中国与海外部分eVTOL产品量产后预计售价 31 从飞行器定价来看，依托于国内完善的供应 链体系和成本优势，已发布的国产eVTOL飞 行器售价普遍比海外同行具有较大竞争优 势。飞行器定价受多种因素影响，包括构型、 续航里程、载客量、能源路线等（图21）。我 们预计，随着关键部件国产化加速替代，伴 随规模经济效应，未来eVTOL整机产品线将 逐步完善，同等配置下的飞行器售价将更有 竞争力。 多个行业（图23）。相比很多颠覆式创新的 领域需要着力培养自己的产业链（如早期 的 iPhone、新能源汽车等），eVTOL 可以借 助的产业链已经有成型的厂商参与。我们 预计，随着上游产业链在产品技术、规模 量产、质量品质、国产化替代等方面的快速 发展，现有eVTOL产品在性能表现、运营经 济性、用户体验等方面将持续优化。具体而 言，基于各子系统材料成本的BOM占比见 图24。 飞行器各系统BOM成本占比 100 图24. 各子系统占整机直接材料成本构成 单位：% 资料来源：专家访谈，行业调研 结构机身系统 航电飞控系统 能源系统 动力推进系统 座舱内饰系统 航电设备与飞控系统 自主研发与国产化合作驱动 国际上，欧美在通用飞机和eVTOL航电和飞 控系统领域处于绝对领先地位。全球主流机 载公司基本都和相关eV TOL主机厂达成合 作。2021年，Joby宣布采用Garmin 的 G3000

保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 从飞行器定价来看，依托于国内完善的供应 链体系和成本优势，已发布的国产eVTOL飞 行器售价普遍比海外同行具有较大竞争优 势。飞行器定价受多种因素影响，包括构型、 续航里程、载客量、能源路线等（图21）。我 们预计，随着关键部件国产化加速替代，伴 随规模经济效应，未来eVTOL整机产品线将 逐步完善，同等配置下的飞行器售价将更有 竞争力。 多个行业（图23）。相比很多颠覆式创新的 领域需要着力培养自己的产业链（如早期 的 iPhone、新能源汽车等），eVTOL 可以借 助的产业链已经有成型的厂商参与。我们 预计，随着上游产业链在产品技术、规模 量产、质量品质、国产化替代等方面的快速 发展，现有eVTOL产品在性能表现、运营经 济性、用户体验等方面将持续优化。具体而 言，基于各子系统材料成本的BOM占比见 图24。 飞行器各系统BOM成本占比 100 图24. 各子系统占整机直接材料成本构成 单位：% 资料来源：专家访谈，行业调研 结构机身系统 航电飞控系统 能源系统 动力推进系统 座舱内饰系统 航电设备与飞控系统 自主研发与国产化合作驱动 国际上，欧美在通用飞机和eVTOL航电和飞 控系统领域处于绝对领先地位。全球主流机 载公司基本都和相关eV TOL主机厂达成合 作。2021年，Joby宣布采用Garmin 的 G3000

年之后，政策补贴逐步有针对性地退出。 进入堡垒低，厂家以新进入者 为主，传统车企少； 渗透率稳步提升但主要靠补贴 政策驱动，基础设施不完善， 新能源汽车竞争仍存在劣势 2020年后 爆发阶段 8%-50% ➢ 2019年后特斯拉国产化超预期，带动国内新能源汽车产业链快速发展，爆款产品model系列出现，后续新产品不断出新供给驱动 下，新能源汽车渗透率快速提升。 玩家开始大规模进入，市场集 中度增加；市场竞争加剧； 产品多样性增加，产品质量大 国内：目前eVTOL配套的电机厂家整机一同适航，目前国内电机和控制CTSO草案编制已经完成，目前CTSO草案在民航局，未来可能视情推进后续安排。 电推进系统是eVTOL、eSTOL和eCTOL适航的关键阻力 适航取证路径:国产航空零部件 资料来源：eVTOL微信公众号，航空租赁与金融微信公众号，中国民航大学，国联证券研究所 电机和控制CTSO编制进度安排  推进电机、控制器草案编制(已完成）  组织行业小范国内技术讨论(正在推进) 公众意见处理，行业内部研讨(视情）  民航局正式发布CTSO (执情) 国产替代趋势明确，高壁垒+高价值量，电推进有望成为零部件领域产生大公司的环节 ◥ 国产替代趋势明确。无论是基于产业链自主可控还是降低成本要求，还是售后服务的便利性，未来三到五年内，随着国内电机厂商技术逐步成熟， 适航经验积累，电机环节有望逐步实现国产替代。 ◥ 高壁垒带来更优竞争格局和高盈利能力。eVTOL电机和电控需要

