高效率：eVTOL需要实现相比现有的交通方 式显著更优的效率。这包含了尽可能地缩短 地面接驳的时间，简化上机流程，以更快的飞 行速度到达目的地。 安全性：eVTOL不能对机上和地面的生命安 全造成威胁。不同于传统飞行器的运行环境 较为偏远，与大众的日常生活隔离，eVTOL将 在城市人口稠密区域运行，飞行器除了需对 机上人员的安全性提供保障之外，也需要保 证整体运行环境的安全。 将重症患者快速转移至医院的服务。 消防应急：为消防部门提供快速响应火灾与 救援服务，进行空中灭火和救援作业。 警务巡逻/城市安防：为政府机构开展空中巡 逻、治安安防、监控搜索等公共任务提供便捷。 旅游观光：对于旅游行业、游客等群体提供 独特的空中游览体验，增强旅游吸引力，增加 旅游收入。 警务安防 物流配送 医疗与消防救援 观光旅游 市内通勤 城际交通 场景描述 通常不涉及重型装备或 大规模人员运输需求， 用于不确定环境下的医疗 / 消防救援 • 对运营成本不敏感 • 对噪音、起降场地、续航、时速要求均高 • 同左 警务 巡逻安防 • 用于郊区警务巡逻安防任务 • 对运营成本相对不敏感 • 对噪音、起降场地要求不高，但对续航、时 速要求高 • 用于城区警务巡逻安防任务 • 对运营成本相对不敏感 • 对噪音、起降场地、续航、时速要求均高 物流 • 用于特殊场景 / 支线物流运输 •

高效率：eVTOL需要实现相比现有的交通方 式显著更优的效率。这包含了尽可能地缩短 地面接驳的时间，简化上机流程，以更快的飞 行速度到达目的地。 安全性：eVTOL不能对机上和地面的生命安 全造成威胁。不同于传统飞行器的运行环境 较为偏远，与大众的日常生活隔离，eVTOL将 在城市人口稠密区域运行，飞行器除了需对 机上人员的安全性提供保障之外，也需要保 证整体运行环境的安全。 将重症患者快速转移至医院的服务。 消防应急：为消防部门提供快速响应火灾与 救援服务，进行空中灭火和救援作业。 警务巡逻/城市安防：为政府机构开展空中巡 逻、治安安防、监控搜索等公共任务提供便捷。 旅游观光：对于旅游行业、游客等群体提供 独特的空中游览体验，增强旅游吸引力，增加 旅游收入。 警务安防 物流配送 医疗与消防救援 观光旅游 市内通勤 城际交通 场景描述 通常不涉及重型装备或 大规模人员运输需求， 用于不确定环境下的医疗 / 消防救援 • 对运营成本不敏感 • 对噪音、起降场地、续航、时速要求均高 • 同左 警务 巡逻安防 • 用于郊区警务巡逻安防任务 • 对运营成本相对不敏感 • 对噪音、起降场地要求不高，但对续航、时 速要求高 • 用于城区警务巡逻安防任务 • 对运营成本相对不敏感 • 对噪音、起降场地、续航、时速要求均高 物流 • 用于特殊场景 / 支线物流运输 • 对运营成本十分敏感

也于2024年3月 完成TC取证，取证进度领先于其他头部企业产品。 • eVTOL主要面向六大应用方向，旅游观光望率先落地。eVTOL应用场景多元， 可归纳为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行六 大方向。亿航智能EH216-S产品将以低空旅游为切入口，深圳、合肥等地方政 府亦积极筹划eVTOL在旅游观光等场景的商业化落地。 领军企业已进入eVTOL适航取证阶段，行业或 RTK，经纬 M30系列，御2行业版系列 等 工业级无人机，适用公共安 全、能源、农业、建筑、基 础设施等领域 纵横股份 纵横昆仑无人值守系统的应用可实现无 人机在无人值守情况下的自动化作业全 流程 CW系列无人机 PH-20多旋翼无人机等 工业级无人机，广泛应用于 测绘与地理信息、巡检、安 防监控、应急等领域 极飞科技 SUPERX2 RTK飞控系统，可实现无人 各地将找准比较优势，错位加速打造低空经济成为地区经济增长新引擎。 图示：低空经济发展展望 36 • 无人机：技术相对成熟，从农林植保、地理测绘、巡逻巡检逐步向安 防监控、快递物流不断拓展； • eVTOL：率先落地观光旅游，逐步向UAM、警务安防、国防军事等 场景拓展。 应用场景拓展 从载物到载人，从试点示范到规模应用 • 核心零部件：提升主控芯片、传感器等国产化能力； • 关键技术：突破飞控

