2、《通信：英伟达 Blackwell 平台网络配置详解》 2024.03.23 -30% -13% 3% 20% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 通信 沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 本周行情回顾 ..................................... 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 本周行情回顾 本周通信行业指数下跌 2.22%，跑输沪深 300 指数 3.08pct，跑输创业板指 3.44pct。其中通信设备（申万）下跌 2.13%，通信服务（申万）下跌 2.38%。同期沪 深 300 指数上涨 0.86%，创业板指上涨 1.22%。 图表1：2024 年 1 月 1 日至 2024 信能力与感知能力互助配合，实现感知辅助通信或通信辅助感知，技术方案重点关注 波形设计、收发处理算法等。最后，网络共惠作为成熟阶段，通信与感知将实现频谱 资源、硬件设备、波形设计、信号处理、协议接口、组网协作等全方位、多层次的深 度融合，通信网络与感知网络共惠双赢，技术方案重点关注多点感知、协作组网等。 图表7：5G-Advanced 应用场景 图表8：通信感知一体化的技术发展趋势 资料来源：《5G-A

全高效运行， 通用航空装备全面融入人民生产生活各领域， 成为低空经济增长的强大推动 力， 形成万亿级市场规模。 na 「产业定位」》 确立国家战新产业， 经济增长新引擎 低空经济产业链够长、够深、够大， 有望逐渐成为扩大内需、促进就业、推动产业转型升级和国内经济发展的新兴战略产业， 得到党中央、国 务院高度重视， 近年来在宏观层面和顶层设计上不断做出战略部署。 低空经济概览 Overview 深圳市在当 前 低空经济“第一城 ”争夺中暂时领先。深圳市将低空经济列为“ 20+8 ” 产业 集群中的战略重点类产业集群， 举全市之力集聚资源以超常规力度支持培育。 ne 「区域发展格局」》 深京沪领跑全国， 成都、西安、沈阳等航空工业重镇加速布 局 金山华东无人机基地 全国首批 “民用无人驾驶 航空试验区” （海岛场景） 成都、 西安、 沈阳等航天工业重镇也在加速布局低空经济赛道 50% 无人驾驶 航空试验 先行先试 已集聚低空经济 产业链企业 1700 余家 深圳暂居领先地位 上海亦是优势明显 , 目前， 上海市头部企业较为集 聚 数据显示， 目前深 圳 截至 2024 年 6 月底 成都未来科技城已累计引进航空航天领域 产业化项目 17 个 国星宇航、 凌空天行、 遨天科技等航空 航天产业上下游优质企业在成都未来科 技城加速聚集，

2026年将突破1万亿元。建议关注以下低空基础设施相关标的：1）低空空管及数据服务：莱斯信息、中科星图、新晨科技。2）低空 通导监设施：四川九洲、国睿科技、纳睿雷达、华测导航、海格通信、北斗星通。3）低空设计规划：深城交、苏交科、华设集团。  风险提示：1）空域放开不及预期。2）技术迭代不及预期。3）社会接受度不及预期。 CONTENT 目录 一、低空经济基建先行：政策端持续催化，产业端大单频出 四、低 万。 低空设计规划相关项目及中标上市公司 资料来源：企业预警通（截至2025年2月20日），公司公告，平安证券研究所 中标公司 招采地区 承接项目示例（括号内为项目金额，未标注表示未公开） 深城交 广东省 市级：深圳市低空智能融合基础设施建设项目一期工程（5.18亿元）、深圳市低空航空器起降设施布局规划采购项目（242万元）、深圳市道 路交通安全无人机巡查管控试点应用项目（217万元） 域基础分类划设技术咨询服务项目(50万元） 17 深城交：具备粤港澳大湾区资源禀赋优势，陆续中标低空经济重大规划项目 资料来源：公司公告，公司招股说明书，广东省公共资源交易平台，平安证券研究所 公司作为深圳市国资委实控的城市交通整体解决方案上市企业，是深圳市委市政府最重要的交通决策支持专业机构，区域资源禀赋优势 足。低空经济领域，深城交为市区各级政府提供涵盖低空经济规划、政策、产业、软硬

起降场，8000个5G-A通信基站8000个和 500个通感基站之外，也有一些大型综合性项目完成招采，较典型的项目包括： 低空智能融合基础设施建设项目一期工程：由深圳市交通局招标，IDEA研究院和深城交中标，项目金额51790万元，包括（1）软件 平台，包括低空操作管理系统和低空管理服务系统，（2）测试场硬件基础设施，包括地面信息基础设施、空中基础设施、物理基础 设施、实验设施、多通信链路融 的其他工作。上述所有工作的工程可行性研究、勘察设计、 相关标准规范制订、课题研究、项目实施、设备采购等其他应由总包单位完成的工作， 南山区低空协同感知系统试验点项目：又南山区粤海街道办事处招标，深城交和中通信息中标，金额6599万元，包括包括低空基础 设施、低空感知模块和数据互联模块等。 深圳低空运营总部基地项目（一期）勘察设计施工总承包（EPC）：由深圳机场招标，中建三局、中南建筑和中铁四院联合中标，金 化商业化应用的路径。 投资建议 基于目前的政策导向和产业动态，我们梳理出四条投资主线以及相关的投资标的： • 航空器制造：卧龙电驱 • 技术研发创新：海格通信、中科星图 • 基础设施建设：深城交、苏交科、华设集团、设计总院 • 应用场景开拓：中国通号 • 低空空域开放不及预期 • 电池、电驱技术发展不及预期 • 下游应用场景开拓、民众需求不及预期 • 产业发展进程不及预期 •