(2023—2035 年 ) 》 , 总体要求如下： · 到 2025 年，国产民用飞机节能、减排、降噪性能进一步提高，航空绿色制造水平全面提升，绿色航空产业发展取得阶 段性成果，安全有效的保障体系基本建成。 · 到 2035 年，建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展主流，国产民用大飞机安 全性、环保性、经济性、舒适性达到世界一流水平，以无人化、电动化 120 秒。 4.1 飞行汽车，剑指“共享化” 资料来源：各公司官网，腾讯新闻，亿航网，搜狐新闻，电动航空报道，雷峰网，航空动力，新浪汽车，中泰证券研究 所 34 5.1 莱斯信息：中国民航空管系统国产化发展龙头企业 D 公司作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等 行 业的信息化需求， 提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。

莱斯信息：民航空管系统龙头，落地国内首个省级低空飞行服务平台标杆项目 资料来源：莱斯信息招股说明书，三胜咨询，莱斯信息公众号，平安证券研究所 公司在传统民航空管领域具备深厚经验。莱斯信息背靠电科28所，为民航空管国产化龙头企业，在空管自动化系统、空管场面管理系统、 空管模拟训练系统领域均具有较为领先的市场地位。根据公司招股说明书，截至2022年12月，全国空管体系有7个地区局、37个分局站， 共44个空管用 息成功落实“江苏省低空飞行服务中心建设项目”， 为公司率先落地的国内首个省级、也是首个军民地三 方协同的低空飞行服务平台标杆项目。 AI进展方面，2025年2月，莱斯信息自研“天牧”系 列低空产品与国产大模型DeepSeek完成深度技术融合， 首次将大语言模型的智能决策能力引入低空管理领域。 2024年起公司在民航及低空领域落地多个重大订单及合作 日期 重要中标/合同/合作 地区 2025/1/17 管监视、通信、信息系统及管控系统技术和产品已在无人机平台实现运用。 一次雷达（PSR）与二次雷达（SSR）的区别 公司空管业务主要产品 31 国睿科技：国产空管雷达主要供应商，积极推动低空监视、低空气象布局 资料来源：公司公告，国睿科技公众号，平安证券研究所 公司为国产空管雷达核心厂商。国睿科技为中国雷达工业发源地电科14所的主板上市公司，雷达产品谱系丰富、技术先进。民用方面，公司空管雷达产品研制 水平、

活动申请制度，明确飞行活动规范。 2023年10月 《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035 年）》 工信部、科学技术部、财政 部、民航局 发展目标：到2025年，使用可持续航空燃料的国产民用飞机实现示范应用，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行；到 2035年，建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展主流。 2023年11月 《2024年山东省人民政府工作报告》 围绕新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、商业航空、低空经济等领域，新培育0个左右省级新兴产业集群。 2024年2月 《山东省无人机产业高质量发展实施方案》 以国产通用航空装备创新应用试点为契机，拓展无人机租赁、维修保养、培训等产业下游领域，促进全省低空经济创新发展。 2024年5月 《山东省低空经济高质量发展三年行动方案 （2024-2026年）》 到

从载物到载人，从试点示范到规模应用 • 核心零部件：提升主控芯片、传感器等国产化能力； • 关键技术：突破飞控系统、电推进系统、氢能、生物燃料电池等关键前沿 技术； • 基础设施：网络基础设施向通感一体、空天地一体化发展，空管系统向信 息化、数字化、智慧化转型。 前沿技术创新 关键技术迭代创新，核心零部件加速国产替代 • 长三角：以上海、南京、苏州、杭州等为核心，重点发展eVTOL、无人机

主要产品均是军事 C3I 理论及其关键技术 （即指挥、 控制、通信与情报系统， 也称“ 自动化指挥系统”） 在民用方面的衍生应用， 核心产品空管自动化系统是我国首个民航空管区域 级主用国产化系统。 nA 「莱斯信息」》 空管系统领军 者 产业龙头企业 Development Status and Trends 中电科 28 所“军转民”核心平台 公司简介 城市道路交通管理 城市治理

信设备进 网许可、网络安全与数据安全、产品信息备案等方面提出了 相关要求。 13 2023 年 《绿色航空制造业发展纲要 (2023-2035 年 )》 到 2025 年，使用可持续航空燃料的国产民用飞机实现示范 应用，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器 (eVTOL) 实现试点运行；到 2035 年，建成具有完整性、先 进性、安全性的绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展 主流。 地的设施质量和接待水平 , 新建一 批业态多元、互补性强的航空飞行营地 , 使其成为湖南省 户外运动产业发展的新标杆。 山东 2024 年 2 月 《山东省无人机 产业高质量发展 实施方案》 以国产通用航空装备创新应用试点为契机 , 拓展无人机租 赁、维修保养、培训等产业下游领域 , 促进全省低空经济 创新发展。 安徽 2024 年 4 月 《安徽省加快培 育发展低空经济 实施方案 (2024-

境下的精准导航、高 续航能源技术及智能安全系统。如加快组建低空经济实验室、研究中心等，企校 联合打造创新联合体；加强低空经济相关专业的学科建设与人才培养，加快以实 现关键技术的突破与核心部件的国产化；探索与国际组织、跨国企业共研合作机 制，在关键技术与管控项目中主导或参与相关标准的制定。 以市场需求为导向，在重点城市试点高效物流网络建设，优化低空运输时效 性，加大市场开拓力度以开拓低空