《民用无人驾驶航空器运行 安全管理规则》 规范民用无人驾驶航空器的运行安全管理工作，明确无人驾 驶航空器操控员和安全操控要求、登记、适航、空中交通、 运行与经营等管理要求。 数据来源：公开资料 14 地方政策 截至 2024 年，全国已有 21 个省（市、自治区）出台了多项政策支持低空经济行业的发展，政策集中于发展低 空旅游等新业态模式，以及规范低空空域管理体系。在政策、需求、资本等因素驱动下，低空经济市场保持高 市场全貌，以供入局者或将要 入局低空经济赛道的企业高质效组建团队、同时制定以薪酬为核心的人才激励策略、员工体验管理方针等 提供参照依据。 图 2.1.1 低空经济企业规模分布概况 26% 14% 22% 5% 13% 19% 19 从企业性质上看，上市公司与民营企业为低空经济“主力军”，占比均为 44%，相信与政策以及技术发展有密不 可分的关系。除此之外，国有、合资、外资企业也在低空经济赛道活跃，累计占比约一成。 167 深圳 23,412 杭州 22,946 珠海 17,783 东莞 16,886 南京 15,695 苏州 15,585 广州 15,021 宜宾 14,954 阳江 14,866 镇江 14,590 厦门 14,506 怀化 13,900 合肥 13,354 武汉 13,280 金华 12,379 无锡 12,003 滨州 11,967 眉山 11,948

其中海南行动方案（征求意见稿）可圈可点， 不仅在多领域给予大力度财政支持，同时充分 发挥自由贸易港的特殊身份，在金融、税务、 贸易、跨境等方面予以帮助。 省份 发布时 间 文件名称 文件内容 海南省 2024/2 /14 《海南省 支持通用 航空和低 空经济高 质量发展 的若干措 施（公开 征求意见 稿）》 金融支持：支持符合条件的通用航空和低空经济企业开设多功能自由贸易账户（EF账户），并利用账户便捷开展国际合作业务。 2024/7/5 《广州市推动低空 经济高质量发展若 干措施》 固定资产 投资额 5-100亿元： 补贴2%； 100亿元以 上补贴5% 150 1500 50 100 珠海 2024/6/14 《珠海市支持低空 经济高质量发展的 若干措施》 不超过设备 购置额20%的 补助 250 400 1000 300 50%，500 30 90 90 100 200 300 400 合肥 2024/6/20 亿元。峰飞航空将与武汉市汉阳区政府共同开展低空特种场景以及载人场景的先行示范，推动大型 eVTOL 航空器技术 的广泛应用。本次采购订单包括货运机型、应急消防机型和 5 座载人机型。 小鹏汇天：12 月 14 日，小鹏汇天在上海陆家嘴举办了“陆地航母”飞行汽车首飞活动。量产工厂预计在 2025 年第三季度竣工。 飞行汽车预计在 2025 年 10 月末取得中国民航的型号合格证，并在 2026 年实现量产交付。1

——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 非倾转构型与倾转构型之比较 开放式螺旋桨与涵道风扇之比较 通过民航局今年持续优化低空航空器的审定 流程，目前已有两型eVTOL通过适航认证，我 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 力与社会影响力，我们详细总结了下列六大应用场景对应的用户需求、部分法律监管要求及飞行器的性能参数 边界（图5）。 资料来源：保时捷管理咨询分析 单位：人民币 图6. 混合动力eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 14 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥

——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 非倾转构型与倾转构型之比较 开放式螺旋桨与涵道风扇之比较 通过民航局今年持续优化低空航空器的审定 流程，目前已有两型eVTOL通过适航认证，我 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 力与社会影响力，我们详细总结了下列六大应用场景对应的用户需求、部分法律监管要求及飞行器的性能参数 边界（图5）。 资料来源：保时捷管理咨询分析 单位：人民币 图6. 混合动力eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 14 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥 有成本较为敏感的用户，低空经济的运营服

智能自主性 相比传统飞机，乘坐eVTOL可实现数字化出行、城内及城际空中交通“门到 门”，无缝中转，行程时间更短，通勤效率更高，干扰噪音小，沉浸式空中观 光更佳，且环保可持续。 体验舒适性 14 eVTOL机型丰富，矢量推进型性能好、应用航 程长 2.3.1 重点细分赛道——eVTOL 13 图示：eVTOL分类 资料来源：36氪研究院根据公开资料整理 机型 结构特点 机型优点 机型缺点 切入口，深圳、合肥等地方政 府亦积极筹划eVTOL在旅游观光等场景的商业化落地。 领军企业已进入eVTOL适航取证阶段，行业或 将进入商业化运营元年 2.3.1 重点细分赛道——eVTOL 14 图示：eVTOL主要企业产品取证进度 资料来源：公司官网，36氪研究院整理 企业 eVTOL型号 型号合格证（TC） 生产许可（PC） 单机适航证（AC） 应用场景 亿航智能 EH216-S 10 低空经济领域VC/PE机构投资金额 创新能力 创新机构 11 开设低空经济相关专业本科院校数量 12 开设低空经济相关专业专科院校数量 13 低空经济领域研究机构数量 创新人才 14 低空经济领域科研人员数量 创新成果 15 低空经济领域论文产出数量 16 低空经济领域专利申请数量 基础支撑 载体支撑 17 低空经济领域产业园/孵化器/众创空间数量 基础设施 18