技术成果和经验，推动相关应用的复制和推广。通过上述努力，我们希望深 圳市低空经济、标准体系为我市低空经济产业发展提供有力的支持。 3 地方性原则 深圳市低空经济标准体系是为深圳市低空经济产业发展服务的，因此， 体系应当充分反映深圳市低空经济产业的需求和特点，并以此为依据展开体 系的研究和编制工作，尽量体现地方特色。首先，标准体系应全面收录与深 圳市低空经济产业发展实际需要密切相关的技术标准，而将那些与低空经济

较高。另外，经认证的民用无人驾驶航空器培训机构，北京、成都、深圳和郑州 都在 50 家以上，可有效培育下游应用的创新型、实践型人才。其它城市得分多 集中于 60-70 分区间，技术创新活力仍有待提升。 京深两地技术创新模式迥异：北京依托科研生态，深圳依靠市场驱动。尽管 深圳市的低空经济企业数量高达 2302 家，显著超过北京市的 1240 家，但在高校 及科研项目方面，北京市却展现出了更加突出的优势——低空经济人才培养单位 低空经济产业链闭环的潜力，有益 于形成区域内的规模经济。广州作为生产制造业的产业链总部基地和供应链中心， 拥有完善的工业基础和空中交通网络，深圳则在技术突破与应用场景落地方面具 有显著优势，广深两地通过优势互补、分工协同，市场共建的方式，有望率先实 现湾区的大规模“无人机通勤”、"跨城飞行"等未来典型应用，迎来销量激增的首 个转折点。 表 3-3 低空经济城市市场开拓潜力排名 Top 10 的需求激增也将成为 eVTOL 的主要应用领域。基于模型测算，非 eVTOL 试点城市的生态协同能力平 均得分约 59.2 分，而成为 eVTOL 试点城市则平均高出约 18.3 分。在这方面，深 圳、合肥、杭州、苏州、成都、重庆六个城市掌握高度的自主权。因而，eVTOL 的试点城市无疑处于前沿，具有强大的生态协同能力，为通用航空及相关产业的 发展提供了新的动力和示范。 15 3.1

领域的任务，应用场景包括巡检、农林 植保等领域，具备巡航速度快、续航能 力强等特点。 民用无人机 消费级无人机 工业级无人机 • 从细分类别看，工业级无人机在应急保障、巡检、农林植保等领域应用不断加 深，已占据民用无人机市场的主导地位（65.3%）。从区域分布来看，中国民 用无人机主要集中在中南地区，占比高达75.4%。 图示：2023年中国民用无人机产业结构（单位：亿元） 2023年中国民用无人机行业规模区域 图示：部分地方政府低空经济相关政策文件列举 资料来源：36氪研究院根据公开资料整理 地区 时间 政策文件 广东省 2022年底 《深圳市低空经济产业创新发展实施方案（2022—2025年）》（深府办〔2022〕130号） 2023.12 《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》 2024.01 《深圳经济特区低空经济产业促进条例》 2024.05 《广州市低空经济发展实施方案》（穗府办〔2024〕12号）

eVTOL最终闭环需要采购飞行器的运营商实现盈利 3、 eVTOL产业链拆解 以eVTOL产业链为例，短期更注重“飞行器属性”，长期看或更像“智能汽车”终端 中国eVTOL产业链梳理 资料来源：势能资本，北深资本，国联证券研究所 ◥ 根据腾讯研究院文章，民航监管机构要求载人级eVTOL的零部件和材料安全性对标民航客机，以德国Lilium的eVTOL为例，为了满足欧盟适航认证的安 全标准，75%以上的零 业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发 布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报 告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指 数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准， 新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或 三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香 港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场 以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国

党的二十届三中 全会提出，健全现代化基础设施建设体制机制，发展通用航空和低空经济。中共 中央政治局第十六次集体学习上，习近平总书记再次强调做好国家空中交通管理 工作，促进低空经济健康发展。沪、深、皖、琼、杭、渝等多地同步出台地方性 低空经济政策规划，为低空经济繁荣提供了有力指引和保障。 技术革新与产业基础：我国航空器动力装置、机载系统等加快升级换代，现 代航空产业体系基本形成。通信感知一体化、北斗

喜人，低空经济产业平均薪酬水平达 22,946 元 / 月； 再例如深圳、广州、珠海三大低空经济集聚区，深圳聚集大疆、通道智能等低空龙头企业，广州则在 eVTOL 以及飞行汽车领域表现亮眼。广深珠三地低空经济产业平均薪酬水平分别为 15,021 元 / 月、23,412 元 / 月、 17,783 元 / 月。 表 2.2.1 低空经济产业不同城市平均月薪（部分） 24 具体到岗位薪酬方面，又以