～25% • 在巡航速度和航程上更具优势的倾转构型成为市场主流，倾转旋翼/倾转涵道合计占比超过50% 第三阶段： 2040年之后 • 倾转构型延续主流构型趋势，倾转涵道市场占比快速提升，隐藏式推进系统+无翼设计构型商 此外，各种构型的eVTOL复合体（如飞行汽车）也将在细分市场得到应用 国内主机厂2026年进入密集取证期，竞争激烈，有望产生伟大公司 倾转旋翼 复合翼 多旋翼 飞行汽车 代表企业 时的科技 (E20) 沃飞长空 （AE200) 零重力 (ZG-T6) 华羽先翔 （鸿鹄） 倍飞智航 (TW-5000) 追梦空天 小鹏汇天 峰飞 (盛世龙) 峰飞 (V2000CG) 沃兰特 (VE25) evtol单价/万 1000 采购架次 8 采购成本/万元 8000 折旧年限/年 20 参考民航飞机折旧，假设为20年 evtol折旧成本/万元 400 基础设施 机场、空管建设/万元 1000 eVTOL 的基建成本相对较低，假设为1000万 机场、空管折旧成本/万元 50 基础设施假设折旧为20年 电池成本 带电量/kwh 160 电池循环寿命/次 1200 电池循环1200次，1天充电8次

2024年3月 《通用航空装备创新应用实施方案（2024- 2030年）》 工信部、科学技术部、财政 部、民航局 到2027年，航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通实现商业运行，形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范，打造一批低空经济应用 示范基地，形成一批品牌产品。到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降” 到2025年，力争全省通用机场及具有通用航空服务功能的机场达到20个以上，通用航空产业园区10个以上，基本建成省内航空应急救援体系，打造精品低空旅游 项目6个以上，通用航空产业经济规模超200亿元。 2024年1月 《2024年河南省政府工作报告》 拓展商业航空、低空经济、氢能储能、量子科技、生命科学等领域，积极开辟新赛道，建设国家未来产业先导区。支持开发区突出主业特色发展，培育20个转型 升级示范区。 湖南 2023年10月 ，连界启辰资本，方正证 券研究所 公司 亿航智能 峰飞航空 时的 科技 御风未来 沃兰特 小鹏汇天 吉利 沃飞长空 中国商飞 广汽集团 零重力 飞机工业 代表机型 EH216-S 盛世龙 E20 Matrix 1 VE25 X1 旅航者X2 AE200 ET480 GOVE ZG-T6 载人数 （驾驶员+乘客） 2 1+4 5 5 6 2 5-6 4 2 6 巡航速度 （km/h) 100

。 另一方面，2025年1月7日《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》强调，基金 定位要加快培育发展新质生产力，我们认为将利于低空经济的发展。产业基金方面，据 钛媒体不完全统计，全国已有20个省市成立低空经济产业基金，总规模超千亿元。 低空经济等新兴产业基础设施纳入专 项债券用作项目资本金范围 低空经济产业基金梳理 强调政府投资基金定位：加快培育发 展新质生产力 8 地方积极 到2027年，新建通航起降点1500个以上，实现低空飞行“乡乡通”。数字空管技术取得新突破，低空空域管理更加精细化。 海南省 海南省低空经济发展三年行动计划（2024-2026年） 2024/9/20 到2026年，出台3项政策制度；建设2个保障服务平台；建成通用机场9个，低空飞行器起降场超过500个；划设低空航线数量超300条； 重点拓展建设8个低空应用场景。 上海市 上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年） ，升级低空测试试飞基地，打造测试跑道完备、 试飞空域充分的地空联动低空经济特色产业园区。 河南省 促进全省低空经济高质量发展实施方案（2024—2027年） 2024/8/12 到2027年，建成20个左右通用机场及兼具通用航空服务功能的运输机场，省级以上科技创新和公共服务平台超过25个，通用飞机飞行 时长力争达到10万小时，无人机飞行时长力争达到200万小时。低空经济标杆应用场景进一步扩容升级。