传输可信、计算可信、存储可信。 （三）阶段目标 近期（2025年）：先行先试补齐短板。在农村、城乡结合带以及城市低空示 范区等公共安全风险相对可控区域内，重点聚焦农林植保、国土测绘、应急救 援、城市安防、电力巡检等典型应用场景：针对300米以下飞行活动，完善现有 基础设施，实现低空飞行的通信感知和导航定位；针对300米以上飞行活动，在 现有飞行服务站、无人机综合监管平台的基础上，建设兼容民航、通航的低空通 统内的其他部分或外部用户提供有价值的服务。服务供给分为三层，下层是计 算与存储服务，中层平台服务包括通用平台服务和应用支撑服务，上层应用服 务包括空域管理、飞行服务、 安全监管服务和信息服务（含低空气象信息）。安 全服务作为重要支撑贯穿三层。 能力生成层：主要作用在于通过整合系统内的各种资源、技术和知识，创造 出系统所特有的、能够适应环境变化和实现系统目标的能力。以安全智慧飞行为 核心目标的能力体系包 象观测、组网协作等功能。 起降场技术演进路线规划如图7所示：  面向无人机飞行作 业的单一起降场和 保障服务  无人机进场规划自适 应作业负载均衡为大 规模、跨地区无人机 作业，提供标准、安 全、应急处置的起降 场综合服务 近期 中期 远期  支持空域多层次感 知和数字化管理、 空地一体协同交通 运输 智能化为目标的多功能起降场 单功能起降场 复合型起降场 综合起降场

低空经济是一个融合发展的综合经济形态。可以理解为以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为载体 . 以载人、载货及其 他作业等多场景低空飞行活动为牵引。 目前在部分领域已经有了广泛应用：风光游览、城市安防、医疗救护、应急救援、农林植保、电力巡检等。 风险提示：低空开放政策进度不及预期； 空域开放不及预期；低空航空器技术及配套设施发展缓慢；旅游观光等消费 需求不足；市场竞争加剧；研报使用信息更新不及时的风险等。 资料来源：人民画报，中泰证券研究所 图表：低空飞行活动示例 图表：低空飞行活动示例 5 低空经济的特点：辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强 ■ 目前在部分领域已经有了广泛应用：风光游览、城市安防、医疗救护、应急救援、农林植保、电力巡检等。 ■ 新领域的拓展：城市空中交通 (UAM) 、 先进空中交通 (AAM) 、 电动垂直起降航空器 (eVTOL) 等新应用场景。这 体现 强化监督管理和应急处置，健全一体化综合监管服务平台，落实应急处置责任，完善应急处置措施等。 D 我国制定专门的行政法规，及时填补了无人驾驶航空器管理法规空白，依法加强无人驾驶航空器飞行及相关活动的安 全监管，有效化解和防范风险，促进了相关产业持续健康发展。 2.2 中国： 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行 16 D2023 年 10 月，工业和信息化部、科学技术部、财政部

飞行器类型 载重 续航 应用场景 1000 米 ~ 3000 米 直升飞机 ≤1500kg 2~4h 货运物流、应急救援、航空摄影、 私人驾驶、消防灭火、空中巡查、 自然保护、疫情防控、私人飞行、 国防军事、警务安防、等等 ≤300 米 eVTOL （ 电 动 垂 直 起 降 飞 行器） 载人 ≤500kg ＜ 1h 低空旅游、空中物流、消防救援、 医疗救助、旅游观光、医疗 / 灾 害物资运输、城市维护与检修等 ~120 米 载货 ＞ 2000kg ≤120 米 无人机 消费级无 人机 / 20~40min 航拍、特殊作业、农林喷洒、物 资运输、城市末端配送、救援勘察、 地理测绘、电力巡线、国防军事、 警务安防等 行业应用 ＜ 200kg 10~30min 10 产业构成及特性 低空经济产业由低空基础设施、低空生产制造、低空运营服务以及低空飞行保障四个核心板块组成。低空经济 具有产业链条长，价值 规定应用于海岛场景从事物流的民用无人驾驶航空器系统运 行通用要求。 2024 年 《关于完善市场准入制度的 意见》 提出优化新业态新领域市场准入环境。《意见》聚焦深海、 航天、航空、新型能源、人工智能、自主可信计算、信息安 全等新业态新领域，按照标准引领、场景开放、市场推动、 产业聚集、体系升级的原则和路径，分领域制定优化市场环 境具体实施方案，推动生产要素创新性配置，提高准入效率。 《中共中央关于进一步全面 深化改革、推进中国式现代

擎。低空经济是指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低 空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，广泛体 现于第一、第二、第三产业之中，在促进经济发展、加强社会保障、服务国 防事业等方面发挥着日益重要的作用。低空空域通常是指距正下方地平面垂 直距离在1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米。 发展低空经济对于激活立体空间资源、提供高效公共服务、改变生产生活方 理标准、原材料和零部件标准等。 2.3 检测是指对低空经济相关产品、零部件的开展安全性、性 能稳定性及合规性等检查测试的活动，该子体系包括性能检测标准、 电磁兼容性检测标准、信息安全检测标准、安规检测标准等。 2.4 认证/适航是指对低空经济相关产品、零部件的适航审定与 质量认证等活动，相关规章和标准由国家有关部门颁布和实施，本体 系不另行提出。 13 2.5 流通是指低空经济相关产品、零部件的市场推广、产品发 护等标准。 3.3 消防及应急设施是在结合起降场、能源基础设施的建设， 规范消防灭火、应急救援相关设施的设置研制的标准及文件，如监测 与报警系统、消防及应急设施的配置要求、消防通道及疏散路线、安 全标识与信息发布、培训与演练等标准。 15 3.4 测试场是为了规范低空飞行器、低空场景飞行的测试科目 类别，以及相应的试验、测试、试飞场地设施建设、运营要求研制的 标准及文件，包括测试场的规划选址、场地设计、建设管理、竣工验

