通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好 局面：通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信 息化支撑手段；低空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜 力的应用场景，有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商 中国移动、中国电信、中国联通。 ➢ 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 我们认为实现通感一体化功能，基站需要具备足够大的发射功率和波束增 益才能对其进行远距离的有效探测和跟踪，需要采用大规模的天线阵列以 风险提示：1）低产业政策支持力度不及预期风险、2）低空经济发展不及 预期风险、3）通感一体化技术发展不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 06 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张宁 执业证书编号：S0590523120003 邮箱：zhangnyj@glsc .......................... 7 2.3 通感一体化关键技术 .......................................... 9 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 ................. 11 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 .................. 11 3.2 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链

未来低空感知网将综合运用雷达、光电、ADS-B、5G-A通感一体等多种技术，相控阵雷达有助于提升气象探测精度，建议关注掌握 ADS-B、雷达核心技术的领先公司。低空导航方面，未来低空导航网以高精度北斗卫星定位系统为基础，融合多种辅助定位手段，实 现高精度定位导航体系，建议关注北斗高精度导航领域领先公司。  投资建议：低空经济是新质生产力的典型代表之一，当前政策推动低空经济进入快速发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景 障低空飞行安 全的关键底座，毋庸置疑需要先行建设，当前政策端积极支持低空基建，产业端处于实质落地阶段。短期来看我们建议关注全国“两 会”行情催化，中长期来看我们认为低空经济发展前景广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模超过5000亿元，预测到 2026年将突破1万亿元。建议关注以下低空基础设施相关标的：1）低空空管及数据服务：莱斯信息、中科星图、新晨科技。2）低空 通导监设施：四川九洲 四、低空通导监设施亟待建设，关注5G-A、雷达、北斗等核心领域 三、重点布局低空智联网，为低空活动安全运行提供服务与秩序保障 二、起降场地构成低空飞行底层支撑，低空基建规划至关重要 五、投资建议与风险提示 4 国家高度重视低空经济发展，低空司成立预示顶层架构进一步完善 资料来源：各部门官网，新华社，央广网，平安证券研究所 自2024年初“低空经济”首次写入国务院政府工作报告，国家层

低空经济概览 发展现状与趋势 产业龙头企业 发展建议 「产业定义」 开发低空空域资源的综合性经济形态 低空经济是以低空空域 （指距正下方地平面垂直距离原则上在 1,000 米以下根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3,000 米的空域） 为依托， 以通用航空产业为主导， 以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引， 辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。 上游为低空经济基础设施， 通 用 机 场 等 建 设 项 目 。 低空 保障 低空 制造 低空 运营 产业发展建议 Development Status and Trends 中国能建低空产业发展建 议 片开项目低空产业发展建议 加强政策顶层设计 推动青岛市乃至山东省层面出台低空经济产业促进专项政策， 在空域管理、航线规划、产业用 地、通航补贴、科创支持、人才引进等方面加大支持力度。 并带动材料、元器件、机载系统等上下游产业； 低空运营与飞行服务环节， 发展低空飞行培训 与考试认证、低空飞行器维修等飞行服务产业。 产业发展建议 Development Status and Trends 片开项目低空产业发展建议 打造商业化应用场景 引入无人机、直升机、 eVTOL 等低空飞行器， 打造低空飞行体验中心； 联合城市应急管理部门， 导入城市应急救援中心； 争取规划低空物流与低空旅游航线，

低空经济行业生态 l 产业链图谱 l 产业链分析 l 重点细分赛道 02 低空经济行业发展展望及发展建议 04 l 指标体系构建 l 评价结果分析 l 重点城市分析 低空经济发展指数评价 03 l 发展展望 l 发展建议 l 定义及分类 l 发展驱动力 l 行业规模 低空经济行业发展概况 01 5 1.1 定义及分类 低空经济是新质生产力的典型代表，主要飞行 （ATS） 空中交通管制服务 （ATC） 旨在防止航空器之间以及机动区内航空器和障碍物之间的相撞，维持有秩序的 空中交通 飞行情报服务（FIS） 负责为航空器提供有助于安全和有效地实施飞行的情报和建议 告警服务（AS） 当民用航空器需要搜寻援救时，负责通知有关部门，并根据要求协助该有关部 门进行搜寻援救 空中交通流量管理（ATFM） 当某区域空中流量超过或即将超过该区域空中交通管制服务的容量时，预先采 图示：2024年成都 VS 西安低空经济一级指数得分情况 0 25 50 75 100 发展环境 资金投入 创新能力 基础支撑 发展成效 成都 西安 l 发展展望 l 发展建议 低空经济行业发展展望及发展建议 04 37 低空经济加速向网络化、智能化、规模化、集 聚化方向发展 4.1 发展展望 • 低空经济已成为我国抢占发展机遇、推动高质量发展的重要布局。随着关键 技术迭代创新