>200 ~80-120 ~80-150 >200 续航里程 (km) ~20-50 支线 >300 km 1， 市内 >100km 1 ~200-400 ~20-50 ~50-100 ~200-400 环境 适应性 可在一般天气下起降 km 升限 6,000m 巡航速度 >150 km/h 使用率 4-5 次起降 / 天，每天 6-8 小时，每周 6-7 天 起降能力 可在 4000 米海拔机场起降 充电时间 支持快充，20%-100% SOC 充电时间 1 小时以内 适用温度 -30℃ - 60℃ 飞行精度 巡航阶段航迹控制误差 <50 米，起降段 <5 米 通信链路 视距内具有至少一路高清图像下传能力，超视距全航程通信，具有反链路劫持能力 早期落地主要载体， “老头乐”取得了一定的 成功，其在规模化、商业化领域积累的宝贵经 验推动了新能源汽车市场的标准化、成熟化， 也间接助力了“蔚小理”、华为等造车新势力 的崛起。 20 相较于新能源汽车，eVTOL的落地更加依赖商业化场景， “高性能”为必选项。eVTOL的市场化进 程对产品的技术和品质提出了更为严格的要求： 01 电池系统方面， eVTOL在能量密度、功率密度、充电倍率、安全

>200 ~80-120 ~80-150 >200 续航里程 (km) ~20-50 支线 >300 km 1， 市内 >100km 1 ~200-400 ~20-50 ~50-100 ~200-400 环境 适应性 可在一般天气下起降 km 升限 6,000m 巡航速度 >150 km/h 使用率 4-5 次起降 / 天，每天 6-8 小时，每周 6-7 天 起降能力 可在 4000 米海拔机场起降 充电时间 支持快充，20%-100% SOC 充电时间 1 小时以内 适用温度 -30℃ - 60℃ 飞行精度 巡航阶段航迹控制误差 <50 米，起降段 <5 米 通信链路 视距内具有至少一路高清图像下传能力，超视距全航程通信，具有反链路劫持能力 渐退出主流市场。尽管如此，作为新能源汽车 早期落地主要载体， “老头乐”取得了一定的 成功，其在规模化、商业化领域积累的宝贵经 验推动了新能源汽车市场的标准化、成熟化， 也间接助力了“蔚小理”、华为等造车新势力 的崛起。 20 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 相较于新能源汽车，eVTOL的落地更加依赖商业化场景， “高性能”为必选项。eVTOL的市场化进 程对产品的技术和品质提出了更为严格的要求：

低空云平台体系架构.....................................................................20 （一） 低空云平台三大层级，赋能低空场景可用可控............ 20 （二） 基础设施层：夯实底座能力.............................................21 （三） 协同平台层：实现统筹管理 处理、分析与挖掘，深度挖掘数据背后的价值与信息，为农业精准种 植、工业智能决策、智慧城市建设等众多领域提供数据驱动的创新解 决方案与决策支持服务。 （二）从培育到落地，低空经济发展前景良好 1. 萌芽探索期 20 世纪初，飞机的诞生开启了航空时代，低空飞行活动也随之 初步兴起。这一时期，低空飞行主要集中在少数飞行员进行的飞行表 演、简单的航空邮件投递以及一些基础的航空测绘尝试。1909 年， 法国的布 地进行低空飞行 展示。1911 年，意大利的皮亚扎上尉首次尝试使用飞机进行航空邮 件投递，虽然此次投递规模较小且面临诸多技术和运营挑战，但为低 空飞行在物流运输方面的应用奠定了初步基础。20 世纪 20 年代，美 国在开始利用飞机进行局部地区的地形地貌信息采集，通过手绘地图 的方式记录地形特征，尽管精度和效率相对有限，但展现出了低空飞 行在地理信息采集领域的潜力。 2. 初步发展期

打造世界一流的空天海洋产业集群。着力强化创新驱动发展，强化长株潭国家自主创新示范 区机制创新和试点示范。 2.32024 年以来多地政府工作报告提及“低空经济” 资料来源：政府网站，中泰证券研究所 20 图表：近年来推 动低空经济发展政策汇 总 时间 部门 政策名称 主要内容 2024.1 深圳市 深圳市政府工作报告 今年将争创国家低空经济产业综合示范区，在低空空域管理、飞行规则标准和适航审定等方 万多亿元。 · 到 2035 年，国家支撑经济发展的商用和工业级无人机预期达到 2600 万架，同期无人机驾驶员也将增长到 63 万名。 3.1 低空经济市场规 模 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29.03% 2024E 5,000 2022 3.1 低空经济三大核心市场及其规模 n 未来低空经济总体可分解为三大核心市场：共享出行、货运、短途航空。 km) 、机场班车 (15-50km) 和城际交通 (50-250km) 。 2030 年全球运营载人 eVTOL 数量有望达 7000 架， UAM ( 城市交通 ) 市场规 模有望达 20 亿美元； 到 2050 年全球运营载人 eVTOL 数量有望达 16 万架 (2030-2050 CAGR 为 1 7 % ) ,UAM ( 城市交 通 ) 市场规模有望达 900 亿美元