年） （征求意见 稿）》 提出持续加强低空经济技术创新引 领、巩固低空制造全产业链竞争力、 构建监管及运行服务技术支撑体系、 打造全国低空飞行应用创新示范、优 化低空基础设施、形成低空安防反制 全国标杆六大方面重点任务。 上海市 2024.8 《上海市低空 经济产业高质 量发展行动方 从领军企业培育、关键配套供给、软 硬设施建设、空间载体打造、管理服 务提升、商业场景推广等六大方面支 防火监 测管理工作。通过无线自组网、高位监控以及无人机联动巡检相结合， 能够较好解决保护区的网络传输问题，采用低频段技术，具有较强的 穿透及绕射能力体积小，功耗低，绕射能力强，可以采用立杆方式安 装，施工安装方便，工程量小，成本低，且对环境影响小，在有树木 及山体遮挡的林区，覆盖半径可达 1-3km（视距范围能达到 3-5km）。 2. 传统方案痛点 科研监测的传统方法主要依赖人工进行数据采集和监测，这种方 用实时监控与算力优化配送路线等创新应用。在关键技术层面，视频 智能处理技术提升低空视频图像质量与目标识别精度，分布式算力调 度算法综合多因素实现高效算力分配，安全与隐私保护技术全方位保 障数据安全合规。两者融合有望大幅提升低空安防能力，精细优化低 空经济运营，但也面临技术标准统一难、系统集成复杂以及成本效益 平衡等诸多挑战，需各方协同攻克以充分释放融合潜力。 （二）赋能全链条多环节低空智能升级：人工智能+低空智 联算力网

的应用场景，广泛应用于第一、 二、三产业的多种场景化服务。 低空经济产业链条长 上游：航材及核心设备 中游：装备制造及配套服务 下游：应用市场 低空旅游 低空物流 低空娱乐直播 低空巡检安防 低空农林植保 航空租赁 航空维修 航空维护 机体大修 航空发动机维修 航空机载设备维修 航空培训 维修培训 飞行培训 机场建设 关键零部件 芯片 锂电池 航空 材料 钛合金 2021年8月 《广东省制造业高质量发展“十四五”规划》 以广州、深圳、珠海为依托，突破无人机专用芯片、飞控系统、动力系统、传感器等关键技术，做大做强无人机产业，推动在物流、农业、测绘、电力巡检、安 全巡逻、应急救援等主要行业领域的创新应用。 2024年1月 《广东省第十四届人民代表大会政府工作报告》 发展低空经济，创新城市空运、应急救援、物流运输等应用场景，加快建设低空无人感知产业体系，推进 中不慎损坏，其维修维护会带来额外成本、拉 低利润水平。 资料来源：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所 分析师声明与免责声明 26 评级说明 27 方正证券研究所 上 海 市 静 安 区 延 平 路 7 1 号 延 平 大 厦 2 楼 深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州市天河区兴盛路12号楼隽峰院2期3层方正证券 北 京 市 西 城 区 展 览 路 4 8 号

投资建议：低空经济是新质生产力的典型代表之一，当前政策推动低空经济进入快速发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景 下，我们认为低空基础设施、低空场景应用、低空飞行器研制等领域均将受益于低空经济的发展。低空基础设施作为保障低空飞行安 全的关键底座，毋庸置疑需要先行建设，当前政策端积极支持低空基建，产业端处于实质落地阶段。短期来看我们建议关注全国“两 会”行情催化，中长期来看我们认为低空经济发展前景广阔，根据赛迪顾问统计，2023 计项目（99万元）、建湖县低空经济产业园启动区项目全过程服务项目 （620万元）、南京市低空飞行服务机构高效运转技术服务保障项目（54万元）、盐城市低空经济发展交通专项方案服务项目（24万元）、淮 安市低空经济发展规划研究项目（10万元）、宜兴市低空经济发展技术咨询服务项目 浙江省 泰顺县低空经济相关规划编制服务（130万元） 广东省 广州黄埔区低空飞行基础设施新基建项目勘察设计（115万元） 绍兴市低空经济发展规划项目（28万元） 山东省 东营市低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）编制（15万元） 设计总院 安徽省 绩溪通用机场项目EPCO总承包（2.16亿元），铜陵义安区、枞阳县通用机场选址及可研阶段前期咨询（1287万元），青阳通用机场选址、可 研阶段咨询服务（429万元），东至县通用机场选址、可研阶段咨询服务（430万元），宣州通用机场（暂定名）前期工作及咨询服务采购项