S0370522090001 行业评级：增持 目录 一、《行动方案》紧锣密鼓，绘制低空发展蓝图 二、《若干措施》层出不穷，真金白银支持低空 三、政策引导下产业动作迅速，项目接踵而至 四、投资建议 风险提示：低空空域开放不及预期，电池、电驱技术发展不及预 期，下游应用场景开拓、民众需求不及预期，产业发展进程不及 预期，市场竞争激烈程度超出预期 导论 2024年是低空经济启动元年，目 。目前，运营中心日均可处理 2000+票快递，同城快件平均 2 小时送达，跨城快件 平均 3 小时送达，航空件时效缩短半天，真正实现下单后飞速送达，走通低空物流场景规模化商业化应用的路径。 投资建议 基于目前的政策导向和产业动态，我们梳理出四条投资主线以及相关的投资标的： • 航空器制造：卧龙电驱 • 技术研发创新：海格通信、中科星图 • 基础设施建设：深城交、苏交科、华设集团、设计总院 金元证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建 议不一致的市场评论和/或交易观点。金元证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。金元证券的自营部门以及其他投资业 务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，金元证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行

高性能互联（5G+V2X+SatCom） • 云边端智能算力协同 现阶段的eVTOL航电 成熟阶段的eVTOL航电 总体设计 安全保障 关键技术 关键技术 安全保障 总体设计 • 人在回路中 • 系统可提供操作建议 • 人在网络中 • 系统可帮操控员减少技术操作， 但操控员可随时接管控制 • 人在回路上 • 操控员负责持续监控飞行过 程，根据需要进行干预 • 增稳飞行、轨迹增强，飞行包线保护 • 飞行规划决策支持 当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们 所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行 业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发 布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报 告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此 意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也

基于研究成果，报告提出四大政策建议：首先，实施全产业链支持策略，政 府牵引完善市场化支持，全面提升产业协同生态效能；其次，建立技术创新与市 场拓展双轮驱动机制，通过应用场景反哺研发创新；再次，推进基础设施网络化 与智能化升级，构建"核心枢纽+基层站点"的立体化服务网络；最后，健全政策 法规保障低空经济技术基建的安全底座，以人民群众的安全需求为中心优化空域 动态管理机制。这些建议将为各级政府制定低空经济发展政策提供重要参考，将 家跨链）、长沙市（304 家仅有 2 家跨链）和海口市（268 家均无跨链），整体产业链条的整合程度较低， 可能限制其生态协同的提升。 今年的两会，低空经济的基础设施建设受到了众多委员和代表的关注。有代 表建议强化规划引领，将低空基础设施纳入城市总体规划，与国土空间等规划衔 接。数据显示，截至 2024 年底，深圳全市累计建成各类型低空起降点 483 个， 构建全球领先的“5G+毫米波+卫星”空天地一体化低空全覆盖安全网络，可有效 据接口形成了初步共识。 这些"自下而上"的产业共识，为杭州市政府提供了宝贵的实践样本和政策需求信 号。例如，由杭州无人机联盟发起的"低空数据安全共享倡议"，提出了数据分级 分类、隐私脱敏等具体建议，直接影响了杭州市随后出台的《低空数据安全管理 办法》，使政策制定从行政主导转向"政企共治"，显著提高了制度设计的精准度 和适用性。 另外，杭州通过设立"低空经济应用场景创新大赛"，政府将城市治理痛点转

定义 管控和制定所负责领域的资源和政策 制定业务、生产、营运和组织重心 监督公司各项政策、制度实施情况 05 专家 范围 某一专业领域内的专家、行家、大师 定义 对公司战略、规划、政策、方针提出建议 制定并实施新产品、流程、标准、规划 经理 / 资深 经理 范围 部门经理、高级经理 定义 根据政策、程序和业务计划制定决策 协调部门内部人员关系 带领团队完成项目和解决问题 接受总监的领导及监督