覆盖低 空有人机、无人机综合监管服务平台。建设一批地面服务配套设施（如广播式自动相关监视ADS-B）。 11 产业端快速响应，低空基建大额订单频繁落地 资料来源：企业预警通（截至2025年2月14日），平安证券研究所 产业方面，根据企业预警通数据，我们仅统计2024年至今低空经济领域达亿级的公开招投标项目（不完全统计）预算金额合计已超过120 亿元，其中基建相关项目包括：湖北荆州经开区低 广西华航润天低空科技发展 广西百色低空经济产业园工程总承包 4.50 2025-01-21 内蒙古 磴口飞空智算科技 中科海淘云低空数智中心(一期)EPC总承包工程 4.12 2025-01-14 甘肃 德中(古浪)机场 武威古浪低空飞行旅游示范基地项目（二标段）EPC 4.00 2024-11-01 山东 日照市海洲湾低空经济发展 岚山区低空经济产业园项目一期(EPC) 3.02 2023-09-05 3）低空空管系统及数据服务，为低空飞行提供空域 管理、飞行服务、安全监管等服务与秩序保障功能 的配套信息系统，以及为低空经济参与方（服务提 供者、消费者和管理者等）之间提供的数据服务。 14 起降场为低空飞行的根基，建设预计带来万亿级投资规模 根据中国信通院预测，预计到2035年，通用机场及各类起降平台总投入资金约1.8万亿元。具体来看，到2035年，通用机场数量预计将达 到25

…………………10 （二）系统组成………………………………………………………………… 11 （三）系统演进…………………………………………………………………14 1.…低空航空器… ………………………………………………………………14 2.…起降场… ……………………………………………………………………16 3.…通导监系统… …………………………………………………………… 17 4.…飞行管理服务监管系统… 双方能够实现信息的顺畅交流与共享，同时为管理者提供相应手段支撑。包括： 统一的低空信息交换标准、时空统一的低空飞行环境数据库、 数字化低空航行资 料服务、实时低空飞行动态情报服务、低空微尺度气象情报服务、电磁环境信息 服务等。 14 （三）系统演进 低空航行系统的构建是一个复杂且动态变化的过程。在这一过程中，系统的 目标与愿景必定会伴随内外部环境的动态变化而持续演进，不断适应政策法规、 经济形势以及社会文化等外部因素的变动。低空航行系统的动态演进以六大能力 飞行服务是核心，空域管理与安全监管需要通过飞行服务对低空运行实际支撑； 安全监管是底线，空域管理和飞行服务规则需要通过安全监管来保障落实。“监、 管、服”三位一体，三管齐下，为安全高效的低空运行提供有力支撑。 26 图 14 飞行管理、服务、监管系统一体化概念示意图 （1）空域管理 低空空域管理的核心是通过数字化的手段，对可飞行的低空空域进行精细划 分，并为各类低空飞行活动分配适当的空域资源，形成对应的运行规则与管理能

-32% -23% -16% -10% -4% 0% 4% 400 -15% -8% -1% 4% 9% 13% 16% 450 -3% 4% 10% 15% 19% 22% 25% 500 8% 14% 19% 23% 27% 30% 33% 我国多个省市积极出台eVTOL基础设施建设、航线、运营补贴、生产制造补贴等政策 城市 发展目标 规划起降点数量 规划航线数量 运营补贴政策 生产制造奖补政策 Volocity / VoloRegion 2024/2026 12 Vertical Aerospace VX4 2027 13 Airbus CityAirbus NextGen 未公布 14 Crisalion Mobility Integrity 6 未公布 15 Ascendance Atea 2027 16 SkyDrive SD-05 2025取证 2026大规模商业运营 。 ◥ 使用分布：根据 Stratview Research 的数据，任何 eVTOL 项目中使用的复合材料中，约有75-80%将用于结构部件和推进系统，其次是梁、座椅 结构等内部应用，占12-14%。电池系统、航空电子设备和其他小型应用组合起来将占剩余的8-12%。 ◥ 使用种类： eVTOL中90%以上的复合材料将是碳纤维，其余10%的复合材料以保护膜的形式使用玻璃纤维增强材料。 资料来源：新材料公众号，国联证券研究所

................................ 9 图表 13： 中兴通讯通感一体化方案 .................................... 10 图表 14： 通感融合技术研究方向 ...................................... 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 力。这些技术可以涉及到波形、多天线技术、时频域资源分配技术、AI、组网、信道 建模等六个方向。基于这六方面关键技术，5G-A 能够在蜂窝网络上轻量化的构建高 精度组网感知能力，辅助诸多行业进行更高效的管理和更安全的保障。 图表14：通感融合技术研究方向 资料来源：IMT2020-5G 推进组《5G-Advance 需求场景与关键技术》，国联证券研究所 其中多天线技术方向包括： 高隔离大规模天线阵列：对于小型

基础设施的场地技术要求、规划建设及运营管理指南等相关文件，为 低空物理基础设施规范化建设及运营提供指引，包括起降场及附属设 施、能源基础设施、消防及应急设施、测试场、综合物理基础设施5 个二级子体系，见图5。 14 图5 低空飞行物理基础设施子体系 3.1 起降场及附属设施子体系是在通用机场针对相近标准化对 象的分类基础上，为规范不同类型低空飞行器起降设施和停放、维修 保养等附属设施的分类分级体系，明确起降场及附属设施的场地技术